賀麗莉

【摘 要】帶息負(fù)債的運(yùn)用在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，對(duì)企業(yè)把控風(fēng)險(xiǎn)的能力也提出了較高的要求。資金管理者應(yīng)通過(guò)構(gòu)建帶息負(fù)債的管理體系，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，增速企業(yè)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】建筑行業(yè)；帶息負(fù)債

帶息負(fù)債是反映企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析指標(biāo)之一。帶息負(fù)債的形成在滿足企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、增速發(fā)展的同時(shí)，加大了企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及償債壓力。企業(yè)的資金管理者需要在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金的使用效率、融資成本等方面努力達(dá)到相對(duì)的平衡。所謂知己知彼百戰(zhàn)不殆，對(duì)帶息負(fù)債的深度研究，無(wú)疑是用好這把雙刃劍的必經(jīng)之路。

一、帶息負(fù)債的含義和來(lái)源

企業(yè)負(fù)債由不帶息的經(jīng)營(yíng)性負(fù)債及帶息負(fù)債兩部分組成。不帶息負(fù)債是指企業(yè)賒銷形成的應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款等。帶息負(fù)債包括短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付利息等。帶息負(fù)債來(lái)源于企業(yè)為滿足大規(guī)模發(fā)展及開(kāi)展投資等活動(dòng)進(jìn)行的籌資。帶息負(fù)債率是企業(yè)的帶息負(fù)債占負(fù)債總額的比率，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來(lái)的償債壓力。該指標(biāo)越小，企業(yè)面臨的償債壓力越小，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。行業(yè)因素對(duì)帶息負(fù)債率的影響較大，能源、電力及酒類行業(yè)的帶息負(fù)債率普遍較低，行業(yè)龍頭甚至沒(méi)有帶息負(fù)債?？梢詫?shí)現(xiàn)較低的資金使用成本與較低的償債壓力雙豐收。而建筑行業(yè)屬于資本密集型企業(yè)，較多資金依賴于負(fù)債。即使是行業(yè)龍頭，也很難實(shí)現(xiàn)零帶息負(fù)債。

二、帶息負(fù)債對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響

1.帶息負(fù)債的正面效應(yīng)

帶息負(fù)債的利息費(fèi)用可在稅前抵扣，產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)。相比股權(quán)融資而言，負(fù)債融資的資金成本較小。在通貨膨脹時(shí)期，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人，比企業(yè)通過(guò)自身積累的資本擴(kuò)大再生產(chǎn)更有利。因此適當(dāng)利用帶息負(fù)債可籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的同時(shí)利用財(cái)務(wù)杠桿，提升企業(yè)的發(fā)展速度。

2.帶息負(fù)債的負(fù)面效應(yīng)

帶息債務(wù)融資要求企業(yè)必須到期還本付息，利息支出增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，債務(wù)到期還款影響了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，增大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)度負(fù)債會(huì)導(dǎo)致企業(yè)再籌資能力下降，過(guò)高的帶息負(fù)債規(guī)模及帶息負(fù)債率將使企業(yè)面臨資金成本高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，償債壓力大的局面。如不能到期足額還款將會(huì)影響企業(yè)的信譽(yù)，甚至出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)破產(chǎn)倒閉。

3.帶息負(fù)債的變化和影響因素

當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金流狀況、資產(chǎn)債務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利狀況不同時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及償債能力的強(qiáng)弱是不完全對(duì)應(yīng)的，經(jīng)濟(jì)效益與資產(chǎn)的質(zhì)量將影響企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。帶息負(fù)債比率的變化可能來(lái)源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的下降或者面臨較大規(guī)模的籌資。企業(yè)在分析指標(biāo)變化時(shí)，不能只比較指標(biāo)數(shù)據(jù)的絕對(duì)值，還需關(guān)注帶息負(fù)債的規(guī)模和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例關(guān)系、債務(wù)利息和企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益的增長(zhǎng)速度之間的對(duì)比關(guān)系，并結(jié)合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，采取不同的方法進(jìn)行控制。

三、合理運(yùn)用帶息負(fù)債，提升企業(yè)的發(fā)展速度

帶息負(fù)債的存在加大了企業(yè)的資金成本，增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又帶來(lái)了財(cái)務(wù)杠桿效益及抵稅的效果。作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者，既要考慮獲利能力、企業(yè)的發(fā)展規(guī)模、也需考慮企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性情況。為了合理利用帶息負(fù)債，應(yīng)從以下七個(gè)方面入手，加強(qiáng)資金管理、控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)的發(fā)展速度。

1.推進(jìn)大客戶營(yíng)銷模式，利用客戶資源分散資金壓力

通過(guò)提高企業(yè)自身的營(yíng)運(yùn)能力和議價(jià)能力，在資金上下游企業(yè)中推進(jìn)大客戶營(yíng)銷模式，合理利用大客戶的資源優(yōu)勢(shì)及承擔(dān)能力，建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系。一方面，通過(guò)選擇有資金實(shí)力和較強(qiáng)籌資能力的開(kāi)發(fā)商合作，及時(shí)回籠工程款，盡量杜絕墊資現(xiàn)象的出現(xiàn)，減少企業(yè)對(duì)外借款及票據(jù)融資的規(guī)模。另外一方面，選擇有實(shí)力的供應(yīng)商合作，合理利用企業(yè)信用延遲支付款項(xiàng)，分散資金壓力。同時(shí)在相應(yīng)的合同條款中約定票據(jù)貼現(xiàn)利息的承擔(dān)方式及利率的標(biāo)準(zhǔn)，鎖定采購(gòu)成本及貼現(xiàn)費(fèi)用。

2.分析企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，測(cè)算最大債務(wù)邊界確定融資規(guī)模

企業(yè)應(yīng)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及年度發(fā)展計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，測(cè)算經(jīng)營(yíng)效率及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，測(cè)算企業(yè)的最大債務(wù)邊界及最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，制定合理的籌資方案控制融資規(guī)模適度負(fù)債，使財(cái)務(wù)杠桿利益抵消風(fēng)險(xiǎn)增大帶來(lái)的不利影響。企業(yè)在實(shí)際工作中，需將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)細(xì)化，對(duì)于每個(gè)月的收款金額和到賬時(shí)間進(jìn)行預(yù)算控制，并跟蹤實(shí)際執(zhí)行情況。根據(jù)當(dāng)月的實(shí)際資金流量合理規(guī)劃票據(jù)開(kāi)立及銀行借款的金額，在滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的同時(shí)，進(jìn)行帶息負(fù)債規(guī)模的過(guò)程監(jiān)控，將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可承受程度內(nèi)。

3.協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)外關(guān)系，從管理要錢(qián)景，用履約促資金

企業(yè)外部，應(yīng)將資金管理與市場(chǎng)營(yíng)銷結(jié)合起來(lái)，用誠(chéng)信和完美履約構(gòu)建良好的銀企關(guān)系及客戶關(guān)系。獲得授信銀行及時(shí)的信貸支持，爭(zhēng)取較低的利率減少企業(yè)的資金成本。與開(kāi)發(fā)商建立良好的合作關(guān)系，在合同約定的付款比例和時(shí)間內(nèi)，盡可能的增加收款總額，減少資金在途時(shí)間。

企業(yè)內(nèi)部，應(yīng)建立應(yīng)收賬款的考核獎(jiǎng)懲機(jī)制，不斷提高應(yīng)收賬款的管理能力。積極推進(jìn)項(xiàng)目管理目標(biāo)責(zé)任制，把資金壓力分配到各項(xiàng)目部。通過(guò)簽訂收款責(zé)任狀，將清欠工作落實(shí)到人，下達(dá)項(xiàng)目收款指標(biāo)后嚴(yán)格兌現(xiàn)，提高項(xiàng)目部人員收款的積極性及責(zé)任感。通過(guò)提高各工程項(xiàng)目貨幣資金的流入比例和速度，緩解企業(yè)整體的資金緊張局面，減少帶息負(fù)債規(guī)模。

4.建立資金預(yù)算指標(biāo)管理體系，加強(qiáng)項(xiàng)目資金過(guò)程管控

企業(yè)應(yīng)建立由總預(yù)算、月度預(yù)算及滾動(dòng)預(yù)算組成的項(xiàng)目資金預(yù)算監(jiān)控體系。從項(xiàng)目部及企業(yè)管理層兩個(gè)方面嚴(yán)控資金流。

項(xiàng)目部層面的管控。項(xiàng)目在開(kāi)工之初，需提交資金總預(yù)算，完整體現(xiàn)該項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中的現(xiàn)金流狀況及公司的墊資規(guī)模。項(xiàng)目在施工過(guò)程中，需編制月度資金預(yù)算，明確收款的時(shí)間金額和合同約定的最低擬付比例，盡可能的在項(xiàng)目?jī)?nèi)部形成正現(xiàn)金流。項(xiàng)目在上交月度預(yù)算的同時(shí)，需及時(shí)測(cè)算后續(xù)兩個(gè)月的現(xiàn)金流量，編制資金滾動(dòng)預(yù)算，便于公司整體調(diào)劑資金。

企業(yè)層面的管控。資金管理部門(mén)應(yīng)結(jié)合資金預(yù)算體系中不同指標(biāo)的測(cè)算和比較，及時(shí)發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)目的資金缺口和日常管理問(wèn)題，敦促項(xiàng)目完成各項(xiàng)預(yù)算指標(biāo)。同時(shí)應(yīng)定期對(duì)各項(xiàng)目資金預(yù)算的實(shí)際執(zhí)行情況進(jìn)行分析，制定獎(jiǎng)懲方案并嚴(yán)格執(zhí)行，將企業(yè)整體的資金流納入企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控范圍。

5.提高企業(yè)的盈利能力及資金使用效果，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)

一方面，企業(yè)應(yīng)提高經(jīng)營(yíng)收益用于償付債務(wù)利息，提高資本積累能力，使主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度高于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度高于負(fù)債的增長(zhǎng)速度。合理利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行負(fù)債融資，提高資產(chǎn)的使用效率。在現(xiàn)有的帶息負(fù)債規(guī)模下，提高資金的使用效果，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。另外一方面，通過(guò)加強(qiáng)建造合同的管理工作，準(zhǔn)確測(cè)算項(xiàng)目毛利率及項(xiàng)目預(yù)計(jì)總成本，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)收入與工程結(jié)算的差異。加強(qiáng)與開(kāi)發(fā)商的過(guò)程結(jié)算工作，及時(shí)回籠資金。加強(qiáng)項(xiàng)目成本的過(guò)程控制，及時(shí)彌補(bǔ)成本管理漏洞，增強(qiáng)項(xiàng)目部實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的能力，以期提升企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)收益。

6.積極推進(jìn)資金有償使用的工作，提高內(nèi)部資金的使用效率

一方面，資金管理部門(mén)應(yīng)合理調(diào)度企業(yè)內(nèi)部資金，減少存貸雙高的現(xiàn)象出現(xiàn)。持續(xù)加強(qiáng)項(xiàng)目資金的管理，在項(xiàng)目前期積極開(kāi)展和推進(jìn)資金策劃工作，在項(xiàng)目建設(shè)期進(jìn)行適度的資金集中管理，監(jiān)控項(xiàng)目的現(xiàn)金流狀況。另外一方面，在企業(yè)內(nèi)部開(kāi)展資金有償使用的工作，通過(guò)內(nèi)部借款計(jì)息、內(nèi)部票據(jù)收費(fèi)、內(nèi)部存款計(jì)息等工作，積極鼓勵(lì)各項(xiàng)目合理規(guī)劃日常資金，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流，取得內(nèi)部存款利息抵減項(xiàng)目成本，獲得現(xiàn)金流及利潤(rùn)的雙豐收。同時(shí)對(duì)資金狀況不好的項(xiàng)目及時(shí)預(yù)警，讓項(xiàng)目部在成本增加及資金緊張的雙重壓力下從自身找問(wèn)題，自主加強(qiáng)結(jié)算和收款工作。

7.建立企業(yè)財(cái)務(wù)管理預(yù)警系統(tǒng)及內(nèi)部控制制度，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

資金管理部門(mén)應(yīng)從償債風(fēng)險(xiǎn)、盈利風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展等方面進(jìn)行量化的指標(biāo)分析，確定公司可承受的風(fēng)險(xiǎn)程度。建立企業(yè)財(cái)務(wù)管理的預(yù)警系統(tǒng)，建立內(nèi)部控制制度對(duì)企業(yè)的帶息負(fù)債進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。重點(diǎn)監(jiān)控籌集資金的審批程序、崗位分離、執(zhí)行、籌資效果報(bào)告及分析等方面，并定期測(cè)試風(fēng)險(xiǎn)控制程度。在實(shí)際工作中，企業(yè)應(yīng)對(duì)籌資活動(dòng)制定嚴(yán)格的審批流程。資金管理者需加強(qiáng)對(duì)籌集資金使用的過(guò)程管控，對(duì)籌集資金的規(guī)模和用途進(jìn)行及時(shí)登記，帶息負(fù)債到期時(shí)及時(shí)反饋給企業(yè)管理層。在規(guī)劃企業(yè)整體資金流時(shí)，應(yīng)做到心中有數(shù)、收支平衡，防止因資金管理不善造成的資金鏈斷裂給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，帶息負(fù)債的運(yùn)用在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，對(duì)企業(yè)把控風(fēng)險(xiǎn)的能力也提出了較高的要求。資金管理者應(yīng)通過(guò)構(gòu)建帶息負(fù)債的管理體系，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，增速企業(yè)發(fā)展。