王柄根

《動(dòng)態(tài)》：盾安環(huán)境（002011）近期公告將出資人民幣6000萬元認(rèn)購遨博科技新增注冊(cè)資本，獲得增資后注冊(cè)資本的22.22%。遨博科技的業(yè)務(wù)主要是輕型工業(yè)機(jī)器人研發(fā)生產(chǎn)，盾安環(huán)境這一舉動(dòng)看上去很符合“機(jī)器換人”的國家戰(zhàn)略，當(dāng)然公司股價(jià)現(xiàn)在也不低，請(qǐng)給我們?nèi)娼庾x一下，盾安環(huán)境未來有沒有投資機(jī)會(huì)，投資策略又該如何制定？

孔銘：我得到的資料是，遨博科技確實(shí)一直致力于打造具有互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)簽的人機(jī)協(xié)作輕型工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，在機(jī)器仍領(lǐng)域，遨博科技的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)集中在模塊設(shè)計(jì)、程序開放、柔性定制、網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)等方面。

盾安環(huán)境這一步棋并不是心血來潮，實(shí)際上如果關(guān)注到它前兩個(gè)月給出的定向增發(fā)方案的投資者，可以發(fā)現(xiàn)它定增項(xiàng)目中有一個(gè)“制冷配件自動(dòng)化技改項(xiàng)目”，這個(gè)自動(dòng)化改造后，可實(shí)現(xiàn)“機(jī)器換人”的效果，節(jié)省人工、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品產(chǎn)量。所以說盾安環(huán)境的整體戰(zhàn)略就是轉(zhuǎn)型升級(jí)，這一次投資遨博科技不過是它整體轉(zhuǎn)型升級(jí)戰(zhàn)略中的一個(gè)部分。

要解析盾安環(huán)境的戰(zhàn)略變化，以及由此帶來的公司盈利預(yù)期變化，得分幾個(gè)方向去解讀，我覺得既然公司基本面已經(jīng)出現(xiàn)了積極的變化，投資機(jī)會(huì)當(dāng)然不會(huì)少，但也如你所說，股價(jià)短期漲得有點(diǎn)高，所以策略上可以略做等待，逢低逐步介入。

《動(dòng)態(tài)》：看來解析盾安環(huán)境的投資價(jià)值并非一兩句話能夠完成，那么還是先講講最新投資的遨博科技吧。

孔銘：其實(shí)對(duì)于高科技企業(yè)來說，技術(shù)是首位的，遨博科技擁有以美國田納西大學(xué)和北京航空航天大學(xué)等技術(shù)領(lǐng)域?qū)＜覟楹诵牡膱F(tuán)隊(duì)，目前擁有五項(xiàng)正在審查的已受理專利申請(qǐng)、十二項(xiàng)專有技術(shù)，在伺服電機(jī)、機(jī)器視覺、減速器、邏輯編程控制等關(guān)鍵領(lǐng)域具有核心技術(shù)，成本大幅降低，產(chǎn)品銷售價(jià)格10萬元左右，高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸出，可與丹麥優(yōu)傲機(jī)器人媲美。公司產(chǎn)品在ICRA2014、IROS2014、ICRA2015等國際機(jī)器人與自動(dòng)化展會(huì)上廣受認(rèn)可，已與歐洲、北美的機(jī)器人系統(tǒng)集成商簽署產(chǎn)品代理協(xié)議，進(jìn)入小批量訂單生產(chǎn)階段。

在政策層面的情況我覺得不用過多表述，因?yàn)橥苿?dòng)高檔數(shù)控機(jī)床及機(jī)器人等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)已提高到國家級(jí)戰(zhàn)略層面高度，工業(yè)4.0新型制造模式成為推動(dòng)中國制造業(yè)變革升級(jí)必由之路。

比政策更重要的是市場(chǎng)，根據(jù)國際機(jī)器人協(xié)會(huì)（IFR）數(shù)據(jù)，2014年中國工業(yè)機(jī)器人銷量5.6萬臺(tái)，已成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人消費(fèi)市場(chǎng)，但中國目前工業(yè)機(jī)器人使用密度仍不及世界平均水平的一半，僅為發(fā)達(dá)國家的1/8。中國目前機(jī)器人保有量?jī)H為18萬臺(tái)，相較工信部110萬臺(tái)左右要求，缺口巨大。

我前面講過，投資遨博科技是盾安環(huán)境戰(zhàn)略的一步，也標(biāo)志著公司正式吹響向工業(yè)4.0升級(jí)轉(zhuǎn)型號(hào)角。從整體戰(zhàn)略布局來看，盾安環(huán)境借此將初步構(gòu)建起“自控元器件+MEMS壓力傳感器+工業(yè)機(jī)器人”環(huán)環(huán)相扣的機(jī)器換人工業(yè)自動(dòng)化升級(jí)體系，除改善提升自有生產(chǎn)制造體系效率外，可向家電產(chǎn)業(yè)鏈上下游、消費(fèi)電子等眾多行業(yè)拓展。這是公司繼前期定增募資20億元之后，向智能高端裝備升級(jí)轉(zhuǎn)型邁出的又一重要步伐?？梢赃@么說，盾安環(huán)境積極推進(jìn)工業(yè)自動(dòng)化升級(jí)，也將為核電暖通總包和PPP模式節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)兩大系統(tǒng)集成服務(wù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

《動(dòng)態(tài)》：我注意到你提到的核電業(yè)務(wù)和節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)，能否結(jié)合它之前的定向增發(fā)來進(jìn)一步的剖析？

孔銘：好的，其實(shí)布局核電和節(jié)能環(huán)保，與公司的定向增發(fā)其實(shí)是一回事。盾安環(huán)境戰(zhàn)略是重點(diǎn)布局高端裝備業(yè)務(wù)，所以增發(fā)募集20億元大量補(bǔ)血。這次的主要募投項(xiàng)目均為高端裝

備項(xiàng)目，符合國家政策導(dǎo)向和戰(zhàn)略發(fā)展。制冷配件自動(dòng)化技改項(xiàng)目能實(shí)現(xiàn)“機(jī)器換人”，大幅提升工作效率和公司的競(jìng)爭(zhēng)力，微通道換熱器項(xiàng)目滿足全球節(jié)能環(huán)保需求，廣泛運(yùn)用于空調(diào)、汽車等行業(yè)。

整體來看，增發(fā)后盾安環(huán)境的主要產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)隨之優(yōu)化，高端裝備制造也利于盈利水平的提高。當(dāng)然了，增發(fā)募集20億元將大量“補(bǔ)血”，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解公司因業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的資金壓力，也為公司重點(diǎn)開拓的MEMS傳感器、核電等業(yè)務(wù)奠定了好的基礎(chǔ)。

我建議投資者除了關(guān)注盾安環(huán)境在產(chǎn)業(yè)和技術(shù)方面的發(fā)展外，也要看看這次定向增發(fā)的參與者，就是中廣核和華電系的進(jìn)入，這里面其實(shí)也大有文章。

《動(dòng)態(tài)》：您的意思是不是指中廣核和華電系未來在產(chǎn)業(yè)上有可能與盾安環(huán)境展開更深入的合作？

孔銘：沒錯(cuò)，從這次定增的參與者可以看出各方的態(tài)度。首先是實(shí)際控制人姚新義先生通過旗下的“如山匯金壹號(hào)”認(rèn)購，將與公司整體利益進(jìn)行綁定，實(shí)際控制人大量認(rèn)購彰顯了對(duì)公司未來的發(fā)展信心。

然后是定增的認(rèn)購方均為資金雄厚，背景顯赫的機(jī)構(gòu)。值得重點(diǎn)關(guān)注的是中廣核集團(tuán)（中廣核財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司）和華電集團(tuán)（北京領(lǐng)瑞投資管理有限公司）入駐，核電巨頭中廣核和五大電力之一的華電集團(tuán)均是背景雄厚、資源豐富的大型央企，中廣核和華電的入駐體現(xiàn)了對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心，在國家大力推進(jìn)核電，節(jié)能環(huán)保的背景下，盾安環(huán)境與中廣核和華電集團(tuán)的合作有望進(jìn)一步深入，核電業(yè)務(wù)和節(jié)能業(yè)務(wù)拓展有望加速，未來長(zhǎng)期合作可期。

《動(dòng)態(tài)》：具體來說，就您的預(yù)期，未來盾安環(huán)境在核電領(lǐng)域能做到怎樣的行業(yè)地位？

孔銘：盾安環(huán)境實(shí)際上是全球制冷配件龍頭企業(yè)，那么它在加速布局高端裝備后，有望成為多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。首先，公司在四通閥、截止閥、電子膨脹閥市場(chǎng)份額全球領(lǐng)先，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，加大對(duì)電子膨脹閥、傳感器、控制器等工業(yè)、智能控制元器件的布局與投入，新產(chǎn)品的放量將大幅促進(jìn)業(yè)績(jī)提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

可以看到的是，公司去年起介入MEMS傳感器業(yè)務(wù)，目前擁有國際先進(jìn)的傳感器技術(shù)，未來有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。此外，公司擁有核電暖通業(yè)務(wù)的全牌照，在推動(dòng)核電“走出去”戰(zhàn)略下，核電業(yè)務(wù)將迎來良機(jī)。同時(shí)，公司在節(jié)能項(xiàng)目也取得了一定突破。所以我的預(yù)期是，公司多領(lǐng)域布局逐步完善，未來有望成為多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。

《動(dòng)態(tài)》：說完了好的預(yù)期，我們也要說說冷思考，盾安環(huán)境一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.38億元，同比下滑12.91%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4235萬元，同比下滑17.92%。對(duì)于這些數(shù)據(jù)，您怎么解讀。

孔銘：這個(gè)數(shù)據(jù)雖然不太好看，但還是符合此前預(yù)期，因?yàn)槎唐诳照{(diào)行業(yè)去庫存和排產(chǎn)謹(jǐn)慎將影響對(duì)上游零配件的采購需求。受大環(huán)境影響，盾安環(huán)境上半年預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)平淡，下半年有望迎來業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。從產(chǎn)業(yè)預(yù)期看，數(shù)據(jù)顯示2015年一季度空調(diào)產(chǎn)量同比下滑7.5%，直接影響對(duì)上游配件廠商的采購需求，公司傳統(tǒng)主業(yè)收入適度下滑在情理之中，后續(xù)定增資金節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用、新業(yè)務(wù)逐步釋放業(yè)績(jī)都會(huì)帶來業(yè)績(jī)彈性。