在艾海青看來，針對資本市場的私募股權(quán)眾籌必須要有門檻?！氨娀I平臺的大量早期項(xiàng)目基本都夠不上新三板融資門檻，也不在天使投資和風(fēng)投的目標(biāo)范圍內(nèi)，項(xiàng)目在早期狀態(tài)下面對公眾并不現(xiàn)實(shí)?！?/p>

蝌蚪眾籌是針對早期TMT創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)眾籌及孵化平臺。艾海青是蝌蚪眾籌聯(lián)合創(chuàng)始人。

艾海青早年在法國巴黎證券擔(dān)任互聯(lián)網(wǎng)及金融行業(yè)證券分析師，后來中國擔(dān)任招商局中國基金高級投資經(jīng)理，負(fù)責(zé)成長期投資，并且成功投資過數(shù)家大數(shù)據(jù)、手機(jī)游戲和醫(yī)療器械企業(yè)。

2012年以來，很多天使投資人坐在一起商討未來投資的方向，他們看到國外股權(quán)眾籌網(wǎng)站的興起，希望股權(quán)眾籌模式在中國也能走得通。就在這樣的背景下，艾海青與劉志碩、王童等幾位天使投資人共同籌劃，于2014年6月創(chuàng)建蝌蚪眾籌平臺，專注做股權(quán)眾籌。

比較有趣的是，這一平臺本身就是通過眾籌的形式來完成的。如今，蝌蚪眾籌即將啟動(dòng)下一輪融資，希望通過股權(quán)眾籌募集上千萬元資金，用于招聘優(yōu)秀人才，豐富和完善平臺產(chǎn)品。

為數(shù)不多的堅(jiān)持做股權(quán)眾籌的網(wǎng)站

自2014年9月第一個(gè)產(chǎn)品上線至今，蝌蚪眾籌平臺通過微信拉群等形式，營造了一個(gè)以天使投資人和創(chuàng)業(yè)者為群體的股權(quán)眾籌小圈子。蝌蚪眾籌在平臺上完成所有項(xiàng)目信息的送達(dá)和展示，投資人在線明確表達(dá)認(rèn)投意愿，這是一個(gè)股權(quán)眾籌的閉環(huán)，所有工作都在小圈子里完成，不對外公開。

蝌蚪眾籌有幾個(gè)原則，“我們不做在線公開項(xiàng)目推薦，只采用會員制形式，做熟人圈子的交流。當(dāng)我們上線一個(gè)項(xiàng)目，就會在這段時(shí)間內(nèi)重點(diǎn)完成這個(gè)項(xiàng)目的募資。成功了再引進(jìn)其他項(xiàng)目?！?/p>

蝌蚪眾籌是一直堅(jiān)持做股權(quán)眾籌的網(wǎng)站之一。

“我們剛剛完成了一個(gè)百人的股權(quán)眾籌項(xiàng)目。在我看來，人數(shù)一定要多，才能達(dá)到真正的眾籌定義。如果人數(shù)少，就該稱為合投而非眾籌。”

一個(gè)項(xiàng)目從立項(xiàng)到完成，艾海青團(tuán)隊(duì)要與投資人交流，完成所有眾籌投資方和融資方的法律文書簽署、工商變更等，還有很多線下工作需要去展開。這就是蝌蚪眾籌與其他股權(quán)眾籌機(jī)構(gòu)不一樣的地方：堅(jiān)持事物本身，而不是去做一些相對簡單的事情。

“很多平臺是花大力氣抓項(xiàng)目，而我們更多地是在推項(xiàng)目?！泵總€(gè)上線蝌蚪平臺的項(xiàng)目都是經(jīng)過嚴(yán)格篩選的?！叭绻?xiàng)目很難為投資人創(chuàng)造價(jià)值，或者風(fēng)險(xiǎn)太大，我們會將其放棄?！?/p>

艾海青說這句話有很足的底氣，因?yàn)轵蝌奖娀I平臺上聚集了很多國內(nèi)知名的天使投資人，他們掌管著5至10億元的投資基金，被用于企業(yè)天使輪和PreA輪投資。所有投資人都有天使投資經(jīng)驗(yàn)，有些人還是成功的創(chuàng)業(yè)者，所以對項(xiàng)目的審核很有經(jīng)驗(yàn)，艾海青本人也是VC出身，有國際知名投資銀行的工作經(jīng)歷，他們會有機(jī)構(gòu)投資的眼光去看待一個(gè)項(xiàng)目是否具有投資價(jià)值。

那么，什么樣的項(xiàng)目稱得上是好項(xiàng)目？艾海青的標(biāo)準(zhǔn)是“一個(gè)好項(xiàng)目要具有高增長和高回報(bào)的潛力，創(chuàng)業(yè)者所做的事情要與他推出的產(chǎn)品有連貫性，創(chuàng)業(yè)者有與項(xiàng)目相關(guān)的專業(yè)背景，還要有較強(qiáng)的人脈資源?！?/p>

“一些天使投資人開玩笑說要追求100倍的回報(bào)，雖然我們不追求百倍的效果，但至少在兩三年內(nèi)達(dá)到10倍以上的回報(bào)。”在艾海青看來，能夠達(dá)到十倍甚至百倍回報(bào)的項(xiàng)目通常是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)或TMT領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

打造投資人小圈子

“我們不做購買用戶的行為，而是希望通過眾籌的每個(gè)項(xiàng)目去獲取新的用戶，這些用戶是與項(xiàng)目匹配的投資人?！边@一平臺有很高的復(fù)購率，因?yàn)閺囊婚_始，蝌蚪眾籌就沒有將關(guān)注的重點(diǎn)放在用戶數(shù)量上面，而是更在意每個(gè)用戶的投資能力。如今，蝌蚪眾籌平臺上聚集了300余位投資人，具有上百億元的投資能力。

現(xiàn)在，國內(nèi)有眾多以大流量著稱的股權(quán)眾籌平臺，包括京東、阿里、36氪等。這些平臺為創(chuàng)業(yè)者提供項(xiàng)目宣發(fā)和推廣。但是，宣發(fā)本身存在邊際效應(yīng)下降的問題。

“以微信為例，微信推出第一款打飛機(jī)游戲的時(shí)候，人人都來打飛機(jī)。后來，微信又推出了新的游戲，用戶數(shù)量卻越來越少。很多眾籌平臺開始的幾個(gè)項(xiàng)目很火爆，接下去效應(yīng)慢慢變?nèi)酢！?/p>

蝌蚪眾籌則不同，它將項(xiàng)目的評判、背書以及盡調(diào)交給領(lǐng)投人去做，平臺只承擔(dān)項(xiàng)目的初選。領(lǐng)投人根據(jù)自身專業(yè)判斷和在小圈子里的號召力來完成項(xiàng)目眾籌。

必須要有邀請碼才能加入蝌蚪眾籌，因?yàn)樗蛟斓氖且粋€(gè)熟人小圈子，通過設(shè)置較高的門檻，讓有經(jīng)驗(yàn)有投資能力的高知人群加入蝌蚪眾籌。然后通過這些人群的口碑營銷，去獲取更多的同類用戶。

艾海青強(qiáng)調(diào)，資本市場分為不用層次，主板市場、創(chuàng)業(yè)板、新三板和股權(quán)眾籌等。股權(quán)眾籌與其他市場相比，投資的項(xiàng)目處于創(chuàng)業(yè)早期，面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，要求投資人具備較高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而蝌蚪眾籌的小圈子做法，正好把抗風(fēng)險(xiǎn)能力低的投資人排除在外。

蝌蚪眾籌現(xiàn)有的用戶至少要在平臺上產(chǎn)生過一次交易，或者參與過平臺項(xiàng)目的眾籌，使得平臺不至于產(chǎn)生大量的僵尸賬戶。

為何營造相對封閉的小圈子？蝌蚪眾籌有自身的考慮。

“如果信息全面公開，企業(yè)就會比較謹(jǐn)慎，因?yàn)樯婕吧虡I(yè)機(jī)密，提交的信息就會受限，投資人的決策會轉(zhuǎn)到線下去進(jìn)行，如此一來，平臺存在的意義勢必減弱，而我們希望投資人在線上閱讀完商業(yè)計(jì)劃書，就能大致做出投資的決策。而線下的路演是為了邀請更多的新用戶參與項(xiàng)目，讓那些搖擺不定的投資人做出最后的決策?！?/p>

做過的項(xiàng)目

蝌蚪眾籌成立近一年，已實(shí)打?qū)嵉赝瓿闪税藗€(gè)項(xiàng)目的股權(quán)眾籌。其中七個(gè)是在平臺上進(jìn)行的。

以十三月文化股權(quán)眾籌為例，英諾天使和華創(chuàng)資本領(lǐng)投，近20位投資人跟投。眾籌的結(jié)果是企業(yè)募集到近百萬元資金，用于渠道開拓、新產(chǎn)品研發(fā)，從而做出更適合年輕人的音樂。

所有投資人都是基于對音樂的熱愛完成的這筆股權(quán)眾籌，他們是有音樂情懷的人。“音樂版權(quán)本身有很高的價(jià)值，但變現(xiàn)能力較弱，最好的變現(xiàn)方式就是演出。如今，十三月文化已經(jīng)有自己的民謠品牌——民謠在路上，還有一個(gè)跨界音樂組合品牌——新樂府。起初，投資人并沒有期待企業(yè)會有較高的回報(bào)。但是，僅僅半年時(shí)間，投資人已經(jīng)收獲了不小的驚喜。有媒體報(bào)道，“十三月音樂節(jié)”巡演，途經(jīng)30多個(gè)一二線城市，共計(jì)完成200余場演出，先后匯聚了70多個(gè)民謠藝人參加演出，累計(jì)觀眾300萬人次，“民謠在路上”也被媒體稱為“中國民謠的復(fù)興運(yùn)動(dòng)”。

蝌蚪眾籌完成的第一個(gè)線上項(xiàng)目是厚德創(chuàng)新谷，這并非是一個(gè)典型的資本市場投資行為，投資人關(guān)注重點(diǎn)不是孵化器資本增值潛力，他們得到的是一張門票。孵化器作為早期項(xiàng)目的一個(gè)來源，一旦有優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，投資人就會優(yōu)先有機(jī)會去了解和獲取到。這個(gè)項(xiàng)目募集100萬元，有100人參與眾籌。

值得一提的是，這一平臺的眾籌形式多種多樣，在游心旅行股權(quán)眾籌項(xiàng)目中，企業(yè)募集到500萬元，100個(gè)投資人參與其中。項(xiàng)目通過股權(quán)眾籌和產(chǎn)品眾籌兩種形式來完成。每個(gè)投資人交納5萬元來獲取股權(quán)，再交納至少7萬元來獲得中高端旅游定制產(chǎn)品。如此一來，企業(yè)通過產(chǎn)品眾籌，將投資人也變成了它的用戶。

除此之外，蝌蚪眾籌在一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)資管項(xiàng)目中子星科技中，募集到750萬元資金，46個(gè)投資人參與其中，廣受好評。

蝌蚪眾籌一直在不斷探索資本市場里新的商業(yè)模式，希望通過推陳出新的股權(quán)眾籌模式，借助互聯(lián)網(wǎng)傳播力，解決傳統(tǒng)投資所解決不了的痛點(diǎn)。