修思禹

2014年4月30日，上海張江高科技園區(qū)開(kāi)發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)張江高科，600895.SH）在發(fā)布的一則公告中，包含一項(xiàng)簡(jiǎn)短的人事變動(dòng)：“董事會(huì)聘任葛培健為公司總經(jīng)理，谷奕偉不再擔(dān)任公司總經(jīng)理職務(wù)”。

一石擊起千層浪。1965出生的谷奕偉，是2008年上海市第一個(gè)通過(guò)全球公開(kāi)市場(chǎng)化招聘的上市公司總經(jīng)理，之前，他一直在外企擔(dān)任高管。而1957年出生的葛培健，上任之前是另一家本地國(guó)企上市公司——浦東建設(shè)（600284.SH）的董事長(zhǎng)。這一變化，引起了投資者諸多揣測(cè)。江湖傳言，空降葛培健到張江，是為了配合張江高科的徹底“變身”。

作為首批國(guó)家級(jí)高新區(qū)，23年來(lái)，張江高科從未缺少過(guò)機(jī)遇。其體積在數(shù)次的變革中，逐漸壯大。但“健康”狀況卻并不樂(lè)觀，至少?gòu)馁Y本市場(chǎng)來(lái)看，張江高科的表現(xiàn)早已飽受詬病。

“我是準(zhǔn)備在浦東建設(shè)工作到退休的，沒(méi)想到突然被調(diào)到這來(lái)（張江高科）當(dāng)總經(jīng)理?！备鹋嘟?duì)《英才》記者沒(méi)有掩飾“空降兵”的身份。翻開(kāi)葛培健的職業(yè)履歷，選擇他做“空降兵”的原因不言而喻。當(dāng)年因?yàn)閷?duì)企業(yè)運(yùn)作有深厚的興趣，葛培健被領(lǐng)導(dǎo)從政府部門(mén)推薦到浦發(fā)集團(tuán)工作，并參與運(yùn)作了浦東建設(shè)的整個(gè)上市過(guò)程。在葛培健履職浦東建設(shè)董事長(zhǎng)期間，浦東建設(shè)凈資產(chǎn)增加23倍。

這個(gè)“空降兵”上任至今不到一年，便在資本市場(chǎng)“玩”的風(fēng)聲水起，加之政策優(yōu)勢(shì)和大環(huán)境的利好，張江高科在資本市場(chǎng)一路飆升，從2014年5月上任至2015年2月，張江高科市值翻了近3倍。同時(shí)，還發(fā)行了包括短期融資券、中期票據(jù)、超級(jí)短期融資券將近90億人民幣。

是運(yùn)氣，還是能力？抑或風(fēng)來(lái)了，豬都能飛？

離岸創(chuàng)新

2013年的硅谷報(bào)告中，張江被評(píng)價(jià)為是少數(shù)對(duì)其構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的科技園區(qū)。但于硅谷而言，張江高科是后來(lái)者。美國(guó)硅谷早已成為國(guó)內(nèi)省市擴(kuò)張海外市場(chǎng)的必爭(zhēng)之地。

在接受《英才》記者采訪時(shí)，葛培健剛剛從硅谷考察回滬。作為后來(lái)者，他很清楚，張江注定無(wú)法成為硅谷?！肮韫戎袑?duì)我的思想沖擊很大。但硅谷具備的諸多要素和資源配置，都是極難或者不可復(fù)制的”。

不可復(fù)制，但可取經(jīng)。葛培健在硅谷的一個(gè)活動(dòng)中有一場(chǎng)演講，本來(lái)PPT都準(zhǔn)備好了，但現(xiàn)場(chǎng)氣氛讓他突發(fā)靈感，放棄了原有的講稿，提出來(lái)一個(gè)新的觀點(diǎn)——離岸創(chuàng)新，全球孵化。整合硅谷當(dāng)?shù)刭Y源，進(jìn)行先期培育。再結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資，設(shè)立海外并購(gòu)或境外引導(dǎo)基金，聯(lián)合對(duì)硅谷孵化項(xiàng)目進(jìn)行投資。到一定階段，以收購(gòu)兼并的方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合或退出。

2014年未，中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)擴(kuò)容張江高科技園區(qū)。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的核心就是要建立與國(guó)際接軌的投資貿(mào)易規(guī)則體系。這也就意味著，張江除了占據(jù)傳統(tǒng)政策優(yōu)勢(shì)之外，又會(huì)多了一些疊加優(yōu)勢(shì)，比如，創(chuàng)新資本跨境流動(dòng)便利化。注冊(cè)在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的企業(yè)也可以開(kāi)設(shè)境外賬戶(hù)，既縮短資本出海的時(shí)間，又可利用境內(nèi)外兩種市場(chǎng)，擁有雙向資金池和資源。

從理論上看，利用政策優(yōu)勢(shì)和互聯(lián)網(wǎng)金融，實(shí)現(xiàn)葛培健的“離岸創(chuàng)新”模式確實(shí)非常有可能。

但當(dāng)下的張江，需要的不止是愿景。

目前，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)整體轉(zhuǎn)型、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，張江高科總收益的60%以上仍然靠租賃和銷(xiāo)售。放眼看，這絕非長(zhǎng)治久安之計(jì)。葛培健也直言產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的租賃和銷(xiāo)售，不會(huì)是張江高科未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略。

好故事不缺錢(qián)

當(dāng)創(chuàng)投們苦苦尋找項(xiàng)目時(shí)，天然優(yōu)勢(shì)助力張江吸引了大批的企業(yè)主動(dòng)入駐。

目前張江園區(qū)已進(jìn)駐企業(yè)1905家。其中，上海的集成電路及生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，一半都在張江。

“從某種程度上說(shuō)，租賃和銷(xiāo)售解決張江的現(xiàn)金流問(wèn)題。但我們的最大價(jià)值和利潤(rùn)點(diǎn)絕對(duì)不是在地產(chǎn)上，而是在資本市場(chǎng)。未來(lái)我們會(huì)將產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)投資協(xié)同發(fā)展，與園區(qū)內(nèi)的企業(yè)形成有機(jī)融合，共同在資本市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)值發(fā)現(xiàn)?！备鹋嘟∫笏袉T工，都要有投行的思維、眼光和服務(wù)能力。

比起遙遠(yuǎn)的硅谷，張江高科已經(jīng)開(kāi)始建立，滿足產(chǎn)業(yè)鏈上不同成長(zhǎng)階段企業(yè)所需多級(jí)、多元投融資服務(wù)體系。為此，張江園區(qū)開(kāi)發(fā)多種企業(yè)孵化模式，并成立了多家創(chuàng)投平臺(tái)和產(chǎn)業(yè)基金，值得注意的是張江還參建了上海股權(quán)托管交易中心。

除了直接投資，張江還利用產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，將產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)的租賃收入，直接轉(zhuǎn)化成園區(qū)企業(yè)的股權(quán)投資。

葛培健還將手伸到了園區(qū)外，2014年7月25日，由他兼任董事長(zhǎng)的浩成創(chuàng)投以1000萬(wàn)元的價(jià)格參與“新三板”上市公司點(diǎn)點(diǎn)客（430177）的定增。截至2015年1月，浩成創(chuàng)投持股對(duì)應(yīng)市值增長(zhǎng)6倍多。

“浩成創(chuàng)投有20億的創(chuàng)投資金，現(xiàn)在投了12個(gè)億，直接投資18家公司，這些企業(yè)未來(lái)都有望通過(guò)新三板或主板實(shí)現(xiàn)上市退出，帶給公司投資收益。”

葛培健表示，未來(lái)三年，張江高科的產(chǎn)業(yè)投資收益一定會(huì)超過(guò)地產(chǎn)租售收入。

“資本市場(chǎng)需要的是故事，好的故事從來(lái)不缺錢(qián)”。但當(dāng)好故事和錢(qián)都不缺的時(shí)候，制度就變得尤為重要。

葛培健對(duì)國(guó)企的詬病并不比普通人少，他自嘲說(shuō)，自己只有1000萬(wàn)的自由投資權(quán)力，1000萬(wàn)以?xún)?nèi)的投資，他可以在兩個(gè)星期內(nèi)決策，但如果超過(guò)，沒(méi)有兩個(gè)月他搞不定。“一些優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)，聽(tīng)說(shuō)我們是國(guó)有企業(yè)，根本就不給我們機(jī)會(huì)進(jìn)入。無(wú)論從投資決策的效率、體制和機(jī)制，還是從資本市場(chǎng)接受的程序，我們都不占優(yōu)勢(shì)”。

無(wú)論多少人真心想再造張江，制度都是逃不開(kāi)的宿命。葛培健認(rèn)為只有混合所有制改革，國(guó)企才能形成跟資本市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)有效對(duì)接。這也是近兩年，國(guó)家提得最多的發(fā)展戰(zhàn)略，但是真正實(shí)施起來(lái)的難度，不得而知。

根據(jù)公開(kāi)資料，葛培健與張江高科的騁任合同到2018年。三年時(shí)間。彼此的期待是否都能實(shí)現(xiàn)？至少我們現(xiàn)在看到他們都不想辜負(fù)對(duì)方。