劉 杰 周 悅

(1.貴州財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院,貴州 貴陽 550025;2.重慶工商大學(xué),重慶 400067)

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房地產(chǎn)上市公司盈余管理行為研究
——來自滬市2008年到2013年的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

劉 杰1周 悅2

(1.貴州財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院,貴州 貴陽 550025;2.重慶工商大學(xué),重慶 400067)

盈余管理是當(dāng)前會計學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問題之一.適度的盈余管理可以引導(dǎo)投資者做出正確的投資決策,而過度的盈余管理則會誤導(dǎo)投資者的投資決策.本文以滬市2008年到2013年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),對房地產(chǎn)上市公司的盈余管理行為進(jìn)行了檢驗(yàn).通過實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)當(dāng)前房地產(chǎn)上市公司存在盈余管理行為,房地產(chǎn)上市公司通常利用財務(wù)費(fèi)用和預(yù)收賬款等手段操縱公司應(yīng)計利潤,一般不采用資產(chǎn)減值損失操縱公司應(yīng)計利潤.

房地產(chǎn)上市公司;盈余管理;操縱性應(yīng)計利潤;修正的瓊斯模型

0 引言

自上世紀(jì)80年代以來,盈余管理問題成為了會計學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問題之一.盈余管理是一把雙刃劍,一方面,適度的盈余管理可以幫助上市公司的經(jīng)營管理層有選擇性地向資本市場披露財務(wù)信息,給投資者提供有利于其決策的會計信息.另一方面,如果盈余管理過度的話,則極有可能會造成由上市公司所正式披露的會計信息的嚴(yán)重失真,而這將不僅僅是會干擾到會計信息使用者做出合理的判斷,還會影響資本在資本市場的配置,從而導(dǎo)致資本配置效率低下.由此看來,通過加強(qiáng)對上市公司進(jìn)行監(jiān)管,遏制其過度的盈余管理行為,從而達(dá)到減少上市公司所披露的會計信息失真的問題,已經(jīng)成為當(dāng)前會計理論界和實(shí)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題之一.

在我國,房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展與國計民生緊密相關(guān).溫家寶總理就曾明確指出房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱,并且可以大力拉動家電家具用品及鋼鐵建材等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,對于金融業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展、推動居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、改善民生都具有非常重要的作用.房地產(chǎn)上市公司的總數(shù)和總市值在全國的上市公司中所占比重都較大,其盈余管理行為不僅僅會誤導(dǎo)投資者,還會對資本市場的穩(wěn)定造成不良影響.因此,檢驗(yàn)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司盈余管理行為是相當(dāng)必要的.正是基于上述背景,本文運(yùn)用修正的瓊斯模型為基礎(chǔ),對2008年到2013年間房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的盈余管理行為進(jìn)行檢驗(yàn),希望通過本文的研究,能為提出抑制盈余管理行為的政策建議夯實(shí)基礎(chǔ),也能為相關(guān)會計準(zhǔn)則的完善提供依據(jù).

1 文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

1.1房地產(chǎn)上市公司盈余管理相關(guān)文獻(xiàn)的簡要回顧

國外在盈余管理研究方面取得大量的研究成果.在盈余管理的動機(jī)方面,國外學(xué)者盈余管理的動機(jī)可分為三類：第一,政治成本動機(jī);第二,契約動機(jī);第三，資本市場動機(jī).在盈余管理的實(shí)證研究方面,瓊斯首先提出了瓊斯模型,戴求等對瓊斯模型進(jìn)行了修正,提出了修正的瓊斯模型[1].同時,國外在盈余管理與會計準(zhǔn)則的結(jié)合方面也取得了豐碩的成果.隨著盈余管理研究的深入,國外學(xué)者對于該領(lǐng)域的研究也取得了大量的研究成果.在盈余管理的動機(jī)方面,國內(nèi)學(xué)者將其劃分為以下三類：第一類,IPO動機(jī)[2-3];第二類,配股動機(jī)[4];第三類,避免被ST及終止上市動機(jī)[5].在盈余管理的實(shí)證研究方面,修正的瓊斯模型被國內(nèi)學(xué)者廣泛的采用.柯甫、薛韜、孟慶祥利用實(shí)證分析了屬于我國的微利和虧損上市公司2004-2006年非經(jīng)常性損益的數(shù)據(jù),通過對這三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,證明了我國虧損上市公司大多數(shù)情況下會在虧損一年或兩年時,為了避免出現(xiàn)三年連續(xù)虧損的現(xiàn)象,從而避免遭受暫停其上市的厄運(yùn),而對非經(jīng)常性損益進(jìn)行調(diào)低,同時調(diào)高下年的會計利潤,于此同時該項分析也證明了將我國微利和虧損上市公司扭虧為盈時,非經(jīng)常性損益作為有力工具常被采用[6].

在房地產(chǎn)上市公司的盈余管理研究方面,徐犖針對上市公司研究時選擇了房地產(chǎn)方向,并通過實(shí)證研究了該方向的盈余管理方面.該實(shí)證研究是以萬科集團(tuán)為例進(jìn)行的,并基于此項研究分析進(jìn)而提出了應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)房地產(chǎn)行業(yè)盈余的管理監(jiān)督的政策建議[7].史默涵對房地產(chǎn)上市公司盈余管理影響因素進(jìn)行研究.通過研究發(fā)現(xiàn),預(yù)收賬款、財務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失為房地產(chǎn)上市公司盈余管理的主要影響因素,其研究的樣本數(shù)據(jù)為2010年到2012年的樣本數(shù)據(jù)[8].

國內(nèi)外學(xué)者對于上市公司盈余管理的研究使得當(dāng)前上市公司盈余管理理論研究碩果累累,對于本文的研究也提供了大量的借鑒.在房地產(chǎn)上市公司盈余管理方面,國內(nèi)存在大量的研究文獻(xiàn),但筆者對于其中一些研究結(jié)論仍然存在著一些疑問.史默涵對于房地產(chǎn)上市公司的研究以2010年2012年的數(shù)據(jù)為樣本對房地產(chǎn)上市公司的盈余管理行為進(jìn)行了研究.其研究思路為本文的研究提供了諸多思路[8].因此,本文在上述研究的基礎(chǔ)上,將房地產(chǎn)上市公司研究的取樣范圍擴(kuò)大到2008年至2013年,通過更大范圍的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)房地產(chǎn)上市公司的盈余管理行為.通過研究檢驗(yàn),預(yù)收賬款、財務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失是否是影響房地產(chǎn)上市公司盈余管理的主要因素.

1.2 理論分析與研究假設(shè)

在我國的《證券法》中有明確規(guī)定：如果公司連續(xù)三年虧損,由證券交易所決定暫停其股票上市交易;如果公司最近三年連續(xù)虧損,在其后一個年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利,由證券交易所決定終止其股票上市交易.由此我們不難看出,不僅處于對自身利益的考慮,同時站在對公司長遠(yuǎn)發(fā)展前景的角度上,上市公司的管理者對盈余管理這一塊都有可能極大重視,采取一些“合理”的手段對盈余調(diào)增起到一定的作用.自2008年以來,整個房地產(chǎn)市經(jīng)歷了由繁榮到蕭條的階段.為滿足《證券法》對于上市公司的具體要求,房地產(chǎn)上市公司可能對其應(yīng)計利潤進(jìn)行操縱.因此,本文提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)1：限定其他條件的情況下,房地產(chǎn)上市公司存在盈余管理行為.

房地產(chǎn)上市公司存在不同程度的盈余管理行為.一般而言,資產(chǎn)減值損失、預(yù)收賬款以及財務(wù)費(fèi)用變動額與房地產(chǎn)上市公司的盈余管理行為存在高度的正相關(guān).預(yù)收賬款對于盈余管理的影響在于,房地產(chǎn)上市公司一般采用預(yù)售的方式銷售其產(chǎn)品,其收入要等到工程全部完工,并且交付買方并辦妥全部手續(xù)時,才能確認(rèn),房地產(chǎn)上市公司可以操縱收入確認(rèn)時間以操縱公司利潤.如拖延辦理交付等手續(xù),則收入可能確認(rèn)至下一期,從而減少當(dāng)期利潤,增加下一期利潤.財務(wù)費(fèi)用對于盈余管理的影響在于,房地產(chǎn)行為是一個資本密集型的行業(yè),需要的資金往往相當(dāng)大,需要資本化的借款費(fèi)用也相當(dāng)大,將應(yīng)當(dāng)資本化的借款費(fèi)用進(jìn)行費(fèi)用化處理,則會影響房地產(chǎn)上市公司的應(yīng)計利潤.同時,2006年頒布的會計準(zhǔn)則實(shí)施一段時間后,對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回進(jìn)行了嚴(yán)格的限制,這有效遏制了上市公司利用資產(chǎn)減值損失進(jìn)行盈余管理的行為.但對于房地產(chǎn)上市公司而言,其還存在著利用資產(chǎn)減值損失進(jìn)行盈余管理的空間,例如,根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定,在建造合同的預(yù)計總成本超過合同總收入的情況下,建造企業(yè)可以提取減值損失,并確認(rèn)為當(dāng)期費(fèi)用.當(dāng)合同全部完工后,可以用減值損失準(zhǔn)備沖減合同費(fèi)用.這表明,房地產(chǎn)上市公司是可以利用資產(chǎn)減值損失進(jìn)行利潤操縱的,而資產(chǎn)減值損失對于盈余管理的影響在于,資產(chǎn)減值損失越大,房地產(chǎn)上市公司應(yīng)計利潤越小,反之越大.因此,本文提出如下幾個方面的假設(shè)：

假設(shè)2：限定其他條件的情況下,房地產(chǎn)上市公司預(yù)收賬款越高,盈余管理程度越高.

假設(shè)3：限定其他條件的情況下,房地產(chǎn)上市公司財務(wù)費(fèi)用越高,盈余管理程度越高.

假設(shè)4：限定其他條件的情況下,房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)減值損失越高,盈余管理程度越高.

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

模型數(shù)據(jù)來源于RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫,本文將選取RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫2008年到2013年的房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù),在房地產(chǎn)行業(yè)樣本數(shù)據(jù)的選擇過程,本文遵循了以下原則：首先,剔除數(shù)據(jù)不完全的樣本;其次,剔除2008年到2013年數(shù)據(jù)不完整的樣本,包括2007年數(shù)據(jù)缺失的樣本.經(jīng)過上述剔除規(guī)則剔除數(shù)據(jù)后,共收集到40家房地產(chǎn)上市公司的240個樣本數(shù)據(jù).本文數(shù)據(jù)處理的工具為Microsoft Excel 2003,計量和分析軟件為SPSS18.0.

2.2盈余管理和操縱性應(yīng)計利潤的測算模型

1)修正的瓊斯模型

1991年,瓊斯建立了瓊斯模型,其模型如下：

(1)

(2)

隨著戴求等于1995年在瓊斯模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行了修正,提出了修正的瓊斯模型,從營業(yè)收入增加額中扣除了信用銷售額增加的部分,修正的瓊斯模型公式如下：

(3)

(4)

上式變量如下表1所示：

表1 瓊斯模型和修正瓊斯模型所涉及的變量描述與定義

2)操縱性應(yīng)計利潤的測算

為測算操縱性應(yīng)計利潤,首先對模型(3)進(jìn)行回歸,計算出回歸系統(tǒng)β1、β2和β3,再將β1、β2和β3代入模型(4),計算出非操縱性應(yīng)計利潤NDA.同時TA=DA+NDA,其中：DA為可操縱性應(yīng)計利潤,NDA為非可操縱性應(yīng)計利潤.因此,操縱性應(yīng)計利潤的計算公式如下：DA=TA-NDA.

2.3房地產(chǎn)上市公司盈余管理行為的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

對于盈余管理行為的檢驗(yàn),本文將在計算出可操縱性應(yīng)計利潤DA的基礎(chǔ)上,進(jìn)行單樣本t檢驗(yàn).為檢驗(yàn)財務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失和預(yù)收賬款與操縱性應(yīng)計利潤之間的關(guān)系,即檢驗(yàn)假設(shè)2、假設(shè)3和假設(shè)4.將DA作為被解釋變量,而財務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失以及預(yù)收賬款為解釋變量,所使用的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

(5)

上式(5)中DAt和At-1的定義與表1相同,其余變量的定義如表2所示：

表2 房地產(chǎn)上市公司盈余管理行為檢驗(yàn)?zāi)Ｐ妥兞考捌涠?/p>

3 實(shí)證研究結(jié)果及分析

3.1房地產(chǎn)上市公司盈余管理行為檢驗(yàn)

為計算房地產(chǎn)行業(yè)上市公司操縱性應(yīng)計利潤和檢驗(yàn)房地產(chǎn)上市公司盈余管理行為,筆者運(yùn)用模型(3)對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸,回歸結(jié)果如下表5所示.

表5 修正瓊斯模型回歸結(jié)果

表6 可操縱性應(yīng)計利潤的描述性統(tǒng)計結(jié)果

注：結(jié)果保留了四個小數(shù).

表7 可操縱性應(yīng)計利潤單樣本t檢驗(yàn)結(jié)果

注：結(jié)果保留了四個小數(shù).

由上表6的回歸結(jié)果可知,房地產(chǎn)上市公司可操縱性應(yīng)計利潤均值為0.0522.單樣本t檢驗(yàn)的結(jié)果顯示通過了5%(0.025<5%)的檢驗(yàn).這些結(jié)論顯示,房地產(chǎn)上市公司可操縱性應(yīng)計利潤不為零,這支持了假設(shè)1的觀點(diǎn),即,房地產(chǎn)上市公司存在著盈余管理行為.

3.2房地產(chǎn)上市公司盈余管理行為影響因素的檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)財務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失和預(yù)收賬款對于房地產(chǎn)上市公司盈余管理行為的影響,識別房地產(chǎn)上市公司盈余管理的手段,本文將進(jìn)一步利用模型(5)進(jìn)行檢驗(yàn).

1)變量的描述性統(tǒng)計

表8 盈余管理行為影響因素的描述性統(tǒng)計結(jié)果

注：回歸結(jié)果保留了四個小數(shù).

2)Spearman相關(guān)性分析

表9 盈余管理行為影響因素的Spearman相關(guān)系數(shù)

續(xù)表9

注：***、**、*分別代表1%、5%、10%的顯著性水平(雙尾).

3)回歸檢驗(yàn)與分析

為進(jìn)一步檢驗(yàn)財務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失和預(yù)收賬款對于可操縱性應(yīng)計利潤的影響,筆者運(yùn)用模型(5)對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸,回歸結(jié)果如下表10所示.

表10 盈余管理行為影響因素的回歸結(jié)果

4 研究結(jié)論與進(jìn)一步研究方向

由上述研究可知,我們可以得到如下幾個方面的結(jié)論：(1)房地產(chǎn)上市公司存在著盈余管理行為;(2)房地產(chǎn)上市公司通常利用財務(wù)費(fèi)用和預(yù)收賬款等手段操縱公司應(yīng)計利潤;(3)房地產(chǎn)上市公司通常不采用資產(chǎn)減值損失操縱公司應(yīng)計利潤.

本文研究的政策性含義在于：(1)為完善《企業(yè)會計準(zhǔn)則》提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù).自2006年頒布《企業(yè)會計準(zhǔn)則》以來,財政部對《企業(yè)會計準(zhǔn)則》進(jìn)行了大量的修訂,如嚴(yán)格限制資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回,這些修訂對于防范企業(yè)的盈余管理起到了一定的作用.通過本文的研究也發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)上市公司資產(chǎn)減值損失與可操縱性應(yīng)計利潤之間的回歸結(jié)果不顯著.但嚴(yán)格資產(chǎn)減值損失還不足以防范房地產(chǎn)上市公司的盈余管理行為,仍然需要加強(qiáng)修訂《企業(yè)會計準(zhǔn)則》,以控制房地產(chǎn)上市公司通過預(yù)收賬款和財務(wù)費(fèi)用進(jìn)行盈余管理;(2)為加強(qiáng)房地產(chǎn)上市公司盈余管理行為的監(jiān)管提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù).

當(dāng)然,本文的研究還存在如下改進(jìn)之處：(1)本文研究的樣本僅采用了滬市的40家房地產(chǎn)上市公司,其結(jié)論仍然需要在更大時間范圍和空間范圍內(nèi)接受檢驗(yàn);(2)對房地產(chǎn)上市公司盈余管理的方式,本文只采用預(yù)收賬款、財務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失三個變量,還沒有選擇更多的解釋變量來檢驗(yàn)房地產(chǎn)上市公司的盈余管理行為.這些問題也有待進(jìn)一步研究.

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Earnings Management Behavior of the Real Estate Listing Corporation ——Empirical Evidence from the Shanghai Stock Exchange from 2013 to 2008

LIU Jie1,ZHOU Yue2

(1.Guizhou University of Finance and economics, Guiyang, 550025) (2.Industrial and Commercial University Of Chongqing, Chongqing，400067， China)

The earnings management is one of the hot issues in the field of accounting academic research. A moderate earnings management leads investors to make the right investment decisions, while the excessive earnings management misleads the investors’ investment decisions. Based on the data of the Shanghai stock market from 2008 to 2013, the earnings management behavior of the real estate listing corporation was examined. Through the empirical test, it is found that the real estate listing corporation exists earnings management behavior. The real estate listing corporation usually uses the receivable financial expenses and accounts and other means to control the company's profit, instead of using the impairment loss of assets to control the company's operating accrual profit

real estate listing corporation; earnings management; operating accrual profit; modified Jones model

2015-05-20

劉杰(1979-),男，四川仁壽人，貴州財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院副教授,博士,研究方向?yàn)樨攧?wù)會計、計算機(jī)審計.

F234.3

A

1008-6722(2015) 05-0091-07

10.13307/j.issn.1008-6722．2015．05．20