【摘 要】在如今的市場經(jīng)濟體制下，每個幾年就出現(xiàn)的金融危機似乎已經(jīng)讓人們習以為常了。最近一次的2008年由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機給中國敲響了警鐘，促使我們反思我們中國的金融體制。本文從利率、國際收支，甚至延伸至危機產(chǎn)生的根源，探討未來中國成為金融危機發(fā)源地的可能性。

【關(guān)鍵詞】金融危機；利率；國際收支；外匯儲備

改革開放以來，我國經(jīng)濟一直高速增長，一躍成為世界第二大經(jīng)濟體，綜合國力大幅提升，國際地位也隨之提高。2008年以雷曼兄弟公司倒閉為導火索的新一輪金融危機也并未對我國經(jīng)濟造成致命打擊。但這一次的危機促使我們?nèi)シ此贾袊慕鹑隗w系，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟中存在著一系列亟待解決的矛盾和問題。這些錯綜復(fù)雜的矛盾和問題則醞釀出我國存在發(fā)生金融危機的可能性。本文以利率、國際收支，甚至延伸至危機產(chǎn)生的根源對中國面臨金融危機的可能性進行了以下方面的分析與思考。

一、中國利率較世界其他國家利率水平而言，相對較高；使我國面臨一定的利率風險

雖然利率上調(diào)使資金的使用成本上升，有利于抑制國內(nèi)過熱的投資。 但利率的提高提升資金的收益率，再加上人民幣升值壓力，促使更多的國際熱錢涌入國內(nèi)市場，在房地產(chǎn)和證券市場推波助瀾，催生出新一輪的資產(chǎn)泡沫。國際熱錢的涌入還將導致我國外匯儲備被迫擴大，增大我國基礎(chǔ)性貨幣投放，結(jié)果使我國本已存在的流動性過剩愈加嚴重，進一步加劇我國的通貨膨脹問題，從而對我國經(jīng)濟運行產(chǎn)生極大的負面影響。

美國聯(lián)邦儲備理事會將聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%目標區(qū)間內(nèi)，所以美國的利率將會在未來很長一段時間內(nèi)維持在較低的水平。日本一直通過低利率政策來刺激需求，日本央行于今年6月13日發(fā)布利率決議聲明，表明日本央行方面會繼續(xù)維持量化和質(zhì)化寬松（QQE）措施。日本央行方面表示會將所謂的“零利率”政策進行到底。反觀中國，2014年的一年期存款利率已高達3%，高于美國和日本的利率。這一現(xiàn)象毫無疑問增加了利用利差套利的可能性，并且國外的投機基金的投機活動可能引發(fā)的金融震蕩對我國金融監(jiān)管部門提出更高的耍求。

二、中國國際收支持續(xù)順差，外匯儲備單一且量大

2013年，我國國際收支經(jīng)常項目順差11688億元人民幣，資本和金融項目順差15061億元人民幣。我國國際收支自2012年四季度以來連續(xù)第五個季度呈現(xiàn)“雙順差”。其實自2007年以來，西方經(jīng)濟體央行普遍實行量化寬松貨幣政策向市場大量“放水”，我國央行通過拋出人民幣，購買外匯，有效隔離了外部環(huán)境對于我國實體經(jīng)濟的沖擊，給國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級提供了很好的條件，但外匯儲備過快增長造成了我國國際收支失衡，并帶來一系列挑戰(zhàn)。外匯局總經(jīng)濟師黃國波曾指出，外匯儲備過快增長會帶來四大風險：

1.加大宏觀調(diào)控難度。外匯儲備規(guī)模過大，一方面會增加本幣供應(yīng)，對國內(nèi)通貨膨脹形成潛在壓力；另一方面會提高央行存款準備金率和對沖操作壓力，進一步增加對貨幣政策的制約程度。

2.增加央行資產(chǎn)負債風險。目前，我國外匯儲備占央行總資產(chǎn)的比重超過80%，造成央行的資產(chǎn)負債貨幣結(jié)構(gòu)不匹配，帶來較大的匯率風險和成本對沖壓力。

3.加大外匯儲備經(jīng)營挑戰(zhàn)。相比巨額外匯儲備，國際金融市場容量較為有限，大規(guī)模投資面臨約束；國際金融危機頻繁發(fā)生，會引發(fā)外匯資產(chǎn)的安全和價格風險，政治、外交沖突也會引發(fā)資產(chǎn)凍結(jié)等極端風險。

4.資源、環(huán)境等其他成本在不斷上升，如部分原材料和勞動密集型產(chǎn)品的出口極易擴大污染，加劇資源和環(huán)境壓力。特別是這些年因為美元長期貶值，已造成我國外匯儲備中大量美元資產(chǎn)縮水。截至2014年3月底，中國外匯儲備余額已達3.95萬億美元并且美國國債仍是我國外匯儲備重要的投資對象。若人民幣繼續(xù)大幅走強，前有日本的前車之鑒，災(zāi)難似乎是不可避免的。

三、銀行壞賬問題嚴峻

在銀行壞賬問題上，中國所面臨的挑戰(zhàn)也很大。中國各大商業(yè)銀行在上市前，都對于各自的壞賬問題進行處理。政府采取極具中國特色的手段使中國銀行使之具有足夠的競爭力。中國金融機構(gòu)處理壞賬的傳統(tǒng)手段主要包括：展期不良貸款、建立省級“壞賬銀行”、通過IPO籌集資本、通過海外發(fā)行債券方式大量融資等。但是被處理并不等于這些問題已經(jīng)不存在了，而只是以另一種形式存在而已，有的實質(zhì)上甚至歸結(jié)為一場在不同企業(yè)資產(chǎn)負債表賬面上的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的游戲。例如中國銀行股份有限公司已開始向其投資銀行子公司出售不良貸款，由子公司將對這些貸款進行重組，以期能回收高于其收購貸款價格的資金。投資者已對中資銀行的資產(chǎn)負債情況越來越懷疑。包括四大國有商業(yè)銀行在內(nèi)的多數(shù)中資銀行目前的股價都低于帳面價值。中資銀行，尤其是上市銀行面臨極大的粉飾帳面的壓力。

在全球金融危機爆發(fā)之后，中國采取的4萬億的經(jīng)濟刺激計劃，導致包括鋼鐵、水泥、基礎(chǔ)設(shè)施項目在內(nèi)的很多行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，三四線城市建設(shè)了過多的當前消費市場無法消化的樓房。當初的信貸擴張遇到了現(xiàn)在的經(jīng)濟增速放緩，會有更多企業(yè)面臨償還貸款的困境。由此導致債務(wù)鏈條發(fā)生斷裂對于壞賬原本嚴峻的銀行而言無疑更是雪上加霜。

四、我國金融體制仍有許多不健全的地方

到目前為止，我國的金融監(jiān)管體系仍不健全，必要的監(jiān)管機構(gòu)和監(jiān)管制度還未完全建立；金融產(chǎn)品和服務(wù)與西方發(fā)達國家相比，仍有較大差距；金融的決策主體多元化，不能對重大金融決策進行必要的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一；金融法規(guī)還不完善，特別是互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域；對金融犯罪的懲治制度和對重大金融決策失誤的責任追究制度等等。雖然中國已是世界第二大經(jīng)濟體，但是中國金融體系改革發(fā)展仍然存在如下三大根本性問題：1.金融體系資源配置效率依然低下；2.融資結(jié)構(gòu)扭曲，金融體系風險向銀行集中；3.直接融資體系內(nèi)結(jié)構(gòu)失調(diào)。

金融基礎(chǔ)設(shè)施的薄弱環(huán)節(jié)極易成為引發(fā)新一輪金融危機的導火索，特別是在衍生產(chǎn)品場外市場。我國已與多國簽訂本幣結(jié)算協(xié)議，我國對國外的支付結(jié)算系統(tǒng)的依存度不斷增強以及不同經(jīng)濟體與金融市場之間的聯(lián)系愈加緊密，風險也更加易于擴散。我們應(yīng)密切關(guān)注國際金融危機發(fā)展動態(tài)及其對中國經(jīng)濟金融的影響，認真總結(jié)各經(jīng)濟體應(yīng)對國際金融危機的經(jīng)驗教訓，加強國內(nèi)金融風險監(jiān)測和評估，加強支付結(jié)算系統(tǒng)等金融核心基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與改造，完善金融監(jiān)管體制。

五、總結(jié)

正如中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家向松祚在“2014中國金融論壇”上所表示的，“中國四大金融風險現(xiàn)在在同時發(fā)生，中國發(fā)生系統(tǒng)性、全局性金融危機的可能性已經(jīng)超過60%，甚至可能超過70%。向松祚進一步表示，我國四大金融風險現(xiàn)在在同時發(fā)生，即影子銀行的風險、地方政府債務(wù)的風險、產(chǎn)能過剩行業(yè)大規(guī)模的兼并重組和破產(chǎn)的風險，以及房地產(chǎn)開始調(diào)整?！?/p>

綜上所述，目前中國金融系統(tǒng)存在的存在風險主要表現(xiàn)在利率較高、外匯儲備量大且單一、國際收支順差、銀行壞賬等問題上。人無遠慮，必有近憂。所以我們必須在大型危機出現(xiàn)前，提前發(fā)現(xiàn)問題并著手解決。總之，導致我國發(fā)生金融危機的源頭不僅來自國內(nèi)，也來自國外，它是各種因素相互作用的結(jié)果。

參考文獻：

[1] 國際收支連續(xù)五季度“雙順差”|順差|人民幣_鳳凰財經(jīng)，2014—2—10 來源：中華工商時報

[2] 張作云.金融危機的根源、生成機制及其在我國發(fā)生的可能性.馬克思主義研究，2008年

[3]國家外匯管理局：http//www.safe.gov.cn/

作者簡介：

柯莉（1993—），女，漢，湖北人，四川外國語大學，本科，研究方向：國際金融 國際貿(mào)易與資本流動。