2015年1月9日

【問：近期，上交所和深交所分別發(fā)布通知，稱經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，跨境ETF和跨境LOF將可以實(shí)行T+0交易。這是否意味著近期A股有可能實(shí)行T+0交易？】

答：經(jīng)我會(huì)批準(zhǔn)，滬深交易所發(fā)布通知，明確投資標(biāo)的實(shí)行當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易的跨境ETF和跨境LOF可以實(shí)行當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易（又稱T+0交易）。這種安排是必要的，合理的，也是可行的。

一是符合產(chǎn)品內(nèi)在邏輯。此前，我會(huì)已批準(zhǔn)滬深兩所的黃金、債券、貨幣ETF實(shí)行T+0，主要考慮就是其投資標(biāo)的實(shí)行T+0。對(duì)兩所上市交易的投資標(biāo)的實(shí)行T+0的所有跨境ETF和跨境LOF實(shí)行T+0交易，與上述邏輯一致。

二是有助于改善存量產(chǎn)品流動(dòng)性和定價(jià)效率，促進(jìn)跨境基金的發(fā)展?？缇郴饘?shí)行T+0之后，為其提供流動(dòng)性服務(wù)的券商可以降低持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，減少流動(dòng)性服務(wù)資金占用，提高報(bào)價(jià)積極性。流動(dòng)性的改善將促進(jìn)ETF資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，增加市場(chǎng)廣度和深度，進(jìn)一步提高對(duì)各類長(zhǎng)期資金的吸引力。

三是有助于維護(hù)市場(chǎng)公平和保護(hù)中小投資者權(quán)益。境外主要市場(chǎng)普遍實(shí)施T+0交易制度。對(duì)投資標(biāo)的實(shí)行T+0的跨境ETF和跨境LOF實(shí)行T+0，一定程度上可以解決參與境外市場(chǎng)投資的中小投資者面臨的交易制度不公平問題。

四是風(fēng)險(xiǎn)可控?？缇矱TF和跨境LOF大多跟蹤境外市場(chǎng)核心寬基指數(shù)，標(biāo)的指數(shù)難以操縱；產(chǎn)品都具有一二級(jí)市場(chǎng)套利機(jī)制，基金交易價(jià)格難以被操縱投資；產(chǎn)品都具有低波動(dòng)、無杠桿的特性，投資需求主要是機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置和部分投資者波段操作?？傮w而言，這兩類產(chǎn)品的價(jià)格操縱和過度交易風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，對(duì)投資標(biāo)的實(shí)行T+0的跨境ETF和跨境LOF實(shí)行T+0也沒有引入額外的結(jié)算交收風(fēng)險(xiǎn)。

允許投資標(biāo)的實(shí)行T+0的跨境ETF和跨境LOF實(shí)行T+0，是完善境內(nèi)證券交易所交易制度的積極舉措。但是，這與在A股市場(chǎng)推行T+0沒有直接關(guān)系。