王柄根

《動態(tài)》：金卡股份（300349）在8月19日復(fù)牌后，連續(xù)跌停，公司也發(fā)出了多份公告，內(nèi)容涉及與長春燃氣進行戰(zhàn)略合作、試點推廣APP，以及獲得海外認證等，當然最令人關(guān)注的還是終止籌劃重大事項。大股東方面已經(jīng)表示要增持，那么金卡股份在暴跌過后有沒有投資價值？

孔銘：市場再現(xiàn)暴跌，特別是那些高位停牌的股票，以連續(xù)跌停方式進行調(diào)整，風險巨大。但似乎每次暴跌都蘊含著機會，如何從暴跌中挖掘錯殺的個股是值得我們研究的。

從多個公告來分析，并結(jié)合公司此前的定增計劃來看，金卡股份的暴跌提供了比較好的買入機會。雖然此前的停牌收購重組方案秉承審慎原則，未能完成，但后續(xù)仍有外延式發(fā)展機會。我了解到的情況是，這次重組公司在定價、后續(xù)股份收購、消除同業(yè)競爭等關(guān)鍵條款上無法與目標公司股東達成最終一致意見。但根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，后續(xù)仍有外延式收購機會。

同時我提示投資者多關(guān)注金卡股份在8月18日發(fā)布的幾個公告，也就是你提到的戰(zhàn)略合作、海外認證等，這些是屬于公司內(nèi)生性增長的范疇，只要公司的業(yè)務(wù)能夠保持快速增長，那么外延式并購即使拖一段時間，也不會影響公司價值的提升速度。

《動態(tài)》：請具體給我們講講金卡股份內(nèi)生性增長的情況，先說說與長春燃氣的合作吧。

孔銘：好的，可以這么說，這次與長春燃氣簽訂的長期戰(zhàn)略合作協(xié)議，聯(lián)合燃氣公司，是向互聯(lián)網(wǎng)燃氣邁出堅實一步。首先，長春燃氣是吉林省最大的管道燃氣供應(yīng)企業(yè)，是目前東北區(qū)域綜合能源利用和發(fā)展的引領(lǐng)企業(yè)。長春燃氣是長春市區(qū)、延吉市、德惠市及雙陽區(qū)的主要燃氣供應(yīng)商，擁有八個城市的管道燃氣特許經(jīng)營權(quán)。截至2014年底，公司擁有112萬燃氣客戶，直接服務(wù)對象超過300萬人，總資產(chǎn)超過45億元。

然后，金卡股份與長春燃氣的合作是可以量化測算的，3年約120萬臺物聯(lián)網(wǎng)表銷售規(guī)劃，可以增厚公司傳統(tǒng)表計業(yè)務(wù)業(yè)績——對原有燃氣客戶和新增燃氣客戶有燃氣表智能化發(fā)展需求和趨勢，從協(xié)議內(nèi)容來看，預(yù)計長春燃氣逐步從金卡股份累計采購約120萬臺物聯(lián)網(wǎng)燃氣表，當然實際還是以具體采購合同、訂單為準。那么以2014年公司銷售燃氣表數(shù)目200萬臺為例，這實際相當于60%的2014年全年銷量。物聯(lián)網(wǎng)表單價較高，毛利潤率較高，即使考慮未來降價可能，基本還是可以預(yù)計為公司帶來6000-8000萬凈利潤增厚，這對于2014年凈利潤1.44億元的金卡股份來說，是不小的提升。

看得長遠一點，這次合作會帶來示范效應(yīng)。與長春燃氣的合作是良好開端，后續(xù)仍可能新增合作伙伴，擴大業(yè)務(wù)區(qū)域布局。

《動態(tài)》：聽你這么一說，看似簡單的戰(zhàn)略合作公告，基本可以量化測算出未來的業(yè)績空間。那么公司另外一個關(guān)于APP推廣的公告，又該怎么分析？

孔銘：這個公告是擬在石嘴山市試點推廣App應(yīng)用，這個項目有18萬用戶基礎(chǔ)，屬于實戰(zhàn)試點推廣互聯(lián)網(wǎng)燃氣，為公司建設(shè)燃氣物聯(lián)網(wǎng)計量支付系統(tǒng)平臺邁出的重要一步。計劃于2015年9月份完成試運行以燃氣應(yīng)用為基礎(chǔ)的APP；2015年10月份起，開展市場營銷活動；根據(jù)試運行情況，開始在全國范圍內(nèi)城市進行推廣。

值得一提的是，與長春燃氣的合作也包含了APP推廣的內(nèi)容。按照戰(zhàn)略協(xié)議，第一階段是在框架協(xié)議簽訂之日起3個月內(nèi)，用戶將實現(xiàn)在線繳費功能，采取各種營銷方式，推廣APP在線繳費；并完善遠程安全監(jiān)控、故障預(yù)警、維護等功能；第二階段是框架協(xié)議簽訂之日起18個月內(nèi)，金卡股份將配合長春燃氣實現(xiàn)網(wǎng)上營業(yè)廳功能；通過社區(qū)O2O＼手機應(yīng)用開發(fā)等，豐富APP內(nèi)容，提升用戶活躍度，將APP從繳費功能升級為生活服務(wù)平臺；第三階段是框架協(xié)議簽訂之日起3年內(nèi)，在生活服務(wù)平臺基礎(chǔ)上，雙方將開發(fā)廣告推送、廚房保險、智慧廚具、互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品等業(yè)務(wù)，推出成熟的盈利模式。

APP推廣業(yè)務(wù)很難量化對業(yè)績的影響，但毋庸置疑的是，智能APP推廣卡位用戶和大數(shù)據(jù)深度挖掘以及后續(xù)的數(shù)據(jù)拓展應(yīng)用增加客戶粘性，開辟新的業(yè)務(wù)增長點。

《動態(tài)》：海外認證獲得通過會不會刺激公司產(chǎn)品的出口？

孔銘：這種刺激效應(yīng)我認為是相當明晰的，因為產(chǎn)品通過海外認證，意味著獲得進入歐盟市場的重要憑證，海外市場增速提高可能性大。并且，海外市場空間較為廣闊，英國、荷蘭等歐盟國家燃氣表進入更換周期，公司正在積極培育該片市場，這次認證是公司進入歐盟市場獲得的重要進展之一。且公司的產(chǎn)品研發(fā)能力較強，與世界領(lǐng)先的傳感器公司合作，合作研發(fā)熱式燃氣表，以及自主研發(fā)超聲波燃氣表。新產(chǎn)品的研發(fā)有助于提高性能，改善成本，綜合提高國際競爭力。

《動態(tài)》：公司股價回調(diào)較大，逐步具備吸引力，后續(xù)還有哪些股價刺激因素值得期待？

孔銘：可以關(guān)注天然氣提價的影響。

下半年天然氣政策確認預(yù)期和天然氣價格下調(diào)預(yù)期增加，有望提高行業(yè)景氣度，改善公司業(yè)績增長。上半年燃氣表和天然氣受到宏觀經(jīng)濟低迷以及國內(nèi)天然氣階梯氣價改革燃氣公司方案選擇采購延遲影響，燃氣表銷量略增2.44%，銷售收入略下降3.06%，天然氣銷售收入下降21%，銷量下降-6.33%。國內(nèi)天然氣氣價進一步理順，4月1日，增量氣價與存量氣價并軌，試點推行直購氣，推進市場化改革；天然氣市場市場化程度有望提高。

同時，根據(jù)2014年3月，國家發(fā)改委《關(guān)于建立健全居民生活用氣階梯價格制度的指導(dǎo)意見》，要求2015年底前所有已通氣城市均應(yīng)建立居民生活用氣階梯價格制度，多地已有行動，方案確認，有利于燃氣公司盡快確認采購。而油價下調(diào)，天然氣價格下調(diào)預(yù)期提高，刺激天然氣使用，也有利于公司的業(yè)績增長。