趙軒

——這是去年登陸紐交所之初，Market watch專欄作家對(duì)這家中國(guó)電子商務(wù)巨頭的評(píng)語(yǔ)。如今，盡管最新的財(cái)報(bào)顯示其二季度盈收同比增長(zhǎng)28%（遠(yuǎn)高于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速），但多重愁云籠罩下，阿里巴巴真的有點(diǎn)煩：其股價(jià)跌跌不休，一度曾跌破發(fā)行價(jià)68美元，好在受央行“雙降”消息刺激，重返68美元上方。

華爾街光環(huán)褪色

從上市前期的火爆路演到上市之后的機(jī)構(gòu)散戶哄搶拉抬，再到如今華爾街大佬的集體清倉(cāng)，這一切都發(fā)生在短短一年中，而同為中概股的京東卻成為基金大佬追逐的新對(duì)象。

一條勁爆的消息刷爆投資界的朋友圈，彭博社的報(bào)道稱，截至第一季度末，索羅斯基金管理公司持有價(jià)值3.7億美元的阿里ADR。但是根據(jù)8月14日提交的監(jiān)管文件顯示，截至6月30日，索羅斯基金管理公司持有的阿里股份價(jià)值只剩下490萬(wàn)美元，出售了幾乎所有所持阿里巴巴股票，使持股降為59320股，降幅達(dá)98.7%。

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)的季度文件，3月底，老虎環(huán)球基金曾持有市值5.57億美元的阿里巴巴股票，截至6月30日，該持倉(cāng)已縮水至769萬(wàn)美元，而老虎環(huán)球基金已成為阿里巴巴的最大對(duì)手京東美國(guó)存托憑證的第三大持有者，持股價(jià)值為24億美元。自第二季度末以來，京東股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌18%。

在每個(gè)季度結(jié)束后的第45天，美國(guó)證券交易委員會(huì)要求大型投資人必須按季度填報(bào)13-F表格，以披露他們的持倉(cāng)狀況。任何超過1億美元的投資活動(dòng)都必須向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交報(bào)告，而且任何人都可以訪問到這些報(bào)告內(nèi)容。

資本大佬撤資的同時(shí)，阿里在美國(guó)也遭遇了嚴(yán)重的信任危機(jī)，目前，奢侈品集團(tuán)開云在紐約一家法庭對(duì)阿里巴巴提起了訴訟。開云聲稱，阿里巴巴與其旗下平臺(tái)銷售假冒手袋、名表等產(chǎn)品的行為存在同謀關(guān)系，其行為構(gòu)成“詐騙”。

跌跌不休的阿里巴巴

美股8.25在連續(xù)大跌之后大幅反彈，中國(guó)央行降息降準(zhǔn)幫助提振了市場(chǎng)情緒，中國(guó)概念股全線上揚(yáng)，阿里巴巴股價(jià)大漲逾4%，重新回到68美元發(fā)行價(jià)上方。湯森路透調(diào)查中，46位受訪分析師給出的平均目標(biāo)股價(jià)已從106.82美元降至99.09美元。不過，這些分析師中，有41位推薦買入阿里巴巴股票。無人推薦賣出。

8月4日，據(jù)彭博社報(bào)道，受到投資者擔(dān)憂阿里巴巴集團(tuán)營(yíng)收增速等因素的影響，后者的股價(jià)連續(xù)第8個(gè)交易日下跌，創(chuàng)下自上市以來的最長(zhǎng)連跌。自從去年11月創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄以來，阿里市值已經(jīng)累計(jì)蒸發(fā)了大約1000億美元。只用了不到一年時(shí)間，阿里巴巴集團(tuán)就從股市寵兒變成了全球股東虧錢的最大來源。

9月19日，阿里巴巴將迎來登陸紐交所一周年的紀(jì)念日。如此時(shí)刻不知道是讓阿里的大佬們歡慶勝利還是反思失敗。

分析師已下調(diào)中國(guó)電子商務(wù)巨擘阿里巴巴（BABA）的目標(biāo)股價(jià)，此前該公司股價(jià)已跌至上市以來最低，因其業(yè)績(jī)疲軟，且投資者擔(dān)憂中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

高盛發(fā)布研究報(bào)告，維持阿里巴巴股票“買入”評(píng)級(jí)，但將其目標(biāo)股價(jià)下調(diào)3%，至95美元。主要因?yàn)榈谝回?cái)季業(yè)績(jī)與高盛預(yù)期和分析師平均預(yù)期持平。

德意志銀行維持阿里巴巴股票“買入”評(píng)級(jí)，以及102美元的目標(biāo)股價(jià)不變。

太平洋皇冠證券維持對(duì)阿里巴巴股票的“增持”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)從104美元下調(diào)至94美元。太平洋皇冠認(rèn)為，阿里巴巴有能力作為在線合作伙伴幫助線下零售商展開全渠道戰(zhàn)略。

阿里迎來多事之秋

華爾街的資本大佬不看好阿里的走勢(shì)，也源自中國(guó)本土經(jīng)濟(jì)下滑的整體形勢(shì)。

而阿里巴巴主體業(yè)務(wù)所在的中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也同樣是多事之秋。這或許才是阿里業(yè)績(jī)不及預(yù)期、股價(jià)跌跌不休的直接原因。

阿里巴巴認(rèn)為收入增長(zhǎng)放緩原因包括：今年2月所有在線彩票銷售業(yè)務(wù)被政府叫停、阿里巴巴團(tuán)購(gòu)和限時(shí)搶購(gòu)網(wǎng)站收費(fèi)減少，以及旗下小額貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到金融子公司螞蟻金服（Ant Financial），都影響到公司業(yè)績(jī)。

但一位分析師稱，阿里巴巴收入增長(zhǎng)放緩可能與管理層變動(dòng)有關(guān)。高層變動(dòng)開始于今年3月阿里巴巴購(gòu)物平臺(tái)的高層大換血，該公司對(duì)三大業(yè)務(wù)板塊中國(guó)零售平臺(tái)淘寶（Taobao）、天貓（Tmall）和團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站聚劃算（Juhuasuan）進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃管理。

對(duì)阿里巴巴來說，在上市后的一年中出現(xiàn)了許多變化。公司公布了新的任命，包括首席執(zhí)行官?gòu)堄拢―aniel Zhang），以及由高盛前高管邁克爾·埃文斯（Michael Evans）出任負(fù)責(zé)國(guó)際業(yè)務(wù)的新總裁；公司也在努力尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，在新領(lǐng)域大力尋找機(jī)會(huì)，包括國(guó)外品牌以及在中國(guó)不太富裕的農(nóng)村地區(qū)吸引新的用戶。

有分析稱，受管理層變動(dòng)的影響，該公司短期內(nèi)可能出現(xiàn)業(yè)務(wù)停滯，然后是方向的轉(zhuǎn)變；新的管理層會(huì)有新的政策，這通常會(huì)使增長(zhǎng)放緩。

這也難怪?jǐn)?shù)月前馬云在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部（Economic Club of New York）舉辦的午餐會(huì)上表示，假如再來一次，他將保持阿里巴巴不上市的狀態(tài)。他說，上市后日子就不好過了。馬云這是在暗示，伴隨著上市，阿里巴巴不斷被置于放大鏡下，令他感到挫敗。難以預(yù)料的季度財(cái)報(bào)和市場(chǎng)情緒，只會(huì)加劇那種困窘。如今看來，馬云的擔(dān)憂不無道理。

阿里巴巴的美國(guó)夢(mèng)

在阿里現(xiàn)有國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增速放緩的背景下，巨大的海外市場(chǎng)對(duì)阿里而言機(jī)遇巨大。正在加速全球化擴(kuò)張步伐的阿里，對(duì)跨境電商業(yè)務(wù)寄予厚望。而美國(guó)，則是阿里戰(zhàn)略版圖中的重中之重。

8月初，加拿大人邁克爾·埃文斯成為阿里巴巴總裁兼執(zhí)行董事，他將負(fù)責(zé)阿里集團(tuán)的全球化業(yè)務(wù)。

身為華爾街精英的一分子，埃文斯有著自己的傳奇故事：1984年，他曾代表加拿大男子皮劃艇隊(duì)，奪得洛杉磯奧運(yùn)會(huì)的金牌。退役后，埃文斯選擇進(jìn)入商界，在2014年成為阿里巴巴集團(tuán)獨(dú)立董事之前，埃文斯曾擔(dān)任高盛合伙人長(zhǎng)達(dá)20年，之前歷任高盛副主席、全球成長(zhǎng)型市場(chǎng)主管以及亞洲區(qū)主席。

在埃文斯之前，美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)的幕僚長(zhǎng)和辦公室主任Jim Wilkinson、前Google發(fā)言人Jane Penner都曾加盟阿里。

這些足以表明阿里實(shí)現(xiàn)“美國(guó)夢(mèng)”的雄心。

阿里巴巴集團(tuán)CEO張勇曾表示，全球化是阿里未來十年、二十年最重要的戰(zhàn)略，2015年是阿里全球化的元年。

相較中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外市場(chǎng)對(duì)阿里而言更具潛力。阿里銷售額國(guó)際化部分不到20%，如果能做到60%、70%國(guó)際化，阿里會(huì)比現(xiàn)在的規(guī)模大5倍。

埃文斯的主要任務(wù)將是負(fù)責(zé)吸引外國(guó)品牌進(jìn)駐阿里巴巴在線平臺(tái)。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張已是步步緊逼。今年5月，著名的法國(guó)奢侈品集團(tuán)路易·威登酩軒旗下的美容產(chǎn)品零售商絲芙蘭，選擇在京東商城開設(shè)首家在華網(wǎng)店，其中一項(xiàng)重要的原因就是，對(duì)阿里曾遭工商局打假的擔(dān)憂。此前，包括美國(guó)服裝鞋襪業(yè)聯(lián)合會(huì)在內(nèi)的多家美國(guó)零售商業(yè)組織都向阿里發(fā)難，稱阿里多個(gè)平臺(tái)存在假貨問題，不但直接損害了美國(guó)制造業(yè)和零售業(yè)者的權(quán)益，還對(duì)投資者構(gòu)成巨大風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)，還需面對(duì)亞馬遜等高品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這些競(jìng)爭(zhēng)者在品牌知名度和市場(chǎng)份額方面，均領(lǐng)先于阿里。如果沒有針對(duì)性的全球化戰(zhàn)略，阿里未來的跨境電商業(yè)務(wù)也只能是將海外的產(chǎn)品引入中國(guó)銷售，而無法真正實(shí)現(xiàn)服務(wù)外國(guó)消費(fèi)者的目標(biāo)。

阿里巴巴的海外“淘寶”路，仍舊是任重道遠(yuǎn)。

華爾街的五大憂慮Vs阿里絕地反擊

Market Watch專欄作家Jennifer Booton近日撰文指出，中國(guó)電商巨頭阿里巴巴公布了最新財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)整體喜憂參半，營(yíng)收增速低于預(yù)期，GMV（商品交易總額）增速放緩，同時(shí)上市之初華爾街提出的“不得不防的五大憂慮”（成長(zhǎng)性難支撐高估值、全球擴(kuò)張時(shí)會(huì)遭遇重重障礙、移動(dòng)領(lǐng)域遭遇挑戰(zhàn)、過度依賴中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、新監(jiān)管措施或影響業(yè)績(jī)?cè)鏊伲┤砍烧?，阿里巴巴被稱為“五毒俱全”。

在本財(cái)季黯然無光的財(cái)報(bào)中，阿里云成為最閃耀的亮點(diǎn)，《華爾街日?qǐng)?bào)》列出三個(gè)阿里財(cái)報(bào)的亮點(diǎn)，也提及阿里在云計(jì)算的戰(zhàn)略布局體現(xiàn)出的強(qiáng)勁回報(bào)——阿里云收入4.85億元人民幣，增速106%，超越亞馬遜最新一季的81%的增速。云計(jì)算曾經(jīng)讓亞馬遜重新成為華爾街的寵兒，分析師們也在檢視阿里巴巴的云計(jì)算業(yè)務(wù)布局。

《紐約時(shí)報(bào)》撰文表示，在三到四年內(nèi)，中國(guó)將誕生一家或者更多足以挑戰(zhàn)亞馬遜、微軟、IBM和Google的云計(jì)算巨頭。

張勇表示，阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)宣布向阿里云增資10億美元，并把阿里云放在戰(zhàn)略核心位置。這或許是阿里重新奪回華爾街市場(chǎng)青睞的核心利器。

此外，阿里在近期動(dòng)作頻頻，希望能重振聲威。

馬云達(dá)成了其迄今規(guī)模最大的一筆交易——斥資46億美元收購(gòu)了中國(guó)電器零售商蘇寧20%的股權(quán)，希望借助一個(gè)規(guī)模更大的物流網(wǎng)絡(luò)，將觸角伸向中國(guó)農(nóng)村數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的新客戶。

作為其努力提振股價(jià)的一部分，阿里巴巴還表示，將授權(quán)在未來兩年內(nèi)回購(gòu)價(jià)值達(dá)40億美元的股票。這一計(jì)劃的目的是幫助彌補(bǔ)用股票獎(jiǎng)酬員工所帶來的稀釋效應(yīng)。

阿里巴巴還將投資實(shí)體零售店，將離線和在線購(gòu)物結(jié)合起來。

目前看來，阿里巴巴在美國(guó)證券市場(chǎng)上的神話已經(jīng)破滅，之前的過高估值將被重新評(píng)定，任何用預(yù)期吹起的泡沫都會(huì)破裂，阿里也不能幸免。雖然阿里在美上市后，部分投資者可以借道相關(guān)QDII基金曲線投資，但由于額度限制，大部分投資者還是沒有機(jī)會(huì)進(jìn)入。目前阿里股價(jià)下滑對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的影響尚未有機(jī)構(gòu)披露。