焦少飛

摘 要： 當前，我國經(jīng)濟發(fā)展正在進入新常態(tài)，改革邁入深水區(qū)，經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)使金融發(fā)展的外部環(huán)境和內(nèi)在條件發(fā)生了一系列深刻變化。新常態(tài)對金融業(yè)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn)，防控金融風險面臨諸多問題。新常態(tài)下金融風險誘發(fā)因素、表現(xiàn)形式及傳導途徑日趨復雜，給金融監(jiān)管和金融機構(gòu)風險管理帶來新的難題。而破解難題應加快金融機構(gòu)業(yè)務轉(zhuǎn)型，提高市場風險管理能力；強化金融監(jiān)管，不斷完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制；密切防范實體經(jīng)濟風險，加強金融支持實體經(jīng)濟力度；嚴厲打擊非法集資，引導民間融資陽光化。

關(guān)鍵詞： 新常態(tài)； 金融風險； 風險管理

中圖分類號： F830.33 文獻標識碼： A DOI：10.13411/j.cnki.sxsx.2015.02.025

Abstract： Chinas economy is entering the development stage of the new normal， and reform is entering a deep water zone. Economic new normal brings new opportunities and challenges for the development of financial sector. This paper analyzes the challenges and difficulties with regard to risk control， which shows the predisposing factor and form of expression with also conductance path of financial risk are becoming complicated， and bring new challenges to financial supervision and financial institutions risk management. Solving Problems should accelerate the transformation of financial services institutions， improve market risk management capabilities； strengthen financial supervision， and constantly improve financial supervision and coordination mechanism； closely prevent the risk of the real economy， strengthen the financial support of the real economy； to crack down on illegal fund-raising， and guide private financing sunshine.

Key words： new formal； financial risk； risk management

當前，我國經(jīng)濟發(fā)展正在進入“新常態(tài)”，增速換擋、動力切換、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效益提升成為今后經(jīng)濟發(fā)展的基本邏輯。2014年以來，黨中央、國務院在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革以及化解以高杠桿、泡沫化為特征的各類風險方面不斷加大政策力度，為金融體系長期平穩(wěn)健康運行奠定了基礎(chǔ)。同時，化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續(xù)一段時間。經(jīng)濟下行和結(jié)構(gòu)調(diào)整迫切需要金融業(yè)主動適應新常態(tài)，逐步轉(zhuǎn)變發(fā)展模式。而隨著經(jīng)濟增速的放緩，經(jīng)濟金融領(lǐng)域多年來積累的各類風險逐步顯性化，特別是市場化改革的深入和金融創(chuàng)新步伐的加快，使金融體系內(nèi)風險傳染性、市場波動性加大，金融風險誘發(fā)因素、表現(xiàn)形式及傳導途徑日趨復雜，對金融監(jiān)管和金融機構(gòu)風險管理帶來了新的挑戰(zhàn)。

一、 經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)對金融業(yè)發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)

（一）經(jīng)濟增速進入換擋期，需要金融業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展模式

1978年以來，我國經(jīng)濟以年均近10%的速度增長。但從2012年以來，經(jīng)濟增速進入“7時代”。2014年我國經(jīng)濟增長增速為7.4%，創(chuàng)1990年以來最低。理論研究表明，銀行業(yè)的利潤效率與經(jīng)濟增長速度和固定資產(chǎn)投資增長速度強相關(guān)，[1] 特別是我國銀行業(yè)業(yè)務結(jié)構(gòu)相對單一（2014年商業(yè)銀行貸款占全部資產(chǎn)的50.1%，存款占全部負債的78.6%），銀行業(yè)經(jīng)營呈現(xiàn)明顯的順周期性，宏觀經(jīng)濟波動、貨幣政策調(diào)整是影響銀行經(jīng)營績效的重要因素。在經(jīng)濟高速增長的背景下，我國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模保持了年均近20%的增長速度，特別是為應對國際金融危機，我國推出了一系列經(jīng)濟刺激計劃，為銀行業(yè)的快速發(fā)展提供了寬松的外部環(huán)境，2009年銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速達到26.3%的峰值。

金融機構(gòu)作為資金融通部門，資產(chǎn)規(guī)模的變化對銀行利息收入的影響較大。由于利息收入是我國銀行業(yè)金融機構(gòu)收入的主要來源，生息資產(chǎn)規(guī)模的擴大帶動了銀行業(yè)利潤的增長，2007年至2011年，銀行業(yè)利潤增速年均為37.6%。但是，隨著我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，在經(jīng)濟增速放緩、增長方式轉(zhuǎn)變的過程中，銀行業(yè)業(yè)務增長放緩、盈利增速下降也將成為常態(tài)。2011年以來我國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增速基本處于下降趨勢，從2011年的18.9%下降至2014年的13.8%。隨著資產(chǎn)規(guī)模增速下降，銀行業(yè)同期稅后利潤增速從39.3%下降至9.7%（見表1）。利潤增速的下降不僅考驗著銀行業(yè)的經(jīng)營效益，更影響到銀行業(yè)的抗風險能力。因此，銀行業(yè)必須主動適應新常態(tài)，從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長，實現(xiàn)速度、質(zhì)量和效益的有機統(tǒng)一。

（二）結(jié)構(gòu)調(diào)整進入陣痛期，需要金融業(yè)適應和推動結(jié)構(gòu)調(diào)整

經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)不僅意味著經(jīng)濟增速的放緩，更為重要的是結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式的轉(zhuǎn)變。近年來，轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)成為宏觀經(jīng)濟政策的重要內(nèi)容，并取得了積極成效。以陜西省為例，2014年，陜西省非能源產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速高于能源工業(yè)13.4個百分點，特別是電子信息、新能源汽車、新材料等新興支柱產(chǎn)業(yè)加速成長。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整有利于從根本上提升金融資源配置效率和金融體系的穩(wěn)健性，但是從短期來看，可能使產(chǎn)能過剩的矛盾進一步突顯。2014年陜西工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降2.7%，連續(xù)20多個月呈負增長，能源、有色、鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展水平不高，創(chuàng)新能力不強的問題仍有待解決。

結(jié)構(gòu)調(diào)整將對金融業(yè)帶來深遠的影響。首先，我國企業(yè)嚴重依賴間接融資，雖然近年來隨著股票市場、債券市場的發(fā)展，直接融資比例有所上升，但仍不足20%。[2] 同時，銀行業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、盈利模式又較為單一，利息收入占比一直在60%以上。因此，結(jié)構(gòu)調(diào)整將使銀行業(yè)在短期內(nèi)的信貸投放和回收應變能力面臨考驗，特別是鋼鐵、船舶、電解鋁、光伏等產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降問題值得關(guān)注。其次，隨著結(jié)構(gòu)調(diào)整的深化，經(jīng)濟發(fā)展動力將越來越依靠技術(shù)創(chuàng)新，消費對增長的拉動作用也將持續(xù)增強，但金融在支持經(jīng)濟發(fā)展新動力方面尚有欠缺。一方面，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)往往以人力資本、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)為主要生產(chǎn)資料，屬于典型的輕資產(chǎn)行業(yè)，但目前銀行信貸過于偏重固定資產(chǎn)的抵質(zhì)押，融資門檻較高。另一方面，我國消費金融發(fā)展仍處于初級階段，個人消費貸款僅占各類貸款的15.3%，其中90%以上是住房按揭貸款[3]，供給主體單一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一。因此，商業(yè)銀行迫切需要加快金融產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，在適應結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時推動結(jié)構(gòu)調(diào)整。

（三）實體經(jīng)濟風險有所增大，金融業(yè)面臨較為復雜的風險敞口

在經(jīng)濟下行和結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，目前新舊產(chǎn)業(yè)與動力轉(zhuǎn)換還沒有銜接到位，微觀層面上企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難問題逐漸增多，金融機構(gòu)面臨更為復雜的風險敞口。[4] 2014年，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤64715億元，同比增長3.3%，較2013年增速下降近9個百分點。受宏觀經(jīng)濟形勢影響，當前企業(yè)資金面偏緊，部分企業(yè)資金鏈較為緊張，企業(yè)償債難度加大。企業(yè)經(jīng)營困難導致部分行業(yè)和領(lǐng)域不良貸款有所反彈。數(shù)據(jù)顯示，2014年盡管商業(yè)銀行加大了不良貸款處置力度，但不良貸款率仍上升至1.25%。從發(fā)展趨勢上看，2014年4季度關(guān)注類貸款較1季度增加5432億元，增幅達25.9%，反彈壓力較大。不良貸款率反彈將侵蝕金融機構(gòu)利潤，實證研究表明以2011 年銀行業(yè)利潤為基數(shù)，若不良貸款率上升1個點，損失率50%，則銀行業(yè)利潤損失將達21%。[5] 同時，信托業(yè)也進入轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，單個產(chǎn)品風險暴露可能性增加，特別是煤炭、房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控和行業(yè)周期波動影響，行業(yè)違約率上升。此外，長期以來投資驅(qū)動型經(jīng)濟增長模式使部分行業(yè)和部門負債率偏高，在經(jīng)濟增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，經(jīng)濟高速增長時期的借債規(guī)模和低速增長時期的償債能力之間的矛盾逐步顯現(xiàn)。

二、 新常態(tài)下金融風險防控面臨的主要問題

（一）正規(guī)金融體系內(nèi)部風險誘發(fā)因素增多，風險防控難度加大

除受實體經(jīng)濟下行、企業(yè)經(jīng)營困難等因素導致的信用風險外，金融風險防控還面臨一些新情況、新問題。

1. 金融創(chuàng)新在優(yōu)化金融機構(gòu)業(yè)務結(jié)構(gòu)、提升盈利能力的同時，系統(tǒng)性風險發(fā)生的概率增加。一是隨著金融創(chuàng)新步伐的加快，金融主體多元化、業(yè)務綜合化、產(chǎn)品復雜化程度不斷提高，各類交叉性金融業(yè)務、工具往往涉及銀行、證券、保險等多個行業(yè)，橫跨貨幣市場、資本市場等多個市場，導致交叉性、跨行業(yè)、衍生性風險不斷增多。二是隨著銀信、銀證、銀保合作模式的層出不窮，部分業(yè)務成為規(guī)避監(jiān)管的渠道，存在“脫實向虛”問題，增加了金融體系的互聯(lián)度和系統(tǒng)性風險。三是信息技術(shù)及其在金融體系的運用，增加了金融市場之間關(guān)聯(lián)度和金融體系中的“羊群效應”，局部性、單發(fā)性風險向區(qū)域性、系統(tǒng)性風險轉(zhuǎn)變的可能性增加。最后，金融創(chuàng)新必然帶來傳統(tǒng)監(jiān)管觸及不到的灰色地帶，特別是在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管格局下，往往超出單個監(jiān)管機構(gòu)職能范圍，金融風險防控難度加大。

2. 金融改革在增加金融機構(gòu)活力的同時，對風險管理提出了更高要求。近年來，金融重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革不斷有新的突破，金融改革已邁入深水區(qū)，特別是2014年以來利率市場化改革提速、首批民營銀行籌建獲、信貸資產(chǎn)證券化注冊制落地，證券期貨業(yè)、保險業(yè)創(chuàng)新步伐加快，各項改革措施密集出臺。未來金融領(lǐng)域?qū)⒃谑袌鰷嗜搿⒁貎r格形成機制等方面深入推進市場化進程。金融改革實施的關(guān)鍵是要處理好改革、發(fā)展和穩(wěn)定三者關(guān)系，及時應對可能出現(xiàn)的風險。在歷史實踐中，因改革設(shè)計不合理、出臺時機不當?shù)仍蛞l(fā)的經(jīng)濟金融動蕩在國際上不乏先例。我國金融改革與財政改革、投融資體制改革等其他領(lǐng)域改革的步調(diào)還存在差異，這也增加了改革的難度。同時，金融改革的基本邏輯就是遵循市場化原則和依法治國理念，按照放松管制的思路，取消部分行政審批項目，使金融機構(gòu)投資范圍、資產(chǎn)運用方式、投資限制和產(chǎn)品設(shè)計得到大幅放寬，以增加金融機構(gòu)的活力和業(yè)務創(chuàng)新力。伴隨改革邁入深水區(qū)，金融市場競爭加劇，金融體系內(nèi)風險傳染性、市場波動性加大，給金融監(jiān)管和金融機構(gòu)風險管理帶來了新的挑戰(zhàn)。

（二）各類金融業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛，存在一定風險隱患

當前，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)催生了互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，第三方支付、P2P、眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)刃滦徒鹑跇I(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，并呈現(xiàn)“爆炸式”增長。其中P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺從2011年的50家增加到2014年的1575家，對應的交易額從31億元增加至2528億元；同時，2014年第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模達80767億元，同比增長50.3%?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展在彌補傳統(tǒng)金融服務的不足、發(fā)揮民間資本作用、提升資源配置效率和促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面發(fā)揮了積極作用。但是互聯(lián)網(wǎng)金融的“野蠻生長”也給行業(yè)監(jiān)管和風險防控帶來不小挑戰(zhàn)。

1.互聯(lián)網(wǎng)金融的跨界性及其與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合，增強了風險的隱蔽性、突發(fā)性和傳染性，網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)風險、第三方托管賬戶風險、流動性風險不容忽視。

2. 金融“脫媒”現(xiàn)象日趨嚴重，資金在市場間流動頻繁，商業(yè)銀行負債的穩(wěn)定性大大降低。2014年末，銀行業(yè)存款余額同比增長9.6%，較去年末下降3.7個百分點；全年新增存款8.6萬億元，同比少增1.9萬億元。

3. 由于門檻較低、監(jiān)管缺失，第三方支付機構(gòu)、P2P平臺等游走在非法集資邊緣，風險事件頻發(fā)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，全國有367家P2P平臺出現(xiàn)兌付困難、跑路和倒閉等風險事件。

（三）民間融資風險仍在發(fā)酵，可能向正規(guī)金融體系傳導

近年來，擔保公司、典當行、小貸公司、創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等從事與融資相關(guān)的非金融機構(gòu)和中介組織發(fā)展較快。由于內(nèi)部管理混亂、外部監(jiān)管不力等原因，一些機構(gòu)經(jīng)營偏離主業(yè)，從事非法吸收公眾存款和發(fā)放貸款等違法違規(guī)活動，資金多投向煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)。這些活動存在許多共同之處，比如披著合法外衣，刻意放大和借用政府信用，手段隱蔽、迷惑性較強，有的甚至利用傳銷方式迅速擴大集資規(guī)模。在宏觀經(jīng)濟下行、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)持續(xù)疲軟，上述機構(gòu)資金鏈斷裂、負責人“跑路”的事件時有發(fā)生。特別是2014年以來各種冠以“投資管理”、“投資咨詢”、“理財”、“擔?！钡让x的民間融資中介機構(gòu)發(fā)展較快，在豐富民間融資市場，拓展融資渠道的同時，部分中介機構(gòu)以高息為誘餌，從事非法吸收存款、非法集資、非法理財、高利放貸等活動，成為民間融資新的風險點。

民間借貸與正規(guī)金融體系存在千絲萬縷的聯(lián)系，民間借貸主體一般既有民間借貸又有銀行貸款，一旦資金鏈斷裂就無法歸還銀行貸款，同時通過擔保鏈波及其他償貸主體。同時，民間融資風險的爆發(fā)往往使區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境急劇惡化，正常民間借貸嚴重萎縮。民間借貸是正規(guī)金融的必要和有益的補充，區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的惡化使一些中小微企業(yè)的正常資金需求愈發(fā)難以得到滿足，影響其正常生產(chǎn)經(jīng)營，間接提高了其信用風險。

三、對策建議

（一）加快金融機構(gòu)業(yè)務轉(zhuǎn)型，提高市場風險管理能力

金融機構(gòu)應主動適應新常態(tài)，在推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的同時實現(xiàn)自身業(yè)務轉(zhuǎn)型。一是要優(yōu)化信貸資產(chǎn)投向，做好對現(xiàn)代服務業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的金融服務和中小微企業(yè)的信貸支持，不斷拓寬消費金融供給渠道；二是要積極轉(zhuǎn)變盈利模式，在穩(wěn)健經(jīng)營的前提下，拓展傳統(tǒng)存貸款業(yè)務以外的其他中間性業(yè)務，逐步降低經(jīng)營利潤對存貸利差的過度依賴；三是要在市場競爭日趨激烈的背景下，實施差異化競爭策略，為參與市場競爭拓展空間，避免在利率市場化后出現(xiàn)“不提高存款利率客戶流失，提高存款利率經(jīng)營虧損”的兩難境地；四是要主動強化市場風險管理意識，提升市場風險管理能力，通過市場提供的金融工具規(guī)避風險，并積極運用成熟的市場風險識別、計量和監(jiān)測工具，不斷完善風險分析和控制手段。

（二）強化金融監(jiān)管，不斷完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制

金融管制的放松和金融創(chuàng)新步伐的加快，將在一定程度上增加金融體系的脆弱性。但是，理論研究和實踐經(jīng)驗表明，金融改革和創(chuàng)新本身并不是造成金融體系動蕩的主要原因，金融動蕩往往與監(jiān)管不當、監(jiān)管不力有關(guān)。因此，在金融改革深化的過程中，需要在厘清政府和市場邊界的基礎(chǔ)上，進一步加強而不是放松金融監(jiān)管，防止金融機構(gòu)惡性競爭。同時，國際金融危機后，加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)以強化宏觀審慎管理、防范系統(tǒng)性風險已經(jīng)成為國際共識，我國也建立了由中國人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議機制。在當前交叉性、跨行業(yè)、衍生性風險不斷增多的情況下，我國應進一步完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，特別是金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)機制，以便對金融風險進行及時研判、預警和處置。

（三）密切防范實體經(jīng)濟風險，加強金融支持實體經(jīng)濟力度

從本質(zhì)上講，金融風險的源頭是實體經(jīng)濟風險，防范和化解金融風險需要標本兼治，通過對實體經(jīng)濟的抒困，進而逐步化解金融體系的風險。防范實體經(jīng)濟風險關(guān)鍵要繼續(xù)深化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型升級。在此過程中，金融機構(gòu)要按照國家產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策，合理確定信貸資金投向，加大支持實體經(jīng)濟的力度。短期內(nèi)，政策重心應致力于緩解企業(yè)經(jīng)營困難，預防資金鏈、擔保鏈斷裂可能引發(fā)的區(qū)域性、系統(tǒng)性風險。應加強對企業(yè)的甄別和分類處置，積極協(xié)調(diào)銀企對接，幫助符合產(chǎn)業(yè)政策、資產(chǎn)優(yōu)良、有自生能力的企業(yè)渡過難關(guān)。金融宏觀調(diào)控部門要加強對金融機構(gòu)信貸投放的引導，通過信貸資產(chǎn)證券化等方式，盤活企業(yè)存量貸款；同時，積極拓寬企業(yè)融資渠道，引導企業(yè)利用中小企業(yè)集合票據(jù)、區(qū)域集優(yōu)債、中小企業(yè)私募債券、小微企業(yè)增信集合債券等直接融資工具。

（四）嚴厲打擊非法集資，引導民間融資陽光化

從長期來看，民間融資風險防范和處置應“疏”“堵”結(jié)合、“疏”勝于“堵”。一方面應加強對新型農(nóng)村合作金融組織、投資公司、擔保公司等主體的監(jiān)管，促使其依法合規(guī)經(jīng)營。同時，要加強對民間借貸的跟蹤、監(jiān)測與分析，及時識別民間借貸風險，加強預警與早期干預。另一方面要加強對民間融資的引導和規(guī)范，穩(wěn)步推進民間資本發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機構(gòu)，引導民間資本參股、投資金融機構(gòu)及融資中介服務機構(gòu)，通過拓展和完善投資渠道，引導民間資本服務實體經(jīng)濟。此外，借鑒國際上較為成熟的法律法規(guī)，如香港《放債人條例》等，盡快在國家層面制定出臺《非存款類放貸組織條例》，在民間融資的利率區(qū)間、融資方式、資金投向、民間融資備案制度、非法融資活動的風險處置等方面，建立起較為完善的民間融資法規(guī)體系，促使民間金融活動不斷走向陽光化、規(guī)范化。

（本文不代表作者所供職單位的觀點）

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[責任編輯、校對：楊栓保]