李穎

摘要：我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從2013年4季度開(kāi)始進(jìn)入新一輪短周期的緩慢下降期，2014年經(jīng)濟(jì)景氣再次進(jìn)入“偏冷”區(qū)間，但近期已出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，并有望繼續(xù)保持大體平穩(wěn)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。預(yù)測(cè)2014年和2015年GDP增長(zhǎng)率將分別達(dá)到7.3%和7.0%左右。從經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警指數(shù)走勢(shì)看，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益平穩(wěn)的良好態(tài)勢(shì)。且實(shí)際增長(zhǎng)率2014年和2015上半年分別是7.4%、7.0%。2012年以來(lái)經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出“微變化”的新特征，我國(guó)已經(jīng)逐步進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新常態(tài)階段。

關(guān)鍵詞：景氣預(yù)測(cè)；宏觀經(jīng)濟(jì)；新常態(tài)

1.我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，但這種新常態(tài)也始終處于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策許可的正常運(yùn)行的區(qū)間，從而根本上有利于全面深化改革，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2003年至2007年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)11.6%，2008年至2011年年均增長(zhǎng)9.6%，2012年至2013年都是7.7%，2014年年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為7.4%，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率保持在7%左右，從中可以清楚看到經(jīng)濟(jì)由高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入中高速增長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律來(lái)看，增長(zhǎng)速度大體反映了潛在增長(zhǎng)率，而近幾年我國(guó)人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，人口老齡化趨勢(shì)明顯，人口紅利逐漸消失，工資成本上升，儲(chǔ)蓄率、投資率下降。從歷史的角度看，經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)期向中高速平穩(wěn)增長(zhǎng)期過(guò)渡，是現(xiàn)代國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普遍走向。

2014年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)還呈現(xiàn)出很多值得關(guān)注的新動(dòng)力和新因素。這些新力量和新因素的出現(xiàn)，可能標(biāo)志著中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”步入新的階段。第一，2014年房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性逆轉(zhuǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新因素。未來(lái)幾年中，房地產(chǎn)周期性調(diào)整成為左右中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的重要變量。第二，大改革在黨的十八屆三中全會(huì)和四中全會(huì)的推動(dòng)下全面拉開(kāi)序幕，已對(duì)傳統(tǒng)資源配置的政治經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式帶來(lái)了巨大震動(dòng)。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫“新常態(tài)”，走向新增長(zhǎng)模式的關(guān)鍵。第三，政府一直在倡導(dǎo)的“去杠桿”在2014年開(kāi)始步入實(shí)質(zhì)性階段。各種金融杠桿的回落將成為未來(lái)“新常態(tài)”的新內(nèi)容。第四，“微刺激”現(xiàn)在雖然常態(tài)化，但政策效果出現(xiàn)遞減的現(xiàn)象。宏觀經(jīng)濟(jì)“一帶一路”戰(zhàn)略在“穩(wěn)增長(zhǎng)”中實(shí)現(xiàn)了帶動(dòng)作用，利用經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，企業(yè)對(duì)外投資的增加，解決能源過(guò)剩問(wèn)題，是未來(lái)幾年的核心。

2.利用景氣預(yù)測(cè)法來(lái)分析宏觀經(jīng)濟(jì)

為了盡可能保持對(duì)總體經(jīng)濟(jì)景氣分析結(jié)果的連續(xù)性和可比性，我們選用的同步景氣指標(biāo)、先行指標(biāo)和滯后指標(biāo)，同步合成指標(biāo)分別是：工業(yè)原油、貨幣供應(yīng)量M1和社會(huì)商品零售額；先行合成指標(biāo)分別是：外貿(mào)出口收匯、財(cái)政支出，滯后指標(biāo)有財(cái)政收入、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。各景氣指標(biāo)均為經(jīng)季節(jié)調(diào)整并消除不規(guī)則因素后的同比增長(zhǎng)率序列。

景氣預(yù)測(cè)法數(shù)據(jù)分析

根據(jù)一致合成指數(shù)所反映的宏觀經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)短周期轉(zhuǎn)折點(diǎn)的測(cè)定結(jié)果，經(jīng)濟(jì)景氣經(jīng)過(guò)15個(gè)月的超預(yù)期下滑，在2014年2月結(jié)束了前一輪短周期。2014年4月至2014年7月，月度經(jīng)濟(jì)景氣在低位出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的弱回升走勢(shì)，且持續(xù)時(shí)間較短，只有4個(gè)月。2014年7月以后，主要財(cái)政收入和工業(yè)原油增速回落的影響，經(jīng)濟(jì)景氣再次出現(xiàn)收縮局面。進(jìn)入2014年10月，一致合成指數(shù)曾在2014年10月-12月出現(xiàn)了連續(xù)2個(gè)月的小幅回升震蕩，一致合成指數(shù)仍處于上升周期。

由時(shí)間序列分解法對(duì)月度數(shù)據(jù)調(diào)整后的2個(gè)先行指標(biāo)構(gòu)成的先行合成指數(shù)變動(dòng)顯示，該指數(shù)經(jīng)過(guò)大幅回落在原始數(shù)據(jù)2014年10月觸底形成周期谷底轉(zhuǎn)折點(diǎn)，比一致指數(shù)提前7個(gè)月。2015年3月至2015年5月先行指數(shù)進(jìn)入新一輪周期的緩慢、溫和回升階段，共持續(xù)了2個(gè)月，這種溫和回升情況此前罕見(jiàn)。從2015年1月開(kāi)始，先行指數(shù)與一致指數(shù)同時(shí)出現(xiàn)小幅回落，其先行作用有所下降。從下降速度看，在下行初期，先行指數(shù)下降速度較快，進(jìn)入今年2季度以來(lái)，有上升趨勢(shì)。從各先行指標(biāo)的變化情況來(lái)看，2014年以來(lái)，外貿(mào)出口增速一直處于緩慢下降的趨勢(shì)。

擴(kuò)散指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)DI）把景氣指標(biāo)組中保持上升指標(biāo)占比的變動(dòng)看作是景氣擴(kuò)散的過(guò)程，其值為50%時(shí)表示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的上升趨勢(shì)與下降趨勢(shì)平衡，意味著該時(shí)刻可作為景氣轉(zhuǎn)折的參考時(shí)點(diǎn)。當(dāng)DI由上方向下方穿過(guò)50%線時(shí)，取前一個(gè)月作為經(jīng)濟(jì)景氣的波峰點(diǎn)，而當(dāng)DI由下方向上方穿過(guò)50%線時(shí)，取前一個(gè)月作為經(jīng)濟(jì)景氣的波谷點(diǎn)。移動(dòng)平均后擴(kuò)散指數(shù)本身的極大值（峰）點(diǎn)和極小值（谷）點(diǎn)會(huì)領(lǐng)先于50%對(duì)應(yīng)的景氣轉(zhuǎn)折點(diǎn)，利用這一性質(zhì)，有時(shí)可以幫助提前預(yù)測(cè)景氣轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)時(shí)間。

由3個(gè)一致指標(biāo)構(gòu)成的移動(dòng)平均后的一致DI，該指數(shù)2013年4月以來(lái)在50%線下方形成V型走勢(shì)，在2014年2月到達(dá)極小值點(diǎn)后開(kāi)始回升，7月后達(dá)到近期高點(diǎn)后開(kāi)始回調(diào)，其水平和走勢(shì)同樣反映經(jīng)濟(jì)景氣在此期間總體處于下降階段，結(jié)合一致合成指數(shù)走勢(shì)看，這段時(shí)期擴(kuò)散指數(shù)的運(yùn)行對(duì)應(yīng)著一致合成指數(shù)今年4-6月份的小幅震蕩回調(diào)階段，隨著一致合成指數(shù)再次出現(xiàn)下降走勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)一致擴(kuò)散指數(shù)也將繼續(xù)回調(diào)。由2個(gè)先行指標(biāo)構(gòu)成的先行DI在2013年8月回到50%以下的收縮區(qū)間，此后呈現(xiàn)持續(xù)下降的走勢(shì)，從構(gòu)成指標(biāo)走勢(shì)看，先行合成指數(shù)目前全部處于下降走勢(shì)，預(yù)示著先行擴(kuò)散指數(shù)也將繼續(xù)下探。

綜合以上合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)的分析預(yù)測(cè)結(jié)果判斷，我國(guó)月度經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)從2013年9月開(kāi)始進(jìn)入新一輪短周期的下降期，與金融危機(jī)后的兩次下降周期比較，本次先行指數(shù)的速度較緩，下降幅度較小，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)將繼續(xù)下探。

3.基于監(jiān)測(cè)預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣狀況的分析和預(yù)測(cè)

下面根據(jù)由7個(gè)預(yù)警指標(biāo)構(gòu)成的“宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警信號(hào)系統(tǒng)”對(duì)各預(yù)警指標(biāo)的警情和目前的總體經(jīng)濟(jì)景氣狀況和變動(dòng)趨勢(shì)做進(jìn)一步的考查和判斷。考慮到我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下移和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新階段和新一屆政府的政策導(dǎo)向，結(jié)合對(duì)預(yù)警指標(biāo)變化情況的統(tǒng)計(jì)分析和發(fā)展趨勢(shì)判斷，我們以“十二五”期間的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)全部預(yù)警指標(biāo)在不同景氣區(qū)間的預(yù)警界限進(jìn)行了調(diào)整，以便更準(zhǔn)確地反映“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)景氣的變動(dòng)情況。我國(guó)綜合警情指數(shù)在2012年上半年在綠燈（正常）區(qū)下沿和淺藍(lán)燈（趨冷）區(qū)上沿震蕩運(yùn)行，2013年下半年開(kāi)始，綜合警情指數(shù)開(kāi)始加速下降，進(jìn)入2014年以來(lái)，綜合警情指數(shù)基本在淺藍(lán)燈區(qū)上沿波動(dòng)，2014年10月綜合警情指數(shù)數(shù)值為41。雖然景氣信號(hào)系統(tǒng)顯示中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)在趨冷區(qū)間上沿運(yùn)行，但如果考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“三期疊加”階段，潛在增長(zhǎng)率下滑，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)保持7%左右的增速應(yīng)該處于正常運(yùn)行區(qū)間。7個(gè)構(gòu)成指標(biāo)中工業(yè)原油和M1從綠燈區(qū)步入淺藍(lán)燈區(qū)，工業(yè)增加值連續(xù)四個(gè)月在淺藍(lán)燈區(qū)運(yùn)行，進(jìn)出口則從深藍(lán)燈（過(guò)冷）區(qū)快速回升至綠燈區(qū)，其他指標(biāo)則繼續(xù)保持在綠燈區(qū)。（作者單位：河北大學(xué)）

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