張智卓

經(jīng)過一連多日的亢奮， 加上「港股通」每日剩余額度逐漸回復(fù)長假期前的水平， 恒指初步于27500點水平之上整固。恒指波幅指數(shù)（VHSI）由假期前12.4點的低水平急升至本周一28.9點后， 亦開始出現(xiàn)回軟。衍生工具投資者必須了解此走勢對投資工具的影響。

恒指由25000點開始急升3000點， 股價及引伸波幅同時上升。上周三起恒指認(rèn)購證有愈2億7000萬港元持倉過市， 恒指牛證則有6000萬凈流入。主要原因在于市場暫時缺乏較貼市的恒指牛證供選擇， 然而， 正是由于投資者「被迫」由恒指牛證轉(zhuǎn)戰(zhàn)恒指認(rèn)購證， 此批投資者大大受惠于恒指引伸波幅上升， 恒指認(rèn)購證的升幅甚至較以實際杠桿計算的理論升幅為高。本周四開始， 市場上有大量適合市況的恒指牛熊證上市， 投資者需要衡量引伸波幅于現(xiàn)水平再度上升的機會如何。

個股窩輪方面， 港交所（388.HK）于300元水平回落后， 不少資金決定先行沽出獲利不菲的港交所認(rèn)購證離場， 尤其港交所股價短短數(shù)日急升百多元之后， 不少認(rèn)購證已由價外變?yōu)樯钊雰r內(nèi)， 向上的爆發(fā)力有限， 投資者先行止賺。以資金流計， 港交所認(rèn)購證于過去五日錄得約9700萬凈流出。

獲最多資金流入為騰訊（700.HK）認(rèn)購證， 五日計有2億5000萬港元凈流入。騰訊主席馬化騰再減持2000萬股，套現(xiàn)近32.2億港元， 拖累騰訊股價于港股本周整固期間跌幅較大， 股價幾近完成回補上周四的上升裂口。事實上，馬化騰于去年12月初亦曾減持，股價回落近半個月后喘定及再展升浪。此或吸引資金于主席減持后繼續(xù)部署騰訊認(rèn)購證。

（作者系摩根大通香港認(rèn)股證牛熊證銷售及市場部主管）