有錢，往哪兒投？

（殷哲，諾亞財富聯(lián)合創(chuàng)始人）

有錢，不知道往哪里投——這是很多投資者痛苦的事情，這也是當(dāng)下經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程產(chǎn)生的獨特現(xiàn)象。

過去的一代創(chuàng)業(yè)家逐漸交班，變成第二代企業(yè)家，過去形成財富積累的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，到了今天已經(jīng)不具備優(yōu)勢、可持續(xù)性，現(xiàn)在的新興產(chǎn)業(yè)都是全新形態(tài)，因此積累起第一筆財富的民營企業(yè)家們，都在思考如何轉(zhuǎn)型。

在諾亞財富的客戶當(dāng)中，數(shù)量最多的一類客戶是做貿(mào)易背景的，隨著進出口低迷，繼續(xù)做貿(mào)易的風(fēng)險很大，他們都撤出來了，也有一批做房地產(chǎn)起家的中小房產(chǎn)開發(fā)商，現(xiàn)在隨著房地產(chǎn)規(guī)模越來越大，土地價格越來越高，總投資門檻越來越高，過去幾千萬元就能做起來，現(xiàn)在花幾個億都拿不到地，于是這類中小房產(chǎn)開發(fā)商也逐漸被擠出來，面臨重新選擇投資方向的問題。

這些客戶現(xiàn)在一般不太敢繼續(xù)在實業(yè)投資上布局，因為不熟悉。一個人，一輩子能夠成功創(chuàng)一次業(yè)，已經(jīng)很了不起，假如說想持續(xù)地找到好的投資方向，那是很少的，不是大概率事件，因此有錢的客戶不少轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)，這是這么多年諾亞財富得以發(fā)展起來的一個重要原因。為什么十年之前、90年代的中國沒有財富管理市場？因為大家還沉浸在自己的實業(yè)當(dāng)中，沒有多余的財富進行金融投資?，F(xiàn)在的情況不同了，市場上的貨幣量這么大，意味著市場的錢很多，而錢要找出路。

從“調(diào)結(jié)構(gòu)”看股票市場

（許運凱，上投摩根基金管理公司投資副總監(jiān)）

在公募基金領(lǐng)域，研究人員的地位是比較高的，那么從研究力量的結(jié)構(gòu)變化上也能看出端倪。在以前，受益于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的產(chǎn)業(yè)——例如消費電子、醫(yī)藥和大眾服務(wù)，對于我們公司來說都是“小行業(yè)”，研究力量投入是比較少的，但是到了現(xiàn)在，這每一個行業(yè)，我們都配置了至少三個研究人員，相反，對于傳統(tǒng)周期類行業(yè)的研究資源配置就大大地縮減。

我們的看法是：在目前中國投資市場。關(guān)鍵要看“穩(wěn)增長”與“調(diào)結(jié)構(gòu)”的關(guān)系，要看哪一個是長遠，我們機構(gòu)認為，在三到五年里，調(diào)結(jié)構(gòu)才是大趨勢，所以與調(diào)結(jié)構(gòu)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是被低估了的。

上半年大家都為“穩(wěn)增長”糾結(jié)，都在說“7.5”，這個數(shù)據(jù)非常流行。實際上，政府反復(fù)跟我們強調(diào)：是“7.5左右”，用詞是“區(qū)間”。到了下半年，大家的看法開始趨向一致，因為一季度GDP是7.4，二季度GDP是7.5，為全年的表現(xiàn)打下了基礎(chǔ)，所以下一步肯定就是改革了。

除了大層面的改革，我更重要的是微觀經(jīng)濟實體改革，特別是國有企業(yè)改革。今年兩會對國企改革的提出力度比較大的，包括“十八大”文件、“國九條”都呈現(xiàn)較大力度，隨后地方政府緊跟著出臺了地方版國企改革，最典型的是上海，不過中央?yún)s一直沒有給出統(tǒng)一的部署、架構(gòu)和方向，最近，國家終于推出了六家國有企業(yè)的改革舉措，我認為是非同尋常的利好。

今后投資市場的三大趨勢

（楊樺，博茂集團中國區(qū)主席）

中國經(jīng)濟在過去的30年里一直是單邊向上的過程，使國內(nèi)大多數(shù)投資者的財富集中度非常高，幾乎都投國內(nèi)，不愿意到境外市場，可是2008年給全球投資者帶來了慘重的教訓(xùn)，當(dāng)一個全球性、系統(tǒng)性的風(fēng)險發(fā)生時，傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方式不適用了。

今后投資市場將呈現(xiàn)三大趨勢。

一、全球化的趨勢，過去美國機構(gòu)投資者的投資集中在國內(nèi)股市，現(xiàn)在越來越多人關(guān)注境外股市，包括轉(zhuǎn)向歐洲債券市場——這就是全球化的表現(xiàn)。

二、另類化的趨勢。原本大家都覺得PE是少數(shù)幾個富人玩的“高大上”的投資，現(xiàn)在通過母基金，普通老百姓也能接觸得到，過去大家覺得對沖基金是不透明的私募產(chǎn)品，期貨、大宗商品是遙不可及的危險產(chǎn)品，現(xiàn)在由于出現(xiàn)了諾亞這類專業(yè)財富管理人，老百姓也能夠涉入。

三、專業(yè)化的趨勢，我們博茂集團從來不相信全才，只相信專才，因為隨著金融市場的繁榮、產(chǎn)品的豐富，你說有一個人能在所有市場、每個投資工具上都做得很好，是不大可能的，今后，投資基金經(jīng)理的趨勢是專業(yè)化，每個人只專注于某一類產(chǎn)品。當(dāng)然專業(yè)化也帶來另外一個問題，即財富的集中度又變高了，不符合分散投資風(fēng)險的原則，所以又延伸出第三方的財富操盤者。

可以預(yù)見，在今后的市場上，像諾亞這類專業(yè)財富操盤手將發(fā)揮越來越大的作用。畢竟投資者大部分并不專業(yè)，在如此繁榮的市場中，我們都需要一個專業(yè)的守門員為自己挑選出最合適的投資組合。

搞“責(zé)任投資”并非好大喜功

（陸敏，荷寶投資管理集團中國業(yè)務(wù)發(fā)展主管）

大家有沒有考慮到，在你們獲取財務(wù)收益的時候，其實你們也是有一份責(zé)任，可以去影響世界？

大家知道，在18世紀、19世紀，在一些西方發(fā)達國家，勞工也是非常的艱辛，那個時候就有一些帶有宗教情懷的資本家，利用他手中的資金，為工人建造醫(yī)院、學(xué)校，提供輔助，這就是所謂的“責(zé)任投資”的最早來源。

到了20世紀，1989年，全世界發(fā)生了非常嚴重的環(huán)境污染事件，1200萬加侖原油把整個阿拉斯加的海灘全部污染，在隨后的十幾年當(dāng)中，這么一起事件不單給一個公司以及它的投資者造成了數(shù)千億、數(shù)百億美元的損失，也給整個環(huán)境添上了難以彌補的創(chuàng)傷。就是從這個事件以后，美國最有名的五十個投資者聯(lián)合起來，成立了一個組織，他們的宗旨就是：我們怎樣做一個有責(zé)任的投資者。

到2005年，聯(lián)合國發(fā)起一個全球性的公約，叫《聯(lián)合國責(zé)任投資公約》，到目前為止，在這個公約上簽約的投資管理機構(gòu)已經(jīng)超過1200家，這就是所謂“責(zé)任投資”的來源。演化到今天，責(zé)任投資已經(jīng)不光光是陽春白雪，不再是飄在天空中的所謂“富人的作秀”，它是實實在在的投資。

回到目前的現(xiàn)實中，我們做責(zé)任投資，是不是在做一件傻事？我們是不是在犧牲我們的財務(wù)回報來做一個好大喜功的投資者？我們的回答是：不是的。從1996年開始到今天，每年會有800家公司參與我們的調(diào)查問卷，在這個調(diào)查中，我們得出的結(jié)論是：你做一個有責(zé)任的投資者，同時你也會是一個成功的投資者。

全世界現(xiàn)在有非常大的三個趨勢：氣候變化，人口變化，資源稀缺。中國的人口是全世界20%，但是中國的水資源只占全世界的7%。我們的水是從哪里來？每年從天上下來的大概在9000到1.2萬立方公里，三分之二蒸發(fā)掉，剩下的有三分之二流進海里，真正供我們飲用的只有不到10%。在中國，南方水太多，北方水太少，在美國也是這樣，中西部非常缺水，澳大利亞、印度、西班牙都很缺水，在這當(dāng)中，我們就看到了很多機遇。每年全世界與水有關(guān)的業(yè)務(wù)量大概在5000億美元。從這個角度理解，做一個有責(zé)任的投資者，同時也會是一個成功的投資者。endprint