油價(jià)的暴力波動(dòng)正在動(dòng)搖全世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)。去年油價(jià)腰斬，從每桶110美元暴跌至55美元，原因顯而易見：沙特阿拉伯決定通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)能增加其占全球石油市場(chǎng)的份額。但過(guò)去幾周油價(jià)進(jìn)一步暴跌—跌到了2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后的所達(dá)到的低位—到底原因何在，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)會(huì)造成怎樣的影響？

標(biāo)準(zhǔn)解釋是中國(guó)需求疲軟，石油價(jià)格崩盤被廣泛視為衰退的前兆，可能是中國(guó)衰退，也可能是整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)衰退。但這幾乎肯定是錯(cuò)誤的，即使石油和股市之間的強(qiáng)相關(guān)性似乎確認(rèn)了這一點(diǎn)。事實(shí)上這一相關(guān)性已跌至2009年以來(lái)的最低點(diǎn)，不僅中國(guó)如此，歐洲和大部分新興經(jīng)濟(jì)體亦然。

石油價(jià)格預(yù)測(cè)之重要性確實(shí)令人印象深刻，不過(guò)卻是作為反向指標(biāo)：石油價(jià)格下跌從未正確預(yù)示過(guò)經(jīng)濟(jì)衰退。在最近所發(fā)生的所有油價(jià)腰斬現(xiàn)象中—1982～1983、1985～1986、1992～1993、1997～1998、2001～2002年—隨之而來(lái)的都是全球增長(zhǎng)加速。

反之，在過(guò)去50年中，所有全球衰退之前都發(fā)生了油價(jià)暴漲。最近一次在是2008年大崩盤之前的一年中，油價(jià)幾乎上漲兩倍;接著，油價(jià)在6個(gè)月的時(shí)間內(nèi)暴跌至40美元，緊隨而至的便是2009年4月開始的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

對(duì)生產(chǎn)大宗商品的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，一個(gè)重要推論是工業(yè)金屬價(jià)格—這才真正是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的先行指標(biāo)—極有可能在油價(jià)崩盤后上漲。比如，1986～1987年，金屬價(jià)格在油價(jià)腰斬后的一年里實(shí)現(xiàn)翻番。

油價(jià)和全球增長(zhǎng)的負(fù)相關(guān)性背后是一個(gè)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。由于世界每年要燃燒340億桶石油，油價(jià)下跌10美元就意味著石油生產(chǎn)者向消費(fèi)者讓渡了3，400億美元。因此，自去年8月以來(lái)油價(jià)下跌60美元意味著一年超過(guò)2萬(wàn)億美元被再分配給石油消費(fèi)者，所形成的收入刺激效應(yīng)比2009年美國(guó)和中國(guó)財(cái)政刺激之和還要大。

總體而言，石油消費(fèi)者會(huì)相當(dāng)快地將新增收入花掉，而政府（它獲得了全球石油收入的大頭）常常通過(guò)貸款或減少儲(chǔ)備為公共支出提供資金，因此油價(jià)下跌的凈效應(yīng)永遠(yuǎn)對(duì)全球增長(zhǎng)起到積極作用。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的數(shù)據(jù)，今年油價(jià)下跌應(yīng)能刺激2016年GDP提高0.5～1%，其中歐洲提高0.3～0.4%，美國(guó)1～1.2%，中國(guó)1～2%。

但如果中國(guó)等石油消費(fèi)經(jīng)濟(jì)體明年增長(zhǎng)有望加速，那么油價(jià)暴跌又是什么原因？原因不在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和石油需求，而在于中東地緣政治和石油供給。

沙特生產(chǎn)政策顯然是去年油價(jià)腰斬背后的原因，而7月6日開始的新一輪暴跌就發(fā)生在取消伊朗國(guó)際制裁的協(xié)議達(dá)成幾天后。伊朗核協(xié)議推翻了一個(gè)普遍存在的天真假設(shè)：地緣政治只能單向地推動(dòng)石油價(jià)格。交易者突然想起，地緣政治事件也可以增加石油供給，而不只是減少石油供給—而在未來(lái)幾年中還可能有進(jìn)一步的地緣政治驅(qū)動(dòng)的供給刺激。

利比亞、俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和尼日利亞等國(guó)的條件十分糟糕，很難想象它們的石油產(chǎn)量還會(huì)受到什么影響。相反，許多世界上產(chǎn)油量最大的地區(qū)深陷政治混亂，任何穩(wěn)定跡象都可能迅速刺激供給。去年的伊拉克就是如此，而現(xiàn)在的伊朗更是將這一過(guò)程推到了新高度。

只要制裁被解除，伊朗承諾可以幾乎立刻將石油出口量提高一倍，達(dá)到每天200萬(wàn)桶，到2020年還可以將出口量再翻一番。要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，伊朗需要將其總產(chǎn)出（包括國(guó)內(nèi)消費(fèi)）提高到每天600萬(wàn)桶，大致相當(dāng)于20世紀(jì)70年代的巔峰產(chǎn)量。自20世紀(jì)70年代以來(lái)，石油開采技術(shù)有了長(zhǎng)足的進(jìn)步，而伊朗石油儲(chǔ)備更是規(guī)模巨大（世界第四，僅次于沙特阿拉伯、俄羅斯和委內(nèi)瑞拉），回復(fù)40年前的產(chǎn)出絕對(duì)算不上困難的目標(biāo)。

要為這一大致等于美國(guó)頁(yè)巖革命所增加的產(chǎn)出的額外產(chǎn)量找到買家，伊朗不但需要和沙特阿拉伯進(jìn)行激烈競(jìng)爭(zhēng)，還需要面臨伊拉克、哈薩克斯坦、俄羅斯和其他低成本產(chǎn)油國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)。所有這些國(guó)家也決心要將產(chǎn)出恢復(fù)至此前的巔峰水平，只要利用美國(guó)率先采取的新生產(chǎn)技術(shù)，它們將產(chǎn)量提高到20世紀(jì)七八十年代以上應(yīng)該不是難事。

在這一新的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，石油將像任何普通大宗商品一樣交易，沙特阿拉伯的壟斷將被打破，北美的生產(chǎn)成本將給長(zhǎng)期價(jià)格帶來(lái)每桶50美元左右的上限，原因我在1月已經(jīng)討論過(guò)了。

因此，如果你想理解油價(jià)的下跌，最好忘了中國(guó)消費(fèi)，把目光集中在中東產(chǎn)量上。如果你希望理解世界經(jīng)濟(jì)，最好忘了股市，將目光集中在石油價(jià)格下挫永遠(yuǎn)刺激全球增長(zhǎng)這一事實(shí)上。

本文由Project Syndicate授權(quán)《南風(fēng)窗》獨(dú)家刊發(fā)中文版。作者是Gavekal Dargonomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼聯(lián)席主席，著有《資本主義4.0》。