摘要：股票價(jià)格指數(shù)是股票市場(chǎng)的晴雨表，主要用于反映整個(gè)股票市場(chǎng)上各種股票市場(chǎng)價(jià)格行市的總體水平及其變動(dòng)情況的指標(biāo)，為投資者預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向提供參考，本文選取深證行業(yè)分類指數(shù)，收盤價(jià)截止2014年9月30日，對(duì)比不用行業(yè)指數(shù)的收益率，并做出分析。

關(guān)鍵詞：股票價(jià)格指數(shù)；收益率；復(fù)利

一、股票價(jià)格指數(shù)的產(chǎn)生及內(nèi)涵

1.股票價(jià)格指數(shù)的產(chǎn)生和發(fā)展

隨著資本主義大工業(yè)的發(fā)展，股票最早出現(xiàn)于17世紀(jì)初的資本主義國(guó)家，至今已有將近似400年的歷史，股票是社會(huì)化大生產(chǎn)的產(chǎn)物，推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但是股票交易存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)因政治、經(jīng)濟(jì)、自然、產(chǎn)業(yè)和公司自身等影響因素的變化而變化，所以為了了解股票市場(chǎng)并降低風(fēng)險(xiǎn)，很多方法隨之產(chǎn)生，股票價(jià)格指數(shù)是其中之一。股票價(jià)格指數(shù)經(jīng)歷了多年的發(fā)展歷史，起源于1884年，查爾斯·亨利·道用鉛筆和紙找出的一種衡量尺度，是世界上第一個(gè)股票價(jià)格指數(shù)，被稱為道瓊斯平均股價(jià)指數(shù)。隨著國(guó)外資本市場(chǎng)的不斷的發(fā)展和成熟，相關(guān)的證券交易所、金融服務(wù)機(jī)構(gòu)、研究咨詢機(jī)構(gòu)或媒體等編制和發(fā)布不同的股票價(jià)格指數(shù)，股票市場(chǎng)在我國(guó)有20年多年的歷史，股票價(jià)格指數(shù)的編寫也在不斷借鑒成熟資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和方法的同時(shí)兼顧中國(guó)資本市場(chǎng)的情況。

2.股票價(jià)格指數(shù)的內(nèi)涵及作用

關(guān)于股票價(jià)格指數(shù)的概念，一般都解釋為是描述股票市場(chǎng)總的價(jià)格水平變化的指標(biāo)，衡量股票市場(chǎng)上股價(jià)綜合變動(dòng)方向和幅度的一種相對(duì)數(shù)，綜合反映整個(gè)股票市場(chǎng)上各種股票市場(chǎng)價(jià)格的總體水平及其變動(dòng)情況的指標(biāo)。國(guó)外主要的股票價(jià)格指數(shù)有道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)。我國(guó)主要的股票價(jià)格指數(shù)有上證綜合指數(shù)、深證成分股指數(shù)、恒生股票價(jià)格指數(shù)、滬深300指數(shù)、上證30指數(shù)、上證180指數(shù)。眾所周知股票屬于高風(fēng)險(xiǎn)的金融投資工具，影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素眾多，高風(fēng)險(xiǎn)和高收益是股票的標(biāo)簽，股票價(jià)格指數(shù)的產(chǎn)生宏觀上可以把握股票市場(chǎng)上大多數(shù)股票價(jià)格的平均走勢(shì)?？偟膩碚f，股票價(jià)格指數(shù)的作用體現(xiàn)在：第一股票價(jià)格指數(shù)綜合反映一定時(shí)期內(nèi)股票市場(chǎng)上股票價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)和變動(dòng)幅度，為投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)判斷股市動(dòng)態(tài)提供信息，以便于對(duì)股票市場(chǎng)大勢(shì)走向做出分析；第二作為股票價(jià)格指數(shù)作為金融市場(chǎng)的晴雨表，提供一個(gè)股市投資的“基準(zhǔn)回報(bào)”，為投資者的收益提供參照；第三為股票價(jià)格指數(shù)是指數(shù)衍生產(chǎn)品和其他金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)。

二、我國(guó)深證行業(yè)分類指數(shù)的收益率計(jì)算

本文分析深圳證券信息有限公司編寫的各類行業(yè)的指數(shù)，行業(yè)分類指數(shù)依據(jù)《上市公司行業(yè)分類指引》中的門類劃分，編制15個(gè)行業(yè)指數(shù)具體包括農(nóng)林指數(shù)、采礦指數(shù)、制造指數(shù)、水電指數(shù)、建筑指數(shù)、批零指數(shù)、運(yùn)輸指數(shù)、餐飲指數(shù)、IT指數(shù)、金融指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、商務(wù)指數(shù)、科研指數(shù)、公共指數(shù)和文化指數(shù)。行業(yè)指數(shù)基期為1991年4月3日，指數(shù)基點(diǎn)100，以收盤價(jià)作為計(jì)算價(jià)格并進(jìn)行流通股加權(quán)，選樣空間在深圳證券交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的按行業(yè)進(jìn)行劃分的股票。深證行業(yè)分類指數(shù)包括在深圳證券交易所主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的非ST、*ST的A股。本文運(yùn)用簡(jiǎn)單的復(fù)利計(jì)算方法對(duì)比15個(gè)行業(yè)指數(shù)收益率，同時(shí)加入A股指數(shù)和深證綜指進(jìn)行對(duì)比。公式中以日為最小變動(dòng)單位，365天為一年，從基期的開盤開始，以基期開盤價(jià)指數(shù)為期初指數(shù)，設(shè)為現(xiàn)值P，同時(shí)以2014年9月30日收盤指數(shù)為期末指數(shù)，設(shè)為終值T，公式為 ，i為年化收益率，N為以日為最小變動(dòng)單位表示的年數(shù)，根據(jù)深證行業(yè)分類指數(shù)從1991年4月3日開始截止到2014年9月30日，計(jì)算出N=23.51，把表中已知數(shù)據(jù)帶入公式，得到收益率（如下表所示）：

三、我國(guó)深證行業(yè)分類指數(shù)的收益率對(duì)比分析

1.深證行業(yè)分類指數(shù)的平均收益率為11.19%，低于深證綜指0.39%，低于上證A股指數(shù)的4.05%，體現(xiàn)出上海證券交易所和深證證券交易所的掛牌上市的公司類型不同，上海證券交易所上市大部分是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱企業(yè)、重點(diǎn)企業(yè)、基礎(chǔ)行業(yè)企業(yè)和高新科技企業(yè)，屬于主板市場(chǎng)，其中大部分企業(yè)擁有穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)的企業(yè)收益。而深證證券交易所上市的主要是正在成長(zhǎng)和需要扶持、不斷參與競(jìng)爭(zhēng)的中小企業(yè)和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

2.深證行業(yè)分類指數(shù)的平均收益率為11.19%，從1991年開始的第八個(gè)五年計(jì)劃到現(xiàn)在第十二個(gè)五年計(jì)劃GDP的平均增長(zhǎng)率為9.93%，相差1.03%，反映出我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展大致同步，在統(tǒng)計(jì)收益率時(shí)只關(guān)注期初值和期末值，未把在此期間的最高值和最低值考慮其中，從行業(yè)指數(shù)收益率穩(wěn)定增長(zhǎng)的結(jié)果反映出政府對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著重要的影響作用，例如在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中2006年開始的房地產(chǎn)快速發(fā)展，而在股票價(jià)格中也地產(chǎn)指數(shù)業(yè)在創(chuàng)新高，但在從2007年以后我國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的調(diào)控，一定程度上抑制了房地產(chǎn)行業(yè)的泡沫的增大。在行業(yè)收益率中最低的行業(yè)是金融指數(shù)，反映出政府對(duì)于資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的調(diào)控，防止投機(jī)泡沫。

3.為了方便對(duì)比，把深證各行業(yè)指數(shù)收益率從高到低的排序，從深證行業(yè)分類指數(shù)的收益率圖中，發(fā)現(xiàn)涉及到第三產(chǎn)業(yè)的行業(yè)指數(shù)的收益率都排名較前，涉及到農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的農(nóng)林指數(shù)的收益率排名后，這反映出我國(guó)三大產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在不斷的調(diào)整，第一產(chǎn)業(yè)占GDP的比重呈不斷下降的趨勢(shì)，第二產(chǎn)業(yè)占GDP的比重基本保持不變；第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重總體呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化影響著資本市場(chǎng)的格局，這反映出資本市場(chǎng)能夠有效地引導(dǎo)資金合理流動(dòng)，提高資金配置效率，不斷改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，與生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)、消費(fèi)品市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)、服務(wù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、商務(wù)服務(wù)、文化市場(chǎng)等各類市場(chǎng)相互聯(lián)系，相互依存，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

4.建立在有效市場(chǎng)假說的基礎(chǔ)上的現(xiàn)代金融學(xué)理論認(rèn)為：在有效市場(chǎng)中，任何一個(gè)投資者都不可能獲得高于市場(chǎng)的收益，所以投資組合的管理價(jià)值不大，但是從不同行業(yè)指數(shù)的收益率保持在10%左右，市場(chǎng)投資者可以采用量化投資組合的手段提高投資收益，從消極投資管理轉(zhuǎn)向積極投資管理。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李敏.上海股票市場(chǎng)收益率與波動(dòng)率關(guān)系研究[期刊論文]-商場(chǎng)現(xiàn)代化 2011（1）

作者簡(jiǎn)介：郭雪蓮（1981.12-），云南師范大學(xué)文理學(xué)院，職稱：講師，研究方向：金融學(xué)