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美元過去一年中走強(qiáng)，已躋身表現(xiàn)最好的主要貨幣之列，但這不會阻止美聯(lián)儲2015年內(nèi)加息。

我們預(yù)計，美聯(lián)儲將于今年9月啟動近十年來的首次加息。太平洋投資管理公司已減少持有的一些德國債券。

只要與基本面一致，強(qiáng)勢美元就沒有任何理由會令美聯(lián)儲感到擔(dān)憂。貿(mào)易加權(quán)美元的長期估值并未完全失常。美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已從1月的低點(diǎn)111.2上升至116.1。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，該指數(shù)過去15年的平均值為109.2。相對于其他九個發(fā)達(dá)市場貨幣而言，美元增強(qiáng)了18%。

我們預(yù)計，美聯(lián)儲將逐步加息，直至利率達(dá)到2%-2.5%。市場定價并未充分體現(xiàn)更高利率的風(fēng)險。我們對債券市場的持續(xù)期保持謹(jǐn)慎，持續(xù)期衡量了債券的收益變化敏感度。

由于越來越接近美聯(lián)儲加息周期實(shí)際開始的時點(diǎn)，投資者可能會對他們預(yù)期的資產(chǎn)風(fēng)險重新定價。在這種情況下，我們認(rèn)為在收益率曲線前端的風(fēng)險溢價會更高。

受低收益和歐央行的債券購買計劃影響，太平洋投資管理公司已在全球投資組合中削減持有的德國債券。歐央行技術(shù)面和基本面之間的權(quán)衡變得更難判斷，可以看出，歐央行的債券購買已經(jīng)對基本面產(chǎn)生影響。