宗文

國際石油市場2014年以來風波不斷，上半年，在利比亞、烏克蘭和伊拉克地緣政治因素影響下，國際油價還在一路高歌猛進。隨后風云突變，隨著地緣政治因素緩解，國際油價即轉(zhuǎn)入下跌軌道，而在11月底石油輸出國組織（OPEC）決定不減產(chǎn)之后，國際油價跌勢迅速加劇，美國原油期貨價格一度跌近50美元關(guān)口。

油價慘遭“腰斬”?是一場陰謀還是供需失衡？

國際石油市場處于巨大漩渦之中，迄今為止，國際原油價格下跌50%左右，慘遭“腰斬”。這對俄羅斯經(jīng)濟產(chǎn)生了最為顯著的影響，但連鎖反應波及的范圍遠遠不止于此。

關(guān)于此輪油價下跌原因的種種討論中，陰謀論猜測逐漸上升。是美國聯(lián)合沙特打壓俄羅斯，還是沙特意圖擠出成本更高的美國頁巖油，抑或某些國家在打擊中國蓬勃興起的新能源產(chǎn)業(yè)？

石油兼具政治金融屬性。2014年下半年以來，美元走強，地緣政治趨于穩(wěn)定，基金大量減持多頭頭寸，加劇了油價的下跌。從很多方面來看，近期的油價下跌的確是美國所為，很大程度上是憑借頁巖油等替代性資源開發(fā)帶來的產(chǎn)量激增，大幅增加了供應。

據(jù)美國能源署數(shù)據(jù)，頁巖油輸出的增加，抵消了傳統(tǒng)石油產(chǎn)量的下降，讓美國原油平均日產(chǎn)量從2008年的500萬桶增加到現(xiàn)在的約900萬桶。這400萬桶的增幅，比油盟中日產(chǎn)量僅次于沙特的伊拉克和伊朗都要高，這給全球油價施加了強大的下行壓力。

不過，國家信息中心經(jīng)濟預測部宏觀室主任牛犁表示，“陰謀論的說法尚缺乏證據(jù)支撐，甚至相互矛盾。這其中忽略了全球石油供需格局的根本變化?！?/p>

而從需求面上看，全球經(jīng)濟復蘇低于預期，包括中國在內(nèi)的眾多能源需求較大的國家經(jīng)濟增速放緩，能源依賴度正在減弱。

對于油價暴跌的原因，廈門大學中國能源經(jīng)濟研究中心主任、博士生導師林伯強認為，“美國聯(lián)合沙特打擊俄羅斯”的陰謀論不靠譜。陰謀論里的動機、動因可能都有，但執(zhí)行成本太高，油價大跌的主要原因仍是供需失衡。

美國緣何拒絕石油美元投資？

貝萊德首席投資策略師杰弗里.羅森博格也認為這并不是陰謀，而是市場的自然演變。國際原油價格下跌有三個簡單原因：需求、供應和美元。除美國外，全球經(jīng)濟不振，制造業(yè)大國德國、日本疲于應付國內(nèi)通縮。中國作為世界工廠，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)處于艱難的轉(zhuǎn)型過程，油價下跌是全球制造業(yè)收縮的結(jié)果。

目前油價大跌可能會影響伊朗，該國正在考慮是否要就其核計劃與西方達成妥協(xié);同時迫使石油資源豐富的中東國家重新評估自己在控制全球石油供給方面的作用。

然而石油價格下挫對美國的影響卻不大，從經(jīng)濟數(shù)據(jù)可以看得出美國的復蘇，美元的上升與油價的下挫，可以增加消費，消費上升與相應的能源資本支出的下降相抵銷后，對GDP還有提升作用。沙特在以7500億美元的外匯儲備、與低廉的生產(chǎn)成本維持自己的市場份額，對抗新能源的發(fā)展趨勢。只有俄羅斯等國，日子最為難過，美國金融博客上一個勁地猜測，俄羅斯金融市場到底何時崩潰。

石油不減產(chǎn)??俄羅斯很受傷

國際油價跌入熊市，西方對俄的最嚴厲經(jīng)濟制裁持續(xù)四個月都沒有撤銷的跡象，俄羅斯經(jīng)濟處在衰退邊緣，同時本幣盧布匯率崩盤、通賬躥升，支持盧布又使俄羅斯央行的外匯儲備迅速減少。

石油與天然氣帶來的收入約占俄羅斯政府財政預算收入的一半。然而，OPEC（歐佩克）會議做出不減產(chǎn)的決定，讓油價在熊市中繼續(xù)沉淪。

受這些因素的影響，俄羅斯的GDP增長持續(xù)下滑。2014年12月俄羅斯官方公開承認可能面臨2年左右的經(jīng)濟衰退。預計全年GDP增長將下降0.8%。據(jù)俄財長西盧阿諾夫表示，這次低油價將致俄2014年損失1000億美元，預計資本外流數(shù)額將高達1300億美元，而2015年俄經(jīng)濟預計將萎縮4.5%至4.7%。

而俄羅斯央行的外匯儲備正在迅速減少，2014年11月7日該央行公布的外儲余額為4210億美元，較去年同期下降了1030億美元，跌入四年來最低谷。

油價還能跌到什么時候？

“之前還感覺（國際油價）突破每桶50美元有難度，現(xiàn)在覺得可能性很大了?！币晃欢嗄陱氖掠蛢r研究的人士說。

“除非我國經(jīng)濟好轉(zhuǎn)跡象明顯，否則進入2015年1月份石油需求淡季，國際油價突破每桶50美元、下沖40美元也不是沒有可能?！敝惺?jīng)濟技術(shù)研究院首席專家舒朝霞說。

2015年全球石油新增產(chǎn)量220萬桶/日，需求僅新增100萬桶/日。如果沒有突發(fā)因素改變供需，油價“探底”之程短期或?qū)⒗^續(xù)。

目前，市場對于油價走勢的一致預期為：還會繼續(xù)探底，Brent原油價格將跌至40～50美元/桶，最快要到2015年下半年才會反彈。

繼續(xù)下跌或反彈的主要因素

需求方面，全球僅美國經(jīng)濟增速表現(xiàn)搶眼，整體依然疲軟，且存在原油出口國債務違約帶來的經(jīng)濟下行風險。

供給方面，短期難以扭轉(zhuǎn)過剩的局面。沙特多次強調(diào)不會主動減產(chǎn)，其他主要的原油出口國受油價下跌的沖擊較大，更不會單方面減產(chǎn)，同時因為利益的不對等和彼此缺乏信任又很難實現(xiàn)聯(lián)合減產(chǎn)。

此外，美元指數(shù)依然保持上行趨勢，形成對大宗商品價格的打壓。雖然2014年OPEC非計劃月度原油產(chǎn)量損失整體處于歷史高位，但已經(jīng)難以抵消美國逐月上升的原油產(chǎn)出增量，全球供給趨于過剩。

2015年3月可能獲得美國原油月產(chǎn)量增速放緩的切實數(shù)據(jù);目前有公司正在陸續(xù)公布2015年資本開支，預計到2015年3月，整個油氣行業(yè)顯著下降的資本開支將使得市場開始擔憂中長期的原油供應;以中國為代表的原油進口國可能通過加大進口量和增加期貨市場上的多頭頭寸來鎖定低價原油。

“石油戰(zhàn)”中國能否成為贏家？

目前形勢而言，無論是從明里還是暗里看，一場石油價格“戰(zhàn)爭”已經(jīng)打響，那么作為全球第二大經(jīng)濟體的中國能否獨善其身或者成為贏家？

2014年12月12日，證監(jiān)會正式批準上海期貨交易所開展原油期貨交易。醞釀十余年的我國原油期貨即將破繭。盡管對于我國原油期貨能否在國際原油定價權(quán)上競得一席之地有不同聲音，但不可否認，此輪油價下跌對我國能源戰(zhàn)略部署既是機遇亦有挑戰(zhàn)，須精心籌謀。

首先，油價大跌顯著降低了我國的用油成本，也是我國增加石油進口和加快儲備建設(shè)的好時機。

數(shù)據(jù)顯示，2014年11月俄羅斯對華原油出口同比增長65%，我國從伊朗進口原油比10月大增五成。但有無足夠的儲備庫容和對油價走勢的精準判斷，無疑是制約因素。

數(shù)據(jù)顯示，中國等制造業(yè)大國受益于石油價格下挫，正在積極進口儲備原油。2014年1月到10月，中國進口原油量達每日609萬桶，同比增加9.2%，創(chuàng)2010年以來增長率新高。

此外，油價下跌也為我國能源企業(yè)走出去和引進資源提供良機。目前的石油價格戰(zhàn)有利于制造業(yè)降低成本，也有利于刺激消費，是中國大規(guī)模進口石油的時間窗口，可以為下一步的財政改革埋下伏筆。

不過，從中長期看，油價下跌對于我國正加快推進的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及能源生產(chǎn)和消費革命，卻不算利好。油價跌跌不休已使煤制油等煤化工行業(yè)步入“寒冬”。過低的油價無疑會打擊可再生能源、電動汽車等產(chǎn)業(yè)前景，抑制研發(fā)投入;成本降低也讓一些落后產(chǎn)能有了喘息的機會。????????????????????????????????????????????????????????編輯/楊雅婷