吳迪　陳芳芳

摘 要：合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是保證經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的關(guān)鍵。本文運(yùn)用廣州1979～2012年時(shí)間序列數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)金融發(fā)展、FDI對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響。研究結(jié)果顯示：廣州金融發(fā)展、FDI及兩者交互效應(yīng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，金融發(fā)展、FDI有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，兩者交互效應(yīng)不能優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。本文最后就優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提出建議。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；FDI；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化

以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整為核心的轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是“十二五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展主線。改革開放以來，得益于金融發(fā)展和FDI引進(jìn)，廣州產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得重大突破，第一產(chǎn)業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重持續(xù)下降，二三產(chǎn)業(yè)所占比重大幅上升。二十一世紀(jì)廣州發(fā)展將面臨建設(shè)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)的主體產(chǎn)業(yè)群及形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚化、產(chǎn)業(yè)競爭力高端化的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系重要難題。因此研究廣州金融發(fā)展、FDI與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系，借助金融發(fā)展、FDI優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對作為全國經(jīng)濟(jì)發(fā)展排頭兵、改革開放先行地區(qū)的廣州具有重要實(shí)現(xiàn)意義。

一、實(shí)證分析

1.模型設(shè)定和變量、數(shù)據(jù)選取

本文選取廣州1987年-2012年時(shí)間序列數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)金融發(fā)展、FDI以及兩者交互效應(yīng)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響，數(shù)據(jù)來源于1988年-2013年《廣州統(tǒng)計(jì)年鑒》，選取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為被解釋變量，金融發(fā)展、FDI、金融發(fā)展與 FDI交互效應(yīng)解釋變量，變量定義如下：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（ISR），鑒于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)是第一產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重逐級向第二、第三產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重演進(jìn)，所以采用第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之和占廣州GDP比重作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)；金融發(fā)展（FIR），借鑒大部分學(xué)者研究選取金融機(jī)構(gòu)存貸款余額與GDP之比來衡量金融發(fā)展，本文沿用這一指標(biāo)；外商直接投資（FDI），由于實(shí)際投入使用的FDI才會(huì)通過資本累積效應(yīng)和技術(shù)外溢效應(yīng)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，所以采用實(shí)際外商直接投資作為外商直接投資指標(biāo)，并取自然對數(shù)減少數(shù)據(jù)波動(dòng)；金融發(fā)展與 FDI交互效應(yīng)（LFDI*FIR），鑒于金融發(fā)展作用于FDI的資本累積效應(yīng)和技術(shù)外溢效應(yīng)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，所以采用LFDI*FIR作為金融發(fā)展與FDI交互效應(yīng)指標(biāo)。模型構(gòu)建如下：

ISR=C+β1 FIR +β2LFDI +β3LFDI*FIR+ε

2.實(shí)證結(jié)果分析

（1）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

本文采用ADF單位根檢驗(yàn)法檢驗(yàn)各個(gè)變量時(shí)間序列平穩(wěn)性避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象。通過檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)各個(gè)變量的原始序列 ADF檢驗(yàn)值都大于10%的臨界值，因此各個(gè)變量原始序列都是不平穩(wěn)。變量ISR和FIR經(jīng)過一階差分后ADF檢驗(yàn)值小于1%的臨界值，LFDI和LFDI*FIR的ADF檢驗(yàn)值小于5%的臨界值，所以各自在相應(yīng)的水平上拒絕“存在單位根”的原假設(shè)，即這些變量均為不平穩(wěn)的一階單整序列。

（2）協(xié)整檢驗(yàn)

本文采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法檢驗(yàn)各個(gè)變量之間是否存在長期均衡關(guān)系。根據(jù)AIC和SC最小準(zhǔn)則確定無約束VAR模型滯后期為二階。根據(jù)協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果可知在5%的顯著水平下，跡統(tǒng)計(jì)量為124.398，大于臨界值47.856，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展、FDI、兩者交互效應(yīng)存在長期均衡關(guān)系，其中一個(gè)協(xié)整關(guān)系方程：

ISR=0.299FIR+0.080LFDI-0.025LFDI*FIR

（18.369） （34.495） （-23.073）

括號數(shù)值為相應(yīng)回歸系數(shù)估計(jì)量t統(tǒng)計(jì)值，從上式可知，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展、FDI呈正相關(guān)，與兩者交互效應(yīng)呈負(fù)相關(guān)，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)隨著金融發(fā)展、FDI增加而優(yōu)化，隨著金融規(guī)模與FDI交互效應(yīng)加強(qiáng)卻不能優(yōu)化。

（3） Granger因果檢驗(yàn)

本文采用Granger因果檢驗(yàn)法對各解釋變量是否引起被解釋變量變動(dòng)的原因做單向因果關(guān)系檢驗(yàn)。從因果檢驗(yàn)結(jié)果可知在1%的顯著水平下，F(xiàn)IR、LFDI*FIR不是引起ISR變化原因可能性很小，即金融規(guī)模擴(kuò)大顯著優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，金融規(guī)模與FDI交互效應(yīng)增強(qiáng)明顯不能優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；在5%的顯著水平下，LFDI不是引起ISR變化原因可能性也很小，即FDI增加顯著優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

二、結(jié)論與建議

1.研究結(jié)論

金融發(fā)展有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要由于金融發(fā)展提高儲(chǔ)蓄和投資絕對水平，促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化；引導(dǎo)資金從低效率產(chǎn)業(yè)流向高效率產(chǎn)業(yè)，減少資金配置中短期行為；增加貨幣供應(yīng)加速產(chǎn)業(yè)資本形成，提高資源使用效率，把潛在資源投放到生產(chǎn)中。FDI有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要由于FDI帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培養(yǎng)大量高級人才，激發(fā)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，給予企業(yè)學(xué)習(xí)模仿機(jī)會(huì)；填補(bǔ)資金和資源缺口。金融發(fā)展與FDI交互效應(yīng)不能優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要由于商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)受制于政府信貸約束，并且技術(shù)創(chuàng)新面臨高風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致大部分金融資源流向低效率的國有企業(yè)或者空置，導(dǎo)致企業(yè)難以獲取融資吸收FDI技術(shù)溢出帶來的先進(jìn)技術(shù)和成熟管理經(jīng)驗(yàn)。

2.政策建議

健全市場定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制，提高金融系統(tǒng)效率，利用資本市場吸收資金引導(dǎo)生產(chǎn)要素合理流動(dòng)，拓寬融資渠道；轉(zhuǎn)變政府金融管理職能，降低政府金融配置干預(yù)，強(qiáng)化金融系統(tǒng)的市場主導(dǎo)地位，完善公平競爭機(jī)制；完善金融監(jiān)管體系，明確金融監(jiān)管目標(biāo)，提高金融監(jiān)管效率；鼓勵(lì)優(yōu)勢企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過上市直接融資，發(fā)揮直接融資的產(chǎn)業(yè)選擇功能。調(diào)整引進(jìn)FDI政策，提高FDI利用質(zhì)量；創(chuàng)造良好并購環(huán)境，放松FDI參與國有企業(yè)資產(chǎn)重組限制，借助國外資本并購國內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；引導(dǎo)FDI流向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)以及服務(wù)業(yè)。

作者簡介：吳迪，男，漢族，廣東廣州，碩士，貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：國際金融、國際投資；陳芳芳，女，漢族，湖北黃岡，碩士，貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：國際金融、國際投資