周中勝，羅正英，段 姝

(1.蘇州大學(xué) 商學(xué)院，江蘇 蘇州 215021;2.蘇州科技學(xué)院 商學(xué)院，江蘇 蘇州 215009)

一、引言

無論是從現(xiàn)實情況還是從理論角度，銀行信貸都是中小企業(yè)一種適宜的融資形式［1］。圍繞著中小企業(yè)的信貸融資問題，相關(guān)文獻的研究主要集中在從企業(yè)組織特征的微觀層面和外部制度環(huán)境的宏觀層面出發(fā)的兩條路徑。中小企業(yè)信貸融資的微觀層面研究主要在信息不對稱理論的框架下，用均衡分析的方法集中探討企業(yè)組織特征的微觀因素對企業(yè)融資方式的影響。中小企業(yè)信貸融資的宏觀層面研究集中關(guān)注國家或地區(qū)的外部制度環(huán)境因素對中小企業(yè)信貸融資的影響。其中，金融深化理論發(fā)現(xiàn)西方主流信貸理論所賴以成立的市場條件在發(fā)展中國家不存在，發(fā)展中國家不當(dāng)?shù)睦使苤?、市場分割和金融市場發(fā)育不成熟等制度缺陷導(dǎo)致了金融抑制，進而造成了嚴(yán)重的信貸配給現(xiàn)象［2］。大量的文獻根據(jù)金融深化理論對中小企業(yè)信貸融資問題進行了探討，揭示了影響中小企業(yè)信貸融資行為的體制性根源。

上述兩種對中小企業(yè)融資行為的研究視角一直局限在單一的中小企業(yè)與金融機構(gòu)之間，即將中小企業(yè)作為單一的個體進行討論，而沒有對單個的中小企業(yè)與處于網(wǎng)絡(luò)化組織群落中的中小企業(yè)在融資機制上的差異給予足夠的關(guān)注。在經(jīng)濟全球化程度日益提高的背景下，關(guān)于企業(yè)資源、行為及能力等方面的研究已經(jīng)把視角由企業(yè)內(nèi)部延展到企業(yè)外部網(wǎng)絡(luò)。企業(yè)嵌入在網(wǎng)絡(luò)中的特性影響著企業(yè)的行為。對于網(wǎng)絡(luò)組織內(nèi)企業(yè)的融資行為分析，也由純粹的基于經(jīng)濟人假設(shè)的理性分析逐漸向基于社會人假設(shè)的結(jié)構(gòu)分析方法轉(zhuǎn)變。如當(dāng)前對產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)中小企業(yè)融資問題的研究，就是將集群內(nèi)特殊的信用環(huán)境作為融資優(yōu)勢的來源之一。但是，目前此類研究還是以定性為主，缺乏比較深入的探討。因此，從網(wǎng)絡(luò)嵌入的視角對中小企業(yè)信貸融資機制進行研究，不僅從理論上可以充實中小企業(yè)融資問題的中觀層面的研究，而且也為緩解中小企業(yè)融資困境提供了一個新的思路。網(wǎng)絡(luò)成員身份是一種社會背景證明，能起到信號傳遞的作用。就促進信息傳遞而言，網(wǎng)絡(luò)成員可以主動或被動地通過網(wǎng)絡(luò)路徑獲得信息。網(wǎng)絡(luò)機制是銀行避免逆向選擇和道德風(fēng)險，以及中小企業(yè)緩解其融資約束的可行選擇。因此，本文從中觀的視角，對中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入行為緩解信貸融資約束的機制進行了理論分析，并通過對江浙滬地區(qū)中小企業(yè)信貸融資狀況進行的大規(guī)模調(diào)查所收集的數(shù)據(jù)進行了實證分析，具體揭示了網(wǎng)絡(luò)嵌入通過信息共享路徑來影響中小企業(yè)信貸融資的路徑與機制，同時將銀企關(guān)系作為調(diào)節(jié)變量對這一機制進行了動態(tài)考察。

二、理論分析與研究假說

(一)網(wǎng)絡(luò)嵌入與中小企業(yè)信貸融資能力的關(guān)系

企業(yè)成長理論表明，資源是企業(yè)成長的關(guān)鍵要素。在獲取資源方式上，中小企業(yè)與大企業(yè)的主要區(qū)別在于:不僅僅是如何去識別內(nèi)部的特質(zhì)資源，更重要的是如何從外部獲取成長過程中所需的資源，如富有經(jīng)驗的管理人員、能力強的技術(shù)人員、高素質(zhì)的員工、發(fā)展資金、經(jīng)營管理信息、產(chǎn)品銷售渠道等等。這種獲取外部資源以實現(xiàn)企業(yè)成長的模式就是網(wǎng)絡(luò)化成長模式，也是中小企業(yè)的重要成長模式。許多研究已經(jīng)證實，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)是提升中小企業(yè)存活率和成長性的重要組織發(fā)展模式。Saxenian(1991)認(rèn)為，網(wǎng)絡(luò)中包含著豐富的資源，包括物質(zhì)、市場、人力、資本、政策、技術(shù)、信息等等，可以為網(wǎng)絡(luò)內(nèi)企業(yè)的成長提供有力的支撐［3］。Burt(1992)則強調(diào)，構(gòu)建有效的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系有助于企業(yè)獲得支持其快速成長的資源和資本［4］。不論是區(qū)域內(nèi)的橫向產(chǎn)業(yè)集群網(wǎng)絡(luò)，還是跨區(qū)域的縱向供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，中小企業(yè)通過嵌入這些網(wǎng)絡(luò)，可以獲取市場信息，積累經(jīng)驗知識，提升自身聲譽，實現(xiàn)自身成長，進而獲得長期的競爭優(yōu)勢［5］，并降低企業(yè)信貸融資風(fēng)險，增強信貸資金的可獲性。

(二)網(wǎng)絡(luò)嵌入對中小企業(yè)信貸融資能力影響:信息共享的中介效應(yīng)

中小企業(yè)相對于大企業(yè)而言，市場機會較少。如果能與其他企業(yè)建立聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)，可以共享網(wǎng)絡(luò)內(nèi)多個企業(yè)的客戶資源，從而擴大市場范圍，增加發(fā)展機會。中小企業(yè)通過嵌入網(wǎng)絡(luò)，能夠接觸到更多、更廣、更新的市場需求信息、技術(shù)信息和政府政策信息等信息資源，獲得現(xiàn)實的成長機會。信息對于中小企業(yè)來說意味著成長的機會，信息的獲取能力也是機會的識別能力。

信息共享是網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的一個重要活動。網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建是信息共享的技術(shù)基礎(chǔ)。Shane(2002)指出，企業(yè)的社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系對企業(yè)的機會識別和信息獲取會產(chǎn)生一定的影響［6］。通過構(gòu)建市場信息網(wǎng)絡(luò)，企業(yè)能夠更容易地進入新市場、發(fā)現(xiàn)新客戶，從而促進企業(yè)快速成長?；诰W(wǎng)絡(luò)的信息優(yōu)勢是一種重要的網(wǎng)絡(luò)資源。網(wǎng)絡(luò)中的中小企業(yè)可以與其他企業(yè)共享大量的網(wǎng)絡(luò)資源，特別是信息資源，這是一種在特殊的網(wǎng)絡(luò)市場中產(chǎn)生的戰(zhàn)略資源，通過網(wǎng)絡(luò)成員的相互合作，在參與中得到有價值的信息。中小企業(yè)可以利用這些信息識別和獲得商業(yè)機會，構(gòu)建和執(zhí)行它們的戰(zhàn)略，形成戰(zhàn)略優(yōu)勢。網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系雙方通過廣泛頻繁的社會聯(lián)系還能有效地解決信息交換問題，達到信息資源共享的作用［7］。網(wǎng)絡(luò)是中小企業(yè)重要的產(chǎn)品、市場或客戶信息源。網(wǎng)絡(luò)能夠幫助企業(yè)更好地改進產(chǎn)品或服務(wù)以適應(yīng)市場需求，能夠幫助企業(yè)進入新市場、更好地理解現(xiàn)有市場，給企業(yè)帶來持續(xù)的現(xiàn)金流，使企業(yè)的償債能力增強。因此，信息共享是網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸約束的重要路徑。

網(wǎng)絡(luò)嵌入性是研究企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的重要工具，是經(jīng)濟活動中持續(xù)不斷的社會關(guān)系情景［8］。網(wǎng)絡(luò)嵌入性表征了企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的位置、地位及其與網(wǎng)絡(luò)中其他企業(yè)之間的相互關(guān)系，這些屬性決定了企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中所能聚集、整合和配置的資源數(shù)量，并進而影響了企業(yè)在網(wǎng)絡(luò)中的行為與績效。網(wǎng)絡(luò)中心度高的企業(yè)擁有多重的信息渠道和信息源［4］。網(wǎng)絡(luò)范圍對新企業(yè)資源獲取具有正向影響，網(wǎng)絡(luò)范圍越大，網(wǎng)絡(luò)主體越多，嵌入在網(wǎng)絡(luò)中的信息越豐富，這些信息越能夠幫助新企業(yè)識別潛在資源所有者，并以優(yōu)惠條件或合作協(xié)議獲得所需資源。網(wǎng)絡(luò)成員數(shù)量的增加能夠促進企業(yè)的資源獲取，新企業(yè)可以利用與其他主體如顧客、供應(yīng)商、競爭者、研究機構(gòu)、各類服務(wù)機構(gòu)之間所形成的廣泛社會關(guān)系，獲取關(guān)鍵技術(shù)、人力資本和管理經(jīng)驗［9］。同樣地，與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點越多，企業(yè)與網(wǎng)絡(luò)中其他主體的聯(lián)系越多，企業(yè)越有可能提高信息的獲取能力［10］。企業(yè)網(wǎng)絡(luò)中不同組織往往擁有著不同類型、不同數(shù)量和不同內(nèi)容的資源，整個網(wǎng)絡(luò)中的資源十分豐富。差異大的網(wǎng)絡(luò)比差異小的網(wǎng)絡(luò)蘊含了更高質(zhì)量的社會資本［11］。網(wǎng)絡(luò)的異質(zhì)性反映了自我能夠通過跨越等級位置的關(guān)系所觸及資源的縱向幅度;幅度越大，可接觸的資源的類型、層級和數(shù)量差異就越大［12］，意味著企業(yè)越有可能滿足成長過程中的多樣化的資源需求。網(wǎng)絡(luò)嵌入研究的一個重要方面就是探討網(wǎng)絡(luò)的方向和路徑，即網(wǎng)絡(luò)嵌入的維度問題。從國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于網(wǎng)絡(luò)嵌入維度的研究可以發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系是社會網(wǎng)絡(luò)研究中最基本的維度。結(jié)構(gòu)維度主要指網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系關(guān)系的外顯狀況，包括網(wǎng)絡(luò)中的位置、規(guī)模、密度、集聚性以及網(wǎng)絡(luò)成員的角色等等;關(guān)系維度主要指網(wǎng)絡(luò)彼此結(jié)合的特征，包括關(guān)系類型、強度、穩(wěn)定性、互惠狀況等等。本文將遵循網(wǎng)絡(luò)嵌入理論的主流經(jīng)典的分析框架，分別從關(guān)系嵌入維度和結(jié)構(gòu)嵌入維度對中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)嵌入進行考察。基于以上的理論分析，得出本文的研究假說:

H1:信息共享在網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資約束過程中起到顯著的中介作用。

H1a:信息共享在結(jié)構(gòu)嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資約束過程中起到顯著的中介作用。

H1b:信息共享在關(guān)系嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資約束過程中起到顯著的中介作用。

(三)銀企關(guān)系制度因素的調(diào)節(jié)效應(yīng)

銀企關(guān)系是中小企業(yè)融資研究文獻中一個備受關(guān)注的焦點問題。在文獻中關(guān)于銀企關(guān)系沒有統(tǒng)一的定義，但可以明確的一點是，銀企關(guān)系不是通過銀行與企業(yè)簽訂長期合同而實現(xiàn)的，銀企關(guān)系是隱性的、不可觀測的一種非正式制度。Berger和Udell(1998)提出關(guān)系型貸款解決銀企關(guān)系中的“軟信息”問題的思路，認(rèn)為銀行可以通過與小企業(yè)發(fā)展非標(biāo)準(zhǔn)化的密切關(guān)系而達成融資交易的準(zhǔn)市場行為，來降低小企業(yè)貸款成本，提高貸款的可獲得性［13］。國內(nèi)學(xué)者中，林毅夫、李永軍(2001)、李志赟(2002)和張捷(2002)從不同的分析角度，一致提出用發(fā)展中小企業(yè)金融機構(gòu)來克服信息不對稱的思路［14-16］，張杰(2000)、史晉川等(1997)則提出通過發(fā)展民營金融機構(gòu)的“體制內(nèi)”金融來支持民營中小企業(yè)的發(fā)展［17-18］。

由于中小企業(yè)的信息具有強烈的人格化傾向，通常無法從公開市場渠道獲得，是難以量化、檢驗及傳遞的“軟信息”，這就需要同銀行保持密切的聯(lián)系。通過與中小企業(yè)的長期多渠道人際接觸，銀行可以通過企業(yè)與所在網(wǎng)絡(luò)的利益相關(guān)者(客戶和雇員等)多維度接觸的信息累積了解企業(yè)。這些“軟信息”可以在很大程度上替代財務(wù)數(shù)據(jù)等硬信息，部分彌補中小企業(yè)因無力提供合格的財務(wù)信息和抵押品所產(chǎn)生的信貸缺口。所以中小企業(yè)所嵌入的網(wǎng)絡(luò)是銀行獲取企業(yè)信息的重要來源。

在我國，銀行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)具有“二元制”的特點，以五大國有商業(yè)銀行為代表的大型銀行規(guī)模較大，資金實力雄厚，其組織結(jié)構(gòu)擅長于生產(chǎn)“硬信息”和發(fā)放市場交易性貸款，銀企關(guān)系影響有限;而以股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行等為代表的中小銀行具有區(qū)域性和社區(qū)性特征，其組織結(jié)構(gòu)有利于生產(chǎn)“軟信息”和發(fā)放關(guān)系型貸款，在貸款時更注重企業(yè)的利益相關(guān)者網(wǎng)絡(luò)(客戶和雇員等)多維度傳遞的關(guān)于中小企業(yè)的“軟信息”，銀企關(guān)系的影響較大。基于以上的理論推演，本文提出如下假說:

H2:銀企關(guān)系因素在網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸融資約束過程中起到顯著的調(diào)節(jié)作用。

H2a:與大銀行的關(guān)系在結(jié)構(gòu)嵌入緩解信貸融資約束過程中起到顯著的調(diào)節(jié)作用。

H2b:與大銀行的關(guān)系在關(guān)系嵌入緩解信貸融資約束過程中起到顯著的調(diào)節(jié)作用。

H2c:與中小銀行的關(guān)系在結(jié)構(gòu)嵌入緩解信貸融資約束過程中起顯著的調(diào)節(jié)作用。

H2d:與中小銀行的關(guān)系在關(guān)系嵌入緩解信貸融資約束過程中起顯著的調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計

(一)研究程序與樣本企業(yè)的分布情況

本文的實證研究部分所需數(shù)據(jù)主要通過調(diào)查問卷的方式獲取，調(diào)查問卷的設(shè)計是保證調(diào)查有效和準(zhǔn)確的重要環(huán)節(jié)。本文調(diào)查問卷的設(shè)計經(jīng)過了文獻研究與初稿形成、專家評議調(diào)查問卷、面對面訪談?wù){(diào)整調(diào)查問卷、量表預(yù)調(diào)查及調(diào)整等幾個步驟，最后確定調(diào)查問卷。問卷調(diào)查范圍主要是江浙滬地區(qū)的中小企業(yè)。江浙滬地區(qū)是我國產(chǎn)業(yè)集群最密集的地區(qū)，也是我國經(jīng)濟發(fā)展水平相對較高的地區(qū)，在這里集聚了大量的中小企業(yè)?！凹壕W(wǎng)絡(luò)化成長”模式已成為該地區(qū)的一大特色，將這一地區(qū)的中小企業(yè)作為研究對象，使本文的研究結(jié)果極具理論意義和現(xiàn)實意義。由于中小企業(yè)的中高層管理人員對企業(yè)的運營了解比較全面，認(rèn)識比較深刻，所以將這一群體作為此次問卷調(diào)查的發(fā)放對象。本文從2012年6 至9月，通過當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)政府部門、熟人關(guān)系、銀行實務(wù)部門以及部分高校MBA 學(xué)員等渠道共發(fā)放問卷418 份，同時部分問卷采用實地調(diào)研的方式獲取。歷時四個多月，共收回問卷228 份，剔除未填答題過多的問卷28 份，共回收有效問卷200 份，有效問卷率為47.8%。本文所調(diào)研的樣本企業(yè)具有如下特征:(1)從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)來看，被調(diào)查企業(yè)中私營及私營控股企業(yè)居多，共有107 家(約占樣本總量的53.5%)，而國有及國有控股企業(yè)、外商及港澳臺企業(yè)以及集體企業(yè)分別占17.0%、25.0%、4.5%，這也符合江浙滬地區(qū)企業(yè)的實際情況，即江浙滬地區(qū)是中國民營企業(yè)最為活躍的地區(qū)之一。(2)在企業(yè)規(guī)模①劃分標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)2011年6月18日為貫徹落實《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》和《國務(wù)院關(guān)于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》(國發(fā)〔2009〕36 號)，工業(yè)和信息化部、國家統(tǒng)計局、發(fā)展改革委、財政部研究制定的《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》。方面，被調(diào)查企業(yè)員工人數(shù)以100－1000 人之間的中小企業(yè)居多，共180 家(占90%)。(3)在行業(yè)分布方面，本調(diào)查企業(yè)所屬行業(yè)主要分布在制造類行業(yè)，共143 家(占71.5%)，這也符合江浙滬地區(qū)及我國中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征。整體而言，本文調(diào)查的樣本具有較強的代表性。

(二)研究變量

本文的變量主要包括網(wǎng)絡(luò)嵌入(結(jié)構(gòu)嵌入和關(guān)系嵌入)、信息共享、中小企業(yè)信貸約束緩解以及制度環(huán)境等四類變量，其中結(jié)構(gòu)嵌入將從網(wǎng)絡(luò)中心度、網(wǎng)絡(luò)范圍、網(wǎng)絡(luò)開放度三個子維度進行考察，關(guān)系嵌入維度從關(guān)系質(zhì)量、關(guān)系強度、關(guān)系持久度三個子維度進行考察。各變量的測度主要是在已有研究文獻的基礎(chǔ)上進行設(shè)計(詳見表1)。

本文的調(diào)查問卷采用Likert 七點量表評價研究對象對各個題目的反應(yīng)，調(diào)查問卷中界定了數(shù)字1－7，以此表示非常不同意向非常同意過渡;其中的數(shù)字3 表示中性標(biāo)準(zhǔn)，既非不同意亦非同意。在控制變量方面，我們將企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡及企業(yè)性質(zhì)為控制變量。其中，企業(yè)年齡通過了解企業(yè)成立時間測定;企業(yè)規(guī)模通過了解企業(yè)的員工數(shù)量測定，企業(yè)性質(zhì)具體劃分為“國有及國有控股”、“私營及私營控股”、“外商及港澳臺”、“股份合作制”四類。

表1 驗證性因子分析:信度與測量項目的因子載荷(N=200)

四、實證結(jié)果與分析

(一)問卷的信度與效度檢驗

為確保研究的可靠性和有效性，本文首先對量表進行了信效度檢驗，結(jié)果報告于表1 和表2。在信度檢驗方面，如表1 所示，本文所使用量表的內(nèi)部一致性系數(shù)Cronbach’s α 均超過0.7，達到農(nóng)納利(Nunnally，1978)建議的標(biāo)準(zhǔn)，說明量表的可靠性及良好的信度。而在效度檢驗方面，本文分別對結(jié)構(gòu)嵌入、關(guān)系嵌入、信息共享以及中小企業(yè)信貸融資組成的模型進行了驗證性因子分析，測量項目的載荷見表1，擬合度指數(shù)見表2。

如表1 所示，模型中所有因子載荷值均高于0.4 的一般建模標(biāo)準(zhǔn)。除了第15 項、第16 項和第19 項，其他題項的因子載荷數(shù)值甚至都高于0.55的良好水平，這表明同一因子下的測量項目能夠有效地反映出同一構(gòu)念。進一步地，理論上RMSEA 小于0.08 而TLI 和CFI 大于0.9 且越接近于1 說明模型的擬合度越好。表2 顯示，各因子模型的各項擬合度指標(biāo)均達到了較高的標(biāo)準(zhǔn)，具有良好的擬合效度?？傊?，本文的問卷數(shù)據(jù)具有較高的信效度，這為后續(xù)的實證研究奠定了良好的基礎(chǔ)。

表2 驗證性因子分析擬合指標(biāo)(N=200)

(二)描述性統(tǒng)計與相關(guān)分析

從表3 的描述性統(tǒng)計分析結(jié)果來看，結(jié)構(gòu)嵌入和關(guān)系嵌入兩大類變量的得分均值在13.920－18.390 之間，這類變量的測量量表都包含4 個題項，每項最高7分，即滿分為28分，這樣其得分率在49.7%－65.7%之間。同理，信息共享變量和信貸融資變量得分率分別為65.2%和54.8%，這表明，多數(shù)被調(diào)查者認(rèn)為結(jié)構(gòu)嵌入、關(guān)系嵌入、信息共享和信貸融資對企業(yè)而言具有重要意義?？梢哉f，描述性統(tǒng)計結(jié)果與本文的預(yù)期基本相符。在相關(guān)分析方面，表3 顯示，結(jié)構(gòu)嵌入子維度變量和關(guān)系嵌入子維度變量均與信息共享顯著正相關(guān)。除了網(wǎng)絡(luò)中心度、網(wǎng)絡(luò)開放度和關(guān)系質(zhì)量以外，其他結(jié)構(gòu)嵌入變量和關(guān)系嵌入變量均與信貸融資顯著正相關(guān)?？梢哉f，上述相關(guān)分析結(jié)果初步支持了本文的研究假設(shè)。

表3 主要變量的描述性統(tǒng)計與相關(guān)系數(shù)分析(N=200)

(三)網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解:信息共享的中介作用

本文依據(jù)Baron 和Kenny(1986)建議的程序來檢查信息共享的中介作用，即首先檢驗網(wǎng)絡(luò)嵌入對信貸融資是否有顯著影響，其次檢驗網(wǎng)絡(luò)嵌入對信息共享是否有顯著影響。如果前兩項均通過顯著檢驗，最后檢驗網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享同時進入回歸時對信貸約束緩解是否具有顯著影響;如果網(wǎng)絡(luò)嵌入對信貸約束緩解的作用減弱甚至不再顯著，可以說信息共享的中介作用成立。具體檢驗過程報告于表4、表5、表6、表7、表8、表9。

1.網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解的關(guān)系

表4 展示了網(wǎng)絡(luò)嵌入對信貸約束緩解的影響，結(jié)構(gòu)嵌入(γ=0.163，p ＜0.05)對信貸約束緩解的正向影響是顯著的，關(guān)系嵌入(γ = 0.329，p ＜0.001)對信貸約束緩解的正向影響也是顯著的。

表5 展示了模型的擬合結(jié)果，表明了網(wǎng)絡(luò)嵌入和信貸約束緩解兩者之間的關(guān)系模型具有很好的擬合效度［Chi-square(51)=96.820，p ＜0.001;Chi-square/df = 1.886;RMSEA = 0.069;NFI =0.855 ;IFI=0.926;CFI=0.922］。

2.網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享和信貸約束緩解的結(jié)構(gòu)模型

表6 展示了網(wǎng)絡(luò)嵌入對信息共享的影響，結(jié)構(gòu)嵌入(γ=0.152，p ＜0.05)對信息共享的正向影響是顯著的，關(guān)系嵌入(γ=0.313，p ＜0.001)對信息共享的正向影響是顯著的。

表7 展示了模型的擬合結(jié)果，表明了網(wǎng)絡(luò)嵌入和信息共享兩者之間的關(guān)系模型具有很好的擬合效度［Chi-square(12)= 34.944，p ＜0.001;Chisquare/df =2.912;RMSEA =0.076;NFI =0.904;TLI=0.828;IFI=0.929;CFI=0.926］。

表4 網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解關(guān)系分析路徑系數(shù)

表5 網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解關(guān)系模型擬合指標(biāo)

表6 網(wǎng)絡(luò)嵌入與信息共享關(guān)系分析路徑系數(shù)

表7 網(wǎng)絡(luò)嵌入與信息共享關(guān)系模型擬合指標(biāo)

表8 展示了網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享和信貸約束緩解三者結(jié)構(gòu)模型分析，結(jié)構(gòu)嵌入(γ =0.152，p ＜0.05)對信息共享的正向影響是顯著的，關(guān)系嵌入(γ=0.313，p ＜0.001)對信息共享的正向影響是顯著的;信息共享(γ=0.620，p ＜0.001)對信貸約束緩解具有顯著的正向影響;在控制了信息共享這一中介變量以后，結(jié)構(gòu)嵌入(γ = 0.072，p ＞0.05)對信貸約束緩解的影響不再顯著，關(guān)系嵌入(γ=0.132，p ＞0.05)對信貸約束緩解的影響不再顯著，這一結(jié)果支持了H1a 和H1b，H1 得到支持。

表9 展示了模型的擬合結(jié)果，表明了網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享和信貸約束緩解三者之間的關(guān)系模型具有很好的擬合效度［Chi-square (60)=115.234，p ＜0.001;Chi-square/df =1.923;RMSEA=0.070;NFI = 0.855;TLI = 0.881;IFI = 0.925;CFI=0.921］。

表8 網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享與信貸約束緩解關(guān)系分析路徑系數(shù)

表9 網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享與信貸約束緩解關(guān)系模型擬合指標(biāo)

(四)網(wǎng)絡(luò)嵌入、信息共享和信貸約束緩解:銀企關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

為證實本文的研究假說2，首先本文對信貸約束緩解與結(jié)構(gòu)嵌入，關(guān)系嵌入以及與大銀行關(guān)系和與中小銀行關(guān)系進行了相關(guān)分析，結(jié)果顯示這些變量之間均顯著正相關(guān)(p ＜0.05)(結(jié)果略)。然后，運用分層多元回歸來檢驗銀企關(guān)系因素對網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸約束機制的調(diào)節(jié)效應(yīng)。具體分析結(jié)果報告于表10。

如表10 所示，在控制了企業(yè)規(guī)模、年齡和性質(zhì)等變量之后，與中小銀行關(guān)系對信貸約束緩解有顯著的正向影響(β=0.290，p ＜0.001)，與大銀行關(guān)系對信貸約束緩解的影響不顯著;結(jié)構(gòu)嵌入對信貸約束緩解有顯著的正向影響(β =0.295，p ＜0.001)，關(guān)系嵌入對信貸約束緩解有顯著的正向影響(β=0.362，p ＜0.001);與中小銀行關(guān)系對結(jié)構(gòu)嵌入與信貸約束緩解的關(guān)系起到顯著地調(diào)節(jié)作用(β=0.316，p ＜0.001)，其他調(diào)節(jié)作用卻不顯著。因此H2c 得到了驗證，H2a 和H2b，H2d 沒有得到支持，H2 得到部分支持。

五、研究結(jié)論與啟示

利用江浙滬地區(qū)中小企業(yè)調(diào)查問卷所采集的數(shù)據(jù)，本文對中小企業(yè)信貸融資約束問題進行了探討。本文研究發(fā)現(xiàn):(1)網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資的約束并非直接進行，而是通過信息共享路徑進行的。也就是說，信息共享機制是網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解中小企業(yè)信貸融資約束的機制。(2)信息共享在結(jié)構(gòu)嵌入和關(guān)系嵌入緩解信貸融資約束過程中均起到中介作用。(3)中小企業(yè)與大銀行的關(guān)系并未對網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸融資約束機制產(chǎn)生影響，而中小企業(yè)與中小銀行的關(guān)系對網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸融資約束機制產(chǎn)生了影響。(4)在中小企業(yè)與中小銀行的關(guān)系對網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸融資約束機制產(chǎn)生影響的基礎(chǔ)上，中小銀行更關(guān)注中小企業(yè)的結(jié)構(gòu)嵌入狀態(tài)。

表10 銀企關(guān)系對網(wǎng)絡(luò)嵌入與信貸約束緩解關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

本文的政策含義包括:(1)中小企業(yè)的所有者和經(jīng)營者應(yīng)該意識到企業(yè)應(yīng)在不同的發(fā)展階段，根據(jù)不同的經(jīng)營目標(biāo)建立不同的網(wǎng)絡(luò)鏈接。行業(yè)協(xié)會、商會等正是構(gòu)建社會網(wǎng)絡(luò)的一個有效途徑。行業(yè)協(xié)會提供的信息分享、交換和披露機制，使協(xié)會成員可以獲得單個成員依靠自身力量無法獲取或者即使獲取，成本也較高的必要信息。中小企業(yè)可以通過加入相關(guān)的行業(yè)協(xié)會，與協(xié)會內(nèi)其他成員進行正式和非正式的聯(lián)系和互動，在參與中得到有價值的信息，并利用這些信息識別和獲得商業(yè)機會，構(gòu)建和執(zhí)行它們的戰(zhàn)略，形成戰(zhàn)略優(yōu)勢。(2)中小企業(yè)面對環(huán)境的動態(tài)變化，應(yīng)該更關(guān)注與其他利益相關(guān)者的聯(lián)系，降低自身經(jīng)營風(fēng)險，這也正體現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)是一種降低不確定的機制。隨著中小企業(yè)的成長，其經(jīng)營水平和獲利能力會增強，中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)范圍擴大，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)聚性減弱，其網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)從密集的內(nèi)聚型轉(zhuǎn)變?yōu)橄∈璧拈_放型，逐漸靠近網(wǎng)絡(luò)的重心，對網(wǎng)絡(luò)資源的控制力增強。中小企業(yè)應(yīng)越來越關(guān)注自身在網(wǎng)絡(luò)中的位置和結(jié)構(gòu)。(3)基于本文的理論分析和實證檢驗發(fā)現(xiàn)，以網(wǎng)絡(luò)為主要成長模式的中小企業(yè)，其信用水平更多取決于網(wǎng)絡(luò)群體的信用水平，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的其他利益相關(guān)者的信用水平反映了中小企業(yè)的信用水平。因此，銀行等金融機構(gòu)通過對中小企業(yè)利益相關(guān)者進行信用評價，可以更全面地、客觀地反映中小企業(yè)的信用水平。(4)與大銀行的關(guān)系建立不會對網(wǎng)絡(luò)嵌入緩解信貸約束產(chǎn)生影響，而與中小銀行的關(guān)系在結(jié)構(gòu)嵌入緩解信貸約束的過程具有顯著的影響。因此，大力發(fā)展中小型金融機構(gòu)仍然是有效緩解中小企業(yè)信貸融資困境的有效路徑之一。

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