劉寧

一、股市泡沫破裂，房地產(chǎn)市場(chǎng)小幅溫和回暖

6月12日A股站上了5178點(diǎn)的高位，股指隨后的狂瀉一度又讓不少股民回到了“解放前”。這期間監(jiān)管層祭出各種手段，同時(shí)明確整頓場(chǎng)外配資、去杠桿化。在多重政策利好推動(dòng)下大盤(pán)仍不見(jiàn)絲毫起色，滬指更在6月19日單日暴跌6.42%，第25周跌幅高達(dá)13.32%，滬深兩市單周縮水近9萬(wàn)億元。保衛(wèi)戰(zhàn)開(kāi)始，第27周 （6月29日—7月3日）股市繼續(xù)上演多空格局，跌幅超過(guò)12%，直到7月9號(hào)，A股重回3373點(diǎn)，暴跌近35%。

房地產(chǎn)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)歷來(lái)被稱(chēng)為資金流向的“蹺蹺板”，這次股市劇烈震蕩，似乎再次印證了這個(gè)效應(yīng)。

根據(jù)中金標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)的最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果， 2015年6月的Reivi100指數(shù)是219.65，環(huán)比漲幅1.04% （見(jiàn)圖1）。 這已經(jīng)是Reivi100連續(xù)4個(gè)月環(huán)比正漲幅。結(jié)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)7月15日公布的固定資產(chǎn)投資最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，上半年商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)3.9%，其中住宅銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng) 4.5%。全國(guó)商品房銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)10.0%，其中住宅銷(xiāo)售額增長(zhǎng)12.9%。房地產(chǎn)市場(chǎng)正逐步溫和回暖。

二、房市投資仍需謹(jǐn)慎

在股市大跌的背景下，房市的回暖是否意味著房地產(chǎn)今后會(huì)具有更多的投資價(jià)值？從數(shù)據(jù)上看，似乎不是完全如此。統(tǒng)計(jì)局上半年的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，樓市的一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)表現(xiàn)并非全線好轉(zhuǎn)。例如，房屋新開(kāi)工面積下降15.8%，降幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅新開(kāi)工面積下降17.3%。房屋竣工面積下降13.8%，降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅竣工面積下降16.5%。同時(shí)，房地產(chǎn)商購(gòu)置土地面積同比下降33.8%，降幅比1-5月份擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款下降28.9%，降幅擴(kuò)大3.1個(gè)百分點(diǎn)。截至6月末，商品房待售面積比5月末增加72萬(wàn)平方米。其中，住宅待售面積減少191萬(wàn)平方米?？梢?jiàn)，房地商拿地和開(kāi)工的積極性并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改變，去庫(kù)存的壓力仍然很大，樓市進(jìn)一步走向并不明朗。

三、下半年投資市場(chǎng)展望

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速放緩至7%，上半年人民幣貸款增加6.56萬(wàn)億，比去年同期多增5371億元。6月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)11.8%。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)上半年表現(xiàn)并不出色，可以預(yù)期，未來(lái)我國(guó)的貨幣政策將更為寬松。這也意味著市場(chǎng)上各種各樣的錢(qián)會(huì)越來(lái)越多，老百姓口袋里的錢(qián)的購(gòu)買(mǎi)能力有可能面臨縮水的境遇。因此，學(xué)會(huì)如何投資理財(cái)正在考驗(yàn)著幾乎每一個(gè)人。

1.股市尚可進(jìn)行價(jià)值投資

股市經(jīng)歷了前幾周的金融震蕩，受關(guān)注程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，股市幾周內(nèi)市值蒸發(fā)超20000億美元，相當(dāng)于希臘2014年GDP 的10倍。在主板近20%、創(chuàng)業(yè)板近30%的高幅回撤情況下，信心的恢復(fù)是需要時(shí)間的。前一階段的牛市被業(yè)者比喻為“杠桿牛”，不管是老百姓將投資入樓市的資金投資到股市，還是國(guó)家隊(duì)資金在炒作股市，近一輪的股市增長(zhǎng)確實(shí)具有非理性的因素存在。股市大跌之后，坊間瘋傳證監(jiān)會(huì)聯(lián)手央行和公安部救市，加之6月28日之后，央行再次降息及定向降準(zhǔn)、人力資源社會(huì)保障和財(cái)政部公布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》征求意見(jiàn)稿等行為，都明確向市場(chǎng)傳遞出政府鼓勵(lì)資本市場(chǎng)活躍、維穩(wěn)上漲的決心。對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，有了國(guó)家隊(duì)的托底，未來(lái)一段時(shí)間只要不出現(xiàn)大漲大落的行情，進(jìn)行價(jià)值投資還是有一定的回報(bào)基礎(chǔ)的。

2.理財(cái)產(chǎn)品的收益仍高于活期

由于6月26日央行再度降息和定向降準(zhǔn)，以及存貸比的逐步放開(kāi)，銀行類(lèi)各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益下降不少。之前被追捧的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品在資金面寬松背景下的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意?！澳硨殹鳖?lèi)產(chǎn)品7日年化收益僅在3.5%上下徘徊，有些媒體為了吸引眼球甚至打出“某云某寶”已面臨全面危機(jī)的標(biāo)題。其實(shí)，在當(dāng)前的環(huán)境下，普通老百姓的活錢(qián)如果存成理財(cái)或者“寶類(lèi)”產(chǎn)品，收益率還是遠(yuǎn)高于銀行活期利率的。只是，銀行理財(cái)產(chǎn)品門(mén)檻較高，寶類(lèi)產(chǎn)品門(mén)檻低、存取更加靈活，如何選擇需要消費(fèi)者根據(jù)自身需求決定。

3.持有美元更能保值增值

世界主要流通貨幣——美元最近風(fēng)光無(wú)限。在本國(guó)，得益于美聯(lián)儲(chǔ)（FED）主席Janet Yellen 多次強(qiáng)硬的措辭，加上就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁支撐，使投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇向好和年內(nèi)加息的預(yù)期不斷升溫。

受此影響，美元兌主要貨幣，特別是黃金走強(qiáng)（見(jiàn)圖2）。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有周期性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的此輪復(fù)蘇并未達(dá)到頂點(diǎn)，因此，美元的上漲在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)持續(xù)，而這種上漲必然會(huì)壓抑黃金的漲幅。所以，持有美元是當(dāng)前外匯與貴金屬投資者較好的選擇。

作者系北京中金標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)有限公司研究員