趙怡然 郭小婷

摘 要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及投資理財(cái)觀念的興起，股票已經(jīng)成為當(dāng)前投資者資金主要流向之一。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為投資者評(píng)判企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的主要依據(jù)日益受到廣大投資者重視關(guān)系到投資者資產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)保值增值。本文從財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策概念和關(guān)系入手，分析我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用投資者經(jīng)濟(jì)決策現(xiàn)狀分析，并提出提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析在投資者經(jīng)濟(jì)決策中的應(yīng)用措施。

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析；投資決策；研究分析

一、財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策

1.財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策概念

財(cái)務(wù)報(bào)表分析，又稱財(cái)務(wù)分析，是通過收集、整理企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補(bǔ)充信息，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行綜合比較和評(píng)價(jià)，為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項(xiàng)管理工作。一般而言企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表通常包括現(xiàn)金流量表，資產(chǎn)負(fù)債表和損益表，通過比較分析法或者因素分析法對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表代表著企業(yè)在某一時(shí)間段企業(yè)資金使用情況，通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以具體衡量出企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況，相關(guān)人員可以通過企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析對(duì)企業(yè)盈利能力和后續(xù)發(fā)展情況作出判斷同時(shí)可以給企業(yè)管理層提供企業(yè)發(fā)展依據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析處理原則主要有：目的明確原則、全面分析原則，多元立體分析原則，定性分析與定量分析，動(dòng)態(tài)分析原則。在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)會(huì)計(jì)處理人員必須要遵循以上原則，認(rèn)真做好財(cái)務(wù)分析，避免企業(yè)粉飾或者財(cái)務(wù)舞弊行為。

投資決策是指投資者為了實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的投資目標(biāo)，運(yùn)用—定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定的程序?qū)ν顿Y的必要性、投資目標(biāo)、投資規(guī)模、投資方向、投資結(jié)構(gòu)、投資成本與收益等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中重大問題所進(jìn)行的分析、判斷和方案選擇。投資者可能是中小股東也可能是個(gè)人或者企業(yè)，無論是什么樣的組織形式，投資者的投資決策具有風(fēng)險(xiǎn)性，投資決策過程是對(duì)被投資主體通過股票、現(xiàn)金等方式進(jìn)行注資的過程，一旦完成投資，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)需要自己擔(dān)責(zé)。風(fēng)險(xiǎn)投資具有非常明顯的針對(duì)性，投資者進(jìn)行投資是以獲取更多利潤(rùn)為前提，而決策即是確定了資金走向和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。投資決策評(píng)價(jià)主要是由兩方面構(gòu)成，貼現(xiàn)指標(biāo)和非貼現(xiàn)指標(biāo)，根據(jù)這兩方面的表現(xiàn)，投資者可以對(duì)被投資項(xiàng)目進(jìn)行專業(yè)化評(píng)估對(duì)回報(bào)率和企業(yè)實(shí)際運(yùn)行能力，盈利能力做出合理判斷。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策關(guān)系

投資者經(jīng)濟(jì)決策必然要立足于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析基礎(chǔ)上。投資決策必然要對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，排除企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表虛假，粉飾情況外，成功的投資決策必然是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行了充分的了解，通過企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，投資者可以得到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況是否健康，根據(jù)現(xiàn)金流量表對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康狀況進(jìn)行判斷，如果一個(gè)企業(yè)只能依靠外部輸血方式進(jìn)行企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)，則顯示該企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并不健康，外部資金需求過大，即使該企業(yè)是明星企業(yè)，明星股票，但如果進(jìn)行投資很可能會(huì)產(chǎn)生后期股票發(fā)行造成股權(quán)稀釋問題；通過利潤(rùn)表可以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞很大程度上是根據(jù)企業(yè)能否盈利而來，如果一個(gè)企業(yè)盈利，會(huì)很快得到投資市場(chǎng)的歡迎，而如果一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期不盈利，則會(huì)引起投資市場(chǎng)的不信任。例如，最近的京東盈利問題就引起了投資、媒體圈的廣泛熱議，這里不對(duì)京東發(fā)展討論，只單純從財(cái)務(wù)報(bào)表分析與投資決策關(guān)系角度出發(fā)，可以看出投資者和媒體圈對(duì)長(zhǎng)期不盈利問題是非常敏感的，此外BAT三公司的現(xiàn)金流和盈利能力、盈利模式在投資市場(chǎng)上較為肯定，無論是投資圈還是媒體圈都對(duì)BAT發(fā)展抱以滿意的態(tài)度。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表給投資者經(jīng)濟(jì)決策提供了系統(tǒng)性、全面的企業(yè)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，繞開企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析談投資決策是十分不可取的，盲目性和風(fēng)險(xiǎn)性非常大。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用投資者經(jīng)濟(jì)決策現(xiàn)狀分析

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)用投資者經(jīng)濟(jì)決策目前還面臨著一些問題，主要有企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)不足，財(cái)務(wù)報(bào)表分析人才隊(duì)伍與水平不足以及企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來源和市場(chǎng)地位不對(duì)等。這些問題嚴(yán)重影響了投資決策的正確性，加大了投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)不足

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表從整體上可以給投資者提供詳盡的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否健康回報(bào)率是否足夠高的主要依據(jù)，也是企業(yè)獲取投資的重要憑證。但是，從目前來看，我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)存在不足。一方面，我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)制度并不完善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中很多投資者特別是中小投資者缺乏財(cái)經(jīng)經(jīng)驗(yàn)，投資決策主要是根據(jù)企業(yè)或者他人介紹以及網(wǎng)絡(luò)信息收集得來，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)不足，因此在現(xiàn)實(shí)生活中經(jīng)常出現(xiàn)“龐氏騙局”通過不正常的高額回報(bào)騙取投資者信任，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為傳銷模式，采取人人介紹的關(guān)系聚斂財(cái)產(chǎn)，而投資者并沒有看到企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析或者分析不清楚，只看到了高回報(bào)率導(dǎo)致上當(dāng)受騙，如果投資者可以正確認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)報(bào)表分析重要性并通過多種渠道去驗(yàn)證，“龐氏騙局”就可以避免。另一方面我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在粉飾和財(cái)務(wù)舞弊事實(shí)，在上市公司中由于會(huì)計(jì)行業(yè)的特殊性，算法不同導(dǎo)致的最終結(jié)果也不同，財(cái)務(wù)舞弊案件時(shí)有發(fā)生。財(cái)務(wù)舞弊案件頻頻發(fā)生降低了投資者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的信任度，此外在中小企業(yè)中企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表更多體現(xiàn)的個(gè)人意志，既公司領(lǐng)導(dǎo)希望呈現(xiàn)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)而不是企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。因此，從投資者和企業(yè)角度，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的認(rèn)識(shí)還有待進(jìn)一步提高。

2.財(cái)務(wù)報(bào)表分析人才隊(duì)伍與水平不足

成功的投資決策必然是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行了充分的了解，通過企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，投資者可以得到企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況是否健康，根據(jù)現(xiàn)金流量表對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康狀況進(jìn)行判斷。但是從目前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次來看，我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析人才隊(duì)伍與水平不足。一方面是，我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析人才隊(duì)伍不足。大中型投資機(jī)構(gòu)基本已經(jīng)設(shè)置了財(cái)務(wù)報(bào)表分析部門或者組建相關(guān)隊(duì)伍，但是對(duì)于投資主體中小投資者來說，財(cái)務(wù)報(bào)表分析嚴(yán)重不足。中小投資者資金有限，無法專門聘請(qǐng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析能力強(qiáng)的專業(yè)人士進(jìn)行專業(yè)指導(dǎo)，大多是通過自學(xué)經(jīng)貿(mào)常識(shí)進(jìn)行判斷，在財(cái)務(wù)報(bào)表分析能力較差，同時(shí)我國(guó)提供財(cái)務(wù)報(bào)表分析機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)尚不完善，缺乏權(quán)威性的高水平的財(cái)務(wù)報(bào)表分析咨詢機(jī)構(gòu)。另一方面，我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析水平不足主要是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析要獨(dú)立、客觀性原則下進(jìn)行全方位分析，利用經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等知識(shí)進(jìn)行數(shù)據(jù)模型構(gòu)建和資料整理。但是目前我國(guó)投資市場(chǎng)中客觀性和獨(dú)立性還有待進(jìn)一步完善，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析受到的干擾性較強(qiáng)，例如，此次“寶萬之爭(zhēng)”中萬科停牌前后，多家具有行業(yè)影響力的分析機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了不同程度的分析，其中既有相同也要不同，甚至一些結(jié)論是相反的，即使是大中型投資機(jī)構(gòu)都不能貿(mào)然進(jìn)行投資決策，更不用說廣大中小投資者，因此，需要提高我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表整體分析水平，培養(yǎng)具有獨(dú)立、客觀判斷的權(quán)威性的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析機(jī)構(gòu)。

3.企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來源和市場(chǎng)地位不對(duì)等

從投資市場(chǎng)來看，投資者決定自身資產(chǎn)流向和確定投資決策方向應(yīng)該為買方市場(chǎng)，但在實(shí)際資本市場(chǎng)中由于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來源和市場(chǎng)地位不對(duì)等性，市場(chǎng)主要是賣方市場(chǎng)，企業(yè)通過財(cái)務(wù)報(bào)表有意引導(dǎo)投資者進(jìn)行投資決策。一方面，投資者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表非常重視對(duì)經(jīng)貿(mào)知識(shí)了解較為深入，這點(diǎn)成為了企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析利用點(diǎn)之一。例如，投資者經(jīng)常利用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)作為企業(yè)償債能力，對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率指標(biāo)好的企業(yè)更加青睞，因此部分企業(yè)通過改變算法有意做成高流動(dòng)比率，給投資者錯(cuò)誤暗示，引導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤投資決策。在市場(chǎng)上投資者與企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表上地位和信息時(shí)不對(duì)等的，特別是上市公司，上市公司市值較大，出現(xiàn)一定的粉飾和虛假對(duì)投資者資產(chǎn)和投入會(huì)造成極大損失。另一方面企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況是否健康的主要指標(biāo)，在一定程度上代表著企業(yè)形象和集資能力，因此除正常經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目外，企業(yè)并不愿意在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中展示部分項(xiàng)目和信息，例如企業(yè)財(cái)稅處罰等，這些財(cái)務(wù)信息通常通過企業(yè)在會(huì)計(jì)處理過程中，基于自身目的進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整，部分調(diào)整雖然在會(huì)計(jì)處理上可行，但并不能完全展示企業(yè)盈利能力和實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。

三、發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，提高投資者經(jīng)濟(jì)決策能力措施

1.提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的認(rèn)識(shí)

提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)識(shí)要從投資者和企業(yè)兩方面入手。一方面從投資者入手，投資者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性會(huì)隨著投資者投資時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累逐漸獲取，對(duì)于中小投資者來說，每一筆投資決策直接關(guān)系到自身資產(chǎn)的損益，因此對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)要綜合經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)和審計(jì)學(xué)等多方面知識(shí)進(jìn)行分析，不能簡(jiǎn)單人云亦云也不能盲目操作，要重質(zhì)不重量，同時(shí)在有條件的基礎(chǔ)上可以聘請(qǐng)專業(yè)人士對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析為自身決策提供參考，例如要明確企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中凈利潤(rùn)是以“幣值不變”為前提，但是2016年以來我國(guó)外匯市場(chǎng)的不斷變化，人民幣不斷貶值，貶值和升值預(yù)期不明朗，投資者要以此為依據(jù)對(duì)企業(yè)報(bào)表凈利潤(rùn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行再次評(píng)估特別是對(duì)以進(jìn)口為主的生產(chǎn)服務(wù)商企業(yè)。另一方面，企業(yè)要提高財(cái)務(wù)報(bào)表的重要性，財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，盡管在選擇算法可以選擇有利于自身的算法以及可以通過虛假手法改動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，這種做法對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展史有百害而無一利，企業(yè)還是要將精力轉(zhuǎn)移到提高企業(yè)盈利能力和管理水平上。

2.提高財(cái)務(wù)人員素養(yǎng)和道德建設(shè)

提高財(cái)務(wù)人員素養(yǎng)和道德建設(shè)是保證企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的基礎(chǔ)。企業(yè)財(cái)務(wù)人員素質(zhì)較高的前提下，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析提供的數(shù)據(jù)非常清晰，無論是大中型投資者還是中小型投資者都可以實(shí)現(xiàn)直觀條件下對(duì)企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況，盈利能力做出判斷，而且這種財(cái)務(wù)報(bào)表分析本身就具有權(quán)威性很容易贏得投資者信任為企業(yè)下一步融資和投資決策提供可靠意見，反之，如果財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析不能真實(shí)反映企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況和盈利能力，雖然可能在短時(shí)間內(nèi)取得一定的會(huì)計(jì)處理效果，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看這種方式損害了投資者利益，錯(cuò)誤引導(dǎo)投資決策會(huì)喪失投資者信任。此外，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析過程中要加強(qiáng)信息披露，通過對(duì)“或有事項(xiàng)”的披露提升企業(yè)負(fù)責(zé)任形象。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展我國(guó)投資市場(chǎng)逐漸完善誠(chéng)信體系，上市公司年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)中在附注內(nèi)要加強(qiáng)信息披露和保證披露信息的真實(shí)性以便于投資者和其他有關(guān)方面可以獲取詳細(xì)而充分的企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)情況。

3.建立企業(yè)財(cái)務(wù)責(zé)任制度

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表來源和市場(chǎng)地位不對(duì)等性，導(dǎo)致信息不對(duì)稱。企業(yè)是財(cái)務(wù)報(bào)表的提供方又是財(cái)務(wù)報(bào)表的分析方，因此在提供過程中受到來自經(jīng)營(yíng)方面、市場(chǎng)方面、股東方面等壓力較大，很容易發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾和財(cái)務(wù)舞弊行為。例如，一些企業(yè)操縱收入提前或延后確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，在銷售完成之前或貨物起運(yùn)之前、客戶推遲購貨時(shí)就確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)或未實(shí)現(xiàn)，操縱費(fèi)用，對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行操作，混淆成本費(fèi)用界限，虛假產(chǎn)品成本差異等，在一些中小企業(yè)中還存在員工工資與發(fā)票掛鉤行為，既讓員工定期上交一定發(fā)票算入企業(yè)成本當(dāng)中的行為。從以上角度考慮，建立必須要建立企業(yè)財(cái)務(wù)責(zé)任制度，當(dāng)發(fā)生企業(yè)財(cái)務(wù)責(zé)任問題時(shí)，根據(jù)財(cái)務(wù)事實(shí)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定，一旦發(fā)生問題，及時(shí)追責(zé)，同時(shí)要堅(jiān)持社會(huì)監(jiān)督的原則。企業(yè)財(cái)務(wù)責(zé)任制度需要我國(guó)進(jìn)一步加快財(cái)務(wù)法律體系建設(shè)，理順企業(yè)財(cái)務(wù)管理關(guān)系，真正落實(shí)投資者保障制度，依法追究民事責(zé)任而不是行政處罰辦法。

四、總結(jié)

發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，提高投資者經(jīng)濟(jì)決策能力是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求，隨著投資理財(cái)觀念的不斷深入以及資產(chǎn)保值增值的愿景的增強(qiáng)，投資者的理財(cái)觀念和投資決策能力也會(huì)越來越高，因此必須要從制度上建立科學(xué)的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析制度和企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析責(zé)任制度，通過企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表人員素質(zhì)的提高以及會(huì)計(jì)處理方案的選擇，提升企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析能力，才能真正實(shí)現(xiàn) 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析在投資者經(jīng)濟(jì)決策中的應(yīng)用。

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