薛玉敏

動用7億資金在股指期貨對沖中收益不佳，加之紐銀梅隆西部基金公司連續(xù)虧損，導致西部證券公司上半年自營利潤驟降五成。而且公司資金饑渴癥嚴重，一再發(fā)布巨額融資的消息

自營業(yè)務一向是西部證券引以為傲的亮點，然而，西部證券最新公布的2014年上半年年報顯示，這項業(yè)務也敗走麥城。

《投資者報》記者查閱西部證券今年上半年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，西部證券上半年自營利潤驟降五成，從去年上半年的1.12億元降至5839萬元。為何以前的強項自營業(yè)務今年上半年的利潤會如此大幅度下降？《投資者報》記者向公司董秘李逸瀟發(fā)出了采訪提綱，但截至發(fā)稿時，西部證券公司無法給出合理解釋。

自營利潤直線滑落

西部證券由于在經(jīng)紀業(yè)務和投行業(yè)務上存在短板，和其他券商競爭難以取勝，所以，一直以來比較注重自營業(yè)務的發(fā)展。從過去幾年的數(shù)據(jù)來看，自營業(yè)務在其整個營業(yè)收入中的占比也在11%～16%之間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，西部證券近五年的自營業(yè)務發(fā)展都還不錯，其2009年自營收入1.3億元，2010年為1.7億元，2011年為1.3億元，2012年為1億元，2013年為1.75億元，均在1億元以上。然而今年上半年形勢卻發(fā)生了較大逆轉。

據(jù)西部證券2014年上半年年報顯示，今年一季度，西部證券實現(xiàn)營業(yè)收入2.82億元，同比下降20.16%，其中2014年一季度自營業(yè)務收入僅為0.2億元，相比2013年一季度減少1.03億元，降幅高達83.74%。

二季度，西部證券的自營收入仍然不見大的起色，僅為0.46億元。兩個季度的數(shù)據(jù)都不高，公司上半年的自營收入自然也就不高。半年報數(shù)據(jù)顯示，截至2014年6月30日，公司自營規(guī)模相較2013年末有所提高，但上半年自營收入僅6591萬元，比上年同期1.26億元減少47.6%，其自營利潤總額為5839萬元，相較去年同期1.12億元，同比減少48%。

細拆自營利潤構成后，《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，主要是已經(jīng)實現(xiàn)的投資收益這一科目造成了利潤的下滑。半年報數(shù)據(jù)顯示，上半年投資收益為3491萬元，而去年同期高達1.13億元，下降幅度高達69%。好在公允價值變動收益增加了278%，對沖了投資收益的部分下滑。

半年報顯示多項投資失利

自營驟降，半年報沒有披露詳情，反而重點描寫對公司形象有利部分。其半年報稱，“自營業(yè)務緊緊圍繞主線，把握結構性機會，在債券市場資金面寬松環(huán)境下，積極進行債券規(guī)模和結構調(diào)整，適當增加了杠桿和久期，并適當配置了可轉債，使得固定收益凈值穩(wěn)步增加。創(chuàng)新業(yè)務方面，金融衍生品業(yè)務穩(wěn)健有序開展，繼續(xù)對投資模型和交易策略存在不足積極完善，積極開展個股期權自營與做市商模擬交易以及測試，創(chuàng)新業(yè)務構架體系搭建工作繼續(xù)推進?！?/p>

但事情真的如此嗎？《投資者報》記者查閱公開資料后發(fā)現(xiàn)，今年一季度，西部證券加大對市場的投資。據(jù)興業(yè)證券分析師張穎測算，一季度西部證券用于自營業(yè)務的資金量高達26.39億元，而2013年全年的資金量為28.96億元，僅僅一個季度的資金量就接近去年全年的投入。因此，如果自營部門如公司半年報所講，那么自營收入應該再增長，而不是驟降五成。

《投資者報》記者進一步查閱西部證券公司的半年報，發(fā)現(xiàn)上半年公司在多項投資上均出現(xiàn)了失誤。首先，上半年公司進行了9次股指期貨對沖，動用自有資金7.4億元，但僅實現(xiàn)了401萬元的收益。其中，還有3次對沖發(fā)生了虧損。

其次，公司對于紐銀梅隆西部基金公司的投資一直處于虧損狀態(tài)，今年上半年也不例外。

公開資料顯示，紐銀梅隆西部基金成立于2010年7月，原始注冊資本為2億元，其中，西部證券公司出資比例為51%，紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理公司出資比例為49%。

該基金公司除了成立當年實現(xiàn)盈利外，其余時候均處于虧損狀態(tài)。去年同期紐銀梅隆西部基金虧損1925萬元，今年上半年繼續(xù)虧損，高達1940萬元。去年4月，公司兩大股東不得不聯(lián)手增資，將注冊資本從2億元升至3億元。

《投資者報》記者測算，自2010年7月成立以來，僅僅在對紐銀梅隆西部基金的投資上，西部證券公司已經(jīng)累計虧損1.62億元。而截至今年6月底，紐銀梅隆西部基金凈資產(chǎn)只有1.38億元。

值得一提的是，由于紐銀梅隆西部基金連續(xù)虧損，西部證券不但不靠其賺錢，還不得不一再追加注冊資本金。今年5月份，外資股東退出，作為大股東的西部證券卻仍只能繼續(xù)捧著這個“燙手山芋”。

公司資金饑渴癥嚴重

西部證券消耗資本的能力與其控股的紐銀梅隆西部基金有得一拼。

公開資料顯示，西部證券公司2012年4月上市超募資金高達16.7億元，兩年的時間已經(jīng)用掉了15.5億元，但現(xiàn)在看來，公司還是缺血嚴重。

超募資金最主要的投向是增加自營投資規(guī)模和融資融券的資金規(guī)模（10億元），其次是增加約定購回式證券交易業(yè)務或股票質押式回購交易業(yè)務（3.5億元），第三位的就是對西部期貨追加7000萬的投資。

由于公司頻繁的大手筆，超募資金剩余有限，僅剩下1.2億元。面對高投入的創(chuàng)新業(yè)務，今年6月底，公司再次準備定向增發(fā)，總募集資金計劃達到50億元，是上市超募資金的3倍多。

根據(jù)公告，募集資金全部用于增加公司資本金，補充公司營運資金，優(yōu)化公司業(yè)務結構，擴大公司業(yè)務規(guī)模特別是創(chuàng)新業(yè)務規(guī)模，提升公司的持續(xù)盈利能力和市場競爭能力。

有意思的是，就在市場剛剛消化西部證券的巨額再融資消息之際，西部證券又先進行了一次短期融資，可見公司資金饑渴癥嚴重。根據(jù)公告，今年8月5日，公司完成了第一期6億元人民幣的短期融資券的發(fā)行。