劉穎

滬港通在市場的殷殷期盼下，正在逐步成型，雖然準備工作繁瑣而緊促，所幸參與各方都熱情高漲。港交所行政總裁李小加表示，按照慣例正式啟動時間在周一。如果按照此前中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布的聯(lián)合聲明所示，滬港通可能會在10月的第二個星期一，也就是13日開閘。

攜手中也有博弈

滬港通臨近，8月注定是忙碌的一個月。

上交所在8月5日向各家證券公司下發(fā)了《關(guān)于開展港股通技術(shù)系統(tǒng)測試的通知》，將在8月30日至31日為港股通進行全市場功能測試，包括交易申報、成交返回、行情、過戶等即相應(yīng)的登記結(jié)算業(yè)務(wù)；9月13日，進行全市場性能及切換測試，主要測試檢驗港股通技術(shù)系統(tǒng)的壓力、容量及穩(wěn)定性?！爸挥型ㄟ^了全網(wǎng)測試的券商，才能成為滬港通首批會員?！?/p>

之后，港交所也發(fā)出測試的時間表，計劃在8月23日至24日對系統(tǒng)進行連接測試；在8月30日至31日進行第一次市場演習(xí)，將模擬正常交易與交收及結(jié)算活動；第二次演習(xí)時間為9月13日，將模擬系統(tǒng)故障由主數(shù)據(jù)中心切換至后備數(shù)據(jù)中心，核實緊急運作程序。已申請成為首批“滬港通”使用者的交易所參與者，必須參加連接測試及兩次市場演習(xí)。

一張同步的時間表，為兩市拉開了同氣連枝的序幕。

攜手并進的同時，相互博弈也有之。就在公布測試通知的第三天，上交所就印發(fā)了《上海證券交易所滬港通試點辦法（草案）》，對此前的《滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點實施細則》進行了調(diào)整，包括兩地監(jiān)管、交易稅費、交易所職責(zé)界限、未來可逐步放開的業(yè)務(wù)限制等一些地方。

滬港通就是打通兩個市場的通道，實際操作中跨界監(jiān)管是一定會涉及的，所以在新規(guī)里加入了“假如滬股通投資者未按規(guī)定對超過限定比例的股份進行處理，港交所證券交易服務(wù)公司應(yīng)當(dāng)要求聯(lián)交所參與者實施平倉，而非按照上交所通知后才要求平倉。”“對于港股通、滬股通相關(guān)股票調(diào)入或者調(diào)出時間，明確分別以上交所、港交所公布時間為準?！?/p>

還有，因為香港股票交易的印花稅是雙邊征收的，稅率為交易額的千分之一，而我國為了鼓勵交易，早將印花稅改為千分之一，單邊收取，所以在之前細則里提到了滬股通“應(yīng)當(dāng)按照內(nèi)地有關(guān)規(guī)定繳納印花稅”、港股通“應(yīng)當(dāng)按照香港地區(qū)相關(guān)規(guī)定繳納印花稅”?？墒抢钚〖右苍硎荆跍弁ㄊ找嫔?，香港和上海將五五分成，所以這項條款在新規(guī)中被刪除了，不過并未提出具體操作辦法，顯然在這一點上兩者還未達成共識。

而且很多條款被改為開放式的，顯然帶有香港市場的自由風(fēng)格，比如，“調(diào)整滬股通及港股通的股票范圍”需監(jiān)管機構(gòu)審批的條款被刪除；投資者買賣港股通及滬股通股票“禁止”參與融資融券，變成“暫不參與”；“聯(lián)交所因緊急情況臨時延長交易時間的，港股通交易時間不做延長”，改為“暫不做延長”；將“滬股通暫不支持大宗交易方式”改為“采用競價交易方式，本所另有規(guī)定的除外”；刪除了“暫不支持市價申報”，并提出“采用限價申報，本所另有規(guī)定的除外”；“禁止暗盤交易”、“權(quán)益分派、轉(zhuǎn)換所取得的認購權(quán)利憑證不得行權(quán)”、“滬港通暫不提供股份發(fā)行認購服務(wù)”三條款，則增加了“中國證監(jiān)會、本所或中國結(jié)算公司另有規(guī)定的除外”。

毫無疑問，這些都在為兩市第一次攜手鋪路，新規(guī)那些懸而未決的部分可能要到測試之后才能找到答案了。

券商并購的“大海航時代”

如果測試順利完成，滬港通可能真的會在今年10月正式開通。近期忙活的不止兩個交易所，還有業(yè)內(nèi)公認的第一受益方——券商。

據(jù)說參加滬港通交易的門檻并不高，業(yè)內(nèi)人士表示，大陸已有約60家券商遞交了滬港通全網(wǎng)測試的申請，其中的30家券商可能會成為上交所的先鋒會員，進行滬港通的試點運營。香港更多，約有110名機構(gòu)已就參加滬港通遞交了登記表格，包括14家A類券商，34家B類券商及56家C類券商及6家全面結(jié)算參與者，這110家機構(gòu)市場份額占比超過81%。

券商們的興奮還表現(xiàn)在內(nèi)地與香港券商掀起并購的“大航海時代”。因為主板市場的對外開放是未來不會逆轉(zhuǎn)的方向，所以對于券商而言，啟動香港業(yè)務(wù)建立起一家聯(lián)通兩地的業(yè)務(wù)鏈不失為一個不錯的部署，實際操作來講，最快的方式當(dāng)然是直接并購一家牌照齊全的港資或外資券商。

7月29日，香港的時富金融及時富投資公布，一位獨立第三方計劃收購時富金融的大多數(shù)權(quán)益，并且正在進行下一步的交易討論。南華金融7月9日公告稱，有潛在買家正在收購公司股份。7月16日敦沛金融公告稱，西南證券的全資子公司擬0.28港幣認購12.40億新股，并且占有總股本51%，接著7月15日，西南證券就宣布收購協(xié)議已簽訂。景福集團6月也公告了，公司正在被收購的消息。4月底，國金證券宣布以1.796億 港 元 收 購粵海證券約6000萬股，以及以1040萬港元收購粵海融資約900萬股股份，之后國金證券成為二者的控股股東。

券商板塊的機會

業(yè)內(nèi)人士表示，這樣的并購是兩個市場相互整合的過程，也是能造成雙贏的結(jié)果。證監(jiān)會最新的數(shù)據(jù)顯示，我國大陸共有111家證券公司，而香港證監(jiān)會公布的截止今年7月的數(shù)據(jù)顯示，香港持有有效牌照的證券公司超過413家。存在這樣的比例，香港的券商顯然日子不會太好過，而且這些券商大多數(shù)市值低于20億，在競爭中很難討到便宜。兩市融通之后，內(nèi)地的券商會希望借由收購這些雖然價值比較低，但是擁有全牌照的公司，快速在香港占有一席之地，如果再以此上市港股，就可以進行很多資本操作。那些本來再苦苦掙扎的香港證券公司被這些“人傻錢多”的內(nèi)地收購者捧得價值翻翻。這么看來，雙方都會很愉快。

對于滬港通的開通，其實多方觀點不同。有人認為滬港通將為提振兩方市場都會有很大的作用，有人則對此不甚樂觀。財經(jīng)評論員郭施亮認為，從現(xiàn)有的滬港通交易細則分析，無論是額度限制還是兩市交易規(guī)則的差異，都會造成兩市融通的障礙，推動效果不會太樂觀。

不過，不管未來效果如何，券商板塊一定會有所斬獲。從上交所8月11日的全天測試就可以窺知一二。僅11日當(dāng)天，受測試影響，券商板塊整體大單資金凈流入達到59519.62萬元。其中，有15只券商股受到資金追捧，這15只個股累計吸金則達到88031.56萬元。其中，太平洋、國元證券漲幅均超3%，分別達到3.89%和3.84%。endprint