張梅仙,段德生

(1.云南民族大學管理學院,云南昆明650500；2.云南大學物理科學技術學院,云南昆明650500)

基于生命周期理論的企業(yè)融資戰(zhàn)略研究

張梅仙1,段德生2

(1.云南民族大學管理學院,云南昆明650500；2.云南大學物理科學技術學院,云南昆明650500)

企業(yè)在生命周期的不同階段,所面臨的風險不盡相同,這直接影響了企業(yè)融資戰(zhàn)略的選擇。本文首先介紹融資戰(zhàn)略的內涵和特點,在此基拙上分析基于生命周期理論研究融資戰(zhàn)略的意義,并研究了企業(yè)在不同生命周期階段的財務特征,進而針對各階段提出相適宜的融資戰(zhàn)略選擇。

企業(yè)生命周期；財務特征；融資戰(zhàn)略

前言

隨著市場經濟體制的不斷深化改革以及現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,企業(yè)的發(fā)展既面臨著巨大的挑戰(zhàn),也隱藏著極大的機遇,使得企業(yè)的發(fā)展關注的問題越來越多。因此,為適應環(huán)境、保持競爭優(yōu)勢、謀求長遠發(fā)展,企業(yè)就需要有高瞻遠矚的財務戰(zhàn)略思想。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展會呈現(xiàn)出生命周期的規(guī)律,而企業(yè)在不同生命周期階段所面臨的風險有較大的差異。所以,根據(jù)企業(yè)的生命周期理論來研究企業(yè)的潛在風險并確定企業(yè)的融資戰(zhàn)略,能使企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

1 企業(yè)的融資戰(zhàn)略

1.1 企業(yè)融資戰(zhàn)略的內涵

融資,是指企業(yè)根據(jù)未來的發(fā)展需求與經營戰(zhàn)略,從自身生產經營實際及資本利用情況出發(fā),經過科學的預測與決策,并通過一定的方式和渠道,籌借資本用以維持企業(yè)生產經營活動的一種經濟行為。

企業(yè)的融資戰(zhàn)略主要解決以下融資問題,即：企業(yè)為什么籌資？需要多少資金？以什么方式來籌？籌資渠道在哪？什么時候籌資？融資的成本為多少等。企業(yè)的融資戰(zhàn)略是企業(yè)具體融資方法運用的依據(jù),也是決定企業(yè)融資效果的關鍵因素,這與具體籌資方法的選擇是不同的。

1.2 企業(yè)融資戰(zhàn)略的特點

1.2.1 長遠性

在市場競爭日益激烈的前提下,可持續(xù)發(fā)展是每個企業(yè)的奮斗目標。因此,企業(yè)的發(fā)展需要長期的規(guī)劃和構思,企業(yè)的融資戰(zhàn)略也就體現(xiàn)出長遠性的特點,企業(yè)要想獲得長遠的生存和發(fā)展,必須以強有力的資金作為后盾。

1.2.2 全局性

企業(yè)的融資戰(zhàn)略是用戰(zhàn)略管理的思想對企業(yè)的發(fā)展進行長期部署并解決融資問題的一系列活動。企業(yè)的融資活動需考慮的各種問題：融資目標的確定、融資方案的制定、融資渠道和方式的選擇以及融資過程的實施,都體現(xiàn)了融資戰(zhàn)略的全局性。

1.2.3 風險性

由于環(huán)境因素的不確定性給企業(yè)的發(fā)展帶來了影響,因此管理者在制定融資戰(zhàn)略時會面臨很多風險。如果制定的融資戰(zhàn)略與企業(yè)的發(fā)展目標背道而行,將給企業(yè)帶來嚴重的損失,甚至有可能會導致企業(yè)退市、破產。

2 基于生命周期理論研究融資戰(zhàn)略的意義

企業(yè)的發(fā)展是有其生命周期規(guī)律的,企業(yè)應在仔細分析內外部環(huán)境因素的基礎上,根據(jù)所處生命周期的不同階段來選擇適合的融資戰(zhàn)略,以保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。基于生命周期理論研究融資戰(zhàn)略的意義主要有：

2.1 有利于企業(yè)財務目標的實現(xiàn)

財務目標是評價企業(yè)的財務活動是否合理的基本準繩,是企業(yè)的財務活動所希望實現(xiàn)的結果,它對企業(yè)的財務管理活動起引導作用,是財務決策的出發(fā)點和最終歸宿。企業(yè)的融資管理就是要達到在降低資本成本和財務風險的前提下,滿足生產經營需要。因此,企業(yè)應根據(jù)所處生命周期不同階段的特點來確定融資渠道與融資方式,以降低資本成本和財務風險。這樣既有利于企業(yè)資源的合理配置,科學決策,又有利于財務目標的實現(xiàn)。

2.2 有利于企業(yè)核心競爭力的提高

眾所周知,競爭無處不在,企業(yè)要想在激勵的競爭環(huán)境中保持優(yōu)勢,就必須提高自身的核心競爭力。資本是企業(yè)的血液,是企業(yè)核心競爭力的關鍵組成部分,是企業(yè)經濟活動的推動力。合理預計企業(yè)各生命周期階段所需的資金,可以使企業(yè)實現(xiàn)財務優(yōu)勢,有利于企業(yè)核心競爭力的提高。

2.3 有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

可持續(xù)發(fā)展觀不僅要求企業(yè)在生產經營過程中要考慮短期的發(fā)展需求和利益,而且還要考慮企業(yè)的未來發(fā)展。合理預測企業(yè)各生命周期階段所需的資金,能夠保證新鮮的血液不斷注入公司,以促進企業(yè)的發(fā)展,從而使得企業(yè)的融資戰(zhàn)略具有較強的針對性,更符合可持續(xù)的發(fā)展要求。

3 不同生命周期階段融資戰(zhàn)略的選擇

融資戰(zhàn)略作為企業(yè)財務戰(zhàn)略的重要組成部分,是為適應企業(yè)未來發(fā)展需求,對企業(yè)的融資進行的長期規(guī)劃,包括對企業(yè)籌集資金的目標、方向、原則、結構、渠道和方式等重大問題的決策,以保證為企業(yè)的發(fā)展提供可靠的資金流支持。

3.1 初創(chuàng)期企業(yè)的財務特征及融資戰(zhàn)略選擇

初創(chuàng)期企業(yè)的經營重點在于以自己的產品開拓市場,不斷提高自身的競爭力。但初創(chuàng)期企業(yè)的規(guī)模較小,內部管理不完善,產品質量不穩(wěn)定,市場份額低。財務實力弱,應收賬款周轉期長,產品成本較高,獲利能力很差,資金短缺。

處于該階段的企業(yè)資金需求量大,急需大量資金用于發(fā)展。初創(chuàng)企業(yè)可以向親朋好友、金融機構(銀行)、風險投資人等融資。但是由于企業(yè)與投資者之間缺乏必要的了解,所以融資對象在做投資決策時較為謹慎,必然要求投資企業(yè)給予較高的回報率,或提出苛刻的融資條件,初創(chuàng)企業(yè)為了獲取資金維持發(fā)展通常會接受苛刻條件,但是其提高了融資成本。因此,初創(chuàng)企業(yè)應以自有資金為主要資金來源,避免負債經營。

3.2 成長期企業(yè)的財務特征及融資戰(zhàn)略選擇

成長期企業(yè)的規(guī)模擴張較快,內部管理開始步入正軌,產品質量有所改善,市場份額有所提高。財務狀況得到改善,應收賬款周轉期縮短,產品成本有所下降,銷售收入和利潤增長迅速。

此時,企業(yè)外部融資變得相對容易,企業(yè)不僅可以從股票市場上獲取大量資金,而且還可以向商業(yè)銀行借款。企業(yè)可以選擇配股、上市、發(fā)行可轉換債券、貸款等方式獲得資金。但是成長期企業(yè)的資本需求較大,自有資金不足維持其擴張需求,如果只采用負債進行融資,很可能因為高經營風險而導致高負債率,從而提高負債成本。因此,成長期企業(yè)應該首選股權融資。此外,該階段企業(yè)的治理結構仍有不足,信譽水平較低,向金融機構申請貸款時有難度。

3.3 成熟期企業(yè)的財務特征及融資戰(zhàn)略選擇

成熟期企業(yè)的產品或服務市場認同度較高,企業(yè)規(guī)模擴張較為穩(wěn)定,內部管理完善,產品質量和市場份額都較高,整體運營狀況良好。財務狀況得到改善,應收賬款周轉期大大縮短,產品成本大幅下降,企業(yè)各項財務指標都達到較優(yōu)狀態(tài)。

在這個階段,企業(yè)的利潤和銷售收入都在增長,治理結構已經完善,企業(yè)融資渠道較廣。企業(yè)對資金需求量減少,融資壓力得到減緩,企業(yè)可利用內部進行融資,將內部資金合理配置,以提高其使用效率。此外,由于成熟期企業(yè)的經營現(xiàn)金流較為穩(wěn)定,預期利潤水平較高,所以具有較高的信譽水平,可以通過銀行貸款來滿足資金需求。同時,資產負債率較低,所以這個階段的企業(yè)應以債務融資為主,并與股權融資相結合。

3.4 衰退期企業(yè)的財務特征及融資戰(zhàn)略選擇

衰退期企業(yè)的資產規(guī)模開始下滑,內部管理開始弱化,產品質量有所下降,市場份額有所平緩,銷售收入和利潤都維持在一定水平,企業(yè)核心競爭力受到損害。財務狀況惡化,應收賬款和存貨周轉期延長,產品成本較高,面臨資金短缺的風險。

衰退期企業(yè)的首要任務就是盡可能地增加現(xiàn)金流入和減少現(xiàn)金流出。所以在進行融資時,應以短期資金的使用為主,主要采取內源融資(如：留存收益、業(yè)主、股東以及合伙人等)。并且該階段企業(yè)的經營處于萎縮狀態(tài),所以企業(yè)通常會采取變賣資產等方式來彌補資金的虧損。為延續(xù)企業(yè)的生存,企業(yè)亟需新血液的注入,因此企業(yè)對內部和股權融資的需求增加。

4 結論

企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展的道路上,應根據(jù)生命周期不同階段的財務特征,選擇與其發(fā)展階段相適應的融資戰(zhàn)略,以確保其在財務上的優(yōu)勢,來維持企業(yè)的健康發(fā)展。另外,企業(yè)在實施融資計劃時,應重視內部的發(fā)展,保持合理的資本結構,避免盲目和分散融資,應積累資本以在合適的時機做強做大,保證企業(yè)的長期發(fā)展。因此,企業(yè)的經營管理者能否正確判斷企業(yè)所處生命周期階段至關重要,它是決定企業(yè)能否科學融資的前提條件。

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