楊君君

一、皇氏乳業(yè)概況

廣西皇氏甲天下乳業(yè)股份有限公司的前身是廣西皇氏生物工程乳業(yè)有限公司（簡稱皇氏乳業(yè)），成立于2001年5月，以生產(chǎn)各類乳制品，特別是高檔乳制品為主，集牧草種殖、奶牛養(yǎng)殖、科研開發(fā)和市場服務(wù)于一體的高新技術(shù)民營企業(yè)?；适先闃I(yè)于2010年1月6日，公司A股正式在深圳證券交易所掛牌上市，于2014年12月31日正式更名為皇氏集團股份有限責(zé)任公司。

由于本文研究內(nèi)容為2010年-2014年，所以仍沿用皇氏乳業(yè)這一簡稱，年報信息均以合并報表數(shù)據(jù)為口徑。

二、基于財務(wù)報表對皇氏乳業(yè)銷售增長能力的具體分析

銷售增長是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源，也是企業(yè)價值增長的源泉。一個企業(yè)的營業(yè)收入情況越好，市場所占份額越多，企業(yè)生存和發(fā)展的空間也就越大；相應(yīng)的，企業(yè)的營業(yè)收入增長越快，說明企業(yè)生存和發(fā)展的能力提高越快。因此，可以用營業(yè)收入增長率來反映企業(yè)在營業(yè)收入方面發(fā)展的能力。

皇氏皇氏乳業(yè)近五年營業(yè)收入逐年上升，2010—2013年一直保持著百分之三十多的營業(yè)收入增長率，營業(yè)收入增長比較穩(wěn)定，這表明，皇氏乳業(yè)一直處于不斷穩(wěn)定發(fā)展的階段，但是2014年營業(yè)收入增長率相對有所下降，從2013年的31.35%下降到14.09%，說明皇氏乳業(yè)營業(yè)增長有所放緩，查看年報發(fā)現(xiàn)，2014年該公司母公司營業(yè)收入增長率只有0.93%，旗下的子公司只有云南皇氏營業(yè)收入增長率為23.55%，主營業(yè)務(wù)收入占總共主營業(yè)務(wù)收入的29.18%，其余子公司主營業(yè)務(wù)收入增長率均為負值，雖然公司在這一年進軍文化產(chǎn)業(yè)，開辟了新的營業(yè)收入增長點，但是文化傳媒的主營業(yè)務(wù)收入只占到了公司的7.45%，影響不大。

三、基于財務(wù)報表對皇氏乳業(yè)收益增長能力的具體分析

企業(yè)的價值主要取決于其盈利能力及發(fā)展能力，因而企業(yè)的收益增長是反映企業(yè)發(fā)展能力的重要方面。收益在會計上表現(xiàn)在營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤等多種指標(biāo)，因此，相應(yīng)的收益增長率也具有不同的表現(xiàn)形式。實際中，通常使用的是營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率。

皇氏乳業(yè)2010年、2011年、2013年和2014年營業(yè)利潤增長率均大于0，說明皇氏乳業(yè)的營業(yè)利潤相對上年是不斷增長的。2011年的營業(yè)利潤增長率和2010年的相近，說明企業(yè)營業(yè)利潤增長比較穩(wěn)定，但是從表格可以明顯發(fā)現(xiàn)2012年的營業(yè)利潤增長率直接下降到-54.63%，這說明皇氏乳業(yè)的營業(yè)利潤增長大幅下降，可能會影響投資者進行投資。但是查看2012年年報中董事會報告部分就可以發(fā)現(xiàn)下降的原因一是由于公司開拓北京、上海、深圳一線城市，市場正處于培育階段，營銷費用投入過高而收入增長低于預(yù)期，經(jīng)營虧損，影響了公司的整體盈利；二是報告期內(nèi)，原材料價格、勞動力成本、財務(wù)費用上漲等綜合因素使盈利水平同比有一定程度的下降。 2013年營業(yè)利潤增長又回到上升趨勢，且上升幅度較大，2014年凈利潤增長率直接高達170.74%，營業(yè)利潤增長率迅速提高。查看該年的利潤表發(fā)現(xiàn)，投資收益增長率高達107.98%，而13年的僅為16.88%。另一方面，母公司的營業(yè)利潤增長率為-21%，而旗下的子公司云南皇氏的凈利潤增長率高達180.18，且年報中董事會部分也明確指出，公司盈利能力的提高主要是云南皇氏盈利能力的提高。

皇氏乳業(yè)2010年、2011年、2013年和2014年凈利潤增長率均大于0，說明皇氏乳業(yè)的凈利潤是不斷增長的。但是，從表中又可以明顯地看到2011年的凈利潤增長率從2010年的35.79%下降到14.89%，下降幅度較大，2012年的更是直接下降到-37.91%，主要原因可能是由于營業(yè)利潤增長率的大幅度下降所致。2013年凈利潤增長又回到上升趨勢，但上升幅度較小，分析報表董事會報告部分發(fā)現(xiàn)，公司該年所得稅費用同比增長 94.34 %，主要原因為公司報告期內(nèi)免稅所得減少所致。 2014年凈利潤增長率直接高達127.51%，可能是因為2014年營業(yè)利潤的大幅度上升，也由于云南皇氏的凈利潤高達180.18%。

四、總結(jié)

皇氏乳業(yè)正處于一個增長速度較快的發(fā)展階段，營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤連續(xù)五年整體來看增長速度均比較快，企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力不斷上升。各個子公司之間的發(fā)展不平衡，有的子公司盈利能力明顯不好。但是，隨著公司進軍文化產(chǎn)業(yè)，公司盈利增長點呈現(xiàn)多元化趨勢，總體盈利能力逐步增強?？傊适先闃I(yè)的管理層可以對其他發(fā)展能力差的子公司對癥下藥，發(fā)展能力的進一步提高指日可待。（作者單位：廣西大學(xué)商學(xué)院）

（本文受到了國家自然科學(xué)基金項目的資助，項目名稱：技術(shù)進步、制度變遷與創(chuàng)業(yè)機會：基于欠發(fā)達地區(qū)的理論與實證研究。項目編號：AE110045，項目批準(zhǔn)號：71163005）