馬坤

十八屆四中全會臨近，市場預(yù)期土地流轉(zhuǎn)制度改革有更深入的政策出臺；市場預(yù)期，關(guān)于土地流轉(zhuǎn)制度改革試點(diǎn)區(qū)域范圍將在去年底的28個地區(qū)的基礎(chǔ)上擴(kuò)大。同時(shí)，在土地（林地）入市及證券化、土地經(jīng)營權(quán)抵押、農(nóng)村宅基地市場化交易政策等幾個方面將有實(shí)質(zhì)性突破，而農(nóng)墾企業(yè)有望在土改政策推出后，率先進(jìn)行嘗試。從二級市場來看，土地流轉(zhuǎn)及國有農(nóng)場改制板塊公司成為二級市場的熱點(diǎn)。

一直以來，土地流轉(zhuǎn)速度的加快與政策的支持密不可分。8月18日習(xí)近平主持召開中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會議，會議通過《黨的十八屆三中全會重要改革舉措實(shí)施規(guī)劃（2014-2020年）》。相關(guān)人事梳理認(rèn)為60項(xiàng)改革任務(wù)中，已經(jīng)啟動改革項(xiàng)目39項(xiàng)，其中，土地改革及農(nóng)村經(jīng)營體制改革的項(xiàng)目改革任務(wù)均已啟動并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，7月份國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)戶籍制度改革的意見》，提出要完善農(nóng)村產(chǎn)權(quán)制度，加快推進(jìn)農(nóng)村土地確權(quán)、登記、頒證，8月份國土資源部明確將宅基地和集體建設(shè)用地使用權(quán)確權(quán)登記發(fā)證納入不動產(chǎn)統(tǒng)一登記制度的實(shí)施進(jìn)程，建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場。

有媒體透露，由國務(wù)院研究室、農(nóng)業(yè)部、財(cái)政部等中央機(jī)構(gòu)組成的“農(nóng)墾改革發(fā)展重大問題調(diào)研組”奔赴全國各地墾區(qū)調(diào)研，農(nóng)墾體系改革將有重大意見措施出臺。而香港媒體《南華早報(bào)》發(fā)表《中國把國有農(nóng)場變?yōu)檗r(nóng)業(yè)公司，與國際公司較量》的文章，文章提到農(nóng)業(yè)部農(nóng)墾局正在合并其監(jiān)管的約1700個農(nóng)場和3200家公司，建設(shè)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)企業(yè)，這預(yù)示著中國最為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的一塊國有資產(chǎn)也將開始大刀闊斧進(jìn)行市場化改革。

9月以來，浙江、福建、四川等地紛紛以調(diào)研或座談會的形式圍繞林業(yè)改革進(jìn)行相關(guān)探討。由于改革障礙更小，隨著相關(guān)政策的穩(wěn)步推進(jìn)，林業(yè)改革有望成為土地改革的急先鋒。目前集體林權(quán)制度改革的確權(quán)工作已基本完成，確權(quán)率達(dá)95%以上。下一步，預(yù)計(jì)有關(guān)部門的主要工作將是完善配套政策，讓集體林權(quán)制度改革的政策意圖真正落地。

土地流轉(zhuǎn)政策的主題投資主要基于兩方面的效應(yīng)：其一通過土地流轉(zhuǎn)獲得外延式擴(kuò)張機(jī)會；其二土地流轉(zhuǎn)使得土地價(jià)值顯性化，上市公司的土地資源價(jià)值得到重估。在國有企業(yè)改革背景下，最大的機(jī)遇來自于公司經(jīng)營效率提升帶來的紅利效應(yīng)，通過引入戰(zhàn)略投資者實(shí)現(xiàn)市場化經(jīng)營、并購整合、管理層激勵等多種形式的改革和政策驅(qū)動，使得這些上市公司的資源優(yōu)勢最終體現(xiàn)在業(yè)績增長中，最終實(shí)現(xiàn)市值向資源內(nèi)在價(jià)值的回歸。

具體到上市公司層面，土地流轉(zhuǎn)政策導(dǎo)致農(nóng)墾系的上市公司面臨土地資源價(jià)值的重估，涉及的農(nóng)墾系下上市公司主要包括甘肅農(nóng)墾集團(tuán)旗下的亞盛集團(tuán)（600108）、黑龍江北大荒農(nóng)墾集團(tuán)旗下的*ST大荒（600598）、海南省農(nóng)墾集團(tuán)旗下的海南橡膠（601118）；林業(yè)相關(guān)上市公司所擁有的資源價(jià)值具備顯著的重估空間。建議關(guān)注永安林業(yè)（000663）、岳陽林紙（600963）、豐林集團(tuán)（601996）等。