羅雪峰

三歲看大，七歲看老。盡管到2014年年中還差著那么不到半個月的時間，但對全市場365只可比普通股票型基金今年以來凈值超越基準增長率的比較，顯然能夠幫助投資者厘清2014年各基金公司主動管理能力，以及對2014年各基金產(chǎn)品業(yè)績做出某種程度的預估和評判。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來凈值超越基準增長率排名前10的基金中有8只屬于中型基金公司，占據(jù)絕對主力。而天冶核心成長則以-12.5%的成績在今年以來凈值超越基準增長率排名中位居倒數(shù)第一，與排名第一的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)首尾差達到了40%。

中型基金公司前10中占據(jù)8席

相對公募基金管理規(guī)模超500億元的大型基金公司，今年規(guī)模中型基金公司的來勢要格外兇猛一些。

為了說明今年基金表現(xiàn)與去年的變化程度，不妨先來回顧一下去年的情況。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2013年1月1日至12月31日區(qū)間，凈值超越基準增長率排名前十的基金分別是銀河主題策略（78.25%）、景順長城內(nèi)需增長（69.69%）、景順長城內(nèi)需增長貳號（68.42%）、華商主題精選（68.16%）、農(nóng)銀匯理消費主題（63.83%）、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)（61.39%）、銀河行業(yè)優(yōu)選（59.15%）、易方達科訊（58.63%）、匯豐晉信科技先鋒（55.31%）、上投摩根新興動力（52.45%）。

從基金所屬基金公司規(guī)模來看，公司公募管理規(guī)模在500億元以上的有3家，分別是易方達基金公司（1322億元）、上投摩根基金公司（863億元）和景順長城基金公司（600億元）；規(guī)模小于10億的小型基金公司一家也沒有。

然而去年凈值超越基準增長率排名居前的基金產(chǎn)品能夠保持繼續(xù)領先的僅2家，分別是中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、銀河行業(yè)優(yōu)選。名次下降最快的是景順長城基金公司的2只產(chǎn)品。截至6月12日，景順長城內(nèi)需增長（-9.3%）、景順長城內(nèi)需增長貳號（-9.37%）分別在365只可比普通股票型基金中排在第355名和356名，成為難兄難弟。

具體來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月12日，今年以來凈值超越基準增長率排名前十的基金分別是中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)（27.76%）、興全輕資產(chǎn)（26.25%）、財通可持續(xù)發(fā)展主題（20.34%）、華商價值精選（19.04%）、匯添富逆向投資（17.7%）、長信內(nèi)需成長（17.46%）、浦銀安盛紅利精選（15.5%）、銀河行業(yè)優(yōu)選（15.17%）、長盛量化紅利策略（14.87%）、國泰成長優(yōu)選（14.64%）。

從基金所屬基金公司規(guī)模來看，大公司（公募管理規(guī)模排名全市場前10）的基金僅1只，為匯添富基金公司（1035.5億元）的匯添富逆向投資基金；小公司（公募管理規(guī)模不足10億）的同樣也只有一只，為財通基金公司（8.3億元）的財通可持續(xù)發(fā)展主題基金。其余8只基金所在公司公募管理規(guī)模均在100億元到400億元之間，為中型基金公司。

天治核心成長排名倒數(shù)第一

排名前十的基金只有2只保住了位置，排名后十的除了工銀瑞信紅利仍在“堅守”，別的也全換成了新面孔。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2013年1月1日至12月31日區(qū)間凈值超越基準增長率排名后十的基金分別是中歐中小盤（-29.95%）、東吳行業(yè)輪動（-21.16%）、國富中小盤（-17.54%）、工銀瑞信紅利（-17.28%）、廣發(fā)小盤成長（-16.05%）、長信金利趨勢（-11.21%）、華安中小盤成長（-7.54%）、博時特許價值（-4.44%）、上投摩根中小盤（-4.26%）、景順長城能源基建（-3.73%）。

截至6月12日，中歐中小盤盡管今年以來凈值增長率仍然只有-7.47%，區(qū)間凈值超越基準增長率-5.92%，但畢竟是擺脫了倒數(shù)第一的位置，名次往前挪了36名，在365只可比普通股票型基金中排在第329名。

接過中歐中小盤倒數(shù)第一“桂冠”的是天治核心成長基金。這只去年凈值增長16.38%、區(qū)間（2013年1月1日至12月31日）凈值超越基準增長率為15.45%的基金今年明顯跑不動。截至6月12日，天治核心成長基金今年來凈值增長率為-15.92%，今年來凈值超越基準增長率-12.5%。單位凈值只有區(qū)區(qū)的0.4922元。

為什么業(yè)績下滑如此之快？公開資料顯示，天治核心成長基金一季度公布的十大重倉股分別為恒瑞醫(yī)藥（232萬股）、伊利股份（214萬股）、大華股份（222萬股）、天士力（148萬股）、北京銀行（750萬股）、掌趣科技（177萬股）、比亞迪（113萬股）、復星醫(yī)藥（267萬股）、金隅股份（804萬股）、金通靈（288萬股）。

《投資者報》記者依據(jù)Wind數(shù)據(jù)對比天治核心成長基金2013年以來各個季度的十大重倉股后發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理主動管理能力不強，盲目操作是導致其凈值迅速下滑的主要原因。

以天治核心成長基金的重倉股之一伊利股份為例。《投資者報》記者發(fā)現(xiàn)，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在2013年一、二、三、四季度，天治核心成長基金分別持有伊利股份404萬股、324萬股、264萬股、184萬股，顯然，基金經(jīng)理秦海燕并不看好伊利股份的未來，正在逐步淡出該股。但讓人奇怪的是，這一趨勢在2014年的一季度發(fā)生了方向性的轉變，據(jù)2014年天治核心成長基金一季度披露，其持有伊利股份214萬股。這說明了在2014年一季度秦海燕沒有再度減持伊利股份，相反增持了30萬股。

然而對比伊利股份的盤面表現(xiàn)，伊利股份在2013年10月22日之前，一直在上升通道中，而從2013年11月至今，伊利股份卻一直處在下降通道。

公開資料顯示，秦海燕一季度末重倉的10只股票中，包括伊利股份、大華股份、掌趣科技、比亞迪、復星醫(yī)藥等5只股票60日漲跌幅度均下跌超過10%以上。

相關公開資料還顯示，天治核心成長基金自2006年1月20日成立以來，歷經(jīng)了余明元、吳鵬、吳濤、吳戰(zhàn)峰和秦海燕5位基金經(jīng)理，其中，秦海燕2006年6月加入天治基金公司，歷任行業(yè)研究員、天治品質(zhì)優(yōu)選基金經(jīng)理助理，是天治基金內(nèi)部培養(yǎng)的基金經(jīng)理。其自2010年12月31日任職至今，任職回報-18.2%，并不理想。

此外，天治基金的總經(jīng)理也數(shù)易其主?？偨?jīng)理經(jīng)歷了屈年增、祖煜、趙玉彪（代）、劉珀宏、趙玉彪（再次代職）和目前的常永濤，其中劉珀宏在位僅僅7個月。而現(xiàn)在的總經(jīng)理常永濤還同時擔任天治基金投資總監(jiān)。