在頁巖氣開發(fā)中，錢不進(jìn)去，氣不出來，這是鐵律。但是若用納稅人的錢搞“大會(huì)戰(zhàn)”，錢進(jìn)去后產(chǎn)出了頁巖氣，更會(huì)產(chǎn)出社會(huì)怨氣。

馮躍威專欄

多家媒體專欄作家，專注于國(guó)際能源投資、避險(xiǎn)等課題研究與咨詢

憶往昔，大慶油田得益于李四光地質(zhì)理論突破，并在1959年9月26日松遼平原第三口基準(zhǔn)井—松基三井進(jìn)行原鉆機(jī)試油時(shí)喜獲日產(chǎn)10.7噸～14.9噸的工業(yè)油流，從此拉開了大慶油田會(huì)戰(zhàn)的大幕，也拉開了中國(guó)石油工業(yè)崛起的序幕。

盡管當(dāng)時(shí)受到美蘇等國(guó)嚴(yán)密封鎖，但國(guó)內(nèi)石油工作者在實(shí)證了大慶勘探開發(fā)理論體系的科學(xué)性后，才逐步創(chuàng)新性地向全國(guó)推廣。依時(shí)間順序，我國(guó)先后發(fā)現(xiàn)勝利、遼河、華北、大港等著名大油田。其中，華北油田是1975年在冀中平原上任4井的探井噴出日產(chǎn)千噸的工業(yè)油流后，才從全國(guó)調(diào)配資源組織的大會(huì)戰(zhàn)。

從中國(guó)石油工業(yè)常規(guī)油氣勘探開發(fā)路徑看，幾乎沒有一個(gè)大型油氣田不是經(jīng)過測(cè)試、評(píng)價(jià)，確認(rèn)具有工業(yè)開發(fā)價(jià)值（今天所稱的商業(yè)開發(fā)價(jià)值）后才進(jìn)行“大會(huì)戰(zhàn)”的。盡管當(dāng)時(shí)國(guó)民經(jīng)濟(jì)收入極其微薄，但如何讓納稅人的錢不打水漂，如何用好每一分錢去提高勘探成效，如何降低每一分錢去開采出更多的油氣，成為當(dāng)時(shí)石油人進(jìn)行“大會(huì)戰(zhàn)”時(shí)自覺遵守的鐵律，也是當(dāng)時(shí)石油勘探開發(fā)科學(xué)家們心中的定律。

國(guó)際上也同樣如此。在沒有確定的商業(yè)可采探明儲(chǔ)量前，幾乎沒有投資人進(jìn)行大規(guī)模投資和鋪大產(chǎn)業(yè)攤子。即使是美國(guó)“頁巖氣革命”，其前期投資也幾乎都來自風(fēng)險(xiǎn)投資，而不是納稅人的錢。即使找到頁巖油氣田的“甜點(diǎn)”，生產(chǎn)規(guī)模也是根據(jù)企業(yè)盈虧狀況再選定投資策略，而資金也是通過正常商業(yè)投融資模式或在資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)運(yùn)作獲得。

由于美國(guó)有發(fā)達(dá)的金融資本資產(chǎn)市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)投資無論規(guī)模大小，只要有能打動(dòng)投資人的融資理由，就可將風(fēng)險(xiǎn)分散出去。在美國(guó)“頁巖氣革命”起步時(shí)，三或五個(gè)牙醫(yī)與四或六個(gè)律師，湊上100萬至200萬美元就可成立一家小微型風(fēng)險(xiǎn)投資公司，就可為小頁巖氣開發(fā)商提供融資。在勘探有所斬獲后，再經(jīng)儲(chǔ)量評(píng)價(jià)，提升資源資產(chǎn)價(jià)值，就可擴(kuò)股融資，向更大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資公司兜售股份（小微型風(fēng)險(xiǎn)投資公司此時(shí)也可選擇退出）。如此往復(fù)，隨探明儲(chǔ)量資產(chǎn)增加、企業(yè)規(guī)模越大、融資規(guī)模越大，距頁巖氣“甜點(diǎn)”被發(fā)現(xiàn)就越近。一旦滾動(dòng)勘探開發(fā)效果好，最終還可發(fā)行股票上市。進(jìn)而，促成美國(guó)頁巖氣投融資機(jī)制的良性循環(huán)。?？松梨?、BP、殼牌等世界級(jí)石油商就是通過資本市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)或股票交易進(jìn)入的。可見，其先決條件是要有發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。

在國(guó)內(nèi)，目前沒有如此發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)，若套用美國(guó)投融資模式極有可能被認(rèn)定為非法集資和非法借貸。所以，無論是國(guó)有石油公司還是民營(yíng)企業(yè)通常只能選擇去銀行融資，少部分會(huì)選用自有資金。但是，為了降低頁巖氣勘探開發(fā)中的融資風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)各方只能拼命要求政府給出更多鼓勵(lì)政策，拼命尋求各級(jí)政府的政策支持，甚至不惜推動(dòng)將其演變成各級(jí)官員政績(jī)考核指標(biāo)，倒逼用地方融資平臺(tái)出面承保，以降低頁巖氣勘探開發(fā)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

但依歷史慣例看，一旦銀行發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，總有財(cái)政做最后的看門人。一旦地方政府融資平臺(tái)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，即將有地方發(fā)債額度來保底。所以，無論是哪種保險(xiǎn)模式，最終都是全體納稅人買單。既然如此，頁巖氣“大會(huì)戰(zhàn)”為何要沒底氣？

其實(shí)，在頁巖氣開發(fā)中，錢不進(jìn)去，氣不出來，這是鐵律。但是若用納稅人的錢搞“大會(huì)戰(zhàn)”，那么，錢進(jìn)去后產(chǎn)出了頁巖氣，更會(huì)產(chǎn)出社會(huì)怨氣。