陳海燕+李寧

摘 ? 要：隨著國(guó)家絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略的推進(jìn)和蘭州國(guó)家級(jí)新區(qū)及華夏文明傳承創(chuàng)新區(qū)的批準(zhǔn)建設(shè)，甘肅省長(zhǎng)期建設(shè)開發(fā)性資金需求更加突出，政策性金融如何加大投資，強(qiáng)化政策導(dǎo)向，對(duì)實(shí)現(xiàn)甘肅省轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展至關(guān)重要。本文通過建立靜態(tài)回歸模型和動(dòng)態(tài)VAR模型的方法，量化分析了政策性金融的規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)與甘肅經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互動(dòng)關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合當(dāng)前甘肅省情，提出進(jìn)一步有效發(fā)揮政策性金融作用的建議。

關(guān)鍵詞：政策性金融;效應(yīng)分析;VAR模型

中圖分類號(hào)：F830.31 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文章編號(hào)：1674-0017-2015（4）-0038-04

一、甘肅政策性金融發(fā)展現(xiàn)狀

1994年12月，農(nóng)發(fā)行甘肅省分行在蘭州成立，隨后相應(yīng)在地市和部分縣域成立轄屬機(jī)構(gòu)。20年來(lái)，先后經(jīng)歷了糧棉油及扶貧貼息貸款、糧棉油收購(gòu)資金供應(yīng)與管理、全方位信貸支農(nóng)等三個(gè)重要階段，目前形成了以傳統(tǒng)糧棉油業(yè)務(wù)為一輪，以農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施中長(zhǎng)期貸款為另一輪的“兩輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展格局。至2013年底，累計(jì)發(fā)放貸款1800多億，各項(xiàng)貸款余額從建行初期的45.36億元增加到460.41億元，存款余額從3.34億元增加到40.48億元。

1999年12月，國(guó)家開發(fā)銀行甘肅省分行在蘭州成立。15年來(lái)，致力于公路、鐵路、電力等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，同時(shí)積極關(guān)注保障性住房、中小企業(yè)、生源地助學(xué)貸款等民生領(lǐng)域，是全省中長(zhǎng)期和對(duì)外投融資的主力銀行。至2013年底，累計(jì)投放貸款3500多億，各項(xiàng)貸款余額從建行初期的97.46億元增加到1093.57億元，存款余額從0.96億元增加到109.6億元，為全省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)。

二、甘肅省經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政策性金融支持

（一）1994年以來(lái)全省經(jīng)濟(jì)總量、居民收入與政策性金融情況

一是經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。1994年-2013年，甘肅省生產(chǎn)總值從453.61億元增加到6268.01億元，增長(zhǎng)13.82倍，年平均增長(zhǎng)率為10.9%。甘肅省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比重由22.89：43.79：33.32調(diào)整為14.03：45.01：40.96，第一產(chǎn)業(yè)占比下降8.86個(gè)百分點(diǎn)，第二產(chǎn)業(yè)占比提高1.22個(gè)百分比，第三產(chǎn)業(yè)占比提高7.64個(gè)百分點(diǎn)。

二是城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，生活水平不斷提高。1994年甘肅省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入2658.13元，農(nóng)村居民純收入723.73元，2013年全省城鎮(zhèn)居民人均可支配收入18965元，農(nóng)村居民純收入5108元，分別增長(zhǎng)7.13倍、7.06倍。

三是政策性金融支持力度持續(xù)加大，效能明顯增強(qiáng)。2000年甘肅省政策性貸款余額203.16億元，其中中長(zhǎng)期貸款余額94.36億元，占比46%，每百元GDP占用政策性貸款19.29元;2013年全省政策性貸款余額1553.98億元，其中中長(zhǎng)期貸款余額1313.99億元，占比85%，每百元GDP占用政策性貸款24.79元。

（二）政策性金融支持全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展效應(yīng)的計(jì)量分析

1、研究指標(biāo)選取、平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)

本文使用了三組指標(biāo)來(lái)衡量全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和政策性金融支持情況，具體見表1。為減小模型的估計(jì)誤差，對(duì)甘肅省生產(chǎn)總值、政策性貸款余額首先利用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)剔除價(jià)格因素，然后進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理，取對(duì)數(shù)后的符號(hào)設(shè)定為L(zhǎng)GDP和LDKYE。為避免出現(xiàn)“偽回歸”現(xiàn)象，在實(shí)證分析前對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，這里利用Dickey和Fuller（1974）提出的ADF檢驗(yàn)法分別對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。

表2的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，LGDP、LDKYE和DKBL三個(gè)指標(biāo)在5%的顯著性水平上均為一階單整序列。

利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值統(tǒng)計(jì)量均顯示，在LGDP、LDKYE和DKBL三個(gè)指標(biāo)之間存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系。

2、靜態(tài)效應(yīng)分析

在研究政策性金融與甘肅省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系上，主要是通過分析政策性貸款余額、短期貸款與中長(zhǎng)期貸款比例與甘肅省生產(chǎn)總值的關(guān)系，用逐步回歸法建立如下的回歸方程：

模型結(jié)果顯示，常數(shù)項(xiàng)及LDKYE的系數(shù)在1%的顯著性水平上顯著，DKBL的系數(shù)在10%的顯著性水平上顯著，模型的整體擬合優(yōu)度達(dá)到0.98，模型的殘差項(xiàng)平穩(wěn)。

3、動(dòng)態(tài)效應(yīng)分析

為反應(yīng)政策性金融支持與甘肅省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)態(tài)關(guān)系，通過向量自回歸（VAR）模型來(lái)刻畫。

（1）VAR模型的滯后階數(shù)確定。由于受到樣本數(shù)量的限制，模型的滯后值只能計(jì)算到2期。

由表4可知，在滯后階數(shù)為2時(shí)，LogL、LR、FPE、AIC、SC和HQ中除FPE外，均支持VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)確定為2期。

（2）VAR模型建立。運(yùn)用Eviews軟件，建立甘肅省生產(chǎn)總值、政策性貸款余額和短期貸款與中長(zhǎng)期貸款比重三個(gè)變量的無(wú)約束VAR模型，模型的估計(jì)結(jié)果如下：

剔除在5%顯著性水平上不顯著的系數(shù)后，將矩陣形式轉(zhuǎn)化為表達(dá)式即為：

模型總體的擬合優(yōu)度較高，三個(gè)模型的擬合優(yōu)度均超過0.96。

（3）脈沖響應(yīng)分析。VAR模型的所有特征根均位于單位圓內(nèi)，即小于1，我們可以認(rèn)為VAR（2）模型是穩(wěn)定的，可以做脈沖響應(yīng)分析。

4、實(shí)證分析結(jié)論

（1）從甘肅省經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政策性金融支持的靜態(tài)關(guān)系來(lái)看，甘肅省生產(chǎn)總值與政策性貸款余額、短期貸款同中長(zhǎng)期貸款比例有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系，政策性信貸投入對(duì)甘肅省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用，政策性貸款余額每增長(zhǎng)1%，會(huì)推動(dòng)甘肅省生產(chǎn)總值增長(zhǎng)0.297%。同時(shí)，短期貸款比例提高會(huì)使得政策性資金對(duì)甘肅省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)率下降，短期貸款相對(duì)于中長(zhǎng)期貸款每多投放1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率減少0.003%。

（2）從二者的動(dòng)態(tài)關(guān)系來(lái)看，上期的貸款余額對(duì)本期的生產(chǎn)總值有正向的推動(dòng)作用，前兩期短期貸款比例提高對(duì)本期生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)效率降低，前兩期的生產(chǎn)總值能夠增加對(duì)本期的貸款需求，生產(chǎn)總值和貸款余額對(duì)貸款比例均沒有影響。甘肅省經(jīng)濟(jì)發(fā)展自身有一定的慣性，上期生產(chǎn)總值每增長(zhǎng)1%就會(huì)推動(dòng)本期生產(chǎn)總值增長(zhǎng)0.794%，上期政策性貸款余額每增長(zhǎng)1%就會(huì)推動(dòng)本期生產(chǎn)總值增長(zhǎng)0.149%，與投入等額比例的中長(zhǎng)期貸款比較，前兩期短期貸款比例每提高1個(gè)百分點(diǎn)就會(huì)使本期生產(chǎn)總值發(fā)展速度減緩0.0024%。

（3）進(jìn)一步脈沖響應(yīng)分析結(jié)果顯示，一是政策性貸款余額對(duì)甘肅省生產(chǎn)總值有穩(wěn)定長(zhǎng)期的正向效應(yīng)，給政策性貸款余額一個(gè)正向沖擊，甘肅省生產(chǎn)總值在當(dāng)期開始提高，在第2期達(dá)到最大，從第4期趨于穩(wěn)定;二是政策性資金中短期貸款占比的相對(duì)提高對(duì)甘肅省生產(chǎn)總值有長(zhǎng)期的負(fù)效應(yīng)，這種負(fù)效應(yīng)在第3期最為明顯，在第4期開始走向穩(wěn)定;三是當(dāng)期的生產(chǎn)總值對(duì)其后三期的生產(chǎn)總值有正向效應(yīng)，但這種效應(yīng)會(huì)逐步下降，從第4期起沒有任何影響。

三、政策性金融支持甘肅經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的策略

圍繞政府意圖加大投入，積極支持政府宏觀政策目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)。政策性金融應(yīng)充分體現(xiàn)服務(wù)宏觀調(diào)控的性質(zhì)，落實(shí)地方加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)總體發(fā)展戰(zhàn)略，根據(jù)各自的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)定位，對(duì)接好相關(guān)的融資主體和項(xiàng)目，積極向總行爭(zhēng)取更多適合甘肅地區(qū)發(fā)展的信貸政策，爭(zhēng)取更多的信貸規(guī)模和資金，在防范好風(fēng)險(xiǎn)的前提下，持續(xù)增加投入，努力支持甘肅經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和民生建設(shè)。

堅(jiān)持業(yè)務(wù)政策性特點(diǎn)同時(shí)兼顧商業(yè)性創(chuàng)新，促進(jìn)自身可持續(xù)發(fā)展。在農(nóng)業(yè)方面，積極支持各類農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體開展糧食、特色優(yōu)勢(shì)經(jīng)濟(jì)作物的生產(chǎn)加工和購(gòu)銷儲(chǔ)，以及農(nóng)村道路、土地整治、基地建設(shè)等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);在工業(yè)方面，大力支持通過高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)來(lái)促進(jìn)全省工業(yè)轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效，重點(diǎn)支持循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和交通、信息等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);在服務(wù)業(yè)方面，著力支持旅游景區(qū)、商貿(mào)服務(wù)平臺(tái)、區(qū)域性物流基地和跨區(qū)域大型商品交易市場(chǎng)建設(shè)。圍繞這些關(guān)鍵領(lǐng)域，在政策允許的范圍內(nèi)審慎開展業(yè)務(wù)創(chuàng)新，逐步涉足配套政策性項(xiàng)目的商業(yè)性金融，從風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)等方面實(shí)現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展。

突出重點(diǎn)項(xiàng)目先行投資，積極引導(dǎo)商業(yè)性資金流向。甘肅省屬傳統(tǒng)的欠發(fā)達(dá)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)地區(qū)，工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠賬較多，外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，很多農(nóng)業(yè)發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、傳統(tǒng)工業(yè)改造和戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的項(xiàng)目都需要大量資金支持，但此類項(xiàng)目往往風(fēng)險(xiǎn)大、收益不明朗，商業(yè)性金融為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)不愿介入?，F(xiàn)有的政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)配套政府財(cái)政資金在這些領(lǐng)域進(jìn)行先行投資，向商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)傳遞政府經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向，帶動(dòng)商業(yè)性資金參與;或者通過對(duì)基礎(chǔ)行業(yè)、新興行業(yè)的投入，打開經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸或開辟新的市場(chǎng)，促使商業(yè)性資金的后續(xù)跟進(jìn)，更大程度上形成突破經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸的合力。

優(yōu)化信貸期限結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮政策性中長(zhǎng)期貸款的助推作用。甘肅省目前所處的發(fā)展階段對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)開發(fā)、重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)、保障房建設(shè)等領(lǐng)域都有大量的中長(zhǎng)期資金需求，按照實(shí)證分析結(jié)論，政策性金融機(jī)構(gòu)應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化信貸期限結(jié)構(gòu)，以提供長(zhǎng)期甚至超長(zhǎng)期貸款為主，對(duì)投資規(guī)模大、回收期較長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)效益慢的項(xiàng)目進(jìn)行融資，有效發(fā)揮政策性金融獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)甘肅經(jīng)濟(jì)社會(huì)加快實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型跨越發(fā)展。

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The Analysis on the Effect of Policy-oriented Financial Support to the Local Economic Development and Strategy Choice

——A Case of Gansu Province

CHEN Haiyan ? LI Ning

（Zhangye Municipal Sub-branch PBC， Zhangye Gansu 734000）

Abstract：With the advancement of the Silk Road Economic Belt strategy and the construction of Lanzhou state-level new district and the new zones for Chinese civilization inheritance and innovation， the demand for the funds for long-term construction is more outstanding. Therefore， how to increase the investment of the policy-oriented finance and strengthen the policy guidance is very important for Gansu province to realize the leap-forward transformation. By establishing the static regression model and dynamic VAR model， the paper makes a quantitative analysis on the scale and term structure of policy-oriented finance and the interaction between policy-oriented finance and the economic development of Gansu province. And then， the paper puts forward suggestions on further making policy-oriented finance play its role combined with the current situation of Gansu province.

Keywords： policy-oriented finance; effect analysis; VAR model

責(zé)任編輯、校對(duì)：申建文