展望鋁市場

2015-01-22 09:01姚希之

中國有色金屬 2015年4期

姚希之|文

2014年國際鋁價(jià)先抑后揚(yáng)，國內(nèi)鋁價(jià)延續(xù)下跌；國內(nèi)鋁產(chǎn)量和消費(fèi)量增速均有所放緩。2015年國內(nèi)原鋁消費(fèi)增速將依然處于全球較高水平，價(jià)格仍然將在低位震蕩。

鋁價(jià)走勢回顧

1.2014 年國際鋁市場價(jià)格走勢

隨著全球宏觀經(jīng)濟(jì)形逐漸趨穩(wěn)向好，以及中國部分鋁生產(chǎn)商在一季度進(jìn)行減產(chǎn)，國際鋁價(jià)從年內(nèi)低位反彈。到2014年4季度，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE引發(fā)流動(dòng)性收窄擔(dān)憂，而中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇以及歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等利空因素也對大宗商品價(jià)格構(gòu)成沖擊，年末最后一個(gè)交易日報(bào)收于1850美元/噸關(guān)口上方。

2014年，LME現(xiàn)貨和三月期鋁平均價(jià)分別為1866美元/噸和1893美元/噸，比2013年分別上漲1.1%和0.3%。

2.2014 年中國鋁市場價(jià)格走勢

2014年國內(nèi)鋁價(jià)延續(xù)下跌態(tài)勢，主力合約于3月份創(chuàng)下12635元/噸年內(nèi)低點(diǎn)，國內(nèi)鋁冶煉生產(chǎn)商幾乎無一盈利。2014年二季度，隨著國內(nèi)鋁廠減產(chǎn)效應(yīng)浮現(xiàn)、新建產(chǎn)能投放時(shí)間滯后以及消費(fèi)回暖等因素帶動(dòng)，滬鋁從年內(nèi)低點(diǎn)企穩(wěn)回升。2014年四季度，國內(nèi)新建電解鋁產(chǎn)能開始步入集中投產(chǎn)時(shí)段，同時(shí)受益于前期價(jià)格持續(xù)走高等因素帶動(dòng)，部分年初關(guān)停電解鋁產(chǎn)能也在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)鋁市供應(yīng)壓力重現(xiàn)，對鋁價(jià)構(gòu)成下行壓制。

2014年，SHFE現(xiàn)貨和三個(gè)月期貨的平均價(jià)分別為13604元/噸和13705元/噸，比2013年分別下跌6.6%和6.1%。

電解鋁生產(chǎn)情況

1.中國以外地區(qū)電解鋁生產(chǎn)情況

根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)IAI的統(tǒng)計(jì)，2014年1～11月世界原鋁累計(jì)產(chǎn)量（不含中國）為2333萬噸，同比下降0.8%，2014年11月日均產(chǎn)量為7.08萬噸，比年初上漲2.5%。北京安泰科信息開發(fā)有限公司（以下簡稱“安泰科”）預(yù)計(jì)2014年全球電解鋁產(chǎn)量將達(dá)到5390萬噸，其中，國外電解鋁產(chǎn)量為2580萬噸，較上一年上漲0.4%，占全球總產(chǎn)量的47.9%。

2.中國電解鋁生產(chǎn)情況

2014年中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速比上一年有所回落。安泰科預(yù)計(jì)2014年中國電解鋁產(chǎn)量將達(dá)到2810萬噸，較上一年增長12%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三年處于增長放緩態(tài)勢。

2014年中國電解鋁減產(chǎn)覆蓋16個(gè)省、市、區(qū)，即便是西北一些傳統(tǒng)意義上的優(yōu)勢地區(qū)，也出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)。根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2014年中國累計(jì)關(guān)停電解鋁產(chǎn)能為335萬噸/年，宣布重啟的電解鋁產(chǎn)能約為160萬噸/年，考慮到產(chǎn)能重啟步伐緩慢，對2014年產(chǎn)量影響較為有限。

據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2014年中國電解鋁新建產(chǎn)能為474萬噸/年，產(chǎn)能達(dá)到3584萬噸，較上一年增長12.2%，增速回落7個(gè)百分點(diǎn)。

全球原鋁消費(fèi)情況

1.中國以外地區(qū)原鋁消費(fèi)情況

2014年，中國以外地區(qū)原鋁消費(fèi)量穩(wěn)步回升，北美房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)繼續(xù)成為拉動(dòng)原鋁消費(fèi)的一個(gè)主要因素。2014年歐洲汽車行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，為歐洲鋁消費(fèi)回暖奠定了基礎(chǔ)。

根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2014年國外原鋁消費(fèi)量為2680萬噸，較上一年增長3.1%，占全球原鋁消費(fèi)量的比重為48.9%。

2.中國原鋁消費(fèi)情況

2014年房地產(chǎn)、汽車、電網(wǎng)等中國主要原鋁消費(fèi)領(lǐng)域均出現(xiàn)增長放緩跡象。安泰科預(yù)計(jì)2014年中國原鋁消費(fèi)量達(dá)到2805萬噸，比上年增長12.2%，增速回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。

從消費(fèi)分領(lǐng)域來看，2014年建筑、電子電力、交通運(yùn)輸、耐用消費(fèi)品等主要原鋁消費(fèi)領(lǐng)域的增速均有所下滑。安泰科統(tǒng)計(jì)2014年鋁消費(fèi)占比的數(shù)據(jù)見圖1。

圖1 2014年中國鋁消費(fèi)情況

2014年在中國進(jìn)口廢鋁量持續(xù)下滑、國內(nèi)廢鋁價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺的情況下。國內(nèi)部分壓鑄鋁合金生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)一步加大采購原生鋁進(jìn)行生產(chǎn)，原鋁對于廢鋁替代量的提升在一定程度上支撐了原鋁消費(fèi)增長。另外，隨著歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇， 2014年中國鋁材出口延續(xù)增長格局，也在一定程度上推動(dòng)了國內(nèi)原鋁消費(fèi)。

安泰科預(yù)計(jì)2014年中國原鋁市場過剩23萬噸，市場總體處于緊平衡格局。2014年全球原鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到5390萬噸，比上年增長6.1%，消費(fèi)量達(dá)到5485萬噸，比上年增長7.5%，全球原鋁市場短缺95萬噸。

國內(nèi)外鋁市場展望

1.中國電解鋁市場供需分析

根據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì)，2015年中國仍有超過400萬噸/年的電解鋁在建新建項(xiàng)目，但考慮到資金、市場等因素，預(yù)計(jì)電解鋁新增產(chǎn)能規(guī)?；?qū)⒌陀陬A(yù)期。

從產(chǎn)量來看，考慮到現(xiàn)有高成本鋁冶煉產(chǎn)能逐年關(guān)閉退出市場，加之中國經(jīng)濟(jì)增速趨于平緩，鋁消費(fèi)難現(xiàn)高速增長，預(yù)計(jì)2015年中國電解鋁產(chǎn)量增速或?qū)⒀永m(xù)下滑態(tài)勢。

綜上所述，安泰科預(yù)計(jì)2015年中國電解鋁產(chǎn)能將達(dá)到3950萬噸，比上年增長10.2%；產(chǎn)量將達(dá)到3090萬噸，比上年增長10%，增速均進(jìn)一步回落。

從消費(fèi)方面來看，筆者認(rèn)為在中國經(jīng)濟(jì)增長步入“新常態(tài)”的大環(huán)境下，原鋁消費(fèi)已很難延續(xù)過往十位數(shù)以上的增長；但與其他國家相比，中國原鋁消費(fèi)增速依然處于全球高位水平。

安泰科預(yù)計(jì)2015年中國原鋁消費(fèi)量將達(dá)到3060萬噸，比上年增長9.1%，增速回落3.1個(gè)百分點(diǎn)。在投資拉動(dòng)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力下降的情況下，鋁對于鋼鐵、木材等材料的替代量也很難在短期內(nèi)大幅提升。

2.國外電解鋁市場供需分析

從供應(yīng)面來看，隨著國外新增產(chǎn)能逐漸放量以及減產(chǎn)規(guī)模下降，2015年國外電解鋁產(chǎn)量延續(xù)增長格局。考慮到2014年約120萬噸/年新建產(chǎn)能逐漸放量，同時(shí)2015年仍有近50萬噸/年的在建或擬建項(xiàng)目，安泰科預(yù)計(jì)2015年國外電解鋁產(chǎn)量將達(dá)到2645萬噸，較上一年增長2.5%。

從需求方面來看，2015年美國經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢，汽車與房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)固表現(xiàn)將對原鋁消費(fèi)帶來積極拉動(dòng)作用。但與此同時(shí)，美國退出QE又將在一定程度上影響全球資金的流動(dòng)性，特別是對新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展構(gòu)成較大沖擊。

安泰科預(yù)測2015年國外鋁消費(fèi)量將達(dá)到2770萬噸，比上年增長3.4%；2015年全球鋁產(chǎn)量為5735萬噸，比上年增長6.4%；鋁消費(fèi)量為5830萬噸，比上年增長6.3%；全年市場短缺95萬噸。

國內(nèi)外鋁價(jià)走勢分析

對于2015年國內(nèi)外鋁價(jià)走勢判斷，筆者認(rèn)為在以供需基本面為主導(dǎo)的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)以及美元走勢等其他不確定性因素將對鋁價(jià)走勢構(gòu)成一定變數(shù)。

供應(yīng)方面，中國電解鋁供應(yīng)仍將成為影響2015年鋁價(jià)的一個(gè)主要因素。除了2014年約120萬噸/年建成未投產(chǎn)能將于2015年逐步放量外，2015年仍將有近490萬噸/年的項(xiàng)目處于在建或擬建狀態(tài)，即便考慮最終70%的產(chǎn)能建成投產(chǎn)率，對于市場的供應(yīng)壓力也依然較大。

安泰科認(rèn)為2015年一季度國內(nèi)鋁市將面臨較大的供應(yīng)壓力，鋁價(jià)或?qū)⒃俣鹊瞥杀局我l(fā)減產(chǎn)，從而緩解市場過剩壓力，為后期鋁價(jià)止跌企穩(wěn)奠定重要基礎(chǔ)。從國外供應(yīng)來看，即使國外原鋁產(chǎn)量延續(xù)增長，但現(xiàn)貨市場貨源偏緊局面短期仍難以改觀，國外原鋁市場或?qū)⒀永m(xù)供需緊缺格局，對國際鋁價(jià)構(gòu)成一定支撐。

消費(fèi)方面，近年來，中國建筑、交通、電力三大原鋁消費(fèi)領(lǐng)域增速均有所回落，在經(jīng)濟(jì)增長步入“新常態(tài)”格局下，2015年中國原鋁消費(fèi)增速或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。如市場供應(yīng)壓力無顯著改善，消費(fèi)增長放緩或?qū)⒊蔀橥侠垆X價(jià)下行的另一個(gè)主要因素。

從宏觀面來看，2015年以美國為首的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍有望延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，對鋁的需求帶來一定支撐。但與此同時(shí)，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速放緩以及美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束貨幣寬松政策，資本市場的流動(dòng)性或?qū)⒚媾R緊縮風(fēng)險(xiǎn)，特別是針對一些經(jīng)濟(jì)內(nèi)生力不足的新興經(jīng)濟(jì)體，其造成的負(fù)面影響或?qū)⑦M(jìn)一步放大。

除此之外，2015年國內(nèi)外鋁價(jià)仍將面臨其他一些不確定因素影響，如美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、LME倉儲(chǔ)新規(guī)實(shí)施、石油持續(xù)價(jià)格下跌等。從積極因素來看，2015年中國進(jìn)口鋁土礦出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性短缺的憂慮加劇，以及“十二五”末中國政府或加大宏觀經(jīng)濟(jì)定向微刺激力度等因素都將對鋁價(jià)構(gòu)成一定利好支撐。