勞佳迪

10月23日下午，證監(jiān)會(huì)一紙罰單在網(wǎng)絡(luò)上刷屏，在這個(gè)對(duì)12宗操縱證券市場(chǎng)案件的行政處罰單上，“特力A”（000025.SZ）的名字讓股民格外興奮。這只在股市動(dòng)蕩期走出神奇曲線被稱為“妖股之王”的股票終于被證監(jiān)會(huì)震懾住了“妖氣”，給在市場(chǎng)中興風(fēng)作浪的“妖股們”當(dāng)頭棒喝。

特力A只是“妖股”的冰山一角。有媒體稱，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，如果按照個(gè)股日均振幅超過(guò)5%、3天累計(jì)換手超過(guò)25%、基本面并無(wú)實(shí)質(zhì)性利好卻連續(xù)漲停板為“妖股”的標(biāo)準(zhǔn)觀察，近期市場(chǎng)中有300多只股票堪稱“妖股”。

“后股災(zāi)時(shí)期”為何群魔亂舞？在特力A為代表的“妖股”背后浮現(xiàn)著機(jī)構(gòu)和游資的身影。事實(shí)上，妖股出沒(méi)并非近來(lái)才有，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股市的去妖化之路還需要資本市場(chǎng)的深入改革與股民們的理性投資。

特力A領(lǐng)銜妖股隊(duì)列

被封為“妖股之王”的特力A并非浪得虛名。Wind資訊顯示，從7月9日至10月23日，特力A累計(jì)大漲693%，僅近一個(gè)月的時(shí)間，特力A榮登龍虎榜的次數(shù)就達(dá)到10次之多。

6月中旬起，A股的斷崖式暴跌中特力A也未能幸免，下跌走勢(shì)與大盤(pán)接近，但是從7月9日開(kāi)始，特力A就啟動(dòng)連續(xù)暴漲行情。其中，7月9日至8月13日，特力A區(qū)間漲幅為426.21%;而同一時(shí)期，上證綜指漲幅僅為17.26%。

自10月20日起，特力A股價(jià)在盤(pán)中出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者查看同期龍虎榜發(fā)現(xiàn)，對(duì)比此前，各大機(jī)構(gòu)已連續(xù)凈賣(mài)出，并且凈賣(mài)出金額有擴(kuò)大趨勢(shì)，似乎表明愿意高價(jià)接力的資金在減少，更多的是激進(jìn)的散戶資金流入。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，特力A的如此走勢(shì)肯定是有人蓄意操縱。10月23日證監(jiān)會(huì)公布的12宗操縱證券市場(chǎng)案件也驗(yàn)證了此前的猜測(cè)，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定吳某樂(lè)、深圳市某基金管理有限公司涉嫌合謀操縱“特力A”、“得利斯”股票價(jià)格案。“操縱者的操作手法很簡(jiǎn)單，通過(guò)多個(gè)賬戶的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，自彈自唱，吸引散戶跟風(fēng)，而且有散戶跟風(fēng)后就可以在高位順利地出走，牟取暴利?！倍切路治觥?/p>

與特力A的暴漲模式不同，另一只妖股代表海欣食品（002702.SZ）的“妖氣”在于每個(gè)交易日至少30%，乃至逾80%的換手率。6月熊市中，海欣食品也呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，特別是9月復(fù)牌以來(lái)的連續(xù)跌停，使得該股人氣一度降到冰點(diǎn)。而從9月22日開(kāi)始，該股連續(xù)4天收陽(yáng)，流通股東也在9月22日、23日“走馬燈”。此后雖有短暫調(diào)整，但從10月16日開(kāi)始，該股再次進(jìn)入“漲停模式”。 坊間傳聞，該股在停牌前就已被機(jī)構(gòu)控盤(pán)，前階段的巨震實(shí)際上就是用資金“掩護(hù)”機(jī)構(gòu)出逃。

相比之下，上海普天（600680.SH）被戲言“妖”出了“自我”，在熊市里逆勢(shì)大漲的獨(dú)立行情令人費(fèi)解。整個(gè)上半年牛市，上海普天漲幅115%，而7月9日以來(lái)，其最高漲幅就已經(jīng)達(dá)到117%。9月8日以后，大盤(pán)在3000點(diǎn)企穩(wěn)，上海普天繼續(xù)它的逆天強(qiáng)勢(shì)。半個(gè)月漲幅超過(guò)70%，股價(jià)連創(chuàng)歷史新高，被股民笑稱“這不是反彈，是飛天”。

此外，資本市場(chǎng)可謂家喻戶曉的妖股還有梅雁吉祥（600868.SH）、暴風(fēng)科技（300431.SZ）等，“惡意做多者通過(guò)瘋牛傳銷、編題材、講故事、喊口號(hào)，讓全體散戶及新股民敢于飛蛾撲火，然后將他們掛在高高的半空，套牢在大盤(pán)指數(shù)及個(gè)股股價(jià)的頭部?！倍切氯缡钦f(shuō)。

隱秘的炒作邏輯

證監(jiān)會(huì)給特力A開(kāi)出的12億罰單，確實(shí)讓“妖股”們的幕后操縱者膽戰(zhàn)。據(jù)董登新對(duì)記者分析，“妖股”一般面目雷同，“股本一般不宜過(guò)大，過(guò)大后主力難以控盤(pán)，但也不宜過(guò)小，過(guò)小資金容量不足?！?/p>

資料顯示，特力A的第一大股東為深圳市特發(fā)集團(tuán)，實(shí)際控制人是深圳國(guó)資管理局，是典型的國(guó)企改革概念標(biāo)的，而且該公司目前的流通盤(pán)只有1.79億股。流通盤(pán)較小，方便主力資金控盤(pán)，也往往能獲得市場(chǎng)游資的青睞。

此外，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好并且具有熱門(mén)題材也成為特力A容易被游資爆炒的理由。在妖股中，特力A、上海普天等等都是熱門(mén)題材股的典型代表。此前因被證金公司入股而被戲稱為“王的女人”的梅雁吉祥一舉成名，成為證金概念股中的龍頭。特力A不僅是國(guó)企改革熱點(diǎn)，而且業(yè)績(jī)優(yōu)良。

根據(jù)安排，特力A擬于10月28日披露三季報(bào)，公司此前預(yù)計(jì)2015年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1800萬(wàn)元至1900萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)333%至357%。不過(guò)，記者也注意到，這一條并非所有的“妖股”都適合，但業(yè)績(jī)預(yù)期較好的個(gè)股可能更受青睞、持續(xù)性更強(qiáng)。

“證監(jiān)會(huì)查出來(lái)的案件只是冰山一角，證券市場(chǎng)的違法犯罪應(yīng)該說(shuō)是比較猖狂的。證監(jiān)會(huì)只是打掉了一些其中比較容易發(fā)現(xiàn)的案件。”董登新對(duì)記者坦言，“內(nèi)部交易和股市操縱的隱蔽性非常的強(qiáng)，不是那么容易查出。”

據(jù)記者觀察，以特力A、海欣食品以及上海普天為例，妖股的隱蔽性還表現(xiàn)在，前兩者最初的漲停很容易讓人以為是超跌反彈，不會(huì)引人注意，隨后小幅調(diào)整，容易被投資者解讀為莊家拉高出貨，主力自救，再加上一定的政策基礎(chǔ)，最初的漲停很容易讓投資者理解為跟隨概念上揚(yáng)。

為了使操作更加隱秘，游資還會(huì)開(kāi)多個(gè)假賬戶，董登新向記者解釋：“游資自買(mǎi)自賣(mài)，自彈自唱，借用別人的身份證，開(kāi)N個(gè)假賬戶，自己操作，從A賬戶賣(mài)B賬戶買(mǎi)往上拉抬。一般都會(huì)多于兩個(gè)賬戶，兩個(gè)賬戶之間對(duì)倒就太明顯了，這樣操作起來(lái)更具有隱蔽性，不容易被證監(jiān)會(huì)查出?！?/p>

注冊(cè)制能根治妖股跟風(fēng)？

在證監(jiān)會(huì)罰單上，總共12宗案件罰沒(méi)款金額總計(jì)超過(guò)20億元。其中，沒(méi)收特力A的操縱者吳某樂(lè)的違法所得1.73億元，并處以5.2億元罰款，沒(méi)收深圳市某基金管理有限公司的違法所得1.4億元，并處以4.4億元罰款，對(duì)相關(guān)責(zé)任人員給予警告，并處以60萬(wàn)元罰款。如此重罰之下，10月26日第一個(gè)交易日上，妖股們集體殺跌。

敲山震虎自然是一記大招。公開(kāi)資料顯示，內(nèi)幕交易在歐洲和美國(guó)通常面臨重刑和高額罰金，今年8月，英國(guó)交易員就在2006年至2010年間操縱倫敦銀行間拆借利率被倫敦一家法院判處14年監(jiān)禁;而因涉嫌制造了2010年美股閃崩的“魔鬼交易員”，今年4月則被美國(guó)司法部逮捕并受到指控，面臨最高380年監(jiān)禁的刑罰。

證監(jiān)會(huì)近日表示，操縱市場(chǎng)行為通過(guò)不正當(dāng)手段，營(yíng)造虛假的市場(chǎng)供求關(guān)系和證券期貨價(jià)格，誤導(dǎo)投資者的投資決策，既扭曲了市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制，破壞了市場(chǎng)秩序，又損害了投資者的利益。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，切實(shí)維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序。

“要么牢底坐穿，要么傾家蕩產(chǎn)，沒(méi)有這么重的懲處的話是沒(méi)用的，如果賺個(gè)幾千萬(wàn)罰個(gè)百八十萬(wàn)那無(wú)關(guān)痛癢的，要罰就罰個(gè)傾家蕩產(chǎn)?！倍切抡J(rèn)為，重罰才能給投機(jī)分子威懾。

在他看來(lái)，股市捉妖有兩個(gè)主要手段，除了監(jiān)管必須重罰重處之外，還包括注冊(cè)制改革必須加快推進(jìn)。不過(guò)，早在今年上半年就呼之欲出的注冊(cè)制改革到如今沒(méi)有半點(diǎn)風(fēng)聲。

“沒(méi)有注冊(cè)制，中國(guó)股市就是爆炒垃圾股，這樣妖股跟風(fēng)就沒(méi)有辦法杜絕。只有注冊(cè)制改革，從制度層面上改變A股現(xiàn)在的游戲規(guī)則，不然這就是對(duì)散戶在股市上一種公開(kāi)的搶劫行為，所以注冊(cè)制改革必須加快推進(jìn)?！倍切氯缡钦f(shuō)。

董登新還補(bǔ)充道，“注冊(cè)制改革如果按照理想主義的說(shuō)法，是要所謂的市場(chǎng)成熟，制度都到位，這實(shí)際上都是一種借口，中國(guó)的改革歷來(lái)都是改革試點(diǎn)，然后立法再跟進(jìn)。我們要把證券法都修訂好，再來(lái)實(shí)行注冊(cè)制，這個(gè)做法中國(guó)可能是第一次。不去試點(diǎn)就不知道還差什么，還有哪方面沒(méi)有準(zhǔn)備好，所以注冊(cè)制改革必須要先行先試，再來(lái)跟進(jìn)配套制度的完善，這才是一個(gè)正確的選擇?！?/p>

流動(dòng)性增強(qiáng)背景下，

投資者教育亟待加強(qiáng)

就在證監(jiān)會(huì)公布處罰名單的當(dāng)日，央行宣布“雙降”，一是下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn);二是下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。很多人將“雙降”解讀為對(duì)股市的刺激。

然而接下來(lái)一周滬指沒(méi)有明顯大漲。財(cái)經(jīng)專欄作家皮海洲就認(rèn)為，此次“雙降”劍指的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，而不是為了刺激股市的上漲，所以市場(chǎng)不必夸大此次“雙降”對(duì)股市的刺激作用，更不要期盼去年11月央行“降息”后的股市瘋牛行情會(huì)再度在市場(chǎng)重演。

在董登新看來(lái)，流動(dòng)性增加后恐怕也會(huì)有些資金熱衷炒作“妖股”。

“盡管央行在增加流動(dòng)性，但現(xiàn)在也是資產(chǎn)配置荒，老百姓手里的錢(qián)確實(shí)沒(méi)有好的保值增值的渠道，所以一些機(jī)構(gòu)、私募他們有條件的就可以在股市上興風(fēng)作浪，通過(guò)股價(jià)操縱來(lái)牟取暴利?！倍切聦?duì)記者分析，當(dāng)前市場(chǎng)上百姓看好的投資渠道不多，信托私募門(mén)檻太高，P2P新生平臺(tái)也是暗礁叢生，市面上理財(cái)產(chǎn)品雖然種類繁多，但是很多投資者并不是很了解。股市反而成為投資者投資的主要渠道，“這樣就很容易上鉤，一些大戶就盯著小散引誘他們。”

此外，加強(qiáng)投資者教育也勢(shì)在必行。董登新認(rèn)為，“妖股”的出現(xiàn)沒(méi)有散戶的跟風(fēng)參與是無(wú)法成功的，所以投資者的素質(zhì)也有待加強(qiáng)，“投資者成熟程度是一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的重要標(biāo)志。投資者教育基地是提高投資者專業(yè)知識(shí)、幫助投資者走向成熟的公益性教育平臺(tái)。因此，我們必須有計(jì)劃、有組織地加大對(duì)投資者教育基地的建設(shè)與投入?！敝档靡惶岬氖?，近日證監(jiān)會(huì)以證監(jiān)會(huì)公告[2015]23號(hào)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)證券期貨投資者教育基地建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》及配套《首批投資者教育基地申報(bào)工作指引》，可見(jiàn)監(jiān)管層也在著力推動(dòng)此事。