莫大

上期我們說股市上漲的目標(biāo)沒有達(dá)到，既然目標(biāo)是抬高抵押物市值，那么行情的頂就一定不是眾人都能看出來的頂。短期的調(diào)整，其實(shí)還是跟新股認(rèn)購有關(guān)系，這也從旁佐證了我們對(duì)資金層面的判斷。如果市場(chǎng)的資金是充足的，而且源源不斷，那么市場(chǎng)的調(diào)整就不會(huì)是這樣的，它不應(yīng)該每每市場(chǎng)的新股認(rèn)購之時(shí)，就鬧出那么大動(dòng)靜。而我們的觀點(diǎn)歷來很明確，市場(chǎng)就是一個(gè)大級(jí)別的反彈，這個(gè)反彈結(jié)構(gòu)在沒有完成前，我們會(huì)盡可能地充分利用上行行情套利。對(duì)于牛市論者，我們聽聽就算了，當(dāng)市場(chǎng)先生給出信號(hào)說“歐窩”時(shí)，我們會(huì)鎖定利潤而去。

9月16日上證指數(shù)一根長(zhǎng)陰下殺，很多人立馬翻空。他們認(rèn)為，市場(chǎng)悶頭瞎炒的時(shí)候已經(jīng)過去了，市場(chǎng)應(yīng)該進(jìn)入一輪深度調(diào)整。事實(shí)上，當(dāng)天權(quán)重股在大指數(shù)上所制造出的視覺刺激是很令人震撼的。但通常通過公眾認(rèn)知度高的指數(shù)，以少數(shù)權(quán)重股誘導(dǎo)的下行，往往是有所圖謀。從形態(tài)分析學(xué)上的感觀，這時(shí)的市場(chǎng)已經(jīng)徹底沒了希望，多殺多的市場(chǎng)氣氛，令人覺得悲觀。從某種層面上講，我們不認(rèn)為這是一個(gè)牛市。但由于其套利空間可能是過去三年來最大幅度的一次，所以，盡管我們知道中國目前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)無法持續(xù)支持大級(jí)別的牛市上的，但這樣的空間還是應(yīng)該參與博弈。即使我們知道未來市場(chǎng)會(huì)有一次內(nèi)因與外因共振的下行，我們也會(huì)先參與博弈，并且，在市場(chǎng)先生給予下行推動(dòng)的提示前，做足利潤幅度，以抵御未來的下行風(fēng)險(xiǎn)。由于目前人們?cè)趶?fù)蘇被證偽之后，仍然會(huì)有對(duì)混合所有制改革與滬港通引入資金流的預(yù)期。所以，目前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)反而不是很大，但是，我們必須鄭重提醒，假裝相信是牛市就行了，千萬不可當(dāng)真。未來中國的金融風(fēng)險(xiǎn)要花很長(zhǎng)時(shí)間消化，而全球資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)亦在聚集中。有消息稱，股神巴菲特老爺子，在過去的數(shù)十年里，從來沒有像現(xiàn)在這樣地大量持有現(xiàn)金，你真得好好想想這是為什么。

我一直認(rèn)為，中國的證券市場(chǎng)只要仍然強(qiáng)調(diào)著融資功能，它就不是一個(gè)好的市場(chǎng)。而且，以人為之力改變自然波動(dòng)法則的人造市，在未來達(dá)成目的的某一天，市場(chǎng)會(huì)加倍地給予報(bào)復(fù)?，F(xiàn)在哪哪都缺錢，央行只要沒有普遍性地調(diào)整傾向政策，令其出現(xiàn)與西方一致的同步擴(kuò)張。那么，現(xiàn)在人們所感知的這個(gè)上行牛市一定就是假牛市。作為這樣判斷的邏輯有幾個(gè)：一是市場(chǎng)沒有出現(xiàn)企業(yè)整體性的內(nèi)生性增長(zhǎng)；二是無風(fēng)險(xiǎn)利率仍然沒有降到2.3%以下；三是市場(chǎng)的資金供給量不足以持續(xù)推動(dòng)大指數(shù)上行。盡管我們的分析給人的感覺有點(diǎn)像“打左燈、向右轉(zhuǎn)”，但這于交易策略的制定上本身沒有問題。市場(chǎng)的行情一定是走出來的，它不是某人用嗓子吼幾聲就能漲出來。如果沒有持續(xù)的增量資金推動(dòng)，那么，未來的牛市神話很可能在某一天造成新的遍地狼籍。只不過，現(xiàn)在沒漲完，不能以過于悲觀的態(tài)度對(duì)待市場(chǎng)。就如人家孩子辦滿月酒，你上去跟人家說這孩子將來會(huì)死，那不僅會(huì)很讓人掃興而且也會(huì)讓人恨。盡管你說的是事實(shí)，但也得分什么環(huán)境。現(xiàn)在的市場(chǎng)行情其實(shí)也是這個(gè)道理，當(dāng)上行結(jié)構(gòu)沒有走完之前，雖然我們也看到了后面的變化，但是，這并不是我們放棄的理由，將一個(gè)來之不易的套利行情做足，用足夠大的浮盈去抵御市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)才是正道。

我們認(rèn)為在九月季末的資金壓力解除之后，十月市場(chǎng)仍然應(yīng)該有一個(gè)好的歡樂上行行情。