張偉明

近期火爆的“中國(guó)好聲音”欄目，驗(yàn)證了好聲音一定是“走心”的音樂。而未來的“中國(guó)好股票”，也應(yīng)該是“走心”的股票。我們相信，未來的大牛股也一定會(huì)誕生于符合“心經(jīng)濟(jì)”理念的領(lǐng)域

一般認(rèn)為，影響一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的短期因素很多，但長(zhǎng)期來說，人口、技術(shù)、資本是重要的影響因素，而人口因素則無疑是其中更為基本的因素。目前人們熱議中國(guó)的人口紅利是否即將或已將開始消失，而“劉易斯拐點(diǎn)”的出現(xiàn)恰又為這種觀點(diǎn)提供了現(xiàn)象的輔證。

2012年末，我國(guó)大陸15至59歲勞動(dòng)年齡人口比上年末減少345萬人，改革開放以來我國(guó)勞動(dòng)力人口首次下降。那么我國(guó)的人口紅利是否真的要消失了？這對(duì)資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生哪些影響，又會(huì)帶來怎樣的投資機(jī)會(huì)呢？

首先，我們要正確認(rèn)識(shí)人口紅利的范疇。在談?wù)撊丝诩t利的時(shí)候，勞動(dòng)人口的統(tǒng)計(jì)口徑是基本點(diǎn)。OECD國(guó)家的勞動(dòng)人口統(tǒng)計(jì)口徑是15-64歲，我國(guó)勞動(dòng)人口的統(tǒng)計(jì)口徑是15-59歲。而根據(jù)農(nóng)業(yè)銀行的一份報(bào)告預(yù)測(cè)，2013-2018年，我國(guó)勞動(dòng)人口呈現(xiàn)緩慢下降趨勢(shì)，年均減少300萬，2019-2021年勞動(dòng)人口小幅反彈，年均增加267萬，2022年到2025年，進(jìn)入人口快速下降期，年均減少850萬人。如果退休年齡提高到65歲，則我國(guó)退休人口在2025年占比68.2%，仍略高于目前OECD國(guó)家勞動(dòng)人口占比67%的水平。目前人社部正在研究相關(guān)方案，延遲退休年齡或?qū)⒃?016年實(shí)施，如是，則傳統(tǒng)意義上的人口紅利則仍有望延續(xù)10年。

其次，人口紅利的內(nèi)涵不只是數(shù)量的擴(kuò)張，更是質(zhì)量的提升。最近克強(qiáng)總理提出，中國(guó)要從追求“人口紅利”向釋放“人才紅利”轉(zhuǎn)變，就是要改革我國(guó)科技和教育體制，通過制度改革充分釋放人才的創(chuàng)造性。同時(shí)，社會(huì)各方要鼓勵(lì)更多青年創(chuàng)業(yè)，進(jìn)一步為創(chuàng)新型企業(yè)減負(fù)，通過多種手段加快科技成果轉(zhuǎn)化。為進(jìn)一步提高人力資本質(zhì)量，應(yīng)改革傳統(tǒng)應(yīng)試型的教育制度，大力開展職業(yè)教育和在線教育。

第三，人口紅利的變遷不僅影響投資與儲(chǔ)蓄，還影響消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。人口紅利的效應(yīng)建立在生命周期的基礎(chǔ)上。不同年齡段人群在投資和消費(fèi)行為上的差異，導(dǎo)致了消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這些變化無疑也就成為資本市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)機(jī)遇。與70后相比，80后、90后的生活及消費(fèi)觀念都發(fā)生了顛覆性的改變，不斷解構(gòu)傳統(tǒng)商業(yè)模式，孕育新經(jīng)濟(jì)的商機(jī)。而新經(jīng)濟(jì)的核心就是“心經(jīng)濟(jì)”、“體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)”。

比如，獨(dú)生子女的80后、90后孤獨(dú)感更強(qiáng)，而微博、微信、陌陌等社交工具的崛起，為他們?cè)诓煌后w間找到短暫的歸屬感。而次文化的崛起顛覆了傳統(tǒng)媒體廣告的效應(yīng)，造就了分眾傳媒及“粉絲經(jīng)濟(jì)”的產(chǎn)業(yè)效應(yīng)。由于家庭觀念的轉(zhuǎn)變，他們更愿意把家務(wù)外包，更注重生活質(zhì)量及生活方式的多樣化。從“新經(jīng)濟(jì)”到“心經(jīng)濟(jì)”，催生了電影、游戲、漫畫產(chǎn)業(yè)大熱，品牌消費(fèi)注重則從重奢華到輕奢華，追求個(gè)性化生活，更愿意自助游、沙發(fā)客，崇尚簡(jiǎn)約主義、慢生活，這無疑意味著一個(gè)消費(fèi)與娛樂的黃金時(shí)代的到來?？纱┐髟O(shè)備可以解放雙手，網(wǎng)絡(luò)可以連接一切，這些體驗(yàn)讓他們感到更為舒適、自由，客觀上則促進(jìn)了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的無邊界融合。而理財(cái)觀念的變化，反映出他們追求“輕松理財(cái)”、“懶人投資”，于是，在線理財(cái)、貨基等低風(fēng)險(xiǎn)類理財(cái)產(chǎn)品受到青睞。

基于體驗(yàn)至上的“心經(jīng)濟(jì)”理念，筆者在此梳理了未來10年可能誕生大牛股的大類品種，僅供投資者參考：

1.電影電視劇、動(dòng)漫游戲等文化傳媒產(chǎn)業(yè)。電影產(chǎn)業(yè)2013年大爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)電影占比顯著提升，電影業(yè)并購(gòu)成為2014年最亮麗的一道風(fēng)景。傳統(tǒng)的電影、電視劇龍頭正在通過并購(gòu)積極轉(zhuǎn)型升級(jí)為平臺(tái)型傳媒娛樂集團(tuán)。2014年網(wǎng)游和手游市場(chǎng)銷售收入高速增長(zhǎng)，資本并購(gòu)頻頻，成為牛股集中誕生地。

2.健康、醫(yī)療領(lǐng)域的智能可穿戴設(shè)備。數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2017年底中國(guó)移動(dòng)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到125.3億元，其中可穿戴便攜醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)銷售規(guī)模將近50億元，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

3.在線教育產(chǎn)業(yè)。谷歌、亞馬遜等一批國(guó)際巨頭紛紛涉足在線教育領(lǐng)域。隨著全通教育上市，今年A股的在線教育概念股大熱，涉及在線教育的股票都有不錯(cuò)表現(xiàn)。

4.戶外運(yùn)動(dòng)設(shè)備。我國(guó)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)正在從一種奢侈品變?yōu)榇蟊娀南M(fèi)品。一批國(guó)內(nèi)戶外運(yùn)動(dòng)設(shè)備品牌正在樹立差異化風(fēng)格，且在與國(guó)外品牌的競(jìng)爭(zhēng)中逐步強(qiáng)化自身的成本、渠道、設(shè)計(jì)等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

5.休閑度假式旅游業(yè)。傳統(tǒng)的旅行社行業(yè)受到在線旅游沖擊大，傳統(tǒng)觀光景區(qū)經(jīng)營(yíng)的吸引力下降，而文化旅游、休閑度假式旅游、自助游等形式越來越獲得青年人的喜愛，旅游業(yè)孕育轉(zhuǎn)型升級(jí)商機(jī)。

6.小食品與輕飲料。與休閑產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展相適應(yīng)，對(duì)小食品和輕飲料的需求將快速增長(zhǎng)，一批休閑食品、涼茶、蛋白質(zhì)飲料等生產(chǎn)企業(yè)有望迎來新商機(jī)。

7.即時(shí)社交工具、交往類網(wǎng)站。由于國(guó)內(nèi)上市門檻限制，目前該類股大多選擇在國(guó)外上市。

8.新能源汽車。以特斯拉為代表的電動(dòng)汽車有望成為時(shí)尚的追求和一種高檔玩具而為青年人青睞。

9.在線理財(cái)。一批財(cái)經(jīng)網(wǎng)站、金融電子公司及券商紛紛涉足其中，相關(guān)概念股大熱。

10.大型休閑娛樂購(gòu)物中心。盡管有了微信等即時(shí)通訊軟件，但青年人仍渴望在公眾場(chǎng)合交友、聚會(huì)及娛樂，因此大型的休閑娛樂購(gòu)物中心是最好選擇。萬達(dá)廣場(chǎng)成為典型代表，目前傳統(tǒng)百貨商場(chǎng)、地產(chǎn)商也可能謀求向這種定位轉(zhuǎn)型。

近期火爆的“中國(guó)好聲音”欄目，驗(yàn)證了好聲音一定是“走心”的音樂。而未來的“中國(guó)好股票”，也應(yīng)該是“走心”的股票。我們相信，未來的大牛股也一定會(huì)誕生于符合“心經(jīng)濟(jì)”理念的領(lǐng)域。endprint