希臘戲劇還是悲?。?/h1>
2015-04-29 00:00:00沈聯(lián)濤
財經(jīng) 2015年12期
沒有人可以懷疑，債務(wù)人應(yīng)該為過度借債付出一些代價，但是難道債權(quán)人不應(yīng)該從過度借貸中承擔(dān)部分損失？只有當(dāng)借款人和貸款人共同分擔(dān)公平的風(fēng)險時，系統(tǒng)才能保持平衡
希臘戲劇和悲劇的區(qū)別在哪里？
一個是英雄、背叛、鮮血和眼淚交織而成的史詩，包括三種類型——悲劇、喜劇和諷刺劇。悲劇會讓所有人都失望。1月份希臘反對緊縮的左翼政黨凸顯了希臘戲劇的幅度——這是一場希望得到債務(wù)赦免的無法回答的民主選舉，面臨著不可能繼續(xù)緊縮的局面。
喜劇是輕快的，雖然在過程中可能沉重，但最終結(jié)局都皆大歡喜。諷刺作品則是三者的混合，并具有自嘲的能力。
希臘悲劇的風(fēng)險不僅局限于希臘，整個歐洲的風(fēng)險也在上升。
所有的戲劇和電影都是關(guān)于現(xiàn)實的故事，從不同的視角闡述。希臘戲劇正在上演，因為希臘人民認(rèn)為他們無法忍受緊縮的痛苦，而歐洲財政官員堅持希臘必須遵守之前政府同意的持續(xù)緊縮計劃，目前兩者無法達(dá)成一致。
上周，希臘總理訪問莫斯科，但是考慮到俄羅斯自身也在油價暴跌和歐盟對烏克蘭危機(jī)制裁中損失慘重，預(yù)計希臘無法獲得任何資金援助。這兩個國家都信仰東正教。而且，如果希臘允許，俄羅斯將獲得去地中海的海上入口。
毫無疑問，希臘犯過很多錯，包括固定匯率機(jī)制（歐元體制）下不可持續(xù)的財政赤字。大多數(shù)赤字是由于希臘養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)過重導(dǎo)致的，希臘養(yǎng)老金達(dá)到GDP的17.5%，為歐洲最高，德國這一比例為12.5%。希臘55歲-64歲人口中只有36%仍在工作，而德國為63%。難怪仍在辛勤工作的老年德國人不愿意支持更早退休、享受養(yǎng)老金的希臘人。
事實上，自危機(jī)以來希臘已經(jīng)取得了顯著進(jìn)步。希臘經(jīng)常賬戶盈余達(dá)到GDP的2.7%，但是財政赤字仍占GDP的3.4%，低于法國或西班牙4%的赤字水平。然而，希臘的財政自律難以維持下去，因為它要為十年期國債支付11%的年利率，而法國只有0.51%，西班牙為1.27%。
希臘的悲劇在于失業(yè)率高達(dá)26%，年輕人失業(yè)率甚至高達(dá)50%。如果年輕人長時間持續(xù)失業(yè)（2009年危機(jī)以來），那么很多人將失去工作能力。希臘政治的不確定性導(dǎo)致了希臘銀行的大量無聲擠兌——據(jù)說每周超過20萬億歐元。僅這月希臘政府就要償還IMF近5億美元。
如果希臘沒能償還IMF，那么它將技術(shù)上違約。因此，市場分析師預(yù)計希臘將采取資本管制或存款凍結(jié)措施，以阻止資本外流。如果果真如此，那么希臘從歐元區(qū)退出的機(jī)會將大增。歐洲的主要國家在心理上已經(jīng)做好準(zhǔn)備。
希臘戲劇演化到悲劇的過程，為亞洲提供了寶貴經(jīng)驗。
亞洲金融危機(jī)發(fā)生在1997年-1999年，當(dāng)時因為與美元掛鉤的錯誤而飽嘗苦果，并且被要求吃苦藥，而所獲援助與此次歐洲陷入危機(jī)的國家從IMF和歐洲央行獲得的援助相比微不足道。
亞洲和今天希臘的不同之處在于，希臘是一個貨幣聯(lián)盟的成員，幻想歐盟會為它的財政和債務(wù)錯誤買單。希臘現(xiàn)在明白，加入歐元區(qū)要付出巨大的財務(wù)和政治代價。在一個完美的財政和銀行體系中如美國，加利福尼亞銀行若破產(chǎn)將由聯(lián)邦存款保險制度和基金救助。希臘銀行的失敗則要求希臘財政緊縮，但是由于希臘存款是歐元，這些存款會跑向另一家歐元區(qū)銀行，希臘政府必須應(yīng)對銀行破產(chǎn)的成本。財政緊縮越厲害，銀行破產(chǎn)的風(fēng)險就越高。
第二點不同是亞洲經(jīng)濟(jì)體能使自己的貨幣貶值，而希臘卻無法單邊做到。所以它必須咬牙承受經(jīng)濟(jì)通縮，接受有條件的歐元區(qū)現(xiàn)金援助。
希臘財政部長向德國提出了尖銳的問題，應(yīng)該有時間表停止這種痛苦，因為德國曾經(jīng)在第一次世界大戰(zhàn)中有過類似的痛苦，當(dāng)時德國被迫承擔(dān)巨額的戰(zhàn)爭賠償和債務(wù)負(fù)擔(dān)。這直接導(dǎo)致德國在20世紀(jì)20年代的惡性通脹，其給民眾帶來的怨恨促使了納粹主義的崛起，繼而引爆第二次世界大戰(zhàn)。
這不是一個無關(guān)緊要的政治問題。
債務(wù)合同都將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給借款人，尤其當(dāng)借款人相比強(qiáng)大的貸款人而言太瘦弱。與此相反的是，如果你是最大的儲備貨幣國家，例如美國，那么你可以肆無忌憚地借錢，這時就變成貸款人擔(dān)心債務(wù)了。
只有當(dāng)借款人和貸款人共同分擔(dān)公平的風(fēng)險時，系統(tǒng)才能保持平衡。
這場戲劇不像是會有好的結(jié)局。如果希臘請求援助的聲音被德國忽視，那么這場悲劇將不僅限于希臘，也將是整個歐洲的悲劇。希臘違約的直接金融影響可能要低于之前所擔(dān)憂的，但是地緣政治帶來的震動將波及下一個十年。
作者為香港證監(jiān)會前主席、香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟(jì)研究院前院長，正在創(chuàng)作從亞洲視角看全球變化的新書
沒有人可以懷疑，債務(wù)人應(yīng)該為過度借債付出一些代價，但是難道債權(quán)人不應(yīng)該從過度借貸中承擔(dān)部分損失？只有當(dāng)借款人和貸款人共同分擔(dān)公平的風(fēng)險時，系統(tǒng)才能保持平衡
希臘戲劇和悲劇的區(qū)別在哪里？
一個是英雄、背叛、鮮血和眼淚交織而成的史詩，包括三種類型——悲劇、喜劇和諷刺劇。悲劇會讓所有人都失望。1月份希臘反對緊縮的左翼政黨凸顯了希臘戲劇的幅度——這是一場希望得到債務(wù)赦免的無法回答的民主選舉，面臨著不可能繼續(xù)緊縮的局面。
喜劇是輕快的，雖然在過程中可能沉重，但最終結(jié)局都皆大歡喜。諷刺作品則是三者的混合，并具有自嘲的能力。
希臘悲劇的風(fēng)險不僅局限于希臘，整個歐洲的風(fēng)險也在上升。
所有的戲劇和電影都是關(guān)于現(xiàn)實的故事，從不同的視角闡述。希臘戲劇正在上演，因為希臘人民認(rèn)為他們無法忍受緊縮的痛苦，而歐洲財政官員堅持希臘必須遵守之前政府同意的持續(xù)緊縮計劃，目前兩者無法達(dá)成一致。
上周，希臘總理訪問莫斯科，但是考慮到俄羅斯自身也在油價暴跌和歐盟對烏克蘭危機(jī)制裁中損失慘重，預(yù)計希臘無法獲得任何資金援助。這兩個國家都信仰東正教。而且，如果希臘允許，俄羅斯將獲得去地中海的海上入口。
毫無疑問，希臘犯過很多錯，包括固定匯率機(jī)制（歐元體制）下不可持續(xù)的財政赤字。大多數(shù)赤字是由于希臘養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)過重導(dǎo)致的，希臘養(yǎng)老金達(dá)到GDP的17.5%，為歐洲最高，德國這一比例為12.5%。希臘55歲-64歲人口中只有36%仍在工作，而德國為63%。難怪仍在辛勤工作的老年德國人不愿意支持更早退休、享受養(yǎng)老金的希臘人。
事實上，自危機(jī)以來希臘已經(jīng)取得了顯著進(jìn)步。希臘經(jīng)常賬戶盈余達(dá)到GDP的2.7%，但是財政赤字仍占GDP的3.4%，低于法國或西班牙4%的赤字水平。然而，希臘的財政自律難以維持下去，因為它要為十年期國債支付11%的年利率，而法國只有0.51%，西班牙為1.27%。
希臘的悲劇在于失業(yè)率高達(dá)26%，年輕人失業(yè)率甚至高達(dá)50%。如果年輕人長時間持續(xù)失業(yè)（2009年危機(jī)以來），那么很多人將失去工作能力。希臘政治的不確定性導(dǎo)致了希臘銀行的大量無聲擠兌——據(jù)說每周超過20萬億歐元。僅這月希臘政府就要償還IMF近5億美元。
如果希臘沒能償還IMF，那么它將技術(shù)上違約。因此，市場分析師預(yù)計希臘將采取資本管制或存款凍結(jié)措施，以阻止資本外流。如果果真如此，那么希臘從歐元區(qū)退出的機(jī)會將大增。歐洲的主要國家在心理上已經(jīng)做好準(zhǔn)備。
希臘戲劇演化到悲劇的過程，為亞洲提供了寶貴經(jīng)驗。
亞洲金融危機(jī)發(fā)生在1997年-1999年，當(dāng)時因為與美元掛鉤的錯誤而飽嘗苦果，并且被要求吃苦藥，而所獲援助與此次歐洲陷入危機(jī)的國家從IMF和歐洲央行獲得的援助相比微不足道。
亞洲和今天希臘的不同之處在于，希臘是一個貨幣聯(lián)盟的成員，幻想歐盟會為它的財政和債務(wù)錯誤買單。希臘現(xiàn)在明白，加入歐元區(qū)要付出巨大的財務(wù)和政治代價。在一個完美的財政和銀行體系中如美國，加利福尼亞銀行若破產(chǎn)將由聯(lián)邦存款保險制度和基金救助。希臘銀行的失敗則要求希臘財政緊縮，但是由于希臘存款是歐元，這些存款會跑向另一家歐元區(qū)銀行，希臘政府必須應(yīng)對銀行破產(chǎn)的成本。財政緊縮越厲害，銀行破產(chǎn)的風(fēng)險就越高。
第二點不同是亞洲經(jīng)濟(jì)體能使自己的貨幣貶值，而希臘卻無法單邊做到。所以它必須咬牙承受經(jīng)濟(jì)通縮，接受有條件的歐元區(qū)現(xiàn)金援助。
希臘財政部長向德國提出了尖銳的問題，應(yīng)該有時間表停止這種痛苦，因為德國曾經(jīng)在第一次世界大戰(zhàn)中有過類似的痛苦，當(dāng)時德國被迫承擔(dān)巨額的戰(zhàn)爭賠償和債務(wù)負(fù)擔(dān)。這直接導(dǎo)致德國在20世紀(jì)20年代的惡性通脹，其給民眾帶來的怨恨促使了納粹主義的崛起，繼而引爆第二次世界大戰(zhàn)。
這不是一個無關(guān)緊要的政治問題。
債務(wù)合同都將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給借款人，尤其當(dāng)借款人相比強(qiáng)大的貸款人而言太瘦弱。與此相反的是，如果你是最大的儲備貨幣國家，例如美國，那么你可以肆無忌憚地借錢，這時就變成貸款人擔(dān)心債務(wù)了。
只有當(dāng)借款人和貸款人共同分擔(dān)公平的風(fēng)險時，系統(tǒng)才能保持平衡。
這場戲劇不像是會有好的結(jié)局。如果希臘請求援助的聲音被德國忽視，那么這場悲劇將不僅限于希臘，也將是整個歐洲的悲劇。希臘違約的直接金融影響可能要低于之前所擔(dān)憂的，但是地緣政治帶來的震動將波及下一個十年。
作者為香港證監(jiān)會前主席、香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟(jì)研究院前院長，正在創(chuàng)作從亞洲視角看全球變化的新書
