尚秀琳

我國一季度經(jīng)濟(jì)金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已陸續(xù)公布。總體來看，我國經(jīng)濟(jì)增速、就業(yè)、居民收入、能耗等主要指標(biāo)保持在合理區(qū)間。一方面，在全球經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的背景下，經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大的現(xiàn)實(shí)依然不容忽視;另一方面，盡管一季度經(jīng)濟(jì)增速略有回落，但我國經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)沒有改變，存在保持穩(wěn)定的潛力和條件，具有巨大的韌性、潛力和回旋余地，未來有信心保持平穩(wěn)健康發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)總體仍處合理區(qū)間

國家統(tǒng)計(jì)局4月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）140667億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.0%，從環(huán)比看，一季度增長1.3%。數(shù)據(jù)顯示，第一產(chǎn)業(yè)投資1553億元，同比增長32.8%。第一產(chǎn)業(yè)增加值7770億元，同比增長3.2%;第二產(chǎn)業(yè)投資31361億元，增長11.0%。第二產(chǎn)業(yè)增加值60292億元，同比增長6.4%;第三產(chǎn)業(yè)投資44597億元，增長14.7%。第三產(chǎn)業(yè)增加值72605億元，同比增長7.9%。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)格局分化明顯，形勢(shì)復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處在新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，面對(duì)雙重壓力，我國經(jīng)濟(jì)首季仍取得了“7%”的不俗成績。數(shù)據(jù)表明，我國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的良好基本面并沒有發(fā)生根本改變，我國經(jīng)濟(jì)增長仍具有潛力，且政策工具箱儲(chǔ)備豐富，將為我國實(shí)現(xiàn)全年7%的預(yù)期增長目標(biāo)提供有力支持。

經(jīng)濟(jì)總體仍處合理區(qū)間。從國際范圍來講，我國GDP同比增長7%仍是較高速度，而且在基數(shù)較大的情況下，7%的增量較大。所以從增長指標(biāo)來講，我國經(jīng)濟(jì)沒有滑出合理區(qū)間，而且，今年一季度我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)有就業(yè)增長的良好格局并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。此前根據(jù)測(cè)算，如果就業(yè)彈性在最近幾年不發(fā)生較大變化，經(jīng)濟(jì)增長保持6%-7%的速度，能夠?qū)崿F(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)上總量平衡。

在經(jīng)濟(jì)增長速度有所回落的同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，增長質(zhì)量得到提升。我國經(jīng)濟(jì)依靠投資、出口的舊模式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，消費(fèi)“短板”的補(bǔ)足有利于“三駕馬車”更趨平衡，有助于我國經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量的提升。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，服務(wù)業(yè)在一季度表現(xiàn)依然不俗，即便剔除了春節(jié)因素對(duì)服務(wù)業(yè)帶來的刺激作用，我國服務(wù)業(yè)增長仍快于工業(yè)，在GDP中占比提高的趨勢(shì)依然明顯。服務(wù)業(yè)成為我國吸收外資的藍(lán)海。

“穩(wěn)中有進(jìn)”基本面未改。去年，內(nèi)需萎縮超預(yù)期，外需不確定性較大，需求疲弱與產(chǎn)能過剩格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改善，結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長任務(wù)艱巨。2015開年以來，隨著中國部分宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，經(jīng)濟(jì)減速的跡象仍然明顯。一季度外貿(mào)數(shù)據(jù)偏低，進(jìn)出口同比雙雙明顯下降，3月中國出口銷售較上年同期萎縮15%，出現(xiàn)近年來少有的降幅，進(jìn)口下滑12.7%，加劇了人們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)疲弱的憂慮。然而，盡管如此，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)的基本面并沒有發(fā)生改變。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)減速是趨勢(shì)性、結(jié)構(gòu)性的，但經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下滑。速度略降但質(zhì)量效益穩(wěn)步提高等新的經(jīng)濟(jì)特征正在凸顯。一些新興技術(shù)、新的業(yè)態(tài)和新的需求正在涌現(xiàn)，供給創(chuàng)造需求的空間仍然廣闊。

新增長點(diǎn)不斷涌現(xiàn)。雖然一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不夠靚麗，但一些新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)正在不斷涌現(xiàn)。一季度，第三產(chǎn)業(yè)增加值占比為51.6%，比上年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，高于第二產(chǎn)業(yè)8.7個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)。另一個(gè)可喜數(shù)據(jù)是工業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新升級(jí)步伐加快。一季度，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比增長11.4%，裝備制造業(yè)增長7.7%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)高出5.0個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。這是推進(jìn)發(fā)展新產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)國家戰(zhàn)略的結(jié)果，未來仍可期待。城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步縮小。一季度，農(nóng)村居民人均可支配收入實(shí)際增速快于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入1.9個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入倍差2.61，比上年同期縮小0.05，這反映出農(nóng)民生活變得更好。同時(shí)，節(jié)能降耗繼續(xù)取得新進(jìn)展。一季度，單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降5.6%。這體現(xiàn)了硬幣的兩面，一方面，居民環(huán)保意識(shí)在提高，另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)處于調(diào)整期，增長緩慢必然導(dǎo)致能耗降低。與此同時(shí)，“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略的重點(diǎn)實(shí)施，為企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行挑戰(zhàn)的同時(shí)，提供了把握經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)換大背景下的改革紅利、開放紅利、創(chuàng)新紅利的機(jī)會(huì)。

投資合理增長基礎(chǔ)向好

伴隨前期基建項(xiàng)目啟動(dòng)帶動(dòng)信貸需求回升，商業(yè)銀行普遍加大放貸力度，一季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬億元，接近歷史最高水平。與此同時(shí)，一季度信貸結(jié)構(gòu)明顯改善，社會(huì)融資成本持續(xù)回落，信貸投放對(duì)穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型和保民生的支持作用在增強(qiáng)。

基建投資拉動(dòng)信貸增長。由于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，且政府加大對(duì)公共設(shè)施，諸如農(nóng)田水利、公路鐵路、城市管網(wǎng)的投資力度，相關(guān)領(lǐng)域融資需求增加，導(dǎo)致今年以來信貸增長明顯加快。形成一季度貸款同比多增的原因主要有四點(diǎn)：一是在息差壓力較大的環(huán)境下，銀行有提早投放信貸的傾向;二是下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及降息政策對(duì)信貸供需的刺激作用持續(xù)釋放;三是前期基建項(xiàng)目逐步啟動(dòng)，形成較多信貸需求;四是部分表外融資回表，導(dǎo)致短期新增需求較多。

信貸投向結(jié)構(gòu)合理。央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度不僅貸款增長較快，信貸結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)明顯改善，信貸投放對(duì)穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型和保民生的支持作用在增強(qiáng)。分部門看，一季度住戶貸款增加8892億元;非金融企業(yè)及其他部門貸款增加2.71萬億元，其中，短期貸款增加9543億元，中長期貸款增加1.48萬億元，票據(jù)融資增加1643億元。從信貸結(jié)構(gòu)來看，信貸對(duì)企業(yè)部門貸款的支持力度增加。3月份對(duì)企業(yè)部門新增貸款7304億元，同比多增712億元。而老口徑下，新增人民幣貸款同比少增542億元，這顯示信貸更多的配置到企業(yè)部門。產(chǎn)業(yè)部門、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款增長較快將促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)等產(chǎn)業(yè)投資增長，支持經(jīng)濟(jì)增速回升，穩(wěn)增長的政策效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。此外，貸款結(jié)構(gòu)中，鋼鐵、建材等產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款增速回落。投向小微企業(yè)、“三農(nóng)”等民生領(lǐng)域的貸款增速高于各項(xiàng)貸款增速的平均水平。伴隨中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，服務(wù)業(yè)、高端裝備制造業(yè)以及計(jì)算機(jī)通信等行業(yè)也引到了更多信貸投放。

政策工具豐富確保經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)。著力降低社會(huì)融資成本，是今年貨幣政策實(shí)施的重點(diǎn)之一，也是支持我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措。央行數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)融資成本和貨幣市場(chǎng)利率明顯走低。2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降50個(gè)基點(diǎn)。貨幣市場(chǎng)上，截至2015年4月13日，3個(gè)月Shibor為4.77%，比上年同期下降73個(gè)基點(diǎn);7天回購利率為2.99%，比上年同期下降76個(gè)基點(diǎn)。

融資成本的下降有賴于央行今年以來多種貨幣政策工具的使用和引導(dǎo)。今年以來，人民銀行綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性的合理充裕，有效降低了貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格等短端利率，推動(dòng)企業(yè)融資成本持續(xù)回落。與此同時(shí)，在國務(wù)院、人民銀行及相關(guān)部委督促下，商業(yè)銀行取消了不合理收費(fèi)項(xiàng)目，降低了部分收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn);企業(yè)在融資過程中的擔(dān)保、評(píng)估、登記、審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)的收費(fèi)也有所下降，進(jìn)一步降低了企業(yè)融資的綜合成本。

把握好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡

就一季度數(shù)據(jù)正式出爐之際，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)負(fù)責(zé)人座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)，要充分認(rèn)識(shí)我國發(fā)展仍具有巨大潛力、韌性和回旋余地，按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，保持定力，靈活施策，在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加大定向調(diào)控力度，針對(duì)新情況新問題，用好多種政策工具，守住穩(wěn)增長保就業(yè)增效益的基本盤。除了“靈活施策”、“加大定向調(diào)控力度”、“用好多種政策工具”等要求外，特別強(qiáng)調(diào)了要把握好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡。這也是我們以后需要著力解決的關(guān)鍵問題。

未來增長要靠內(nèi)需。中國經(jīng)濟(jì)增長主要?jiǎng)恿σ績?nèi)需，尤其是我國消費(fèi)性需求增長的潛力巨大。當(dāng)前諸多政策包括“新四化”、“互聯(lián)網(wǎng)+”等都將推動(dòng)內(nèi)需的極大釋放。推動(dòng)內(nèi)需增長離不開改革創(chuàng)新，因此，后期要在簡政放權(quán)為市場(chǎng)主體松綁上繼續(xù)下工夫，財(cái)稅、金融、價(jià)格、投融資等一系列改革要齊發(fā)力，形成一股強(qiáng)大合力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)馬車穩(wěn)定前行。

同時(shí)，加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已成為當(dāng)前穩(wěn)增長的重要利器。伴隨著基建投資升溫，商業(yè)銀行未來在相關(guān)領(lǐng)域的信貸投放還會(huì)加碼。未來政府會(huì)加大“穩(wěn)增長”的力度，“一帶一路”的大項(xiàng)目清單將陸續(xù)公布落實(shí)，京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃和長江經(jīng)濟(jì)帶規(guī)劃也有望在二季度公布，以交通、環(huán)保和“互聯(lián)網(wǎng)+”為核心的基建投資將馳援托底經(jīng)濟(jì)。

經(jīng)濟(jì)增速趨緩更需“穩(wěn)”與“調(diào)”。未來，政府將通過內(nèi)部調(diào)結(jié)構(gòu)，減少一般性的投資，加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域的投資，引導(dǎo)和加強(qiáng)國家重大工程建設(shè)。但也正如李克強(qiáng)總理在座談會(huì)上所言，“新舊產(chǎn)業(yè)與動(dòng)力轉(zhuǎn)換還沒有銜接到位”。在這種情況下，尤其在調(diào)結(jié)構(gòu)的重要階段，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境非常必要。同時(shí)，大家對(duì)未來應(yīng)有良好的預(yù)期，相信中國經(jīng)濟(jì)會(huì)邁向“雙中高”。但絕不能忽視當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的下行壓力，必須牢固樹立憂患意識(shí)。調(diào)控政策既要利長遠(yuǎn)，也要穩(wěn)當(dāng)前，穩(wěn)當(dāng)前也是為了利長遠(yuǎn)。目前來看，提高增長的質(zhì)量與保持穩(wěn)增長的底線，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的兩個(gè)重要且相輔相成的問題。下一步，必須以穩(wěn)促進(jìn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、保就業(yè)、增效益，給經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)增長留出空間。

貨幣財(cái)政政策綜合發(fā)力。“積極+穩(wěn)健”的雙政策將會(huì)繼續(xù)協(xié)同作戰(zhàn)，財(cái)政政策更積極，貨幣政策松緊適度，將調(diào)整社會(huì)總供給和總需求，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持在合理區(qū)間運(yùn)行。當(dāng)前，財(cái)政政策不斷在做加法和減法，包括PPP項(xiàng)目的推廣、地方債券置換、小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠，后期加法減法力度或?qū)⒗^續(xù)加碼。

貨幣政策方面，多種貨幣政策工具結(jié)合使用，為市場(chǎng)合理注入流動(dòng)性，推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)的同時(shí)促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。隨著存款保險(xiǎn)制度的出臺(tái)以及利率市場(chǎng)化的加速推進(jìn)，適度寬松的貨幣政策操作成為關(guān)系到下半年經(jīng)濟(jì)能否趨好的一大看點(diǎn)。事實(shí)上，去年以來，央行已經(jīng)進(jìn)行了降息、降準(zhǔn)，并通過常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）等工具定向釋放流動(dòng)性。穩(wěn)健的貨幣政策開始起到效果，數(shù)據(jù)顯示，3月份PPI已經(jīng)較前值有所改善，同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率已經(jīng)連續(xù)6周下降，為2009年以來最長下降周期。中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)近期在強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，提出更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長。

總之，處理好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，把握好二者的平衡，是立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn)的必然要求，是各項(xiàng)政策措施和改革舉措的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，也決定了下一步“政策工具箱”中的工具如何使用，調(diào)控的力度如何拿捏等導(dǎo)向性問題。

（作者系江蘇新能量信息科技有限公司執(zhí)行副總裁，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）

責(zé)任編輯：楊再梅