分析預測

尿素價格的上漲空間還有多大

重上1700元大關

進入5月中旬后，尿素市場大幅走強，價格連連拔高，在不到10天的時間里，許多地方尿素價格漲幅達50—80元（噸價，下同），高的超過100元，出現(xiàn)近幾年來最大幅度上漲。目前山東地區(qū)小顆粒尿素出廠報價大多在1690—1740元，大顆粒尿素出廠報價在1720—1780元，這是近兩年來首次重上1700元大關，自2013年8月份后，山東尿素價格再也沒有上過1700元，最低時在去年的5月中旬，曾跌至1400元以下。

其他市場也是漲聲一片，江蘇晉煤恒盛尿素價格連續(xù)上調，目前出廠報價為1780-1800元；福建地區(qū)尿素出廠報價上漲至1920元；貴州地區(qū)正處在玉米、水稻等作物用肥期，企業(yè)出廠報價上調至1830元，安順等地尿素批發(fā)價已超過1900元，市場零售價有些達2200元，不僅價高，經(jīng)銷商反映還貨緊。

大漲原因分析

此次尿素價格大幅上漲，是由出口、開工率、庫存、成本、市場心態(tài)等多種因素造成的，主要原因有以下幾點：

一、去年尿素大量出口，使得國內市場的供需矛盾有所緩解。據(jù)中國氮肥工業(yè)協(xié)會信息和市場部主任蘇建英介紹，2014年我國尿素新增與退出產能相當，總產能基本無增長，保持在8070萬噸/年左右；尿素產量同比下降約100萬噸，但是出口量卻大幅增長，導致2014年國內尿素資源量同比減少了623萬噸。若按照每個月出口100萬噸尿素計算，2015年1-4月尿素資源量預計同比減少400萬噸。需求方面，預計2015年尿素農業(yè)需求維持平穩(wěn)，工業(yè)需求保持6%-8%的增速。據(jù)估算，2015年工業(yè)尿素需求量在1600萬噸，同比增加100萬噸。主要增量來自人造板、火電、水泥煙氣脫硝、車用尿素等。

另外，由于2013年以來尿素價格大幅下跌，企業(yè)虧損較大，雖然尿素產能較大，但整體開工率不高。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年，氮肥市場極度低迷，企業(yè)大面積虧損，全行業(yè)主營業(yè)務收入2616.7億元，比上年下降6.2%，虧損56.6億元；全行業(yè)共有規(guī)模以上企業(yè)331個，虧損企業(yè)156個，虧損面達47.1%。

二、社會庫存量低。2013年、2014年尿素價格的連續(xù)下跌，對市場的殺傷力極大，下游經(jīng)銷商及復合肥廠家、板材廠家普遍都不意愿庫存尿素，改為現(xiàn)用現(xiàn)購為主。去年冬儲也是以平淡收場，導致社會上的尿素庫存低，有些經(jīng)銷商的倉庫里基本上看不到尿素。在近期農民用肥旺季到來時，需求驟然放大，許多地方紛紛缺貨，導致短時間價格大幅拉升。

三、基本上不存在農民難以接受漲價的問題。

雖然近期尿素價格漲幅不小，但由于前兩年尿素價格跌幅過大，跌至十年前的價格水平，目前尿素價格的絕對價位仍然不是很高，基本上不存在農民難以接受的問題。這樣漲起價來阻力相對較小，不管價格是高是低，最終都要由終端消費者農民買單，如果農民不接受，價格也是難漲的。

四、電價及天然氣價格上調，尿素生產成本增加。國家發(fā)改委通知，從今年4月20日起，化肥優(yōu)惠電價逐步退出歷史舞臺。優(yōu)惠幅度小的地方，將直接取消優(yōu)惠；優(yōu)惠幅度大的地方分步取消，2016年4月20日后再無化肥電價優(yōu)惠。

尿素是耗電大戶，電價上調對尿素生產成本影響較大。5月12日晚間，廣西柳化股份（600423）和河池化工（000953）雙雙公告，因電價調整，預計2015年經(jīng)營成本分別將增加8000萬元和4000萬元。山東魯西化工發(fā)布公告，子公司山東聊城魯西化工第一化肥有限公司、山東聊城魯西化工第二化肥有限公司為尿素產品生產企業(yè)，此前享受中小化肥用電優(yōu)惠。按照通知規(guī)定，以上兩子公司電價將由原來的0.4369元/千瓦時，上調至0.5369元/千瓦時。據(jù)初步測算，公司以上兩個子公司主要耗電產品尿素的成本將上升67-70元/噸，2015年將造成成本增加5600萬-5800萬元。湖南某尿素企業(yè)表示，湖南化肥電價分兩步到位，第一步到位（每千瓦時電上調0.1元），公司將增加總成本5000萬元以上，相當于每噸尿素生產成本將增加100元；第二步到位（每千瓦時電上調0.17元），公司將增加總成本近9000萬元。江蘇一家化肥企業(yè)表示，該公司每年享受優(yōu)惠用電約7億千瓦時，經(jīng)過測算，將會在2015年增加實際成本約7000萬元，如果優(yōu)惠用電在明年4月份全部取消的話，實際成本將會上漲2億元。

除了電價上調外，天然氣價格也進行了上調。2月28日，國家發(fā)展改革委下發(fā)通知，決定自今年4月1日采暖基本結束后將存量氣和增量氣門站價格并軌，存量氣價格每立方米上漲0.04元，增量氣價格下降0.44元。鑒于化肥市場持續(xù)低迷，化肥用氣價格改革分步實施，再給企業(yè)一定過渡期。此次化肥用氣價格每立方米提高0.2元，同時提高化肥生產用氣保障水平，對承擔冬季調峰責任的化肥企業(yè)實行可中斷氣價政策，用氣價格折讓幅度不得低于每千立方米200元。

在我國，氣頭化肥企業(yè)主要集中在氮肥領域，特別是西南地區(qū)天然氣尿素廠家較多，另外，新疆、內蒙古、寧夏、黑龍江、遼寧、海南等地也有部分天然氣尿素廠家?；视脷鈨r格上漲0.2元/立方米，對氣頭尿素企業(yè)影響最大。目前國內氣頭企業(yè)生產尿素的天然氣消耗大約在每噸600-700立方米，按650立方米計算，氣價上漲0.2元/立方米，將增加尿素成本130元/噸左右。

4月1日，四川川化股份有限公司發(fā)布關于主要生產裝置暫停生產的公告。公告說，受國內化肥行業(yè)產能嚴重過剩、價格持續(xù)低迷，加之公司生產成本大幅上升的影響，公司生產經(jīng)營性虧損突出，公司主要生產裝置（尿素）已自2014年9月暫時停產。國家發(fā)改委于2015年2月28日出臺了《國家發(fā)展改革委關于理順非居民用天然氣價格的通知》（發(fā)改價格〔2015〕351號），四川省發(fā)改委于2015年3月23日下發(fā)了《四川省發(fā)展和改革委員會關于理順我省非居民用天然氣價格的通知》（川發(fā)改價格2015164號），兩項通知自2015年4月1日起實施。上述通知正式實施后，預計公司生產用天然氣價格將繼續(xù)上漲，生產經(jīng)營性虧損將更加突出，為避免造成更大虧損，保護投資者權益，公司主要生產裝置將暫時停止生產。根據(jù)目前產品市場行情和生產裝置經(jīng)營性虧損現(xiàn)狀，除非產品市場發(fā)生顛覆性逆轉，公司預計主要生產裝置將在未來三個月甚至更長一段時間內無法恢復正常生產，公司恢復生產具有重大不確定性。

五、自主性增強，擺脫了國際尿素價格低迷的不利影響。今年我國尿素市場發(fā)生了一個積極變化，由過去的國際尿素洼地變成了國際高地。前幾年，中國尿素價格基本上是世界最低價，尤以去年為甚，一般情況下，中國尿素離岸價都比國際價格低20—30美元/噸，高的時候達50美元/噸。然而今年的形勢發(fā)生了逆轉，中國尿素價格比國際市場高出15—20美元/噸，中國尿素價格由洼地變成了高地。

這在前兩次印度尿素招標中表現(xiàn)得特別明顯，4月2日印度尿素招標，最低價為到岸價266美元/噸，遠低于我國尿素成本，中國尿素企業(yè)拒絕供貨。由于中標量不足，4月30日，印度很快再次進行招標，本次招標最低價為到岸價298美元/噸，不足一個月時間，招標價就大幅上漲32美元/噸。不過，盡管漲幅很大，但由于仍低于中國國內價格，中國參與的尿素企業(yè)也不多。

由于中國變得“硬氣”起來，也帶動了國際尿素價格的連續(xù)上漲。5月第三周，中國散裝小顆粒尿素離岸價297-299美元/噸，漲5-10美元/噸；尤日內小顆粒港口離岸價284-287美元/噸，漲4美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價283-287美元/噸，漲2-5美元/噸；阿拉伯海灣小顆粒港口離岸價300-305美元/噸，漲10美元/噸。伊朗大顆粒港口離岸價290-295美元/噸，漲2-5美元/噸。東南亞大顆粒港口離岸價315-330美元/噸，漲15-20美元/噸。美國海灣（p.s.t.barge）大顆粒港口離岸328-356美元/噸，漲4-6美元/噸。中國大顆粒港口離岸305-310美元/噸，漲5 -10美元/噸。

六、經(jīng)銷商及下游廠家追漲。近些年，尿素市場的投機氣氛很濃。價格下跌時，再低的價格也沒人要；價格上漲時，價格再高，也有人搶著要。據(jù)廣東經(jīng)銷商反映，在廣州市場，前段時間火車站臺上堆滿了尿素，貨多得很，但近幾天尿素價格大漲后，經(jīng)銷商及下游廠家都要搶貨，當?shù)卮蟮膹秃戏蕪S，一拿就是幾千噸，很快就把貨搞空了。

利空因素不可忽視

雖然目前尿素市場漲聲四起，利好不斷，但利空因素也不可忽視，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

一、煤價低。在我國，絕大多數(shù)尿素企業(yè)都是以煤為原料，尿素成本與煤價息息相關，成為影響尿素價格的一個重要因素。今年以來，由于經(jīng)濟增速放緩，需求不振，煤炭市場持續(xù)低迷，價格連連走低。以最具代表性的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)為例，5月20日，該指數(shù)報收于414元/噸，比前一報告期下降2元/噸，累計比去年底（2014年12月31日）下跌了111元/噸，比去年的最低指數(shù)478元/噸下跌了64元/噸，創(chuàng)出2010年10月13日價格指數(shù)發(fā)布以來的最低記錄。煤價下跌將使得尿素生產成本降低。

二、新建尿素企業(yè)產量大。近些年，在內蒙古、新疆等地興建了一大批尿素裝置，這些尿素企業(yè)由于緊靠煤炭產地，煤價非常便宜，加之又使用先進工藝和設備，成本較過去的老尿素企業(yè)大幅降低，并且產量大，基本上都在50萬噸以上，有些超過百萬噸，一個廠的產量就相當于一個省的全年尿素需求量。這些新建裝置對尿素市場的沖擊非常大，一旦市場不好時，這些廠家最有殺價的本錢。

三、國際尿素市場不如人意。近期國際尿素價格連續(xù)上漲，一個重要原因是跟著中國尿素價格被動上漲，如果不是中國尿素的強烈挺價，國際尿素價格或許還會繼續(xù)走低。國際尿素市場的唱空力量依然很強大，后期隨著國際尿素新裝置投產，國際尿素市場走勢尚難預料，如果出現(xiàn)下跌走勢，將對國內尿素市場產生明顯不利影響。

四、產量增速加快。今年1至3月，由于尿素價格仍處低位，企業(yè)開工率不高，產量不僅沒有增長，反而還略有下降。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，前3個月我國共生產尿素1764萬噸，同比下降0.41%。但4月份后，隨著尿素價格上漲，產量增速明顯加快。4月份我國共生產尿素622萬噸，同比增長7.5%，這是2014年以來最大幅度的月增長；由于4月份尿素產量大幅增長，前4個月的累計產量也由負變正，同比增長5.6%。今后隨著尿素價格的進一步上漲，尿素產量將會增加更快。

五、市場追漲殺跌的非理性行為。目前尿素市場總體來說是理性的，但也存在著一些非理性行為，經(jīng)銷商的過分追漲殺跌很容易造成對市場的誤判。價格上漲時，大家搶著要貨，好像市場好得不得了，市場需求大得不得了；價格下跌時，廠家和經(jīng)銷商搶著出貨，而原先本來要貨的又變得遲疑起來，給人印象是供給遠大于需求，市場失去支撐，價格連連下跌。

后期走勢分析

遼寧的一位經(jīng)銷商分析認為，需求分必須性和沖動性。當必須性和沖動性都沒滿足時，價格必漲，稱為第一時期；必須性穩(wěn)定，沖動性逐漸消退時，價格穩(wěn)定，稱為第二時期；當必須性和沖動性同步消退時，價格將承壓下跌，為第三時期。而當前尿素市場即為第一時期，因為有太多的人還沒有買到，價格將會繼續(xù)上漲；而7月份將走在第二階段，農業(yè)旺季，買和賣相對平衡，為高位穩(wěn)定期；第三時期，季節(jié)結束，鳴金收兵。

尿素價格將漲到何處？以龍頭市場山東為例，有些人認為將漲至1750元，部分堅定看好市場的人認為要漲到1800元，還有個別極度看好市場的人認為要漲到2000元。

筆者認為，實際上現(xiàn)在1700元左右的價格已到了合理價位的高點，但由于現(xiàn)在市場人聲鼎沸，需求旺盛，正處在極度火熱期，價格漲到1750元問題不大，漲至1800元也有一定可能，漲至2000元則是過分理想化了，可能性微乎其微。實際上，價格上漲過快漲幅過大，對尿素市場不一定是好事，現(xiàn)在尿素市場最需要淘汰落后產能，如果漲幅過大，無疑會給那些落后產能帶來一絲生機，使其死灰復燃，這將給今后的尿素市場留下更大的隱患。

總體來看，后期尿素市場要重點關注以下幾個因素：

一、煤價及國際油價。國內尿素市場要主要關注煤價，近期，部分大型煤企上調低熱值動力煤銷售價格，今年以來首次釋放上漲信號。有分析認為，低熱值煤價現(xiàn)有觸底傾向，反映出煤市跌勢明顯趨緩，但由于市場需求不足，短期內煤價或將繼續(xù)小幅震蕩。另還有人認為，煤價要真正上漲可能要等到7月份后。

國際尿素市場則重點關注國際油價走勢。5月份國際油價大幅反彈，較1月份的低點反彈了近50%，就在市場看好國際油價后期走勢時，國際知名投行高盛卻在潑冷水，認為原油漲過了頭，新一輪下跌即將到來。

二、增值稅改革。化肥恢復征收增值稅的問題提議已久，原本今年年初就準備開始執(zhí)行，后由于種種原因推遲執(zhí)行，現(xiàn)在市場又有傳言說7月份化肥將恢復征收增值稅。據(jù)業(yè)內測算，征收增值稅，將增加尿素成本30—50元/噸，這將成為支撐尿素價格一個因素。

三、印度再次招標。印度前兩次尿素招標，均未招滿，第一次只招到了33萬噸，第二次也只招到了77萬噸，兩次加起來也只有百萬噸多一點。據(jù)市場傳聞，由于印度IPL并未達到預期的招標量，印度MMTC或將在6月初發(fā)布新的尿素進口招標。從印度兩次招標都招不滿的情況看，對我國明顯是有利的，但國際市場上一些來自阿爾及利亞、印尼的新供應量會在6月出現(xiàn)，定價思路或仍低于中國出口，從而進一步加大國際市場競價壓力。面對6月份國際尿素市場可能出現(xiàn)的新格局，也許下一輪印度尿素招標或有新的變化。

四、其他肥種的走勢情況。氮磷鉀肥之間有一個合理的價格比，不可能讓某一個肥種的價格漲得很高，因為復合肥是以養(yǎng)分來定價，復合肥廠家從企業(yè)利益最大化角度出發(fā)，會根據(jù)每個肥種的價格高低來調節(jié)配比。如果氮肥價格過高，復合肥廠家就會盡量少用氮肥，多用磷、鉀肥，總含量保持不變。目前是氮肥價格上漲，磷肥價格基本平穩(wěn)，鉀肥價格有所走跌，后期如果磷、鉀肥價格漲不上去，預計氮肥價格上漲高度也將受限。

（原野）