董裕平

起源于歐美發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，如今在中國呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的迅猛勢頭，截至去年底，我國已經(jīng)超越英美，成為全球規(guī)模最大的P2P網(wǎng)貸市場。誠然，歐美發(fā)達(dá)國家小微企業(yè)的融資需求在傳統(tǒng)金融體系內(nèi)部已有較好的滿足，而以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)搭建的P2P平臺目前的業(yè)務(wù)主要是個(gè)人相互之間的消費(fèi)性借貸，拓展規(guī)模較為有限。這和中國的情況有很大差別，在很大程度上，這種差別反而成了我國P2P網(wǎng)貸平臺快速興起的一個(gè)重要原因。盡管我國的信用體系不完善，投資人很難通過互聯(lián)網(wǎng)對借款人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷，因而常常會(huì)面臨本金損失的可能，但是，在經(jīng)過幾年的潛伏期之后，隨著經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，一方面小微企業(yè)融資難、融資貴的問題愈加突出，另一方面居民投資理財(cái)?shù)囊庠父訌?qiáng)烈，再加上監(jiān)管方面的包容性，這些因素共同促使P2P在近兩年開始出現(xiàn)井噴式的增長。然而，在近乎“野蠻生長”的同時(shí)，諸多不規(guī)范的地方也大量暴露出來，比如違規(guī)設(shè)立資金池，網(wǎng)貸公司卷款跑路，非法自融，設(shè)立假標(biāo)等等，使得P2P成為近年來投資風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的一個(gè)領(lǐng)域，由此也引來了眾多的批評與責(zé)難。無論毀譽(yù)，從發(fā)展情況來看，我國P2P借貸行業(yè)要可持續(xù)，確實(shí)到了需要加以適當(dāng)規(guī)范的檔口。為此，本文在對該行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r于特點(diǎn)進(jìn)行簡要梳理的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的實(shí)際，分析展望我國P2P行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展的前景、監(jiān)管與扶持政策，以期對我國的P2P這一新型服務(wù)業(yè)態(tài)的持續(xù)成長有所裨益。

我國P2P行業(yè)發(fā)展的基本狀況與特點(diǎn)

我國大概在2007年開始出現(xiàn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，開始時(shí)主要是由新興的互聯(lián)網(wǎng)性質(zhì)企業(yè)通過搭建信息中介平臺來促成一些民間借貸。到2009年，某些平臺率先推出有中國特色的本金墊付擔(dān)保模式，較好地改善了投資人對于本金安全與收益的擔(dān)憂，加之國際金融危機(jī)爆發(fā)后大量小微型企業(yè)的融資難度陡增，由此導(dǎo)致了我國P2P借貸行業(yè)開始步入快車道，尤其在近兩年更是狂飆突進(jìn)，蔚然壯觀?？傮w來看，呈現(xiàn)出以下方面的特點(diǎn)：

市場潛力巨大，總體發(fā)展勢頭迅猛

根據(jù)來自第三方機(jī)構(gòu)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量在2010年僅有10家，到2012年大幅增加到了200家，2013年達(dá)到了800多家，到2014年末，網(wǎng)貸運(yùn)營平臺達(dá)到1575家。2014年，平臺的平均注冊資金為2784萬元，相對于2013年的1357萬元，大約增加了1倍；全年累計(jì)成交量猛增到了2528億元人民幣，是2013年的2.39倍；2014年末網(wǎng)貸行業(yè)總的貸款余額為1036億元，首次突破千億元的關(guān)口，是2013年的3.87倍；參與的投資人數(shù)和借款人數(shù)分別達(dá)到116萬人和63萬人，比2013年分別增加364%和320%。

可能有質(zhì)疑的觀點(diǎn)認(rèn)為，P2P的快速發(fā)展實(shí)際上只是過去民間借貸的網(wǎng)絡(luò)化，是一種替代或異化，因?yàn)樵谥袊鴩橄?，過去的民間金融主要表現(xiàn)為非網(wǎng)絡(luò)的線下交易，而在2013年以后，隨著互聯(lián)網(wǎng)渠道和技術(shù)的運(yùn)用，P2P平臺有利于把線下交易轉(zhuǎn)移到線上交易，這其中不乏有許多原來屬于灰色的交易浮出了水面。盡管有一些民間借貸活動(dòng)的確轉(zhuǎn)向了P2P平臺，但更應(yīng)該看到，P2P平臺是依靠互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)撮合借貸交易，在信息搜集與處理的及時(shí)性、完整性上以及在業(yè)務(wù)流程的成本節(jié)約上都具有新的競爭優(yōu)勢，當(dāng)這種融資模式逐步得到確認(rèn)并被越來越多的投資者和借款人所熟悉，就可以產(chǎn)生跨越過去民間融資較強(qiáng)的區(qū)域與交易成本等多方面的限制，從而更加充分地挖掘潛在市場，促成更大規(guī)模的投融資活動(dòng)發(fā)生。因此，筆者認(rèn)為，P2P網(wǎng)貸并不只是過去民間融資存量上的簡單替代，它還有可能挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的正規(guī)金融，促使傳統(tǒng)金融利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行深度變革，更重要的是，它的確能夠增加小微企業(yè)和個(gè)人的信用可得性，帶來更多的增量交易，從而為進(jìn)一步的金融創(chuàng)新發(fā)展打下基礎(chǔ)。

問題平臺風(fēng)險(xiǎn)暴露較多，市場發(fā)展有待規(guī)范治理

由于我國P2P網(wǎng)貸市場基本上是市場自發(fā)成長的結(jié)果，監(jiān)管權(quán)干預(yù)得非常少，2014年雖然劃出了幾條紅線，但尚未落實(shí)到具體的監(jiān)管行為。因此，在P2P平臺家數(shù)和交易規(guī)?？焖俪砷L的同時(shí)，人們也看到了諸多不規(guī)范的地方，比如有的違規(guī)設(shè)立資金池，有的網(wǎng)貸公司卷款跑路，有的非法自保自融，有的設(shè)立假標(biāo)，有的借款人涉案或嚴(yán)重違約導(dǎo)致平臺難以為繼，許多平臺的信息披露不夠透明等現(xiàn)象，這些問題已經(jīng)造成一些投資者遭受了損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年累計(jì)有74家P2P平臺機(jī)構(gòu)出現(xiàn)提現(xiàn)困難、倒閉或跑路等問題，約占P2P平臺總數(shù)的9.3%；2014年全年問題平臺多達(dá)275家，是2013年的3.7倍，占平臺總數(shù)的比重上升到了17.5%。2015年1月，評級機(jī)構(gòu)大公國際旗下大公信用數(shù)據(jù)發(fā)布了首份關(guān)于P2P網(wǎng)貸平臺的評級情況報(bào)告，列出了266個(gè)網(wǎng)貸平臺黑名單和676個(gè)預(yù)警名單，共涉及942家平臺，相當(dāng)于行業(yè)60%的公司都上榜。名單中甚至包括了平安集團(tuán)旗下的陸金所、紅嶺創(chuàng)投等行業(yè)龍頭機(jī)構(gòu)。報(bào)告發(fā)布方指出，被列入預(yù)警名單的平臺和債項(xiàng)均不同程度存在幾個(gè)問題，如信息披露不真實(shí)、不全面；債務(wù)償還能力存在較嚴(yán)重問題，經(jīng)營管理存在重大風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響存續(xù)能力；存在虛假擔(dān)保等嚴(yán)重欺詐行為等現(xiàn)象。

盡管大公信用數(shù)據(jù)對P2P網(wǎng)貸平臺的評級結(jié)果很可能存在諸多瑕疵或某些硬傷，市場似乎也并太不認(rèn)同，異議很大，但是，我們應(yīng)該看到，評級報(bào)告中所反映的一些問題，正是當(dāng)前我國P2P網(wǎng)貸平臺在缺乏明確監(jiān)管規(guī)則下自由生長的結(jié)果，特別是處于經(jīng)濟(jì)下行階段，不確定性和金融風(fēng)險(xiǎn)暴露上升，尚在探索期的P2P網(wǎng)貸行業(yè)要承受更大的壓力，加之違約成本可能相對較低的誘惑，市場中的機(jī)會(huì)主義行為就容易泛濫。因此，P2P網(wǎng)貸行業(yè)要可持續(xù)，在加強(qiáng)自律與市場紀(jì)律的同時(shí)，還需要有適當(dāng)?shù)耐獠勘O(jiān)管加以規(guī)范，只有在投資人利益得到有效保護(hù)的條件下，P2P這種新型服務(wù)業(yè)態(tài)才可能穩(wěn)定發(fā)展。

行業(yè)競爭日益加劇

這主要體現(xiàn)在以下四點(diǎn)：（1）資本進(jìn)入的步伐明顯加快。在最近短短兩年的時(shí)間里，P2P網(wǎng)貸平臺運(yùn)營家數(shù)從200家增加到1575家。一些大的資本財(cái)團(tuán)以及傳統(tǒng)金融行業(yè)都在成為平臺投資方，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年主流網(wǎng)貸平臺的背景是風(fēng)投系29家，國資系17家，上市公司系17家，銀行系12家，而且平臺的平均注冊資金也比2013年提高了一倍。（2）平臺的獲客成本在明顯上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)測算，2014年平臺獲得一個(gè)注冊用戶的成本平均為60元～80元，轉(zhuǎn)化率約為10%，獲取一個(gè)投資戶的實(shí)際成本約在600元～800元。相比于2013年，該項(xiàng)成本大約增加了20%～60%。（3）對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的爭奪愈加激烈。在我國居民儲蓄非常充裕的情況下，平臺的核心競爭力實(shí)際上在于能夠獲得優(yōu)質(zhì)的借款人資源，而轉(zhuǎn)向P2P借款的小微企業(yè)往往都是被銀行排斥的邊際客戶，信用實(shí)力相對較弱，P2P平臺需要從中篩選出符合自身風(fēng)險(xiǎn)控制要求的客戶資源，目前限于平臺的特點(diǎn)和自身實(shí)力，還很難做深度的專業(yè)性挖掘，因此，除了一些小額信用借款和擔(dān)保借款之外，有些平臺開始觸及票據(jù)、保理和租賃等業(yè)務(wù)，以維持現(xiàn)金流。（4）綜合收益率在繼續(xù)下調(diào)，據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計(jì)，2014年，平臺總體綜合收益率為17.86%，自2月以后已連續(xù)9個(gè)月下滑，從高峰的21.63%下探至16.08%，降幅為5.58個(gè)百分點(diǎn)。這除了市場利率在走低的影響之外，平臺相互之間的競爭也是重要原因。

基本商業(yè)模式趨于明晰。經(jīng)過7年多的探索發(fā)展，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸運(yùn)營模式已經(jīng)和P2P的最早誕生地——英美等發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家有明顯不同。P2P是Peer to Peer的意思，在原始意義上，是指個(gè)人通過第三方的P2P平臺在收取一定費(fèi)用的前提下向其他個(gè)人提供小額借貸的金融模式，而平臺本身在業(yè)務(wù)交易中則是純粹的線上信息中介，不參與到借貸資金的實(shí)質(zhì)交易中，不會(huì)對借款人逾期本息給予墊付。然而，這種模式在我國目前條件下很難運(yùn)作，國情差別導(dǎo)致了運(yùn)營模式的異化。首先，基于我國小微企業(yè)的融資需求，P2P概念已經(jīng)演變成為P2B（Peer to Business），即借款人主要時(shí)小微企業(yè)，包括這些企業(yè)主個(gè)人，這部分借貸已經(jīng)成為市場的主流業(yè)務(wù)，而個(gè)人消費(fèi)性的信用借款卻很少。其次，從基于互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的純線上信用交易模式很快演變?yōu)榫€上和線下并行的“O2O”模式，平臺同時(shí)承擔(dān)信息中介和風(fēng)險(xiǎn)控制的功能，平臺除了撮合交易，本身通過建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或由其關(guān)聯(lián)公司提供擔(dān)保。第三，從網(wǎng)貸業(yè)務(wù)拓展與流程的風(fēng)險(xiǎn)控制視角來看，分化出多種類型。在獲取貸款項(xiàng)目上，主要來自線下，平臺在線下開辦門店，或與小貸公司、擔(dān)保公司等合作獲得項(xiàng)目資源；在項(xiàng)目審核環(huán)節(jié)，具有風(fēng)控能力的平臺可以自己審核，或者由其關(guān)聯(lián)公司審核，也有交給合作的小貸公司或擔(dān)保公司審核，平臺本身只做信息發(fā)布與交易撮合；在到期還款環(huán)節(jié)，如果借款人逾期違約，目前可以允許合作的擔(dān)保公司先行代償，也有平臺采取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金墊付，而在美國通行的無墊付純平臺模式幾乎行不通。另外，還有利用P2P進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式，即由與平臺緊密關(guān)聯(lián)的第三方專業(yè)放貸人先行放貸，然后通過P2P平臺將債權(quán)銷售轉(zhuǎn)讓給大眾投資者。在債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，P2P平臺撮合的借貸雙方并不直接簽訂債權(quán)債務(wù)合同，平臺實(shí)質(zhì)上充當(dāng)了類似銀行金融機(jī)構(gòu)的角色。顯然，P2P行業(yè)在實(shí)踐中努力探索創(chuàng)新，以適合中國的土壤，只有在落地生根后才會(huì)開花結(jié)果乃至發(fā)展壯大。

P2P行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展的趨勢前瞻

在新常態(tài)下引領(lǐng)小微金融加快創(chuàng)新發(fā)展

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新常態(tài)，其核心表征是經(jīng)濟(jì)增速下降，結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的壓力更大。越是在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑的時(shí)段，我們越是要著力改善廣大小微企業(yè)的生存環(huán)境，因?yàn)檫@實(shí)際上是在幫助中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。所以小微金融在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下也就具有舉足輕重的戰(zhàn)略意義。一直以來，由于草根性的小微企業(yè)體質(zhì)偏弱，平均生存期比較短，很難提供抵押物以及信息不對稱問題嚴(yán)重等多種原因，大量的小微企業(yè)很難與銀行等傳統(tǒng)金融發(fā)生借貸關(guān)系，我們對此不能把板子全都打在銀行等金融機(jī)構(gòu)身上。從根本上來說，我們需要建構(gòu)更多與小微企業(yè)需求相適應(yīng)的融資渠道與服務(wù)方式。近年來，利用互聯(lián)網(wǎng)來進(jìn)行小微綜合性服務(wù)的創(chuàng)新在不斷地被開發(fā)出來，P2P網(wǎng)貸、眾籌等多種類似的基于互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新，都在積極探索為滿足小微企業(yè)貸款融資需求提供多樣化的服務(wù)。

P2P平臺可以突破時(shí)空的局限性，更具有包容性和大眾化的特點(diǎn)，在搜集、處理信息的及時(shí)性、全面性和效率性上具有更大的技術(shù)與成本優(yōu)勢，和小微企業(yè)有天然的信息對稱或者說有天然的草根屬性基因。短短幾年時(shí)間內(nèi)從無到有，發(fā)展勢頭相當(dāng)迅猛，已經(jīng)形成對傳統(tǒng)金融改革的倒逼壓力。顯然，小微企業(yè)通過P2P網(wǎng)貸等互聯(lián)網(wǎng)金融手段，發(fā)展和需求也是巨大的。高層決策者對此有非常深刻的認(rèn)知。2014年《政府工作報(bào)告》首次提出要促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。2015年1月，李克強(qiáng)總理在視察深圳前海微眾銀行時(shí)表示，希望在普惠金融方面殺出一條路子，倒逼傳統(tǒng)金融企業(yè)改革，并強(qiáng)調(diào)政府要為互聯(lián)網(wǎng)金融提供便利的環(huán)境。因此，可以預(yù)期的是，無論是在當(dāng)前新常態(tài)下對小微金融的客觀需求，還是完善我國由市場對資源配置起決定性作用的長期制度，對于P2P網(wǎng)貸等小微金融服務(wù)的創(chuàng)新模式，政府監(jiān)管部門應(yīng)該會(huì)采取相當(dāng)包容性的政策，以更好地鼓勵(lì)“草根”創(chuàng)業(yè)和民間資本釋放潛力、活力。

面對經(jīng)濟(jì)下行于利率市場化推進(jìn)等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變，P2P業(yè)者要避免盲目的跟風(fēng)與急功近利，而是要用好包容性的政策，進(jìn)一步的細(xì)分市場加以深耕，挖掘自身優(yōu)勢，在項(xiàng)目獲取、風(fēng)險(xiǎn)控制和運(yùn)營管理等方面加強(qiáng)平臺建設(shè)，充分協(xié)調(diào)多種力量，創(chuàng)新便利小微企業(yè)借款人的業(yè)務(wù)品種，增加服務(wù)靈活性，在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以覆蓋的小微企業(yè)上發(fā)揮重要的作用。有樂觀者預(yù)計(jì)，2015年P(guān)2P還會(huì)繼續(xù)前兩年井噴式的發(fā)展。

市場競爭會(huì)更加激烈

鑒于目前監(jiān)管部門尚未對P2P設(shè)立明確的準(zhǔn)入門檻，各種資本投資設(shè)立網(wǎng)貸平臺的行為還在快速增加，特別是因?yàn)轭A(yù)期監(jiān)管規(guī)則可能要在今年正式出臺，于是一些機(jī)構(gòu)紛紛搶在規(guī)則出臺之前把平臺先搭建起來，在當(dāng)前P2P市場的有效用戶投資者還比較有限的情況下，這種爭奪“牌照”的投資行為更加劇了競爭的白熱化。我們注意到，2014年，一些傳統(tǒng)的銀行金融機(jī)構(gòu)為謀求轉(zhuǎn)型，加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)，也開始積極籌劃涉足網(wǎng)貸領(lǐng)域，年初時(shí)只有3家銀行系的P2P，到年底已有12家，新聞報(bào)道說中信、華夏等銀行目前都在積極籌備，預(yù)計(jì)近兩年上線的銀行系P2P有望突破30家。還有一些大的國有資本財(cái)團(tuán)和上市公司也在積極部署進(jìn)入P2P市場。顯然，這些實(shí)力雄厚的大資本和傳統(tǒng)金融資本的進(jìn)入，對市場肯定會(huì)有質(zhì)的顯著提升，但在同時(shí)，大量民間資本所設(shè)立的P2P網(wǎng)貸平臺勢必會(huì)受到更強(qiáng)烈的競爭沖擊。

另一方面，當(dāng)前P2P市場總體上還處于培育成長的前期階段，一些盲目追求短期回報(bào)的過于短視的投資行為，容易誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，特別是有的可能存在蓄意集資詐騙跑路的問題，更是嚴(yán)重?fù)p害市場聲譽(yù)，影響新的公眾用戶投資人進(jìn)入，當(dāng)平臺數(shù)量越設(shè)越多，短期內(nèi)的結(jié)果就是僧多粥少的市場競爭。這種大浪淘沙的市場競爭也必然會(huì)留下“真金白銀”的P2P平臺機(jī)構(gòu)，那些占據(jù)更多市場份額的實(shí)力強(qiáng)大的平臺將會(huì)率先確立市場標(biāo)桿。

盡快出臺監(jiān)管規(guī)則，加大對P2P詐騙跑路等亂象的打擊力度

2014年初，政策層面開始準(zhǔn)備把P2P網(wǎng)貸這種創(chuàng)新業(yè)務(wù)納入影子銀行范圍來研究監(jiān)管，通過監(jiān)管協(xié)調(diào)決定交由中國銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)研究對P2P的監(jiān)管。2014年4月銀監(jiān)會(huì)在深入調(diào)研的基礎(chǔ)上提出了四條紅線：即明確平臺作為信息中介而非信用中介的性質(zhì)，要求平臺本身不得提供擔(dān)保，不得搞資金池，不得非法吸收公眾存款。9月又在四條紅線基礎(chǔ)上又新增了六項(xiàng)要求，例如要落實(shí)實(shí)名制，設(shè)立行業(yè)門檻，第三方托管資金，不承諾本息，不能自保自融，充分信息披露和開展外部審計(jì)，以及堅(jiān)持小額化、支持個(gè)人和小微企業(yè)等。

就目前初步確立的這些監(jiān)管原則來看，監(jiān)管部門從保護(hù)P2P平臺用戶投資者利益的基點(diǎn)出發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注其向小微企業(yè)提供融資服務(wù)的真實(shí)性、風(fēng)險(xiǎn)可控性和發(fā)展的可持續(xù)性。顯然，這些監(jiān)管原則也得到了市場的基本認(rèn)可，形成了一定的共識。在此基礎(chǔ)上，可以樂觀預(yù)計(jì)2015年很可能成為監(jiān)管元年，即正式出臺明確的監(jiān)管規(guī)則，由此逐步確立以市場力量主導(dǎo)的、通過監(jiān)管規(guī)則予以規(guī)范的P2P有序發(fā)展模式。頒布監(jiān)管規(guī)則同時(shí)也就明確了監(jiān)管部門的職責(zé)，監(jiān)管部門獲得確定的法定權(quán)力就可以對市場采取有效的監(jiān)管，這必然有利于清理當(dāng)前市場中存在的諸多不規(guī)范的亂象，驅(qū)逐劣質(zhì)平臺。

業(yè)務(wù)發(fā)展更加規(guī)范

隨著監(jiān)管紅線的逐漸明確，既有的P2P平臺在積極調(diào)整原來的業(yè)務(wù)模式，例如平臺自身逐漸“去擔(dān)保化”，而是加強(qiáng)信息披露的中介角色，轉(zhuǎn)向與擔(dān)保公司、小貸公司等的合作，或者通過運(yùn)用保險(xiǎn)機(jī)制，讓投資者也要為自己的投資失敗承擔(dān)一定的責(zé)任，這樣更加符合市場原則，平衡好投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)，有利于培養(yǎng)真正的市場投資行為與風(fēng)險(xiǎn)意識。再者平臺之間的競爭也會(huì)驅(qū)使業(yè)務(wù)按照市場要求趨于規(guī)范，例如要解決好資金的第三方托管問題，避免可能出現(xiàn)資金池與跑路等風(fēng)險(xiǎn)，P2P平臺將會(huì)更加傾向和銀行合作，當(dāng)前銀行方面可能有多種顧慮而不太愿意介入，如果監(jiān)管規(guī)則明確支持銀行托管，那么就可以促進(jìn)傳統(tǒng)金融和P2P這種新金融業(yè)態(tài)相互間的合作與融合，從而更有利于市場的規(guī)范發(fā)展。

P2P人才爭奪升級

監(jiān)管部門已經(jīng)建議對P2P設(shè)立一定的門檻規(guī)則，其中包括對從業(yè)人員，特別是高管人員的資質(zhì)要求。作為任何一種新興行業(yè)，本來就存在相當(dāng)程度的人才荒問題，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也不例外。在前一階段，主要是熟悉互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)知識的企業(yè)在開發(fā)建設(shè)P2P市場，到近兩年，傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)開始紛紛謀劃進(jìn)入P2P市場。整個(gè)行業(yè)在迅猛發(fā)展，對兼?zhèn)浣鹑谂c互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的人才要求越來越強(qiáng)，隨著平臺家數(shù)越來越多，搶奪既掌握金融知識又熟悉互聯(lián)網(wǎng)的跨界高端人才的競爭也愈加激烈。各大平臺在絞盡腦汁發(fā)布“求賢令”，都希望在這場爭奪戰(zhàn)中拔得頭籌，確立在市場競爭中的領(lǐng)先優(yōu)勢。

市場投資者隊(duì)伍在不斷擴(kuò)大中趨向成熟

經(jīng)歷了不少平臺的跑路、詐騙、倒閉等惡性事件的洗禮，整個(gè)市場，包括投資者在內(nèi)都在被迫接受類似于我國早期股市發(fā)展跌宕起伏那樣的風(fēng)險(xiǎn)教育。當(dāng)前還處在積極培育市場的階段，一方面，P2P平臺除了在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)上能夠確保安全，更需要通過規(guī)范經(jīng)營，遵守底線，不違規(guī)，在項(xiàng)目獲取、風(fēng)險(xiǎn)控制和運(yùn)營管理能力上逐步建立起品牌競爭力，由此培養(yǎng)穩(wěn)定的用戶群體，市場就可以在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上不斷擴(kuò)散成長。另一方面，由于P2P市場的參與門檻很低，廣大用戶投資者可以在前期用小額的資金進(jìn)行投資試驗(yàn)，在此過程中培養(yǎng)鍛煉自己對風(fēng)險(xiǎn)的識別與判斷力，同時(shí)也逐漸加深對P2P平臺的認(rèn)知，然后可以用極低的轉(zhuǎn)移成本來選擇更高質(zhì)量的P2P平臺。可以說，當(dāng)廣大用戶投資者不再盲目追求投資的高收益，并且建立了承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資意識，P2P網(wǎng)貸市場也將趨于更加良性的發(fā)展。

對后續(xù)發(fā)展政策的期待

采取負(fù)面清單為主的監(jiān)管模式

把P2P行業(yè)的未來交由市場選擇決定。十八屆三中全會(huì)對全面深化改革做了戰(zhàn)略部署，明確提出要“讓市場在資源配置中起決定性作用”，這是非常切中我國經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展實(shí)際的根本性判斷，在金融領(lǐng)域似乎體現(xiàn)得尤為突出。眾所周知，我國的金融體系是由政府行政權(quán)力主導(dǎo)和驅(qū)動(dòng)的以銀行機(jī)構(gòu)占絕對主體的外植型金融體系，缺少市場內(nèi)生性的成長，一方面使得廣大小微企業(yè)的金融服務(wù)供給成為突出的短板，另一方面居民手中巨量的儲蓄存款被迫存放在銀行，結(jié)果是多種錯(cuò)配，金融體系將儲蓄轉(zhuǎn)化微投資的效率越來越低，資金很難流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，金融的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。顯然，改革的方向就是堅(jiān)持市場化，而P2P則提供了一個(gè)市場內(nèi)生性成長的典型范例。從誕生到漸成氣候，政策部門對其采取了高度包容性的態(tài)度，監(jiān)管權(quán)的介入非常少，盡管在對影子銀行非常擔(dān)憂的情況下，也只是在深入調(diào)研后劃出了幾條一般意義上的紅線。正是這種非常包容審慎的態(tài)度和負(fù)面清單監(jiān)管模式，可以充分發(fā)揮市場的活力與創(chuàng)造性，也才使得我國在短短幾年內(nèi)迅速成長為全球最大規(guī)模的P2P市場。未來，監(jiān)管規(guī)則的出臺，仍然應(yīng)該貫徹負(fù)面清單為主的監(jiān)管模式，在把握風(fēng)險(xiǎn)總體可控的前提下，為P2P創(chuàng)造良好的運(yùn)營環(huán)境，使其能夠更好地為小微企業(yè)提供融資服務(wù)，為廣大居民投資者獲得財(cái)產(chǎn)性收入創(chuàng)造便捷的渠道。

允許P2P逐步接入征信系統(tǒng)

P2P的成功發(fā)展很大程度上依賴于一個(gè)透明的市場和充分的數(shù)據(jù)信息。然而，我國征信體系發(fā)展比較滯后，個(gè)人信用數(shù)據(jù)不全，信用信息碎片化，信息開放也存在安全問題，這就嚴(yán)重制約了原始意義上的P2P模式的發(fā)展。目前許多P2P平臺是自己通過各種數(shù)據(jù)信息搜集來建立信用系統(tǒng)，或者依賴于擔(dān)保公司、小貸公司等提供信用信息，這些方式的發(fā)展空間明顯受到成本約束，而央行征信系統(tǒng)中的大量數(shù)據(jù)在P2P行業(yè)卻得不到運(yùn)用。盡管存在多種顧慮，但是，在確立P2P監(jiān)管規(guī)則之后，在保障信息安全的條件下，允許P2P平臺逐步接入央行征信系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)共享，也可以補(bǔ)充豐富征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，這應(yīng)該是值得期待的發(fā)展。

適當(dāng)運(yùn)用財(cái)政稅收等政策

鼓勵(lì)P2P網(wǎng)貸平臺堅(jiān)持小額化、支持個(gè)人與小微企業(yè)的發(fā)展方向。例如，允許P2P平臺在稅前提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，對小微企業(yè)的服務(wù)績效予以獎(jiǎng)勵(lì)等。

（作者單位：中國社會(huì)科學(xué)院投融資研究中心）