西安外國語大學(xué)商學(xué)院 石賽娉 毛 梅

一、引言

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是一種會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量、核算和報(bào)告的原則，由來已久，早在15世紀(jì)早期就在民商法中出現(xiàn)，用于保護(hù)債權(quán)人（主要是銀行）的權(quán)益（毛新述，2008）。其概念直到1924年才被Bliss評定為“預(yù)見所有可能的損失，但不預(yù)期任何不確定的收益”。其后Basu在此基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步將會(huì)計(jì)穩(wěn)健性定義為“在確認(rèn)好消息的時(shí)候相比壞消息對可驗(yàn)證性的有更高的要求，會(huì)計(jì)人員對于損失（壞消息）要及時(shí)確認(rèn)而對于收益（好消息）直到有充分的證據(jù)時(shí)才予以確認(rèn)。”我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定“企業(yè)對交易或者事項(xiàng)進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎,不應(yīng)高估資產(chǎn)或者收益、低估負(fù)債或者費(fèi)用?！?/p>

近年來，我國出現(xiàn)大量民營企業(yè)貸款難的問題，這一方面是由于民營企業(yè)在借貸融資中與國有企業(yè)相比有著自身劣勢，另一方面也反映出債權(quán)人給民營企業(yè)貸款存在較大風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人希冀通過貸款對象的選擇來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性正是一種能夠保護(hù)債權(quán)人利益的制度替代機(jī)制，它產(chǎn)生于契約雙方之間的信息不對稱，能防止對股東的不適當(dāng)分配（Watts，1993）。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性水平越高，公司受到的融資約束程度越低（張金鑫、王逸，2013）。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)契約研究具有重要意義且是目前學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)內(nèi)容，本文結(jié)合我國特殊的制度背景，對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)契約的研究進(jìn)行綜述。

二、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生的債務(wù)契約解釋

按照契約理論，企業(yè)與債權(quán)人之間訂立的契約是不完整的，由于企業(yè)管理者和股東與債權(quán)人之間存在信息不對稱，不完整的契約給企業(yè)管理者和股東的機(jī)會(huì)主義行為留下了空間。在債務(wù)契約中，債權(quán)人面臨的是不對稱收益，為了最大限度降低風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人會(huì)尋求一種機(jī)制來保護(hù)自己權(quán)益。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可以通過以下兩個(gè)方面限制管理者的機(jī)會(huì)主義行為：第一，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)要求會(huì)計(jì)人員確認(rèn)收益要比確認(rèn)損失有更高的可驗(yàn)證性，這在一定程度上能夠抵消管理者高估利潤的傾向，從而基于穩(wěn)健性下的會(huì)計(jì)信息通過延遲基于盈余的報(bào)酬的支付保護(hù)股東的利益，也可以延遲向股東的支付確保債權(quán)人的利益。第二，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠及時(shí)反映損失，當(dāng)管理者投資凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目時(shí)，負(fù)的盈余會(huì)立即反映出來，從而引起股東和債權(quán)人的注意，促使管理者只投資凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目，從而保護(hù)股東和債權(quán)人的利益，提高企業(yè)價(jià)值。由此可見，債權(quán)人對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有著直接需求（Watts，2003）。Ahmed等（2002）研究發(fā)現(xiàn)債權(quán)人和股東在股利政策上的矛盾可以通過提高會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性來緩解，證實(shí)債務(wù)人和債權(quán)人之間矛盾沖突和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性成正相關(guān)關(guān)系，債權(quán)人和債務(wù)人之間矛盾沖突越大，會(huì)計(jì)信息的穩(wěn)健性就越高。Anne Beatty等（2008）、Guay（2008）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)代理成本越高，稅收、管制、股東對穩(wěn)健性的需求較低時(shí)，債務(wù)契約合同修訂的可能性越大，但不能完全滿足貸款人的信息需求、完全替代財(cái)務(wù)報(bào)告穩(wěn)健性，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與合同修訂成正相關(guān)關(guān)系。

在國外，學(xué)者們一致認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生于債務(wù)契約，但在國內(nèi)，自從李增泉和盧文彬教授在2003年首次提出中國上市公司會(huì)計(jì)盈余存在穩(wěn)健性后，學(xué)者們紛紛對我國上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生的債務(wù)契約解釋展開研究。由于我國存在特殊的制度背景，這些研究存在爭議。有些學(xué)者認(rèn)為債務(wù)契約沒有導(dǎo)致會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的產(chǎn)生。如李遠(yuǎn)鵬（2006）、曲曉輝和邱月華（2007）認(rèn)為我國不存在對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的強(qiáng)大需求，在債務(wù)契約中，對于國有企業(yè)，債務(wù)約束軟化普遍存在，雖然樣本總體表現(xiàn)出“穩(wěn)健性”，但這是虧損公司“洗大澡”造成的。毛新述（2008）提出，在債務(wù)契約中，企業(yè)往往通過與銀行建立密切關(guān)系來獲取資金,銀行則主要通過私人渠道來獲取相關(guān)信息，契約、訴訟、稅收和政治因素只能為我國會(huì)計(jì)制度中穩(wěn)健性原則的強(qiáng)化提供十分有限的解釋。但另有一些學(xué)者則認(rèn)為債務(wù)契約對我國上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有重要影響，提出債務(wù)比重、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等都會(huì)影響債權(quán)人對上市公司穩(wěn)健性的要求。如孫錚、劉鳳委、汪輝（2005）以1999-2002年A股上市公司為樣本分析了債務(wù)作為一種公司治理機(jī)制對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響，發(fā)現(xiàn)債務(wù)比重比較高的公司相對債務(wù)比重比較低的公司，銀行會(huì)要求企業(yè)采取更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策；陸正飛等（2008）指出債權(quán)人的限制性行為會(huì)對企業(yè)行為產(chǎn)生影響，債權(quán)人與企業(yè)簽訂契約的過程中會(huì)要求企業(yè)采用穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，企業(yè)債務(wù)比例越高，債權(quán)人的限制條件就越嚴(yán)格；徐昕、沈紅波（2010）發(fā)現(xiàn)我國上市公司整體存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，銀行債權(quán)監(jiān)督對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的影響正在加強(qiáng)?？紤]產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，劉運(yùn)國、吳小蒙、蔣濤（2010）以2002-2006年的上市公司數(shù)據(jù)為樣本研究結(jié)果表明，在簽訂債務(wù)契約過程中，銀行要求短期借款比例高和長期借款比例低的公司采取更加穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，而相比國有企業(yè)，銀行對私有企業(yè)會(huì)計(jì)信息有著更加穩(wěn)健的要求；王毅春，孫林巖（2006）、朱紅軍等（2006）、朱茶芬和朱志文（2008）發(fā)現(xiàn)，國有控股上市公司會(huì)計(jì)信息穩(wěn)健程度顯著低于民營控股的上市公司?？傮w來說，我國上市公司存在會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，且債務(wù)契約對上市公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性具有重要影響，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，銀行對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求不同。

三、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)契約經(jīng)濟(jì)后果研究

在目前的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，會(huì)計(jì)確認(rèn)、會(huì)計(jì)攤銷、會(huì)計(jì)政策選擇、會(huì)計(jì)政策變更、會(huì)計(jì)估計(jì)都離不開管理層的判斷，管理層擁有的這種判斷權(quán)以及管理層與外部利益相關(guān)者之間的信息不對稱為管理層操縱會(huì)計(jì)信息提供了條件。現(xiàn)有的各種制度安排，如業(yè)績考核、薪酬契約、債務(wù)契約和證券發(fā)行和監(jiān)管體系，都主要依賴于以盈余為基礎(chǔ)的業(yè)績指標(biāo)，這就為管理者高估盈余提供了激勵(lì)（毛新述、戴德明，2008），會(huì)計(jì)穩(wěn)健性則要求及時(shí)確認(rèn)損失，約束管理者高估盈余，保護(hù)了債權(quán)人的利益。目前對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的債務(wù)契約后果研究主要有以下方面：

（一）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與道德風(fēng)險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)是指債權(quán)人與企業(yè)簽訂契約后，債權(quán)人面臨的企業(yè)可能損害債權(quán)人利益的風(fēng)險(xiǎn)。在債務(wù)契約中，債權(quán)人面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)之一是管理者可能利用借款進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資，即資產(chǎn)替代，資產(chǎn)替代行為加大了債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。陶曉慧、柳建華（2010）從資產(chǎn)替代視角研究發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策能夠減少債務(wù)契約中的資產(chǎn)替代行為，它能夠降低管理層的過度自信，使管理者充分認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，在做出投資決策時(shí)更加謹(jǐn)慎，做出投資后，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性及時(shí)確認(rèn)損失和費(fèi)用，使管理者充分認(rèn)識(shí)到項(xiàng)目的不確定性，從而強(qiáng)化經(jīng)營管理。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性標(biāo)準(zhǔn)從事前和事后兩方面減少了管理層的過度投資傾向。Jieying Zhang（2008）針對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對貸款者和借款者的事前影響和事后影響進(jìn)行了研究，對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性如何降低信息不對稱提供了解釋，他發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能在事后使貸款者受益，因?yàn)闀?huì)計(jì)穩(wěn)健性能使借款者更有可能且更快違反借款合同條款，從而使得債權(quán)人能夠及時(shí)采取措施降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性降低了借款者與貸款者之間的事后信息不對稱。

（二）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與銀行逆向選擇 簽約前的信息不對稱將導(dǎo)致逆向選擇，債權(quán)人在簽約前可能預(yù)期到債務(wù)人可能會(huì)隱藏信息從而做出錯(cuò)誤的選擇，即拒絕交易或者提高交易成本。Moerman（2006）對二級(jí)貸款市場買賣差價(jià)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，借款者的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，二級(jí)貸款市場買賣差價(jià)越低。Jieying Zhang（2008）認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能在事前使借款者受益，因?yàn)榻杩钫邥?huì)計(jì)穩(wěn)健性越高，貸款者提供的借款利率越低。陶曉慧、柳建華（2010）從債權(quán)人保護(hù)視角對債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性之間的關(guān)系進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性有一種信號(hào)顯示功能，通過傳遞債權(quán)人利益保護(hù)良好的信號(hào)獲得債權(quán)人的信任，使得會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與企業(yè)長期債務(wù)比例成正比。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠降低債權(quán)人的逆向選擇。

（三）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與會(huì)計(jì)信息決策有用性 債權(quán)人依賴企業(yè)會(huì)計(jì)信息做出貸款決策，但事實(shí)上，國內(nèi)外上市公司均存在不同程度的盈余管理行為，而在中國目前的體制下，債權(quán)人很難識(shí)別上市公司的盈余管理行為，盈余管理會(huì)嚴(yán)重降低會(huì)計(jì)信息對債權(quán)人的決策有用性（陸正飛等，2008），強(qiáng)化會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則能夠降低企業(yè)盈余管理水平（毛新述、戴德明，2009），增加會(huì)計(jì)信息對債權(quán)人的決策有用性。

四、產(chǎn)權(quán)視角下的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)契約相關(guān)性研究

銀行在信貸過程中通常會(huì)根據(jù)會(huì)計(jì)信息來評估企業(yè)的信用水平，并據(jù)此做出貸款決策。但在我國，國家控股這一制度安排改變了銀行的決策過程，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)契約的相關(guān)性受到產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響。孫錚等（2006）、廖秀梅（2007）認(rèn)為會(huì)計(jì)信息的信貸決策有用性在所有權(quán)制度層面被削弱。朱茶芬、朱志文（2008）提出，國有控股上市公司往往呈現(xiàn)不同的治理問題,這些治理問題使得國有控股公司與非國有控股公司在融資行為方面存在顯著差異。國家控股的上市公司約占股票市場的3/4，研究產(chǎn)權(quán)視角下的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)契約相關(guān)性具有重要意義。近年來，產(chǎn)權(quán)視角下的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)契約的研究主要從國家控股如何影響會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)契約相關(guān)性的視角進(jìn)行，本文對這些文獻(xiàn)的結(jié)論進(jìn)行了梳理。

（一）預(yù)算軟約束與政府干預(yù)使銀行未能成為國有企業(yè)穩(wěn)健會(huì)計(jì)信息的有效需求主體 我國國有銀行和國有企業(yè)都是歸政府所有，國有企業(yè)存在預(yù)算軟約束（林毅夫，2004；田利輝，2005）。高輝、顏霜（2007）對政府-銀行-企業(yè)的三級(jí)博弈關(guān)系進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行不良貸款的形成與國有企業(yè)預(yù)算軟約束有關(guān)，當(dāng)銀行認(rèn)識(shí)到其對國有企業(yè)資助的是一個(gè)壞項(xiàng)目時(shí)，只要項(xiàng)目第二階段前景看好，追加的成本小于可能可收回的回報(bào)，商業(yè)銀行會(huì)冒風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)給企業(yè)增加貸款，而不是清算重組企業(yè)。債務(wù)軟約束和政府干預(yù)使國有企業(yè)缺乏會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的有效需求主體(朱茶芬、朱志文，2008）。國有銀行不會(huì)很積極地監(jiān)督并推動(dòng)國有公司提高其會(huì)計(jì)穩(wěn)健性(張維迎,1999）。蔣艷、田昆儒（2013）指出，政府補(bǔ)助作為政府宏觀調(diào)控、干預(yù)市場的直接手段，降低了國有控股上市公司的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。朱松、夏冬林（2009）提出，市場化進(jìn)程越高,政府干預(yù)程度越少，財(cái)務(wù)報(bào)告的穩(wěn)健性就越強(qiáng)。

（二）所有權(quán)性質(zhì)通過影響企業(yè)信譽(yù)從而影響銀行對債務(wù)人會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求 會(huì)計(jì)信息在反映企業(yè)償債能力時(shí)存在一定的局限性，如會(huì)計(jì)信息可能受到企業(yè)盈余管理的影響而偏離企業(yè)實(shí)際情況，因此會(huì)計(jì)信息不能作為貸款決策的充分信息，其他非會(huì)計(jì)信息會(huì)對債權(quán)人的貸款決策產(chǎn)生影響。企業(yè)信譽(yù)就是一種非會(huì)計(jì)信息。在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中,政府在資源配置中具有重要作用，政府為具有良好“政治關(guān)系”的企業(yè)提供了各種優(yōu)惠，即使這些企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境也更容易獲得政府財(cái)政補(bǔ)貼（Faccio，2006）、更容易獲得政府合同（Goldman、Rocholl、So，2008）、能夠得到更多的管制 保 護(hù)（Kroszner、Stratmann，1998）、更 高 的 稅 收 優(yōu) 惠（Faccio，2010）。政府為企業(yè)提供的這些特殊優(yōu)惠實(shí)質(zhì)上為銀行貸款提供了一種隱性擔(dān)保，從而提高了企業(yè)信譽(yù)?！罢P(guān)系”是一種重要的聲譽(yù)機(jī)制（孫錚、劉鳳委、李增泉，2005）。聲譽(yù)良好的企業(yè)更加能夠獲得銀行的信任，降低會(huì)計(jì)信息在債務(wù)契約中的有用性（孫錚等，2006）。中國的國有產(chǎn)權(quán)控股企業(yè)具有較多的“政府關(guān)系”，國有企業(yè)比私有企業(yè)擁有更好的聲譽(yù)，銀行對國有企業(yè)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的要求低于私有企業(yè)（劉運(yùn)國、吳小蒙、蔣濤，2010）。

五、結(jié)論

綜上所述，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的產(chǎn)生是債務(wù)契約的需要，而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則的應(yīng)用又促進(jìn)了債務(wù)契約的達(dá)成，降低了信息不對稱，保護(hù)了債權(quán)人的利益，降低了債務(wù)成本。在我國的特殊制度背景下，不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)情況有所不同。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)削弱了會(huì)計(jì)信息的決策有用性，銀行對國有企業(yè)的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性要求比私有企業(yè)更低。

會(huì)計(jì)穩(wěn)健性和債務(wù)契約的研究是會(huì)計(jì)研究領(lǐng)域的一個(gè)新方向、新熱點(diǎn)。以前對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的研究主要集中在穩(wěn)健性起因方面，目前對會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的經(jīng)濟(jì)后果研究相對較少，需要更進(jìn)一步的探索研究。未來的方向可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行研究：一是可以進(jìn)一步研究會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與其他治理機(jī)制對債務(wù)契約影響的關(guān)系究竟如何。二是我國法律是成文法，相比普通法國家，我國法律對債權(quán)人的保護(hù)相對較弱，學(xué)術(shù)界需要提供更多關(guān)于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)契約的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來保護(hù)債權(quán)人的利益，促進(jìn)金融市場效率。

［1］毛新述、戴德明：《會(huì)計(jì)制度變遷與盈余穩(wěn)健性:一項(xiàng)理論分析》，《會(huì)計(jì)研究》2008年第9期。

［2］李增泉、盧文琳：《會(huì)計(jì)盈余的穩(wěn)健性：發(fā)現(xiàn)與啟示》，《會(huì)計(jì)研究》2003年第2期。

［3］曲曉輝、邱月華：《強(qiáng)制性制度變遷與盈余穩(wěn)健性——來自深滬證券市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《會(huì)計(jì)研究》2007年第7期。

［4］陸正飛、祝繼高、孫便霞：《盈余管理、會(huì)計(jì)信息與銀行債務(wù)契約》，《管理世界》2008年第3期。

［5］徐昕：《沈紅波銀行貸款的監(jiān)督效應(yīng)與盈余穩(wěn)健性——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《金融研究》2010年第2期。

［6］劉運(yùn)國、吳小蒙、蔣濤：《產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、債務(wù)融資與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《會(huì)計(jì)研究》2010年第1期。

［7］王毅春、孫林巖：《銀企關(guān)系、股權(quán)特征與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《財(cái)政研究》2006年第7期。

［8］陶曉慧、柳建華：《資產(chǎn)替代、會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債權(quán)人保護(hù)》，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2010年第31期。

［9］陶曉慧、柳建華：《會(huì)計(jì)穩(wěn)健性、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與債權(quán)人保護(hù)》，《山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2010年第4期。

［10］孫錚、李增泉、王景斌：《所有權(quán)性質(zhì)、會(huì)計(jì)信息與債務(wù)契約——來自我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《管理世界》2006年第10期。

［11］高輝、顏霜：《預(yù)算軟約束與國有商業(yè)銀行不良貸款形成的機(jī)制》，《中外企業(yè)家》2007年第3期。

［12］蔣艷、田昆儒：《國有控股上市公司內(nèi)部特征、政府補(bǔ)助與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性》，《審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究》2013年第1期。

［13］朱松、夏冬林：《制度環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與會(huì)計(jì)穩(wěn)健性》，《審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究》2009年第6期。

［14］孫錚、劉鳳委、李增泉：《市場化程度、政府干預(yù)與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)——來自我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《經(jīng)濟(jì)研究》2005年第5期。

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