所謂藝術(shù)品投資基金，是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和收益共享的基本原則，將投資者分散的資金集中起來(lái)，由基金托管人托管，由基金管理人運(yùn)作，以藝術(shù)品投資組合的方式進(jìn)行投資和獨(dú)立核算，以獲得投資收益的藝術(shù)金融服務(wù)。藝術(shù)品投資基金的主要特點(diǎn)是獨(dú)立托管、專業(yè)管理、組合投資、獨(dú)立核算、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和收益共享。近年來(lái)，藝術(shù)品投資基金開(kāi)始悄然進(jìn)入人們的視野，并且受到越來(lái)越多的關(guān)注。許多人都認(rèn)為，藝術(shù)品投資基金的前景值得期待。這是因?yàn)?，一方面，藝術(shù)品投資基金可以把眾多投資者的資金集中起來(lái)，并且通過(guò)藝術(shù)品投資組合，盡可能地控制風(fēng)險(xiǎn)，增加收益；另一方面，藝術(shù)品投資基金的管理人員要么具有良好的藝術(shù)素養(yǎng)，要么擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。由這些專業(yè)人士管理藝術(shù)品投資基金，應(yīng)該可以大大降低自己的運(yùn)作成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。

2007年12月，在理財(cái)周報(bào)社組織的首屆中國(guó)最佳銀行理財(cái)產(chǎn)品評(píng)選活動(dòng)中，中國(guó)民生銀行的“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃”1號(hào)產(chǎn)品榮獲“中國(guó)信托投資型銀行理財(cái)產(chǎn)品最具潛力獎(jiǎng)”。2007年6月18日開(kāi)始發(fā)售，2009年7月20日到期的這款藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品果然不辱此名，最終獲得了212.75%的年化收益率，位居同期到期的86款銀行理財(cái)產(chǎn)品之首。在全球金融資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水的背景下，藝術(shù)品投資基金卻顯示出了特殊的投資價(jià)值，成為獨(dú)樹(shù)一幟的“高收益理財(cái)產(chǎn)品”。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)則不僅將藝術(shù)品信托投資基金譽(yù)為“最具增長(zhǎng)潛力的信托基金”，而且大膽預(yù)言：“除了針對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)的直接投資之外，信托公司開(kāi)發(fā)的藝術(shù)品投資類信托產(chǎn)品，越來(lái)越成為理性投資者的第一選擇?！笔聦?shí)上，隨著藝術(shù)品市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，藝術(shù)品投資基金的出現(xiàn)其實(shí)是順理成章、水到渠成的事情。

1.藝術(shù)品價(jià)格是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的函數(shù)

根據(jù)國(guó)際文化市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP在1000美元以下時(shí)，居民消費(fèi)主要以物質(zhì)消費(fèi)為主；當(dāng)人均GDP達(dá)到3000美元時(shí)，居民消費(fèi)進(jìn)入物質(zhì)消費(fèi)和文化消費(fèi)并重的時(shí)期；當(dāng)人均GDP超過(guò)5000美元時(shí)，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向文化消費(fèi)為主的時(shí)期。從某種意義上講，藝術(shù)品價(jià)格是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的函數(shù)。根據(jù)國(guó)際藝術(shù)品市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)人均GDP達(dá)到1000美元時(shí)，藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)入起步期；當(dāng)人均GDP達(dá)到3000美元時(shí)，藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展期。這一觀點(diǎn)在中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)上得到了很好地印證。2003年，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)開(kāi)始全面啟動(dòng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的《2003年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2003年的中國(guó)人均GDP為1090美元，這是中國(guó)人均 GDP首次突破1000美元。2008年，中國(guó)人均GDP超過(guò)了3100美元，文化消費(fèi)能力已達(dá)到7000億元，整體上已經(jīng)進(jìn)入了物質(zhì)消費(fèi)和文化消費(fèi)并重的時(shí)期

2009年底，國(guó)際知名財(cái)經(jīng)雜志《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》撰文指出，得益于中國(guó)的收藏?zé)岷腿虍?dāng)代藝術(shù)市場(chǎng)的“大躍進(jìn)”，以及中國(guó)政府藝術(shù)品交易政策的改變，越來(lái)越多的中國(guó)藝術(shù)品開(kāi)始直接在香港上拍，而不是在紐約、倫敦或者巴黎上拍，中國(guó)已取代法國(guó)，成為繼美國(guó)和英國(guó)之后的世界第三大藝術(shù)品市場(chǎng)（尹曉琳，2009）。2010年初，國(guó)際權(quán)威研究機(jī)構(gòu)——?dú)W洲藝術(shù)基金會(huì)發(fā)布的《國(guó)際藝術(shù)市場(chǎng)2007-2009——全球經(jīng)濟(jì)衰退期間的藝術(shù)交易趨勢(shì)》研究報(bào)告稱，2009年全球藝術(shù)品市場(chǎng)的總交易額為313億歐元，較之2008年同比下降了26%，但這一數(shù)字仍高于2006年的水平。其中，2009年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)總交易額達(dá)42億歐元，占全球市場(chǎng)份額的14%，同比增長(zhǎng)12%，位列全球第三。另外，以2.91億歐元（27.12億元人民幣）總成交額領(lǐng)跑亞洲藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)的中國(guó)嘉德國(guó)際拍賣有限公司首次躋身于全球第五大拍賣公司（麥克安德魯，2010）。事實(shí)上，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿Ψ浅＞薮?。?004年以來(lái)藝術(shù)品拍賣成交額的增長(zhǎng)速度與GDP的增長(zhǎng)速度來(lái)看，二者的趨同關(guān)系日漸明顯（見(jiàn)圖2.1）。

2.藝術(shù)品是資產(chǎn)配置的金融工具

因?yàn)樗囆g(shù)品價(jià)格是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的函數(shù)，所以，藝術(shù)品會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)而不斷增值。此外，藝術(shù)品還具有資產(chǎn)配置的重要功能（見(jiàn)圖2.2）。梅-摩藝術(shù)品指數(shù)（Mei-Moses Art Index）的聯(lián)合出版人邁克·摩西（Michael Moses）指出，許多并不喜歡藝術(shù)品的人之所以在股票投資和藝術(shù)品投資的收益相當(dāng)，甚至藝術(shù)品投資的風(fēng)險(xiǎn)高于股票投資的情況下仍然進(jìn)行藝術(shù)品投資，就是因?yàn)樗囆g(shù)品與其他金融資產(chǎn)的相關(guān)性非常低，因此，藝術(shù)品可以發(fā)揮資產(chǎn)配置的重要作用。在他看來(lái)，“藝術(shù)品使你的投資組合多元化，是一個(gè)能夠減少風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，這是藝術(shù)的第三種美?！?/p>

事實(shí)上，許多投資者早就發(fā)現(xiàn)了藝術(shù)品投資的資產(chǎn)配置功能。2007年，中國(guó)民生銀行發(fā)布的《藝術(shù)品銀行業(yè)務(wù)發(fā)展研究報(bào)告》指出：“高收入階層中有超過(guò)20%的人群有收藏的習(xí)慣。其中，藝術(shù)品價(jià)值大約平均相當(dāng)于其全部資產(chǎn)的5%。這意味著，整個(gè)高收入階層大約可以支付超過(guò)其財(cái)產(chǎn)1%的部分投入到藝術(shù)品收藏。假設(shè)全國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄總額其中16萬(wàn)億元中有50%屬于高收入階層，則意味著，至少每年800億元資金在理論上是可以用于投資藝術(shù)品的?！泵懒止荆∕errill Lynch）和凱捷公司（Cap Gemini）共同發(fā)布的《全球財(cái)富報(bào)告》（World Wealth Report）顯示：“亞太、東歐和中東地區(qū)的富豪們對(duì)‘興趣投資（passion investments）（主要是奢侈品和藝術(shù)品）的需求在不斷增加。雖然福布斯集團(tuán)（Forbes）發(fā)布的奢侈生活高成本指數(shù)（High Cost of Living Extremely Well Index）比同期上漲了6.2%，是整體通貨膨脹率上漲速度的2倍，但高凈值財(cái)富個(gè)人（HNWIs1）卻表現(xiàn)出了‘對(duì)奢侈品難以抑制的渴求?！?/p>

3.藝術(shù)基金是資本與知本的結(jié)合

隨著第五次“收藏?zé)帷钡膩?lái)臨，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)開(kāi)始迅猛發(fā)展，藝術(shù)品也成為了繼證券和房地產(chǎn)之后的第三大投資熱點(diǎn)。從藝術(shù)品拍賣情況就可見(jiàn)一斑：擁有一定知名度和影響力的藝術(shù)品拍賣公司從2000年的13家增加到了2007年的119家，8年內(nèi)增長(zhǎng)了10倍。這些拍賣公司舉辦的藝術(shù)品拍賣專場(chǎng)數(shù)量也從2000年的69場(chǎng)增加到了2007年的835場(chǎng)，8年內(nèi)增長(zhǎng)了12倍。總成交額更是從2000年的106888萬(wàn)元增加到了2007年的2369500萬(wàn)元，8年內(nèi)增長(zhǎng)了22倍。雖然由于全球金融危機(jī)的影響，2008年的中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)總成交額回落到了2014713萬(wàn)元，但2009年的中國(guó)藝術(shù)品拍賣市場(chǎng)卻一掃頹勢(shì)，總成交額達(dá)到了2253124萬(wàn)元，較之2008年增長(zhǎng)了近12%。2010年的藝術(shù)品拍賣更是屢創(chuàng)新高，備受矚目。問(wèn)題是，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)在迅猛發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)的造假、售假、拍假、鑒假等一系列日益嚴(yán)重問(wèn)題卻使藝術(shù)品投資的門檻不斷抬高，風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。所謂“不怕買貴，就怕不對(duì)”，在藝術(shù)品投資的品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、品相風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、保管風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、偏好轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、交割能力風(fēng)險(xiǎn)和法律政策風(fēng)險(xiǎn)中，因買入贗品而帶來(lái)的品質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)顯然是首當(dāng)其沖的最大風(fēng)險(xiǎn)。雖然許多機(jī)構(gòu)和個(gè)人在其他市場(chǎng)上都能呼風(fēng)喚雨，卻往往因?yàn)椤按蜓邸倍谒囆g(shù)品市場(chǎng)上輸?shù)靡粩⊥康?。因?yàn)樗囆g(shù)品投資是一項(xiàng)專業(yè)性非常強(qiáng)的投資事業(yè)，僅有雄厚的資本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，藝術(shù)品投資更需要的是經(jīng)年累月積淀下來(lái)的“知本”。由于藝術(shù)品投資的知本門檻不低，許多有心入市的投資者不得不望而卻步，知難而退。在這種情況下，能夠?qū)⑼顿Y者的資本與專家的知本緊密結(jié)合起來(lái)的藝術(shù)品投資基金就成為了投資者分享藝術(shù)品市場(chǎng)繁榮的重要金融理財(cái)產(chǎn)品。

總的來(lái)看，藝術(shù)品投資基金的主要特點(diǎn)是獨(dú)立托管、專業(yè)管理、組合投資、獨(dú)立核算、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)和收益共享。近年來(lái)，藝術(shù)品投資基金開(kāi)始悄然進(jìn)入人們的視野，并且受到越來(lái)越多的關(guān)注。許多人都認(rèn)為，藝術(shù)品投資基金的前景非常值得期待。這是因?yàn)?，一方面，藝術(shù)品投資基金可以把眾多投資者的資金集中起來(lái)，并且通過(guò)藝術(shù)品投資組合，盡可能地控制風(fēng)險(xiǎn)，增加收益；另一方面，藝術(shù)品投資基金的管理人員要么具有良好的藝術(shù)素養(yǎng)，要么擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。由這些專業(yè)人士管理藝術(shù)品投資基金，應(yīng)該可以大大降低自己的運(yùn)作成本和投資風(fēng)險(xiǎn)。尤其是以藝術(shù)家共同信托（Artist Pension Trust）和藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人基金（Art Dealer Fund）為代表的藝術(shù)品投資基金不斷進(jìn)行著金融創(chuàng)新，并且以其獨(dú)特的運(yùn)作模式備受關(guān)注。盡管與金融資本市場(chǎng)相比，藝術(shù)品市場(chǎng)目前的資本容量還顯得微不足道，與國(guó)外的藝術(shù)品投資基金相比，國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品投資基金也才剛剛起步，然而，以中國(guó)民生銀行的“非凡理財(cái)·藝術(shù)品投資計(jì)劃”為代表的藝術(shù)品投資基金正在探索一條具有中國(guó)特色的藝術(shù)品投資基金發(fā)展之路，這必將大大改變中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的傳統(tǒng)資本格局。