作者簡(jiǎn)介：王貴玲（1988.07-），女，湖北恩施人，中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生。

摘要：本文通過(guò)使用修正的馬歇爾—勒納條件作為判定式，對(duì)人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易影響進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果表明：人民幣對(duì)美元匯率的升值并不能改善中美貿(mào)易失衡。中美貿(mào)易失衡的根本原因在于中美之間的出口政策不對(duì)等，改善中美貿(mào)易失衡未必需要使用匯率工具。

關(guān)鍵詞：人民幣匯率變動(dòng)；傳遞效應(yīng)；中美貿(mào)易；影響

一 、引言

從上世紀(jì)90年代以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)失衡問題日益凸顯，中美雙邊貿(mào)易赤字規(guī)模也與日俱增。以美國(guó)為代表的經(jīng)常賬戶赤字的國(guó)家屢屢發(fā)出指責(zé)，認(rèn)為中國(guó)的匯率制度存在低估人民幣價(jià)值的現(xiàn)象，并且認(rèn)為人民幣價(jià)值的低估是導(dǎo)致中美貿(mào)易逆差和加劇全球失衡的主要因素。

從這一觀點(diǎn)出發(fā)，許多研究得出這樣的結(jié)論：讓人民幣對(duì)美元升值是解決中美貿(mào)易失衡的有效途徑。如Garcia-Herrero（2009）通過(guò)估算中國(guó)的出口彈性，證明人民幣升值將使中國(guó)的出口顯著減少， 貿(mào)易順差也大幅下降。

那么是否人民幣升值就能改善中美貿(mào)易失衡呢？答案是否定的。因?yàn)檫@種分析需要滿足一定的假設(shè)條件：第一，可貿(mào)易品要滿足一價(jià)定律；第二，匯率對(duì)出口所具有的傳遞效應(yīng)是完全的，且沒有時(shí)滯。然而，在現(xiàn)實(shí)中這個(gè)假設(shè)條件是很難成立的，多個(gè)實(shí)證分析證明，匯率對(duì)出口價(jià)格的傳遞不僅是不完全的，而且反應(yīng)不靈敏。

考慮到以上所討論的情況，本文在研究時(shí)將使用修正的馬歇爾—勒納條件作為判別標(biāo)準(zhǔn)，并在此基礎(chǔ)上，分析中美兩國(guó)間出口商品的結(jié)構(gòu)化差異，以此為基礎(chǔ)說(shuō)明中美兩國(guó)的出口需求彈性存在差異的原因。最后，綜合這兩方面的情況估算出中美間貿(mào)易是否滿足修正后的馬歇爾—勒納條件，并得出相應(yīng)的結(jié)論。

二、 理論分析

為了探究人民幣匯率變動(dòng)對(duì)中美貿(mào)易影響的情況，本文選擇使用修正的馬歇爾—勒納條件作為判定式，即將傳統(tǒng)的馬歇爾—勒納條件中進(jìn)出口的需求價(jià)格彈性替換為進(jìn)出口需求相對(duì)于名義匯率變動(dòng)的彈性。

首先假設(shè)世界上只有中美兩國(guó)，并以中國(guó)為目標(biāo)國(guó)。傳統(tǒng)的馬歇爾—勒納條件認(rèn)為，當(dāng)Ex+Em>1時(shí)，只要人民幣相對(duì)于美元升值，就能減少中國(guó)貿(mào)易順差，改善美國(guó)的貿(mào)易逆差，進(jìn)而改善中美貿(mào)易失衡的現(xiàn)狀。其中Ex為中國(guó)出口商品的價(jià)格彈性，Em為進(jìn)口商品的價(jià)格彈性，基于上述假設(shè)，中國(guó)的進(jìn)口即為美國(guó)的出口。美國(guó)出口商品的價(jià)格彈性也可用Em表示。

考慮到匯率傳遞的不完全性，本文將修正的馬歇爾—勒納條件表達(dá)為中美兩國(guó)出口商品價(jià)格彈性與兩國(guó)匯率傳遞系數(shù)的乘積之和：Ex×β+Em×βt>1

其中β為中國(guó)出口的匯率傳遞系數(shù)，βt為美國(guó)出口的匯率傳遞系數(shù)。

由于中美貿(mào)易中絕大多數(shù)的交易是以美元計(jì)價(jià)的，所以可以肯定，美國(guó)的出口廠商的定價(jià)方式一定為PCP，那么，匯率變動(dòng)一定會(huì)完全反應(yīng)到出口商品的價(jià)格上，即美國(guó)出口的匯率傳遞系數(shù)為1（βt=1），所以最終判定式變?yōu)椋篍x×β+Em>1

所以，要得出最終結(jié)論，需求得中美出口商品的價(jià)格彈性和中國(guó)出口的匯率傳遞系數(shù)。

首先從傳遞效應(yīng)著手，因?yàn)閭鬟f效應(yīng)只能在非競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)。所以，采用標(biāo)準(zhǔn)加價(jià)模型分析匯率傳遞現(xiàn)象。

假定以人民幣表示的中國(guó)出口商品的邊際成本為MC，利潤(rùn)率為π，那么價(jià)格可定義為：P=（1+π）MC

再假設(shè)名義匯率為S，那么，以外國(guó)貨幣即美元表示的進(jìn)口價(jià)格為：PF=S（1+π）MC

將上述方程對(duì)數(shù)化得：In PF=InS+In（1+π）+InMC

由小寫字母表示相應(yīng)變量的對(duì)數(shù)值，方程簡(jiǎn)化為：pF=s+π+mc

根據(jù)上述方程，直接能得到一個(gè)簡(jiǎn)單的估計(jì)匯率傳遞效應(yīng)的模型：pFt=α+βst+γmct+εt

st的系數(shù)β可衡量出口價(jià)格對(duì)匯率變化的反應(yīng)程度，當(dāng)β=1時(shí)為完全傳遞，否則為不完全傳遞。

在上述方程中，當(dāng)i=0時(shí)，β0用以衡量?jī)r(jià)格對(duì)匯率的短期彈性，而∑βi表示長(zhǎng)期彈性，本文使用∑βi表示匯率的傳遞系數(shù)。

對(duì)于中國(guó)出口商品的價(jià)格彈性，本文使用線性回歸的方法進(jìn)行估算。首先假定中國(guó)出口商品的需求水平取決于美國(guó)的收入水平，以及出口商品的美元價(jià)格與美國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格水平。

將上述的假定用公式表現(xiàn)出來(lái)即為：△X/X=a+b（△Px/Px）/（△P/P）+c△Y/Y

上式中△X/X表示中國(guó)出口商品的需求變化，△Px/Px和△P/P分別表示中國(guó)出口商品的美元價(jià)格以及美國(guó)商品價(jià)格的變化率?！鱕/Y表示美國(guó)居民的收入水平的變化。其他的都作為系數(shù)。而其中將b近似作為出口需求彈性Ex。通過(guò)線性回歸的方法，可以近似求得出口的需求彈性Ex。

需要說(shuō)明，之所以不用同樣的方法計(jì)算美國(guó)出口的需求彈性Em，是因?yàn)榭紤]到中美出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性差異。中國(guó)向美國(guó)出口的商品絕大多數(shù)為勞動(dòng)密集型的工業(yè)品，而美國(guó)由于限制資本與技術(shù)密集型產(chǎn)品對(duì)中國(guó)的出口。

由于數(shù)據(jù)的缺乏，本文無(wú)法以實(shí)證方式估算出包括金融資產(chǎn)在內(nèi)的美國(guó)的出口需求價(jià)格彈性，所以在本文中，將Em假設(shè)為一個(gè)接近于零的極小數(shù)，只要最后Ex×β計(jì)算的值不是十分接近于1，都視為不滿足修正的馬歇爾—勒納條件。

三、 實(shí)證分析

中國(guó)出口商品的價(jià)格指數(shù)使用美國(guó)勞工部編制的中國(guó)進(jìn)口商品的價(jià)格指數(shù)。人民幣對(duì)美元匯率使用太平洋匯率服務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)里的相關(guān)數(shù)據(jù)。中國(guó)的出口商品的邊際成本難以直接計(jì)算，使用單位勞動(dòng)力成本予以替代。同樣的，單位勞動(dòng)力成本的數(shù)據(jù)也難以獲得，使用中國(guó)的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)予以替代。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自CEIE數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)的樣本時(shí)間段由1998年至2008年。

上表匯總了模型的回歸結(jié)果，△st的系數(shù)是0.23，在0.01的水平上顯著，表示在短期，如果人民幣對(duì)美元升值1%，出口價(jià)格提高0.23%，△st-1的系數(shù)為0.02但是并不顯著。△st-2的系數(shù)是0.24，表明在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期里，升值的24%將傳遞到價(jià)格，所以從長(zhǎng)期來(lái)看，匯率的變動(dòng)1%一共會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的0.47%的上升。在本文中，將回歸得出的長(zhǎng)期傳遞效應(yīng)0.47當(dāng)作判定式中

β的估計(jì)值，即β=0.47。

然后對(duì)計(jì)算中國(guó)出口的需求價(jià)格彈性的模型△X/X=a+b（△Px/Px）/（△P/P）+c△Y/Y進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

在這里，使用我國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)代替我國(guó)價(jià)格水平，人民幣對(duì)美元匯率同樣來(lái)自太平洋匯率服務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)均來(lái)自中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2011版。為保持與匯率傳遞效應(yīng)的一致性，這里數(shù)據(jù)的樣本期間同樣為1998年至2008年。

令△X/X為因變量，（△Px/Px）/（△P/P）與△Y/Y為自變量，通過(guò)回歸計(jì)算可求得系數(shù)b=-0.65，這里將該系數(shù)作為中國(guó)出口的需求價(jià)格彈性。即意思是，當(dāng)中國(guó)出口商品的價(jià)格上升1%時(shí)，中國(guó)商品的出口會(huì)下降0.65%。

如果將匯率的不完全傳遞考慮在內(nèi)，即人民幣對(duì)美元升值1%時(shí)，中國(guó)出口商品價(jià)格上升0.47%，這時(shí)中國(guó)的出口商品需求會(huì)減少0.65×0.47%=0.3055%。故最終使用這一值表示判定式中的Ex×β項(xiàng)。由于求得的Ex×β值為0.3055，并非是一個(gè)十分接近于1的數(shù)值，所以我們能夠判斷，最終判別式Ex×β+Em是不大于1的，也就是說(shuō)，現(xiàn)實(shí)中修正的馬歇爾—勒納條件并不成立。

這個(gè)結(jié)論說(shuō)明在當(dāng)前的情況下，人民幣對(duì)美元的匯率升值并不能起到期望的改善中美貿(mào)易失衡現(xiàn)狀的作用。反而，由于美國(guó)對(duì)中國(guó)出口商品的需求價(jià)格彈性較低，而中國(guó)出口美國(guó)的商品存在較強(qiáng)的匯率不完全傳遞現(xiàn)象，這兩者共同作用使得在人民幣對(duì)美元升值時(shí)美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的增長(zhǎng)量很小，而中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的減少量也很小，數(shù)量效應(yīng)無(wú)法超過(guò)匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的價(jià)格效應(yīng)，最終使得中美貿(mào)易失衡的情況愈發(fā)嚴(yán)重。

05年之前，由于中國(guó)的匯率機(jī)制是盯住美元，從1998年開始到2004年人民幣對(duì)美元匯率基本保持不變，中國(guó)的貿(mào)易順差在逐年上升。從2005年至2013年，人民幣對(duì)美元匯率逐年穩(wěn)步升值，累積升值達(dá)23%以上，但中國(guó)貿(mào)易順差增長(zhǎng)的趨勢(shì)卻并沒有絲毫的減緩。從這里可以看出，期望以人民幣升值來(lái)改善中美貿(mào)易失衡的想法是難以實(shí)現(xiàn)的。

四、 結(jié)論及政策涵義

從以上的分析結(jié)果可以證明，中美貿(mào)易并不滿足修正的馬歇爾—勒納條件，即通過(guò)人民幣對(duì)美元匯率的升值并不能達(dá)到改善中美貿(mào)易失衡現(xiàn)狀的目的。

造成這種結(jié)果有兩個(gè)主要的原因：

第一：中國(guó)出口商品存在匯率的不完全傳遞。

第二：中美出口商品的結(jié)構(gòu)性差異。

所以為了真正的解決中美貿(mào)易失衡的問題，本文根據(jù)理論和實(shí)證分析的結(jié)果提出兩個(gè)建議：

第一：若想要使人民幣對(duì)美元升值起到改善中美貿(mào)易失衡的作用，必須加大中美兩國(guó)出口商品的需求價(jià)格彈性。

第二：改善中美貿(mào)易失衡未必需要使用匯率工具。中美貿(mào)易失衡的根本原因在于中美之間的出口政策是不對(duì)等的。美國(guó)應(yīng)放寬資本和技術(shù)密集型產(chǎn)品對(duì)中國(guó)的出口限制。（作者單位：中南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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