馬健， 上海交通大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)管理學(xué)博士，北京大學(xué)文化產(chǎn)業(yè)研究院副研究員，西南民族大學(xué)歷史文化學(xué)院副教授，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)拍賣研究中心研究員，清華大學(xué)藝術(shù)金融管理高級(jí)研究班導(dǎo)師，文化部文化藝術(shù)人才中心藝術(shù)資產(chǎn)管理規(guī)劃高級(jí)研修班導(dǎo)師，中國(guó)文化管理協(xié)會(huì)藝術(shù)品市場(chǎng)管理委員會(huì)理事，以及多個(gè)企業(yè)機(jī)構(gòu)、收藏團(tuán)體和私人藏家的顧問。

中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)整體規(guī)模出現(xiàn)持續(xù)而快速的增長(zhǎng)趨勢(shì)，契合了國(guó)際藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)化和藝術(shù)品金融化的總體趨勢(shì)，標(biāo)示著藝術(shù)品金融時(shí)代的到來(lái)，同時(shí)催生了包括藝術(shù)銀行服務(wù)、藝術(shù)品質(zhì)押融資、藝術(shù)品投資基金和藝術(shù)品份額化交易在內(nèi)的藝術(shù)品多元化商業(yè)模式。一種新的藝術(shù)交易形態(tài)、新的藝術(shù)市場(chǎng)格局和新的藝術(shù)資本運(yùn)作方式正在悄然形成。藝術(shù)品金融化無(wú)疑已經(jīng)成為當(dāng)今中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題，在藝術(shù)品金融化悄然興起的過程中，怎樣使新的藝術(shù)交易形態(tài)和新的藝術(shù)資本運(yùn)作方式具有蓬勃向上的生命力和經(jīng)久不衰的創(chuàng)新力，也成為了業(yè)內(nèi)人士和專家學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)。

事實(shí)上，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展到今天，遇到了一個(gè)很大的困境，這個(gè)困境不是今天才有的，卻由于藝術(shù)品市場(chǎng)的日漸火爆而被不斷聚焦，不斷放大了。這也是制約中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)發(fā)展的兩大瓶頸：品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性問題。我們可以先來(lái)看幾組數(shù)據(jù)：

根據(jù)諾亞財(cái)富管理中心的研究報(bào)告，2004年以來(lái)，中國(guó)藝術(shù)品投資的半年收益平均已達(dá)16%，個(gè)別投資品種半年回報(bào)率更高達(dá)80%，遠(yuǎn)超過了股票和房地產(chǎn)。

根據(jù)招商銀行2011年5月發(fā)布《2011年中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，2010年，中國(guó)個(gè)人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到62萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2011年這個(gè)數(shù)字將進(jìn)一步提升至72萬(wàn)億元。

根據(jù)文化部文化市場(chǎng)司組織編撰的《2010中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)年度報(bào)告》，2010年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)交易總額是1694億元。

對(duì)于資本而言，半年16%的收益率，差不多32%的年化收益率是多大的吸引力？但為什么2010年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)交易總額只有1694億元？從某種意義上講，就是因?yàn)槠焚|(zhì)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性問題的制約！正是因?yàn)檫@兩個(gè)門檻，導(dǎo)致很多資本雖然欲火焚身地想進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，但最后還是只能很郁悶地隔岸觀“火”。

眾所周知，近年來(lái)，藝術(shù)品已經(jīng)成為了繼證券和房地產(chǎn)之后的第三大投資熱點(diǎn)。國(guó)外的許多銀行早就將藝術(shù)品作為資產(chǎn)配置的重要組成部分，借此規(guī)避金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，德意志銀行（Deutsche Bank）的收藏規(guī)模就蔚為壯觀，甚至比許多專業(yè)美術(shù)館的藝術(shù)品數(shù)量還要多。德意志銀行花了30多年的時(shí)間收藏了以當(dāng)代藝術(shù)為主的56000余件藝術(shù)品，并將這些藝術(shù)品陳列在德意志銀行遍布65個(gè)國(guó)家的850家分行。德意志銀行相信：“這有助于銀行員工更深刻地理解世界，同時(shí)還可以支持藝術(shù)家的創(chuàng)作。”此外，瑞士銀行（Swiss Bank）、英國(guó)富林明投資銀行（Robert Fleming Group）、意大利圣保羅銀行（San Paolo Imi）、澳大利亞西太平洋銀行（West Pacific Bank），以及亞洲地區(qū)的新加坡大華銀行（United Overseas Bank）、泰國(guó)泰華農(nóng)民銀行（Kasikorn Bank）、中國(guó)臺(tái)灣玉山銀行（E.Sun Bank）等金融機(jī)構(gòu)也一直都在進(jìn)行著藝術(shù)品投資。不僅如此，包括瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)（Union Bank of Switzerland）、德意志銀行（Deutsche Bank）、荷蘭銀行（ABN Amro）、摩根大通銀行（JP Morgan Chase & Co.）、花旗集團(tuán)（Citi Group）和摩根士丹利集團(tuán)（Morgan Stanley Group）在內(nèi)的世界重要金融機(jī)構(gòu)都先后推出了藝術(shù)品投資的咨詢服務(wù)，并且為客戶提供相應(yīng)的金融支持。

2007年，中國(guó)民生銀行發(fā)布的《藝術(shù)品銀行業(yè)務(wù)發(fā)展研究報(bào)告》認(rèn)為：“高收入階層中有超過20%的人群有收藏的習(xí)慣。其中，藝術(shù)品價(jià)值大約平均相當(dāng)于其全部資產(chǎn)的5%。這意味著，整個(gè)高收入階層大約可以支付超過其財(cái)產(chǎn)1%的部分投入到藝術(shù)品收藏。假設(shè)全國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄總額其中16萬(wàn)億元中有50%屬于高收入階層，則意味著，至少每年800億元資金在理論上是可以用于投資藝術(shù)品的?！笔聦?shí)上，正如蘇富比拍賣公司首席執(zhí)行官魯普雷希特（Ruprecht）所說(shuō)：“上世紀(jì)80年代，藝術(shù)品市場(chǎng)受到日本房地產(chǎn)財(cái)富的推動(dòng)。當(dāng)日本房地產(chǎn)市場(chǎng)崩盤后，藝術(shù)品市場(chǎng)也隨之坍塌了。但是今天，我們有俄羅斯的財(cái)富、中國(guó)的財(cái)富、日本的財(cái)富、對(duì)沖基金財(cái)富、企業(yè)財(cái)富和房地產(chǎn)財(cái)富。財(cái)富高度集中在經(jīng)濟(jì)金字塔的頂層，集中程度比任何人以前看到過的都要高?！闭窃谶@樣的大背景下，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)先后經(jīng)歷了三個(gè)重要的時(shí)代：從1980年代至1990年代的個(gè)人收藏時(shí)代（個(gè)人資金主導(dǎo)）開始，經(jīng)歷了1990年代末至2000年代初的機(jī)構(gòu)收藏時(shí)代（產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)），并正在走向當(dāng)下的藝術(shù)品金融化時(shí)代（金融資本主導(dǎo)）。中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)走向藝術(shù)品金融化時(shí)代的重要?jiǎng)?chuàng)新就是藝術(shù)金融產(chǎn)品和服務(wù)的出現(xiàn)。

所謂金融產(chǎn)品，根據(jù)金融學(xué)的定義，是指各種具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，可進(jìn)行公開交易或兌現(xiàn)的非實(shí)物資產(chǎn)。同樣的金融產(chǎn)品，根據(jù)不同的使用者，不同的目的和不同的作用，有四種不同的名字，即金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)和有價(jià)證券。以藝術(shù)品股票為例，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品股票是金融產(chǎn)品；對(duì)發(fā)行者來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品股票是融資的工具；對(duì)交易者來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品股票是投資獲利的工具；對(duì)財(cái)務(wù)人員來(lái)說(shuō)，藝術(shù)品股票就是金融資產(chǎn)或有價(jià)證券。換句話說(shuō)，藝術(shù)品和藝術(shù)金融產(chǎn)品的最重要區(qū)別就是實(shí)物資產(chǎn)與非實(shí)物資產(chǎn)的區(qū)別。

雖然中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)從個(gè)人收藏時(shí)代和機(jī)構(gòu)收藏時(shí)代開始走向藝術(shù)品金融化時(shí)代，但我認(rèn)為現(xiàn)在還沒有真正邁入藝術(shù)品金融化時(shí)代，為什么這么說(shuō)呢？這跟進(jìn)入藝術(shù)品金融化時(shí)代的標(biāo)志有關(guān)，這個(gè)標(biāo)志是什么？就我的理解，進(jìn)入藝術(shù)品金融化時(shí)代的標(biāo)志，并不是很多人所認(rèn)為的金融資本注入和金融機(jī)構(gòu)參與，因?yàn)檫@些都只是量變，并沒有質(zhì)變。無(wú)非是資金多了，參與者多了而已。最重要的標(biāo)志是要有創(chuàng)新型的藝術(shù)金融產(chǎn)品和服務(wù)出現(xiàn)，能夠?qū)⑺囆g(shù)品實(shí)物資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為非實(shí)物資產(chǎn)的金融產(chǎn)品出現(xiàn)，比如藝術(shù)品信托產(chǎn)品、藝術(shù)品抵押融資產(chǎn)品乃至藝術(shù)品股票。這才是具有質(zhì)變意義的標(biāo)志。只有弄清楚這一點(diǎn)，我們才能準(zhǔn)確地理解和定義什么是藝術(shù)品金融化。我們可以打一個(gè)比方，藝術(shù)品同藝術(shù)金融產(chǎn)品和藝術(shù)金融服務(wù)的關(guān)系，就好像樹根同樹干和樹枝的關(guān)系，藝術(shù)品是“樹根”，藝術(shù)金融產(chǎn)品以及藝術(shù)金融服務(wù)都是這個(gè)“樹根”生發(fā)出來(lái)的。所謂的“衍生”，都是從樹根發(fā)出來(lái)的。

事實(shí)上，從藝術(shù)品金融化的這個(gè)“化”字，我們就可以感受到，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，比較抽象，不容易體會(huì)和把握。但我們可以用一個(gè)最簡(jiǎn)單也最重要的指標(biāo)，“金融相關(guān)率”指標(biāo)來(lái)定義藝術(shù)品金融化。所謂的藝術(shù)品金融化，可以用藝術(shù)金融產(chǎn)品總量和藝術(shù)品市場(chǎng)總值的比率來(lái)定義。粗略估算一下，目前的藝術(shù)金融相關(guān)率大概是0.02到0.03的樣子。如果考慮到中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)交易總額的計(jì)算實(shí)際上是一個(gè)很保守的統(tǒng)計(jì)，那么這個(gè)藝術(shù)金融相關(guān)率可能還要低很多，因?yàn)榉帜钙鋵?shí)比這個(gè)數(shù)值更大。但我們要知道的是，隨著諸如藝術(shù)品投資基金和藝術(shù)品份額化交易之類創(chuàng)新型藝術(shù)金融產(chǎn)品和服務(wù)的出現(xiàn)，可以使這個(gè)計(jì)算公式的分子，也就是藝術(shù)金融產(chǎn)品總量變得很大，完全能夠大于等于1。這就是說(shuō)，藝術(shù)金融產(chǎn)品總量完全有可能做到比藝術(shù)品市場(chǎng)總值大，甚至大得多。由于藝術(shù)品金融化其實(shí)是個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，因此，我們不妨設(shè)一些可以量化的指標(biāo)。比如，什么時(shí)候，我們算出來(lái)的藝術(shù)金融相關(guān)率等于0.5或者等于1了，那么，我們就可以宣稱藝術(shù)品金融化時(shí)代到來(lái)了，這是一個(gè)比較客觀，能夠量化的指標(biāo)，而現(xiàn)在還只是“在路上”。如何才能使得這個(gè)進(jìn)程加快，這就需要藝術(shù)金融深化，推出更多更好的藝術(shù)金融產(chǎn)品和服務(wù)。而藝術(shù)品金融化的創(chuàng)新方向，就是往控制藝術(shù)品的品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)藝術(shù)品的流動(dòng)性的方向去不斷創(chuàng)新。