余承

上周筆者提及市場將高位震蕩，果不其然， 時間和空間形成共振，在研判的時間窗口12月9日滬指突擊到3100點一帶，出現(xiàn)了大幅度暴跌。這個就是不做馬后炮，提前研判，勝兵先勝的原理體現(xiàn)。

在筆者看來，做人、做投資，要敢于正視自己的優(yōu)點和缺點，客觀面對并反思，這是很重要的一件事情。上周筆者犯了一個低級錯誤，那就是把中央經濟工作會議和農村工作會議的時間先后秩序搞反了。這雖然不影響對熱點的把握，但也足以說明資訊來源渠道的重要性，盡量要去官方網站去確認很重要。

回顧一下， 11日結束的中央經濟工作會議，對2015年投資具有前瞻性的指引作用。本次會議首次對中國經濟新常態(tài)進行全面系統(tǒng)闡述，從消費、投資、出口、產業(yè)組織方式、生產要素、市場競爭、資源環(huán)境、經濟風險以及資源配置和宏觀調控九個方面提出了新常態(tài)下中國經濟的趨勢性變化。限于篇幅筆者不一一詳解?？傮w看，2015年的定調依然是穩(wěn)中求進，宏觀上，依然是積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。從11月經濟數(shù)據(jù)看， PPI同比下降2.7%，已連續(xù)33個月負增長，有效需求不足。筆者近期在福建泉州調研，聽聞當?shù)夭簧倨髽I(yè)經營困難，如有鞋老板直接發(fā)一箱鞋給員工當工資的，產能過剩嚴重。宏觀和微觀都說明當前我國經濟仍面臨較大下行壓力，穩(wěn)增長和調結構的平衡很重要。一個明確的結論就是：2015年的貨幣政策是市場上漲或下跌的一個重要變量。從目前外匯儲備增速下滑看，后期可關注是否降準，目前存款準備金率在20%的高位，向下的概率依然較大，中線利好銀行板塊。

習大大在今年的APEC會議上曾指出新常態(tài)下中國經濟有“從高速增長轉為中高速增長”、“結構不斷優(yōu)化升級”、“從要素驅動、投資驅動轉向創(chuàng)新驅動”的三大特征。從這三大特征看， 筆者認為財政政策仍將發(fā)力，高鐵、特高壓、核電、水利建設等行業(yè)仍是關注重點。區(qū)域建設結合國企改革也是重點，特別關注：一帶一路、京津冀、長江經濟帶三大新戰(zhàn)略帶來的投資機會，具體的如新疆和福建板塊也可重點關注。

而結構升級主要是第一、二、三產業(yè)的比例優(yōu)化和質量提升。健康食品，綠色農業(yè)深入人心；相關的高端裝備、工業(yè)4.0為代表的七大新興產業(yè)仍是關注重點；而消費升級相關的信息消費、綠色消費、養(yǎng)老消費等值得重點關注。結構升級的關鍵在于生產性服務業(yè)和消費服務業(yè)的能力提高。而一切這就離不開創(chuàng)新驅動，三者都是相輔相成。

可以預期2015年藍籌機會不言而喻，但中小市值板塊仍應重點關注，創(chuàng)業(yè)板綜指目前70倍市盈率，且預期明年增速略下滑，因此機會是跌出來的，創(chuàng)業(yè)板綜指明年不排除再創(chuàng)新高到2000—2400點，而中小板2015年的凈利潤增速將上行，目前估值水平較創(chuàng)業(yè)板低很多，因此中小板短期可以重點關注。

本次會議還明確了“認識新常態(tài)，適應新常態(tài)，引領新常態(tài)，是當前和今后一個時期我國經濟發(fā)展的大邏輯”。這對投資者而言，就是要認識新牛市，適應新牛市，引領新牛市，把握好新常態(tài)下的機構性機會。如要認識和確認加杠桿企業(yè)的盈利增長模式，把握券商、保險等行業(yè)的投資機會；如把握高鐵、工業(yè)4.0等板塊的確定性投資機會等。短期則可把握三農和高送轉，年報預增的投資機會。