朱俊春

近期，A股因為外圍市場動蕩（德國大眾尾氣門事件、瑞士嘉能可拋貨）而出現(xiàn)不小波動，同時習(xí)總訪美、國務(wù)院常務(wù)會議仍然制造出不少主題性熱點，市場整體上延續(xù)了9月的風(fēng)格，即存量資金博弈、大盤區(qū)間震蕩、主題機會頻發(fā)。

近期市場對于創(chuàng)業(yè)板相當(dāng)鐘情，后市能否取得上行突破？我們認(rèn)為：尚無定論、還將爭論，且短期應(yīng)重避險。當(dāng)前反彈成果來之不易，博弈味道很重；主題時間窗口落下，長假需要防外盤風(fēng)險。此外股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險再暴露有避險需求。

但與此同時，我們也要保持一顆樂觀的心態(tài)。一方面，存量博弈格局重現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性機會將更突出。另外一方面，杠桿資金清查進入尾聲，場外活躍資金不可小覷。

創(chuàng)業(yè)板上行突破仍需時間

以創(chuàng)業(yè)板為首的市場能否出現(xiàn)上行突破，換言之它的反彈行情能否再熱烈一點？這個問題短期之內(nèi)未必會有定論，節(jié)前乃至節(jié)后仍將繼續(xù)考驗市場，但節(jié)前我們傾向于更為保守的看待這個問題。

前兩周我們均提示小倉位去嘗試些主題性機會，比如軍工等，主要是因為看不清明確的趨勢從而只做戰(zhàn)術(shù)性博弈。另一方面，雖然9月份相關(guān)主題取得不錯漲幅，但是這種賺錢機會很辛苦，紙面利潤遠(yuǎn)沒有理論上的漂亮，一旦行情不順，投資者對后續(xù)空間的看法會變得更加保守。

上述論述反映出當(dāng)前博弈味道很重的市場本質(zhì)，利弊相間，其中不利之處近期已有所展現(xiàn)。最近一直在強調(diào)的兩個時間窗口，一是習(xí)總訪美結(jié)束，二是十一長假來臨。1）習(xí)總訪美給9月市場帶來諸如網(wǎng)絡(luò)安全這種大紅大紫的板塊，但是掌聲已經(jīng)落下；2）十一長假恐外盤生變（上上周是美聯(lián)儲議息，上周是歐股還有商品市場），落袋為安可能也是不少投資者的心聲。

弊處將可能導(dǎo)致市場短期承壓，但也有兩個有利的地方，故對創(chuàng)業(yè)板的期待、爭論不會很快消失。1）既然是存量博弈，大盤更加沒有機會，更多的資金會聚焦在創(chuàng)業(yè)板上，這是資金優(yōu)勢；2）仍然是資金角度，杠桿資金清理進入尾聲，場外活躍資金較多，一有風(fēng)吹草動，便有磨刀霍霍。

三季報關(guān)注新興經(jīng)濟盈利的持續(xù)性

十月份市場有個最大的不確定性，便是上市公司三季報，重點關(guān)注新興經(jīng)濟盈利的持續(xù)性。傳統(tǒng)行業(yè)的疲弱理應(yīng)在預(yù)期之內(nèi)，而新興行業(yè)能否保持住上半年仍然良好的增長態(tài)勢嗎？可能的疑問包括，收入高增長能持續(xù)嗎？盈利能力會不會下滑？以及期間費用的控制，甚至包括非經(jīng)常性損益的波動。

面對相對遙遠(yuǎn)的不確定性，要重視“股權(quán)質(zhì)押危機”這個短期風(fēng)險的再次暴露。近期除了兩個妖股因交易異常波動停牌核查外，中恒集團控股股東無力償債導(dǎo)致1.86億股股權(quán)質(zhì)押面臨平倉，步8月顧地科技后塵。雖然證監(jiān)會認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押市場風(fēng)險可控，A股短期仍有避險需求。