宋奕青

滬港通打響第一槍后，海內(nèi)外投資者紛紛開始積極布局滬港通主題的相關(guān)概念股。

4月10日，證監(jiān)會發(fā)出公告，將支持上海交易所與香港交易所股票交易互聯(lián)互通（即“滬港通”），并給予了滬港通6個月的準備期。如今，隨著滬港通推出時間的臨近，A股市場與香港股票市場也從今年7月以來雙雙走出了上漲的行情。其中港股恒生指數(shù)到8月19日報收25122點，創(chuàng)下6年來新高，離歷史最高點僅有兩成距離。而上證指數(shù)也在8月20日創(chuàng)出了今年以來的高點2248.94點。

港股再回歷史高位

雖然說滬港通是資金的雙向流動，但香港股市對內(nèi)地投資者的吸引力可想而知。不僅市場遠比A股成熟，很多股票的價格遠低于A股，更重要的是香港股市的發(fā)展遠比A股規(guī)范，對投資者權(quán)益的保護遠比A股市場得力。此外，港股的T+0交易，以及不設(shè)漲跌幅限制的交易制度也對國內(nèi)投資者構(gòu)成重大的吸引力。

數(shù)據(jù)顯示，今年7月至今，內(nèi)地投資者通過券商的香港分支機構(gòu)，開通港股賬戶數(shù)目明顯增多，同比增幅達三成以上，且對冷落已久的港股QDII亦重新恢復(fù)關(guān)注。另外，今年7月份以來，港股成交也大幅放大，港股7月日均成交648億港元，較6月增加26%?？梢詳嘌?，待滬港通正式開通之后，將會有更多的國內(nèi)投資者選擇港股通投資香港股市。

“滬港交易所互聯(lián)互通，是港交所多年游說的結(jié)果，與人民幣國際化的大戰(zhàn)略不謀而合，現(xiàn)在港交所的一系列動作可謂順風順水?！蹦辰咏劢凰耸肯蛎襟w表示。

從港交所迅速公布三次市場演習時間來看，可謂胸有成竹。

早在7月初，港交所便在針對市場參與者發(fā)布的《Business Model Updates》中，披露了《暫定測試時間表》。8月30日、31日進行第一次市場演習；9月13日、14日將進行第二次市場演習，最后在9月20日、21日，進行第三次市場演習。

此外，港交所亦早早為人民幣出海準備好了風險管理工具。其中最引人注目的是港交所去年8月推出的“中華120”指數(shù)期貨。該指數(shù)期貨標的“中華120指數(shù)”，追蹤80只在中國內(nèi)地和40只在香港上市、市值及流通量最高的中資企業(yè)，可謂與滬港互聯(lián)互通的藍籌標的股相得益彰。

據(jù)港交所公告，計劃于10月1日-12月15日期間就中華120期貨進行聯(lián)合推廣計劃。“不過，A股股民要想買港股，賬戶資產(chǎn)不得低于50萬元，至少可能有4000萬A股賬戶被拒之門外，占比達到八成以上。”業(yè)內(nèi)專業(yè)人士表示。

投資者可以買哪些港股

滬港通中“港股通”的股票范圍是：恒生綜合大型股指數(shù)、恒生綜合中型股指數(shù)的成份股，以及同時在港滬上市的A+H股公司股票。目前共有超過260只個股符合標準列入“港股通”名單。

260只香港上市的個股，對于新來涉足港股市場的內(nèi)地投資者而言，并不是一個小數(shù)目，這其中又有哪些股份率先受益，哪些適合內(nèi)地投資者？

首先，是以香港本地地產(chǎn)股、騰訊控股為代表的知名科技網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，以及澳門賭業(yè)股等，比如由香港首富李嘉誠擔任主席的長江實業(yè)及和記黃埔；香港人稱為“四叔”的李兆基任主席的恒基地產(chǎn)等。

就名人效應(yīng)而言，馬化騰擔任主席的騰訊等科技網(wǎng)絡(luò)股，對投資者而言可以彌補A股沒有真正科技網(wǎng)絡(luò)股的遺憾；澳門博彩股也在此行列，這包括曾經(jīng)在4年多的時間上升百倍的銀河娛樂，以及由何鴻燊家族控制的澳博控股、信德集團、美高梅等幾家公司，但澳門賭業(yè)股近期公布的行業(yè)數(shù)據(jù)遠遜預(yù)期。

其次，是H股較A股有大幅折價的公司，H股或許更值得買，例如是洛陽鉬業(yè)、第一拖拉機、山東墨龍、浙江世寶等，兩地估值有望繼續(xù)縮小。

慢牛資本董事長張化橋等市場人士認為，相比內(nèi)地，國際市場上利率和資金成本更低，根據(jù)現(xiàn)金流折現(xiàn)的模型估值，未來H股走勢強于A股將會是常態(tài)。

除此之外，還有內(nèi)地投資者買不到的紅籌股，主要經(jīng)營范圍也是在內(nèi)地，也可能會吸引內(nèi)地投資者的目光，如華潤系旗下公司、中海油、地方政府的窗口公司等。

A股布局“小藍籌”

相比之下，A股能像港股一樣創(chuàng)出6年來新高嗎？

“7月24日至30日，外資加速涌入A股和中概股，流入資金量達到21.4億美元?！鄙赉y萬國研究所高級策略分析師謝偉玉指出，7月末這一周，外資流入量已超過2012年12月那波外資流入的峰值，創(chuàng)下2008年4月以來的新高。

EPFR監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，這一波外資流入始于6月5日，持續(xù)流入已有兩個月，總流入資金量達54.3億美元。

在業(yè)內(nèi)看來，外資加速涌入A股和中概股，10月滬港通預(yù)期升溫帶來的套利機會是重要驅(qū)動因素。

基于外資持續(xù)涌入A股，國內(nèi)機構(gòu)紛紛緊急調(diào)研QFII機構(gòu)的投資邏輯和投資方式，以更好地布局滬港通行情。

“7月30日，我們請了中銀國際負責香港業(yè)務(wù)的老總過來路演，了解QFII和香港的投資機構(gòu)對A股的看法和選股偏好?！币晃淮笮捅ｋU公司投資經(jīng)理透露，這是他們第一次找研究海外市場的賣方機構(gòu)過來路演。

借助香港研究機構(gòu)的渠道，這家保險公司了解到，有很多海外機構(gòu)看好滬港通開閘后滬市藍籌股的投資機會。

據(jù)其介紹，不同機構(gòu)挑選股票的偏好有所不同，以公募、保險為代表的正規(guī)軍偏愛金融消費等大盤藍籌股，而私募則更喜歡彈性大的“小藍籌”。

“QFII最喜歡買銀行、券商、保險這一類金融股，估值低、業(yè)績穩(wěn)定增長。”謝偉玉介紹，QFII持倉結(jié)構(gòu)中，金融地產(chǎn)占比超過40%。而這一波行情中其增持的股票也以金融地產(chǎn)為主，理由是這類股票較H股有比較大的折價率。

“基金組合中金融股的配置很低，這一次銀行股突然暴漲，就順勢增加了10%以上的配置?！币晃淮笮凸蓟鸾?jīng)理介紹。除此之外，有些機構(gòu)是按折價率和政策預(yù)期相結(jié)合的思路來配置，選擇股價彈性更大的品種。

與QFII，公募關(guān)注傳統(tǒng)A、H股的大盤股不同，私募布局滬港通選擇的是更有彈性、市值較小的標的。

“滬港通開放，外圍資金入場買A股，肯定買便宜的藍籌股，而不會買估值高的小市值個股。”龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險峰透露，近期其持倉結(jié)構(gòu)正由小市值成長股向藍籌股轉(zhuǎn)移，其中關(guān)注的標的集中在券商、稀土、保險等。

“半個月前，我們就布局了小銀行、小金屬和地產(chǎn)股?！鄙钲谝晃还芾碇?0億資金規(guī)模的私募基金老總透露，他們布局的也并不是有A、H中的建設(shè)銀行、工商銀行等大市值股票，而是選了一批小市值的藍籌銀行股。

興業(yè)證券表示，滬港通的中長期意義在于改變A股市場的游戲規(guī)則和估值體制。隨著中國資本市場對外開放程度的增加，投資風格將更加多元化，價值股投資和成長股投資都將找到屬于自己的機會，并逐步擺脫當前存量資金博弈市場的“追漲殺跌、風格輪動”的游戲。endprint