袁智慧

然而，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力加大，作為傳統(tǒng)行業(yè)的天山股份，如同一個(gè)沒落的產(chǎn)業(yè)樣本，開始飽受產(chǎn)能過剩之苦，股價(jià)嚴(yán)重超跌

作為一家上市16年的傳統(tǒng)企業(yè)，新疆天山水泥股份有限公司（下稱天山股份，股票代碼000877）曾經(jīng)有過輝煌歷史，即使是在2008—2011短短三年間，該股區(qū)間最大漲幅也曾經(jīng)超過十倍以上。然而，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力加大，作為傳統(tǒng)行業(yè)的天山股份，如同一個(gè)沒落的產(chǎn)業(yè)樣本，開始飽受產(chǎn)能過剩之苦，股價(jià)嚴(yán)重超跌。

產(chǎn)能過剩 股價(jià)超跌

天山股份，1999年在深交所上市，是西北地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)、全國(guó)重要的特種水泥生產(chǎn)基地。目前，公司建立了新疆水泥行業(yè)唯一的國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，先后研制開發(fā)20多個(gè)品種的水泥，其中18個(gè)品種填補(bǔ)區(qū)內(nèi)外水泥的空白，日常儲(chǔ)存30多個(gè)品種的生產(chǎn)能力。

與鋼鐵、煤炭、有色、化工等傳統(tǒng)行業(yè)一樣，近些年來，我國(guó)的水泥行業(yè)也出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題。

2014年我國(guó)水泥總產(chǎn)量高達(dá)24.76億噸，由于房地產(chǎn)、工程基建等相關(guān)行業(yè)低迷不振，水泥市場(chǎng)需求疲弱。2015年以來，水泥價(jià)格更是低開低走，很多地區(qū)甚至回到2008年的最低點(diǎn)。與此同時(shí)，水泥熟料產(chǎn)能卻增加了7000多萬噸，市場(chǎng)壓力巨大。

新疆地區(qū)是水泥產(chǎn)能過剩的重災(zāi)區(qū)之一。2010-2013年三年間水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)184%，年均產(chǎn)能復(fù)合增速為42%，水泥價(jià)格從2011年的600元/噸的高點(diǎn)一度下跌至320元/噸。2012和2013年新疆新型干法水泥產(chǎn)能同比分別增長(zhǎng)56.37%和23.42%，產(chǎn)能復(fù)合增速位列全國(guó)第一。業(yè)內(nèi)人士指出，2013-2014年是新疆水泥投產(chǎn)高峰期，短期市場(chǎng)難有起色，估計(jì)2015年才會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

水泥行業(yè)的產(chǎn)能過剩，必然導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)整體利潤(rùn)滑落。

公開資料顯示，2012年，天山股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.99億元，同比減少6.99%；凈利潤(rùn)3.19億元，同比減少71.8%；基本每股收益0.37元。2013年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.10億元，同比上升2.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.8億元 ，同比下滑12.08%。但在扣除9500多萬元政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性損益后，天山股份2013年的凈利潤(rùn)為1.7億元，同比下滑了36.78%。

2015年3月20日，天山股份公布了2014年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.44億元，同比下降17.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.52億元，同比下降10.54%，基本每股收益0.29元，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.87元（含稅）。

由此不難看出，作為新疆地區(qū)的水泥龍頭企業(yè)，最近三年來，雖然天山股份營(yíng)業(yè)收入基本穩(wěn)定，但凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)出了逐年下滑的趨勢(shì)，公司股價(jià)也隨之逐年下跌。

2011年，天山股份股價(jià)全年下跌33.13%；2012年繼續(xù)下跌17.62%；2013年股價(jià)再次暴跌35.07%。如果按前復(fù)權(quán)計(jì)算，2011年3月16日，天山股份創(chuàng)出了24.28元的歷史最高點(diǎn)，之后就陷入了漫長(zhǎng)的震蕩盤跌。直到2013年6月25日，該股才創(chuàng)出了5.21元的階段性低點(diǎn)，區(qū)間最大跌幅高達(dá)78.54%，下跌周期長(zhǎng)達(dá)兩年零3個(gè)月，股價(jià)可謂嚴(yán)重超跌，且下跌周期漫長(zhǎng)。此后，股價(jià)一直在5-7元的區(qū)間內(nèi)進(jìn)行箱體震蕩整理，2014年10月份才向上突破，長(zhǎng)達(dá)1年零4個(gè)月。

風(fēng)起一帶一路 巨額搬遷補(bǔ)償

2013年9月7日，國(guó)家主席習(xí)近平提出，中國(guó)可以與歐亞各國(guó)用創(chuàng)新的合作模式，共同建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”。隨后，新疆成立《“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”與促進(jìn)新疆對(duì)外開放》課題研究小組，就新疆在“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)中的戰(zhàn)略定位、戰(zhàn)略重點(diǎn)、戰(zhàn)略方向等展開深入研究，以加快推進(jìn)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”新疆段建設(shè)進(jìn)程。

絲綢之路是溝通古代中西方政治、經(jīng)濟(jì)、文化和思想的一條大動(dòng)脈，全長(zhǎng)7000多公里，在我國(guó)境內(nèi)經(jīng)過陜西、寧夏、甘肅、青海和新疆5個(gè)省區(qū)。而天山股份是新疆地區(qū)最大的水泥建材生產(chǎn)商，從屬于央企中國(guó)中材集團(tuán)公司，水泥產(chǎn)量始終位居新疆第一。公司目前在新疆14個(gè)地州中的11個(gè)區(qū)域擁有水泥生產(chǎn)企業(yè)，沿新疆重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域-天山北坡經(jīng)濟(jì)帶、天山南麓經(jīng)濟(jì)帶完成產(chǎn)能布局，在新疆區(qū)域水泥市場(chǎng)具有較大的市場(chǎng)影響力，公司水泥產(chǎn)能占全疆的60%以上，市場(chǎng)份額占全疆的50%，其中高標(biāo)號(hào)水泥占80%以上市場(chǎng)份額，油井水泥占75%市場(chǎng)份額。

除了受益于一帶一路概念，天山股份還收獲了巨額搬遷補(bǔ)償。

2014年4月3日，天山股份發(fā)布公告，稱與天山建材（集團(tuán)）簽署的《廠區(qū)搬遷補(bǔ)償協(xié)議》，根據(jù)協(xié)議，新疆天山建材（集團(tuán)）房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司作為土地摘牌方，同天山股份簽訂搬遷補(bǔ)償協(xié)議，天山股份本次搬遷補(bǔ)償總金額為11.32億元，其中包括土地補(bǔ)償款2.79億元，地上建筑及設(shè)備6.09億元，人員安置補(bǔ)償款2.44億元。按照雙方確定的開發(fā)及付款進(jìn)度，2014年天山股份將獲得補(bǔ)償款3.24億元。該筆補(bǔ)償資金已經(jīng)超過天山股份2013年的凈利潤(rùn)。

2014年10月份以來，隨著一帶一路概念股的大行其道，多重利好之下的天山股份也開始明顯震蕩攀升。10月下旬，天山股份股價(jià)開始從6.60元的階段性低點(diǎn)開始起漲，到12月30日創(chuàng)出了10.83元的年內(nèi)新高，波段漲幅達(dá)到了60%以上。不過，在此期間，該股從未拉出過漲停板，僅僅在12月9日觸及漲停板，還不到一個(gè)小時(shí)就被打開了，收盤僅漲5.26%，與其它一帶一路概念股相比，這樣的漲幅實(shí)在相形失色。

2015年1月份，天山股份也開始隨大盤回調(diào)整理。其中在1月19日還觸及了跌停板。2月9日，該股最低探至8.50元，之后開始重新震蕩盤升，3月26日該股創(chuàng)出10.97元的年內(nèi)新高，相較于兩年前的5.21元，股價(jià)已經(jīng)翻倍了。

融資博重組 股東大換血

天山股份的控股股東為中國(guó)中材股份有限公司，隸屬于中國(guó)中材集團(tuán)公司。中材集團(tuán)組建于1983年，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委直接管理的大型央企，是我國(guó)唯一在非金屬材料業(yè)擁有系列核心技術(shù)和完整創(chuàng)新體系的，集科研、設(shè)計(jì)、制造、工程建設(shè)、國(guó)際貿(mào)易于一體的創(chuàng)新型、價(jià)值型、國(guó)際型企業(yè)集團(tuán)，連續(xù)多年位居中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)。

中材集團(tuán)現(xiàn)有直屬單位及控股公司69家（其中1家H股和6家A股上市公司，國(guó)家級(jí)科研設(shè)計(jì)院所13家），分布在全國(guó)各地，在美國(guó)、歐洲、日本、中東和非洲等60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。作為體量龐大的巨型央企，中材集團(tuán)內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題較為突出。以水泥產(chǎn)業(yè)為例，在西北地區(qū)，中材集團(tuán)市場(chǎng)份額第一，其旗下子公司天山股份、寧夏建材（600449）、祁連山（600720）分別是新疆、寧夏、甘肅市場(chǎng)份額最大的龍頭企業(yè)。而同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)在A股市場(chǎng)，向來深受詬病。

為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，2010年9月7日，中材集團(tuán)曾作出承諾“將根據(jù)境內(nèi)監(jiān)管規(guī)則要求，本著消除公司水泥業(yè)務(wù)潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展的原則，積極與相關(guān)下屬公司所在地人民政府和股東協(xié)調(diào)，以取得地方人民政府和股東的支持，采用符合法律法規(guī)、上市公司及股東利益的方式，用 5 年的時(shí)間，逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)水泥業(yè)務(wù)的梳理，并將水泥業(yè)務(wù)整合為一個(gè)發(fā)展平臺(tái)，從而徹底解決水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?！睋?jù)此推斷，該承諾完成期限為2015 年9月7日。時(shí)至今日，已經(jīng)不足6個(gè)月。這意味著，天山股份確實(shí)擁有潛在的重組題材，受到不少投資者關(guān)注。

受益于一帶一路，加上潛在的重組題材，引來了融資盤居高不下。

天山股份總股本8.80億股，屬于全流通股，目前流通市值約為90億元。2014年11月3日，該股融資余額達(dá)到了5.50億元，此后便一直穩(wěn)定在5億元以上。2014年12月23日，天山股份融資余額首次突破了7億元大關(guān)，達(dá)到了7.02億元。2015年3月19日，融資余額達(dá)到了9.17億元的峰值，按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，融資買入比例高達(dá)10%。目前，天山股份融資余額已經(jīng)穩(wěn)定在了8億元以上水平。

不過，雖然融資資金居高不下，但天山股份前十大股東卻出現(xiàn)了明顯的大換血。

公司年報(bào)顯示，截至2014年12月31日，除控股股東中國(guó)中材有限公司和第三大股東——山西信托·信海7號(hào)集合資金信托持股未變外，其余八大股東全部換血，令人頗為詫異。公司第二大股東為全國(guó)社?；鹨灰涣M合，持股1002.78萬股，持股比例1.15%，其余第四大股東至第十大股東持股均在200萬股--500萬股之間，分別為新華人壽保險(xiǎn)有限公司持股499.99萬股，持股比例0.57%、工銀瑞信高端制造行業(yè)股票型證券投資資金持股375.66萬股、嘉實(shí)新收益靈活配置混合型證券投資基金持股338.17萬股、山西信托·信海6號(hào)集合資金信托持股310.00萬股、海富通精選證券投資基金持股308.82萬股、自然人林國(guó)興持股299.03萬股、同盛證券投資基金持有277.64萬股。

從股東性質(zhì)看，除了控股股東外，其余九大股東分別為社?；?人、公募基金4人、私募資金2人、保險(xiǎn)理財(cái)1人、自然人1人。雖然持股數(shù)量都不大，但也表明機(jī)構(gòu)在扎堆入駐。尤其值得注意的是，山西信托·信海7號(hào)集合資金信托自2013年3月31日就開始出現(xiàn)在公司前十大股東之列，當(dāng)時(shí)持股680.58萬股，2014年第二季度減持了80.58萬股，之后一直持有到現(xiàn)在，持股周期已經(jīng)整整兩年，而且去年四季度，山西信托·信海6號(hào)集合資金信托還加倉(cāng)了310.00萬股。

曾幾何時(shí)，天山股份也曾像今天的互聯(lián)網(wǎng)概念股一樣，一漲再漲，被爆炒幾十倍，只不過“時(shí)來頑鐵生光，運(yùn)去黃金失色”，公司還是那個(gè)公司，股價(jià)卻已不堪回首。如今正在炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)概念股，也會(huì)像天山股份那樣，成為傳統(tǒng)行業(yè)的沒落樣本嗎？而天山股份還能重新煥發(fā)生機(jī)嗎？我們拭目以待。