盧思奇　袁康來

[摘 要]近日，“長和系”集團進行大規(guī)模的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，被人戲稱為“脫亞入歐”，引發(fā)關(guān)注。文章將對這一現(xiàn)象進行深入剖析，主要通過具體事件、主要原因和得出的結(jié)論三個方面進行分析，試圖揭開這一事件背后的玄機。

[關(guān)鍵詞]套現(xiàn)；政策變化；資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；市場

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.40.101

“長和系”集團是長江實業(yè)集團有限公司和和記黃埔有限公司的簡稱。2013年8月起“長和系”集團不斷拋售內(nèi)地和香港資產(chǎn)。在過去兩年，“長和系”集團一邊套現(xiàn)近738億人民幣，一邊向經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢的歐洲注入約1500億人民幣，在整個歐洲市場中，“長和系”集團最中意英國市場，其購買的資產(chǎn)涉及航空、基建、電信、能源等多個領(lǐng)域。

1 “長和系”集團從香港和內(nèi)地撤資的原因

2013年8月“長和系”集團旗下的和記黃埔正在積極兜售百佳超市；不久，“長和系”集團又出售屈臣氏20%的股份，百佳超市與屈臣氏并稱為長和系在零售行業(yè)的代表。出售這兩項資產(chǎn)意味著長和系開始拋售其在香港和內(nèi)地的資產(chǎn)，究竟為何？本文將從以下幾個方面分析。

1.1 政策因素

（1）香港政策因素。面對當前的樓市泡沫，香港政府出臺了一系列政策。這些政策包括，通過公布短中長期的樓市供應(yīng)部署、港人港地、收緊個人第二套房的按揭申請、多次變更賣家印花稅的稅額、連環(huán)加稅截擊等政策強勢出擊，對香港樓市造成巨大的沖擊。以長和系集團為首的地產(chǎn)商們面對香港政府調(diào)控樓市的決心以及清晰的政策方向來穩(wěn)定價格的態(tài)度，他們急于折價甩賣，清倉。早賣止賺，套現(xiàn)資金，及時轉(zhuǎn)移，再辟蹊徑，總好過晚賣套牢。

（2）內(nèi)地政策因素。①內(nèi)外資企業(yè)實行稅率統(tǒng)一。港澳臺投資企業(yè)，在我國稅率同外資企業(yè)的稅率保持一致。這一改革就意味著“長和系”集團等外資企業(yè)在中國的投資門檻提高，相對于內(nèi)資企業(yè)在稅收方面不再具有優(yōu)勢。②市場經(jīng)濟體制逐漸完善，市場規(guī)范化。改革開放的前三十年，中國經(jīng)濟實現(xiàn)飛速發(fā)展，一大批企業(yè)迅速崛起，它們利用中國內(nèi)地市場不規(guī)范的游戲規(guī)則，形成壟斷優(yōu)勢，獲取巨額利潤。“長和系”集團就是其中的典型代表。然而今天，中國政府通過實施一系列的政策對經(jīng)濟體制進行深化改革，規(guī)范市場秩序，加之政府如今大力調(diào)控房地產(chǎn)市場，穩(wěn)定房價，如今的企業(yè)很難再有當初類似于“紅頂商人”的優(yōu)勢。

1.2 市場因素

（1）香港市場因素。香港經(jīng)濟在一定程度上可以稱之為地產(chǎn)經(jīng)濟?，F(xiàn)在市場競爭激烈，且日趨飽和，樓市泡沫明顯，房地產(chǎn)業(yè)攫取暴利能力下降，很難再出現(xiàn)地王。再者，香港樓市的參與者中存在投資取巧者，一旦熱錢跟風轉(zhuǎn)移或流失，樓價將大幅跌落，一旦泡沫破碎，這無疑將帶給香港樓市巨大的沖擊，樓市回落也無可避免。

（2）內(nèi)地市場因素。內(nèi)地房地產(chǎn)市場惡化，收益已不似從前。有消息人士稱，李嘉誠所帶領(lǐng)的“長和系”集團，近幾年在內(nèi)地鮮少拿地，因近幾年內(nèi)地土地價格一路飛速上漲，已經(jīng)觸及土地成本占有成本超過70%的水平線，盈利空間逐漸縮小。

1.3 公司因素

（1）戰(zhàn)略調(diào)整。應(yīng)對來自競爭者的威脅?？萍及l(fā)展日新月異，不斷進步，馬云、李彥宏、馬化騰等人抓住機會利用互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟新金融強勢崛起。市場競爭日趨激烈。“長和系”集團產(chǎn)業(yè)多以房地產(chǎn)為主，在當今的經(jīng)濟環(huán)境下似乎顯得疲軟無力。在這種情況下，“長和系”集團需要對公司戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行及時調(diào)整，找到新的贏利點，來適應(yīng)全球經(jīng)濟金融新變化新形勢。

（2）融資需要。秉承現(xiàn)金為王的理念，回籠資金，為新一輪投資提供資金支持?！伴L和系”集團出售不被看好的資產(chǎn)，不僅能避免潛在風險，而且能快速回籠資金。若通過申請銀行貸款或者增發(fā)股票來籌資，除審批程序復(fù)雜冗余外，還需支付高額的利息和股息，其收益性、時效性和操作性都不如套現(xiàn)資產(chǎn)。

2 “長和系”集團選擇歐洲作為轉(zhuǎn)移陣地的原因

“長和系”集團近幾年來對歐洲的投資涉及民生、基建、電信、航空等多個領(lǐng)域，以服務(wù)業(yè)為主，累計海外并購資產(chǎn)額高達1500億人民幣?！伴L和系”集團如此中意歐洲市場原因何在？

2.1 政策因素

（1）歐洲各國為擺脫經(jīng)濟危機，紛紛降低投資門檻，招商引資，并推出許多優(yōu)惠政策和提供多種便利設(shè)施。如希臘為吸引和加快外商的戰(zhàn)略性投資出臺的“希臘快車道法”；波蘭提供的“一站式”服務(wù)；比利時出臺的相關(guān)稅收減免政策等。

（2）英國獨立的貨幣體系?！伴L和系”集團將英國作為在歐洲資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的主戰(zhàn)場，是因為在歐盟所有的成員國中，只有英國堅持使用本國貨幣，獨立于歐元區(qū)。加之英國政府一直用相對穩(wěn)定的貨幣政策維系英鎊的穩(wěn)定，所以無論歐元還是美元貶值都不會對英鎊造成太大的沖擊，有效回避了貨幣風險，保障貨幣安全。

2.2 市場因素

（1）歐洲此時深陷債務(wù)危機，拉低了歐洲的資產(chǎn)，投資門檻降低。自2008年至今，歐洲市場在遭遇了華爾街金融海嘯、此起彼伏的債務(wù)危機以及動蕩的東歐局勢的打壓，資產(chǎn)跌價嚴重，許多行業(yè)都存在抄底的機會。以英國為首的歐洲國家作為資本主義的誕生地，其市場發(fā)展較為成熟，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的層次比較高，法律體系更加完善，資本運作監(jiān)控體系相對嚴格、完善。歐洲的經(jīng)濟制度更加完善，盈利潛力巨大，且資產(chǎn)相對安全。

（2）歐洲的投資回報率高。根據(jù)和記黃埔2014年前6個月的財務(wù)報告可知，該公司在歐洲市場的營業(yè)利潤占總利潤的37%，約81.28億港元，僅英國占比就達27%；而在中國區(qū)業(yè)務(wù)包括內(nèi)地和香港業(yè)務(wù)的總和僅占26%，低于同期英國一個國家的收益率。同時，“長和系”集團在英國投資經(jīng)營多年的電信行業(yè)，也結(jié)束了連續(xù)虧損多年的局面，扭虧為盈，將帶來的收益不可小覷。逐利性是商家的本質(zhì)特征，盈利是一個企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，所以在海外投資回報率明顯高于內(nèi)地和香港時，“長和系”集團資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至歐洲也在情理之中。

2.3 公司因素

（1）戰(zhàn)略因素。助力將“長和系”集團業(yè)務(wù)全面推向國際化的舞臺，遷注冊地至開曼群島，撤離香港，并將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到歐洲，能避開一些政策的限制，享有更多的稅收優(yōu)惠，更加有利于集團進行跨國并購和投資?！伴L和系”集團是國際化程度很高的大型跨國企業(yè)，其生產(chǎn)布局、資金管理都是從全球視角考慮的，需要管理者因地制宜，尋找最佳投資地區(qū)——歐洲，更大程度地獲取利潤，從而實現(xiàn)集團的可持續(xù)發(fā)展并擴充商業(yè)帝國版圖。

（2）歷史文化因素。香港作為英國的殖民地多年，“長和系”集團對歐洲的政治、經(jīng)濟、法律都有深層次的了解，且進軍歐洲市場多年，占有一定的市場份額，同時積累了不少人脈，優(yōu)勢明顯。再者，“長和系”集團新一代領(lǐng)導(dǎo)中心的經(jīng)營理念更加西化，更適合在國際舞臺上大展拳腳。

3 結(jié) 論

“長和系”集團資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，是經(jīng)過深思熟慮的。“長和系”集團綜合考慮了這三地的商業(yè)回報率的高低、是否存在投資機會、政治局勢是否安全、是否存在優(yōu)惠政策、經(jīng)濟環(huán)境是否有利等諸多因素后作出的決定。“長和系”集團想通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)移這一舉動，加快集團的國際化進程，擴充商業(yè)帝國的版圖，最終再創(chuàng)神話。重組后的“長和系”集團是否還有下一步的行動，這一決策是否正確，還有待進一步研究。

參考文獻：

[1]唐其民.李嘉誠棄港投歐在情感之外、情理之中[J].居業(yè)，2013（10）.

[2]明鵬.李嘉誠未囤地？還是在撒謊？[J].中國市場，2012（38）.

[3]屠海鳴.香港辣招初見效樓市死寂成交慘[J].滬港經(jīng)濟，2013（5）.