姜超

外需走弱幾成定局。2015年4月我國外貿(mào)出口同比下滑6.4%，遠低于市場預(yù)期的增長1.6%，離全年6%的外貿(mào)增長目標也相去甚遠。而從高層近期的表態(tài)來看，并不希望通過貶值刺激出口來穩(wěn)增長，因為難以調(diào)整中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，而傾向于擴大內(nèi)需。這意味著短期內(nèi)外需走弱幾成定局，內(nèi)需是穩(wěn)增長的主力。

內(nèi)需依靠消費托底。而內(nèi)需當中，工業(yè)投資表現(xiàn)依舊疲軟，消費漸成中流砥柱。4月工業(yè)增加值同比增速僅5.9%，依然偏低，固定資產(chǎn)投資增速則下滑至9.4%，創(chuàng)2004年12月以來新低，其中三大類投資增速全面滑坡。消費增速雖受經(jīng)濟下滑影響而穩(wěn)中趨降，但其表現(xiàn)依然遠好于工業(yè)投資。

增長動力決定經(jīng)濟未來。從中國經(jīng)濟增長的長期動力看，過去我們依賴人口紅利、出口等增長動力支撐，而未來將從數(shù)量型增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量型增長，增長動力將來自于人力資本、改革和創(chuàng)新。這意味著工業(yè)化時代已經(jīng)進入后半場，輕資產(chǎn)、重人力資本的服務(wù)業(yè)將取而代之成為主角。

2015年初，國務(wù)院總理李克強在全國兩會作政府工作報告時曾指出，未來消費領(lǐng)域的新增長點或來自于養(yǎng)老家政健康消費、信息消費、旅游休閑消費、綠色消費、住房消費和教育文化體育消費。這意味著消費作為內(nèi)需中的“另一面”已受到重視，或?qū)⒊蔀榻?jīng)濟增長的中流砥柱，而大眾消費時代或已曙光初現(xiàn)。

居民消費結(jié)構(gòu)：

傳統(tǒng)消費式微，新興消費崛起

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷同樣會在消費結(jié)構(gòu)中得到體現(xiàn)。工業(yè)化進入后期，城鄉(xiāng)居民消費支出中，代表“衣、食、住”的傳統(tǒng)消費（食品、衣著、居住、家庭設(shè)備及服務(wù)）占比均不斷下滑。而代表創(chuàng)新和人口老齡化的新興消費（交通通信、文教娛樂、醫(yī)療保健）占比則在不斷提高。

事實上，城鄉(xiāng)居民消費結(jié)構(gòu)中食品類消費占比約為1/3。2013年城鎮(zhèn)居民非食品類傳統(tǒng)消費僅占27%，低于新興消費比重34%；農(nóng)村居民非食品類傳統(tǒng)消費僅占31%，與新興消費比重29%幾乎無異。因而居民消費結(jié)構(gòu)中，食品類消費、非食品類傳統(tǒng)消費、新興消費三分天下。

旅游休閑消費：

出境游強勢崛起，出國游取代港澳游

城鎮(zhèn)居民各類新興消費中，占比最高的是交通通信消費。交通類消費因帶有休閑屬性而與“衣食住行”中另三類消費有所不同，其在消費支出中的占比隨居民收入水平上升而持續(xù)走高。其中最具代表性的是居民出境旅游規(guī)模的快速增長。2010—2014年間，國內(nèi)居民出境游人數(shù)年均增速在20%左右。2014年國內(nèi)居民出境人次達到1.17億，其中因私出境1.10億，均較2010年前翻了兩番。

出境游強勢崛起還表現(xiàn)在航空客運周轉(zhuǎn)增速上。2013年以來，國際航空客運量周轉(zhuǎn)量增速持續(xù)高于國內(nèi)增速。過去一年中國際航空客運周轉(zhuǎn)量平均增速約為14%，而國內(nèi)航空客運周轉(zhuǎn)量平均增速不到10%。

而隨著收入水平的提高，在選擇出境游目的地時，越來越多的居民選擇出國游。2011年以來，出國游人數(shù)和港澳游人數(shù)之間的差額持續(xù)擴大，出國游人數(shù)持續(xù)高增長，而港澳游人數(shù)增速卻每況愈下。

教育類消費：

學區(qū)房價格高企，民辦小學難入學

城鎮(zhèn)居民各類新興消費中，占比第二高的是教育文化娛樂類消費。當前中國教育經(jīng)費投入依然嚴重不足，而公共教育資源稀缺則令居民教育消費自動“補位”。但前者注重公平，后者強調(diào)效率，兩者之間并不能簡單替代，民辦教育“補位”公辦教育并非一帆風順，最大障礙依然是壟斷和管制。2014年底教育行業(yè)固定資產(chǎn)投資中，民間投資占比仍不到30%，高質(zhì)量民辦教育資源供不應(yīng)求，具體表現(xiàn)在以下三個方面：

一是優(yōu)質(zhì)民辦教師稀缺，民辦學校生師比上升。教育投入偏低令教育行業(yè)工資增長乏力，而民辦教育機構(gòu)則以更市場化的薪酬聘請優(yōu)質(zhì)民辦教師。以民辦小學為例，2009年之前，全國小學生師比基本穩(wěn)定在3.0左右，而民辦小學生師比穩(wěn)定在4.0。2010年之后，民辦小學生師比幾近翻倍，2011年創(chuàng)新高至7.5，而全體小學生師比仍保持不變。

二是擇校權(quán)令學區(qū)房價格激增。在“就近入學”的分配機制下，家長為了讓子女獲得更高質(zhì)量的教育資源，不惜高價買入二手學區(qū)房，以獲得擇校權(quán)。2015年5月，上海市二手房均價約在3.16萬元/平方米，已遠超各二三線城市均價。而上海市30所市重點小學周邊小區(qū)二手房均價已達5.3萬元/平方米，高出上海市均價近70%，其中盧灣第一中心小學周邊小區(qū)二手房均價更是達到了9.0萬元/平方米。

三是優(yōu)質(zhì)民辦小學“高報考低錄取”現(xiàn)象盛行。以上海市為例，2014年上海各民辦小學網(wǎng)報人數(shù)為1000～3000不等，但錄取率大多位于5%～10%，鮮有超過15%，競爭之激烈可見一斑。其中最具代表性的是上海世界外國語小學，3310人報考但僅錄取120人，錄取率僅3.6%。

文化類消費：電影票房持續(xù)增長，全民娛樂年代到來

電影被稱為“第七藝術(shù)”，也是文化娛樂類消費的重要構(gòu)成，其特殊性在于可以重復(fù)消費。2013年以來，中國電影票房收入持續(xù)增長，2014年春節(jié)黃金周票房收入突破10億元，2015年春節(jié)黃金周票房收入再創(chuàng)新高，達到15億元。

從片源結(jié)構(gòu)上看，國產(chǎn)片和進口片各占一半，但仍然存在較為嚴重的行政管制。2012年進口片票房首度超過國產(chǎn)片，但隨即2013年進口片數(shù)量由75部銳減至57部，加之檔期錯位、檔期延遲等原因，票房收入增速大幅降至個位數(shù)。

而從2014年內(nèi)地電影票房排名來看，《變形金剛4》以19.8億的票房收入折桂，高出第二名約70%。但票房前二十名的電影中，依然是國產(chǎn)片與進口片“分庭抗禮”。

娛樂類消費：全民娛樂時代，審美雅俗共賞

截至2015年5月，各晚間電視劇中，共有17部電視劇收視率突破1.0%。其中湖南衛(wèi)視的《武媚娘傳奇》以2.96%的收視率遙遙領(lǐng)先，前十名中湖南衛(wèi)視與央視綜合各占五個席位，可謂雅俗共賞。而收視率排在第11至20名的晚間電視劇則幾乎被各衛(wèi)視瓜分，鮮見央視身影。

而比較各省份衛(wèi)視節(jié)目的全天收視率，以娛樂性和時尚性為代表的湖南衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視和江蘇衛(wèi)視穩(wěn)居前三。電視節(jié)目收視率與節(jié)目娛樂性高度相關(guān)，全民娛樂時代已經(jīng)到來。

體育類消費：市場帶動票房，恒大成為典范

各大職業(yè)體育聯(lián)賽中尤以中超為代表。2008—2012賽季，中超門票收入都不超過1.1億元，2008年中超公司收入僅1.68億元，2009年則因反賭掃黑，降至1.3億元。而隨著反腐推進和民資參與度提高，足球市場化水平不斷提高，贊助商信心回暖，各俱樂部也紛紛加大資金投入引入強援，中超聯(lián)賽觀賞性大幅提升，帶動收入改善。2013年中超門票收入達到3.3億元，而中超公司收入則達到了3.7億元，2014年升至4.4億元。

通過巨額資金投入引入強援，中超各俱樂部戰(zhàn)績得到極大改善，而這又反過來帶動票房提升。其中最為典型的是廣州恒大俱樂部。2013年廣州恒大球員薪資總額達到3.7億元，遠高于排名第二的山東魯能，后者球員薪資總額僅1.6億元，不到恒大1/2。

高投入帶來強戰(zhàn)績和高票房。2013年恒大在亞冠比賽中一共打進33個球。而2013年恒大中超和亞冠門票總收入也達到1.28億元，在中超各球隊中遙遙領(lǐng)先。

醫(yī)藥類消費：需求廣闊藍海，倒逼供給放松

人均收入大幅增長、人口老齡化意味著中國居民醫(yī)藥消費空間巨大。過去20年間，中國城鄉(xiāng)居民醫(yī)療保健支出規(guī)模大幅增長，城鎮(zhèn)人均支出增速約為10%，農(nóng)村居民人均支出增速接近20%。需求高增長倒逼有效供給提升。改革開放后的30年間，中國人均醫(yī)療并未有實質(zhì)改善，每千人口床位數(shù)和衛(wèi)生人員數(shù)均長年持平。這一現(xiàn)象直到2008年后才有所改觀。目前每千人口床位數(shù)已接近4，而每千人口衛(wèi)生技術(shù)人員數(shù)則已接近5。

雖然居民醫(yī)療消費未能完全得到滿足，但藥品藥費卻是水漲船高。2000年以來，中國藥品終端銷售規(guī)模和醫(yī)藥工業(yè)銷售收入持續(xù)高增長，年均增速約為15%～20%。2013年中國藥品終端銷售總額達到1.1萬億，醫(yī)藥工業(yè)銷售總收入達到2.2萬億規(guī)模。

人口紅利結(jié)束的大背景下，中國經(jīng)濟的主旋律將由工業(yè)轉(zhuǎn)為服務(wù)業(yè)。而隨著中國居民收入的提高，雖然居民在衣食住等方面需求趨于飽和，但對于教育、醫(yī)療、文化等服務(wù)需求卻日益高漲。但需求并未得到滿足，原因正在于有效供給不足。2014年中超票房創(chuàng)歷史新高、2015年2月中國電影票房創(chuàng)全球冠軍，一線城市學區(qū)房暴漲反映的教育供不應(yīng)求等等，均反映服務(wù)業(yè)需求強烈，而解決問題的核心仍是增加有效供給。