王柄根

《動(dòng)態(tài)》：福能股份（600483）近期公告簽訂投資意向協(xié)議書，擬參股中核霞浦核電（600MW）20%股權(quán)，霞浦核電是負(fù)責(zé)建設(shè)和運(yùn)營管理600MW示范快中子反應(yīng)堆工程，福能股份在核電板塊里面有沒有比較獨(dú)特的投資價(jià)值？

孔銘：其實(shí)說起福能股份，有些投資者覺得陌生，但如果我說福建南紡，大家就會(huì)明白，其實(shí)福能股份就是福建省能源集團(tuán)的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)借殼福建南紡而來。

首先還是說說中核霞浦核電，福能股份實(shí)際上只占20%的股權(quán)，而中核霞浦核電注冊(cè)資本金也不過是900萬元，股本結(jié)構(gòu)為：福能股份20%、中核股份55%、華能核電10%、長江電力10%和寧德國投5%。所以我認(rèn)為本身這個(gè)參股比例不會(huì)給福能股份帶來太多的業(yè)績，但重點(diǎn)是中核霞浦核電作為一個(gè)核電核心技術(shù)的開發(fā)公司，技術(shù)方面會(huì)帶來很多驚喜。

核電技術(shù)解釋起來比較復(fù)雜，簡單的說吧，快中子反應(yīng)堆代表了第四代核電站的發(fā)展方向，將有效解決核燃料供給問題——目前我國的第二代和第三代核電站大多是輕水堆，以鈾-235作原料，而鈾-235占天然鈾儲(chǔ)量不到1%，另外99%是鈾-238，而且我國的鈾資源并不豐富。

霞浦核電的技術(shù)核心就在于，快中子反應(yīng)堆不用鈾-235，而用钚-239作燃料，在堆心燃料钚-239的外圍再生區(qū)里放置鈾-238，鈾-238吸收钚-239裂變放出來的快中子會(huì)很快變成钚-239。這樣，钚-239在產(chǎn)生能量的同時(shí)，又不斷地將鈾-238變成可用燃料钚-239。因此，快中子反應(yīng)堆可以將鈾資源利用率從壓水堆的不到1%提高到60%以上，而且對(duì)于相對(duì)較貧的鈾礦也有了開采的價(jià)值，能夠有效解決長期核燃料供給問題。

同時(shí)，快中子反應(yīng)堆能夠減低放射性危害，安全性更高，將是未來核電的發(fā)展方向。

《動(dòng)態(tài)》：也就是說，福能股份參股霞浦核電更關(guān)鍵的是去觸及核電新技術(shù)的革命，那么，快中子反應(yīng)堆現(xiàn)在有沒有應(yīng)用？我們知道，技術(shù)從實(shí)驗(yàn)到應(yīng)用是一個(gè)漫長過程，在快中子反應(yīng)堆方面，投資者可以有怎樣的預(yù)期？

孔銘：確實(shí)如你所說，技術(shù)從實(shí)驗(yàn)到應(yīng)用是一個(gè)相當(dāng)長的過程，但在快中子反應(yīng)堆方面，我認(rèn)為投資者可以不用等待的太久。從目前掌握的信息看，中國首座鈉冷快中子反應(yīng)堆——中國實(shí)驗(yàn)快堆是在2010年7月21日達(dá)到首次臨界，中國因之成為世界上第8個(gè)擁有快堆技術(shù)的國家。

中國實(shí)驗(yàn)快堆于2014年12月15日17時(shí)首次達(dá)到100%功率，隨后實(shí)現(xiàn)滿功率穩(wěn)定運(yùn)行72小時(shí)，主要工藝參數(shù)和安全性能指標(biāo)達(dá)到設(shè)計(jì)要求，標(biāo)志著中國全面掌握了快堆的設(shè)計(jì)、建造、調(diào)試、運(yùn)行的核心技術(shù)。作為中國快堆發(fā)展的第一步，中國實(shí)驗(yàn)快堆核熱功率65MW，實(shí)驗(yàn)發(fā)電功率20MW，是目前世界上為數(shù)不多的具備發(fā)電功能的實(shí)驗(yàn)快堆，被視作大型快堆電站發(fā)展的基礎(chǔ)。實(shí)驗(yàn)快堆的建成標(biāo)志著我國核能發(fā)展“壓水堆—快堆—聚變堆”三步走戰(zhàn)略中的第二步取得了重大突破，也標(biāo)志著我國在四代核電技術(shù)研發(fā)方面進(jìn)入國際先進(jìn)行列。

那么現(xiàn)在其實(shí)可以有比較明確的預(yù)期，中核霞浦核電由中核股份牽頭，其目標(biāo)指向當(dāng)然是項(xiàng)目的開發(fā)應(yīng)用。

《動(dòng)態(tài)》：我們知道的是，福建是核電發(fā)展的大省，包括有福清核電、寧德核電、漳州核電、三明核電、霞浦核電等。去年年底國務(wù)院也明確了核能發(fā)展規(guī)劃，那么這些核電項(xiàng)目落實(shí)到福能股份身上，都包括哪些，后面的項(xiàng)目發(fā)展預(yù)期如何？

孔銘：就核電行業(yè)而言，大家都知道國務(wù)院于2014年11月印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014-2020年）》重申，到2020年，核電在運(yùn)裝機(jī)容量達(dá)到58GW，在建容量達(dá)到30GW以上。

截至2014年底，投運(yùn)、在建核電機(jī)組容量共約48GW，那么如需完成2020年的目標(biāo)規(guī)劃，2015-2020年需開工建設(shè)近40臺(tái)機(jī)組，年均核準(zhǔn)6臺(tái)，核電新項(xiàng)目開發(fā)、核準(zhǔn)進(jìn)度有望提速。

福建核電的格局，投資者可以進(jìn)行這樣的把握：福能股份的控股股東福能集團(tuán)已參股10%的寧德核電（一期4臺(tái)機(jī)組合計(jì)4356MW），1、2號(hào)機(jī)組運(yùn)營良好，3、4號(hào)機(jī)組2015年投運(yùn)在即，穩(wěn)定運(yùn)營后有望每年為福能集團(tuán)貢獻(xiàn)投資收益超過3億元。上市公司福能股份參股4.6GW華能霞浦核電10%的股權(quán)，投產(chǎn)后亦有望每年為公司貢獻(xiàn)投資收益超過3億元。

可以說，此次新增600MW中核霞浦核電20%股權(quán)投資協(xié)議，再次驗(yàn)證了福能股份核電項(xiàng)目資源豐富。我的預(yù)期是，公司坐擁地利優(yōu)勢(shì)，未來不排除繼續(xù)參股新項(xiàng)目的可能性。

《動(dòng)態(tài)》：除了核電以外，福能股份實(shí)際還有其它的能源業(yè)務(wù)，包括熱電、氣電、光伏、風(fēng)電，可謂是各種電力能源一個(gè)都不少，這些核電以外的電力業(yè)務(wù)又有怎樣的前景？

孔銘：福能股份核電以外的資產(chǎn)我在此不一一列舉，只說一些值得關(guān)注的項(xiàng)目。

福能股份持有已并網(wǎng)熱電裝機(jī)1200MW（鴻山熱電一期項(xiàng)目），籌建儲(chǔ)備合計(jì)2816MW。已并網(wǎng)452.5MW風(fēng)電場(chǎng)盈利性極佳，在建、籌建447.5MW，儲(chǔ)備超過1GW，積極開發(fā)海上風(fēng)電已獲先機(jī)。

另外，福能股份還持有1528MW已并網(wǎng)氣電項(xiàng)目晉江氣電的75%股權(quán)，氣價(jià)調(diào)整補(bǔ)償方案落地值得期待。晉江氣電1.17MW分布式光伏示范項(xiàng)目順利并網(wǎng)，全資子公司福能新能源獲得云南省保山市30MW并網(wǎng)農(nóng)業(yè)光伏示范項(xiàng)目的備案，宣告公司大舉進(jìn)軍光伏領(lǐng)域，走出福建、布局全國。

這種全領(lǐng)域發(fā)展的電力企業(yè)，我認(rèn)為理解起來是和傳統(tǒng)的以熱電為主的企業(yè)完全不同的，所以不管從估值還是預(yù)期上，不能與傳統(tǒng)電力企業(yè)等同。

《動(dòng)態(tài)》：你剛才一直提到控股股東福能集團(tuán)，它也有一些電力業(yè)務(wù)，這塊會(huì)不會(huì)和上市公司形成同業(yè)競爭，有沒有資產(chǎn)注入上市公司的規(guī)劃？

孔銘：資產(chǎn)注入的預(yù)期是比較明確的，因?yàn)楦Ｄ芄煞菰?014年借殼上市時(shí)，福能集團(tuán)已將大部分電力資產(chǎn)（鴻山熱電、福能新能源、晉江氣電）注入上市公司，并承諾將剩余電力資產(chǎn)（熱電火電權(quán)益裝機(jī)4077.27MW、寧德核電權(quán)益裝機(jī)435.6MW）注入上市公司，如果實(shí)施的話，有望為上市公司增厚10億元的收益。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)慣例，我認(rèn)為注入資產(chǎn)存在較大的增值空間。

另外值得預(yù)期的是售電牌照，國務(wù)院此前在《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》明確鼓勵(lì)供水、供氣、供熱等公共服務(wù)行業(yè)和節(jié)能服務(wù)公司從事售電業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)福能股份有極大的動(dòng)力積極參與，售電牌照值得期待。