王鈺

人民幣經(jīng)歷了2014年年底的一系列貶值風(fēng)波后，帶著貶值的影子進(jìn)入了2015年。在這嶄新的一年，人民幣是會(huì)繼續(xù)2014年底貶值之路，還是會(huì)找到另一條出路，上演強(qiáng)勢(shì)反彈走向升值呢？帶著這些問(wèn)題，本刊記者對(duì)中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲進(jìn)行了采訪，為大家解讀2015年人民幣將走向何方。

雙邊走勢(shì)，貶值為主

“2015年人民幣整體將呈現(xiàn)出雙邊走勢(shì)，并且會(huì)以貶值為主?！弊T雅玲介紹道。也就是說(shuō)，2015年人民幣將有升有貶，進(jìn)行雙方向的波動(dòng)，但人民幣在這一年的整體走勢(shì)還是將呈現(xiàn)出貶值趨勢(shì)。

譚雅玲分析說(shuō)，對(duì)于人民幣“雙邊走勢(shì)，貶值為主”的走向，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)面不支持、持續(xù)升值壓力過(guò)大和人民幣與美元不對(duì)稱三方面上。

經(jīng)濟(jì)面不支持

外貿(mào)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，曾經(jīng)的飛速發(fā)展對(duì)人民幣升值起到了很大的促進(jìn)作用。

在過(guò)去外貿(mào)發(fā)展的“黃金10年”里，外貿(mào)極大地拉動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)中國(guó)GDP的增長(zhǎng)有著非常重要的積極意義。同時(shí)，外貿(mào)對(duì)中國(guó)加入WTO也有著不可磨滅的功績(jī)。但隨著外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的下降，我國(guó)出口速度逐漸放緩，外貿(mào)進(jìn)入“新常態(tài)”，連續(xù)3年增速未達(dá)標(biāo)的這架馬車如今從一定程度來(lái)說(shuō)已經(jīng)拖累了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。不僅如此，面對(duì)當(dāng)前的外貿(mào)狀況，其也對(duì)人民幣有著貶值的需求。

另外，除了外貿(mào)滑坡過(guò)大外，以PPI指數(shù)、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為代表的一系列數(shù)據(jù)也顯示出經(jīng)濟(jì)基本面難以繼續(xù)支持人民幣繼續(xù)升值。

持續(xù)升值壓力過(guò)大

人民幣經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)8年的升值之旅后，繼續(xù)升值會(huì)加大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)時(shí)間的升值使人民幣面臨著巨大的壓力，因此人民幣繼續(xù)升值的可能性在其漫長(zhǎng)的升值過(guò)程中逐漸變小。相反，適當(dāng)?shù)刭H值將有助于人民幣緩解這8年來(lái)升值所產(chǎn)生的壓力。換句話說(shuō)，人民幣的貶值壓力正隨著其升值的過(guò)程逐漸變大。

如果不注重升值帶來(lái)的壓力而繼續(xù)迫使人民幣繼續(xù)升值，則有可能會(huì)帶來(lái)包括外匯儲(chǔ)備縮水，對(duì)外出口減緩等風(fēng)險(xiǎn)。所以，從人民幣匯率變動(dòng)的歷史情況來(lái)看，適當(dāng)貶值可以說(shuō)已經(jīng)成了緩解當(dāng)前人民幣匯率問(wèn)題的一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

人民幣與美元不對(duì)稱

目前在世界范圍內(nèi)，俄羅斯在經(jīng)歷了歐美主導(dǎo)的一系列經(jīng)濟(jì)制裁后，盧布極具下跌，一蹶不振；歐洲經(jīng)濟(jì)元?dú)馍形赐耆謴?fù)，這使得歐元也略顯疲軟；作為新興市場(chǎng)而備受矚目的巴西，如今也是經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，雷亞爾急劇貶值。

就在眾多貨幣都相繼貶值的時(shí)候，美元卻伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇走上了升值的道路。此外，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息基本大局已定，歐洲央行或?qū)⒗^續(xù)采取量化寬松的貨幣政策，預(yù)計(jì)美元匯率指數(shù)進(jìn)一步走高。美元的升值，促成了人民幣與美元的不對(duì)稱。因此，當(dāng)搖擺在升值與貶值之間的人民幣遇上了當(dāng)下較為強(qiáng)勢(shì)的美元，人民幣的相對(duì)貶值似乎也成了情理之中的事情。

央行的指導(dǎo)十分有效

對(duì)于目前央行對(duì)于人民幣的管理措施，譚雅玲持十分肯定的態(tài)度。

“一般人認(rèn)為央行對(duì)人民幣的走勢(shì)進(jìn)行干預(yù)是不對(duì)的，但是央行的職責(zé)就是對(duì)人民幣進(jìn)行管理。所以，央行對(duì)人民幣進(jìn)行一定程度上的干預(yù)是合理的行為。”譚雅玲表示，現(xiàn)在央行較好地保持了人民幣有升有貶的雙邊走勢(shì)，這說(shuō)明央行對(duì)人民幣的指導(dǎo)是非常有效的，也說(shuō)明了央行目前的做法是非常恰當(dāng)?shù)摹Ｍ瑫r(shí)，譚雅玲認(rèn)為央行在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)還將會(huì)進(jìn)一步指導(dǎo)人民幣進(jìn)行貶值。

數(shù)人持貶值預(yù)期

值得一提的是，記者在《進(jìn)出口經(jīng)理人》雜志的微信公眾平臺(tái)（微信號(hào)：jckjlr2013）上進(jìn)行了一次關(guān)于2015年人民幣匯率走向預(yù)期的投票活動(dòng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2/3的參與者認(rèn)為2015年人民幣整體將呈現(xiàn)出貶值走勢(shì)，1/3的參與者認(rèn)為2015年人民幣整體將呈現(xiàn)出升值走勢(shì)。

總體來(lái)說(shuō)，2015年人民幣匯率將會(huì)走向貶值，整個(gè)過(guò)程體現(xiàn)為有升有貶的雙邊走勢(shì)，而且貶值程度也不會(huì)過(guò)大。這對(duì)于出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以算是目前一個(gè)利好消息了。但面對(duì)人民幣升值，很多外貿(mào)企業(yè)為了避免匯兌損失，一般會(huì)縮短訂單時(shí)間。由于通常從投資到產(chǎn)出的時(shí)間比較長(zhǎng)，會(huì)使外貿(mào)企業(yè)難以確定資本性開支的增減，因此會(huì)對(duì)外貿(mào)的穩(wěn)定發(fā)展造成一定影響。

另外，亞投行的建立與運(yùn)營(yíng)也將成為影響2015年人民幣走勢(shì)的一大因素，不過(guò)這還需要我們拭目以待。