人民幣加入SDR有助于增強(qiáng)SDR的代表性和吸引力，完善現(xiàn)行國際貨幣體系，對(duì)中國和世界是雙贏的結(jié)果。

國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)董會(huì)11月30日批準(zhǔn)人民幣加入SDR貨幣籃子，新的貨幣籃子將于2016年10月1日正式生效。SDR，這樣一個(gè)一般人聽起來有些陌生的詞匯，卻成為當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)界最為關(guān)心的事情。SDR到底是什么？加入SDR對(duì)于人民幣國際化，乃至中國經(jīng)濟(jì)而言意味著什么？

何為“SDR”？

SDR即“特別提款權(quán)”（Special Drawing Right，SDR），亦稱“紙黃金”。它是IMF分配給會(huì)員國的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國在發(fā)生國際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲(chǔ)備。因?yàn)樗菄H貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱為“特別提款權(quán)”。

在人民幣加入SDR之前，“SDR籃子”內(nèi)的貨幣包括美元、歐元、英鎊和日元，所占權(quán)重分別為48.2%、32.7%、11.8%和7.3%。

IMF每五年會(huì)對(duì)SDR籃子貨幣進(jìn)行評(píng)估，包括調(diào)整籃子中的貨幣權(quán)重，以及考慮是否納入其它貨幣。2015年是一個(gè)“評(píng)估年”，中國加入SDR因此成為世界關(guān)注的焦點(diǎn)，而之前的2010年，人民幣加入SDR遭遇挫折。

納入SDR的一籃子貨幣需滿足兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一是貨幣發(fā)行國家的出口貿(mào)易規(guī)模。二是貨幣可自由使用。2010年，人民幣接受國際貨幣基金組織評(píng)審時(shí)，被評(píng)為未能滿足第二個(gè)條件。而今年中國具備了加入SDR的條件。

今年8月，IMF發(fā)布的SDR初期評(píng)估報(bào)告顯示，自2010年對(duì)SDR貨幣籃子進(jìn)行評(píng)估以來，人民幣國際使用規(guī)模大幅增長。IMF工作人員于近日向執(zhí)董會(huì)提交的一份關(guān)于五年一次SDR審議的文件中指出，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求。

11月13日，IMF總裁拉加德曾發(fā)表聲明，認(rèn)為人民幣滿足了“可自由使用”貨幣的要求。而IMF最大股東且擁有決定性一票的美國也明確表態(tài)，一旦人民幣符合IMF的條件，計(jì)劃支持人民幣加入SDR貨幣籃子。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平此前表示，從專業(yè)和技術(shù)角度來看，人民幣基本上已經(jīng)具備了上述條件和資格，可以進(jìn)入SDR貨幣籃子?！叭嗣駧湃牖@SDR是水到渠成?！北本┐髮W(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐接受中新網(wǎng)記者采訪時(shí)坦言。

實(shí)際上，早在投票之前，業(yè)界普遍認(rèn)為，人民幣加入SDR是大概率事件，納入SDR貨幣籃子只?！芭R門一腳”。 果然，IMF執(zhí)董會(huì)當(dāng)天完成了五年一度的SDR貨幣籃子審議，認(rèn)為人民幣符合“入籃”的所有現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)。

短期利好“有限”

對(duì)于人民幣納入SDR貨幣，各方普遍認(rèn)為，無論對(duì)于中國還是世界經(jīng)濟(jì)而言，都是雙贏之舉。在拉加德11月13日的聲明發(fā)布后不久，央行于11月14日早間回復(fù)稱，人民幣加入SDR有助于增強(qiáng)SDR的代表性和吸引力，完善現(xiàn)行國際貨幣體系，對(duì)中國和世界是雙贏的結(jié)果。

在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇看來，人民幣“入籃”，可以減少由于官方儲(chǔ)備貶值所帶來的財(cái)富流失，降低人民幣貶值的預(yù)期，減緩美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的影響。

但也有分析人士認(rèn)為：人民幣加入SDR，對(duì)人民幣資產(chǎn)的直接拉動(dòng)作用有限，其價(jià)值更多地體現(xiàn)在人民幣國際化的象征意義上。

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，從短期實(shí)際效應(yīng)看，人民幣即使納入SDR，也不會(huì)造成全球資產(chǎn)大規(guī)模重新配置及人民幣在全球使用水平的大幅提升?！皩?duì)人民幣資產(chǎn)有興趣的各國央行和主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)對(duì)人民幣資產(chǎn)進(jìn)行配置，不太可能在近期大幅增加人民幣資產(chǎn)。同理，人民幣在全球金融市場(chǎng)的使用水平短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅提升?！?/p>

大華銀行環(huán)球經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)研究部特許金融分析師全德健在接受媒體采訪時(shí)則表示，“從中長期來看，納入SDR貨幣籃子將利好人民幣，但短期上行可能不會(huì)持續(xù)太久，還有可能會(huì)推遲”，推遲的原因主要是新貨幣籃子會(huì)延后至2016年10月1日實(shí)施。

何況，作為SDR貨幣籃子新成員，人民幣初期份額并不是太高，而且每五年會(huì)評(píng)估一次貨幣權(quán)重。人民幣納入SDR后，IMF將籃子貨幣的權(quán)重調(diào)整為：美元占41.73%，歐元占30.93%，人民幣占10.92%，日元占8.33%，英鎊占8.09%。盡管人民幣的權(quán)重超過了日元和英鎊，但與美元和歐元相比還有較大差距。

顯而易見，人民幣加入SDR貨幣籃子并不是一件一勞永逸的事情，人民幣國際化的道路亦漫長。

長期意義“非凡”

盡管短期好處或許有限，但中國央行、外管局五年磨一劍顯然不是只為了意義大于實(shí)際的“面子工程”。從長遠(yuǎn)看，人民幣加入SDR意義非凡，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融體系改革以及人民幣國際化都有著不小的助推作用。

金融是經(jīng)濟(jì)的血脈。在世界經(jīng)濟(jì)體系復(fù)雜融合的今日，貨幣市場(chǎng)是不見硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)，而貨幣地位的高低影響著國家的經(jīng)濟(jì)地位。本輪國際金融危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐領(lǐng)先于世界，很大程度上得益于美元作為世界貨幣的主導(dǎo)地位。

中國之所以近年來在改革以美元為主導(dǎo)的全球貨幣體系、加速人民幣國際化方面傾注大量精力，主要原因在于，雖然近年來國際影響力與日俱增，但在國際金融體系“游戲規(guī)則”制定上的話語權(quán)卻相應(yīng)較弱，金融危機(jī)爆發(fā)更使得中國深受以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系之困。

何況，隨著“一帶一路”等國家戰(zhàn)略的實(shí)施，中國資本“走出去”的步伐加快，迫切需要人民幣走向國際化，而加入SDR則是人民幣國際化所邁出的具有里程碑意義的一步。

談及加入SDR對(duì)人民幣國際化的影響，連平認(rèn)為有兩重積極效應(yīng)：一是示范效應(yīng)，SDR是國際公認(rèn)的“超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣”，加入SDR意味著人民幣作為國際儲(chǔ)備貨幣的地位得到IMF承認(rèn)，名正言順地成為188個(gè)成員國的官方候選儲(chǔ)備貨幣；二是倒逼效應(yīng)，人民幣加入SDR前后，中國已采取、并將繼續(xù)采取一系列有利于資本和金融賬戶開放的措施，包括完善人民幣匯率中間價(jià)機(jī)制等，反過來將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化。

對(duì)于人民幣加入SDR籃子，值得期待的是：未來隨著人民幣國際化步伐邁進(jìn)，企業(yè)在國際貿(mào)易中可更多地使用人民幣進(jìn)行結(jié)算和計(jì)價(jià)，有助于企業(yè)規(guī)避外圍市場(chǎng)匯率波動(dòng)，不必再為美元波動(dòng)“牽腸掛肚”。對(duì)個(gè)人投資者而言，若未來人民幣投資標(biāo)的和工具隨國際化進(jìn)程逐步完善，或?qū)⒂卸噙x擇的人民幣投資理財(cái)方式，進(jìn)一步豐富投資的選擇。

實(shí)際上，對(duì)于中國老百姓來說，同樣可以從人民幣“入籃”SDR中獲益，老百姓“菜籃子”和SDR“貨幣籃子”并不遙遠(yuǎn)。長期來看，中國消費(fèi)者持人民幣直接境外旅游、購物和投資的夢(mèng)想或?qū)?shí)現(xiàn)。

專家普遍認(rèn)為，人民幣在自由使用方面仍有改進(jìn)空間，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”后，仍有望維持相當(dāng)一段時(shí)間的中高速增長，與此同時(shí)，資本賬戶也將不斷地?cái)U(kuò)大開放，這些都支撐著未來人民幣國際化。